郭藝萌

摘 要： 2013年，國家主席習近平提出建設“絲綢之路經(jīng)濟帶”的倡議，沿線國家積極響應。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，利用金融支持“絲綢之路經(jīng)濟帶”的建設是必由之路。本文對陜西省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長間的關系進行實證分析，得到陜西省的金融發(fā)展與經(jīng)濟增長間存在長期穩(wěn)定的關系，并基于實證分析對“絲綢之路經(jīng)濟帶”上的金融建設提出建議。

關鍵詞： 絲綢之路經(jīng)濟帶；金融；平穩(wěn)性檢驗；協(xié)整檢驗；格蘭杰因果關系檢驗

一、引言

2013年，國家主席習近平在哈薩克斯坦納扎爾巴耶夫大學作重要演講，提出共同建設“絲綢之路經(jīng)濟帶”的倡議。2015年3月，由國家發(fā)展改革委員會、商務部和外交部聯(lián)合發(fā)布的《推進絲綢之路經(jīng)濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》標志著“一帶一路”進入全面建設階段?！敖z綢之路經(jīng)濟帶”的建設將給沿線國家的發(fā)展帶來前所未有的機遇，對區(qū)域間合作及協(xié)調(diào)發(fā)展具有深遠意義。金融是經(jīng)濟發(fā)展的核心，現(xiàn)代經(jīng)濟越來越是一種金融經(jīng)濟。“絲綢之路經(jīng)濟帶”的建設更離不開金融的支持。西北五省處于絲綢之路經(jīng)濟帶在我國境內(nèi)的西北段，該地區(qū)的發(fā)展相對緩慢，金融水平也相對薄弱。在全面建設“絲綢之路經(jīng)濟帶”的背景下，西北五省應抓住機遇，積極發(fā)展金融產(chǎn)業(yè)，促進自身經(jīng)濟發(fā)展，共同建設“絲綢之路經(jīng)濟帶”。

二、文獻綜述

“絲綢 之路經(jīng)濟帶”是新提出來的構想，相關研究不多，尤其是涉及金融支持“絲綢之路經(jīng)濟帶”建設的研究更是缺乏。厲無畏與許平建議，把建設區(qū)域金融中心作為“絲綢之路經(jīng)濟帶”上金融合作與創(chuàng)新的載體，以此帶動經(jīng)濟帶上經(jīng)濟的活躍與發(fā)展[1]。張軍強認為，應通過建設“絲綢之路經(jīng)濟帶”中的中國區(qū)域的金融中心、沿線盡可能多地布置多種類的金融機構和設立金融實驗區(qū)三個方面增強金融支持的力度[2]。李忠民、劉妍認為金融支持“新絲綢之路經(jīng)濟帶”建設，就是以貨幣資金、金融機構、金融資本、金融市場、金融政策等金融要素為作用機制，從微觀和宏觀兩種路徑實現(xiàn)金融功能的發(fā)揮[3]。張承惠和陳道富認為，絲綢之路經(jīng)濟帶的金融支持，要充分考慮“絲綢之路”金融需求和現(xiàn)有各國金融供給的特點，以及跨境金融合作現(xiàn)狀和各個國家的特點，并提出了“絲綢之路經(jīng)濟帶”金融支持體系建設的基本 構想[4]。

關于金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展間的關系，國內(nèi)外學者進行了大量研究。戈德史密斯用金融相關比率來衡量金融發(fā)展，其中金融相關比率等于全部金融資產(chǎn)與國內(nèi)生產(chǎn)總值之比，并認為經(jīng)濟增長與金融發(fā)展是同步進行的[5]。Patrick實證分析了欠發(fā)達國家金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展的關系，認為欠發(fā)達地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的早期階段，供給導向模式居于主導地位，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，需求跟進模式將居于主導地位[6]。白欽先、張志文實證分析發(fā)現(xiàn)，債券市場規(guī)模發(fā)展、銀行對私人信貸擴張和股票市場流動性提高顯著地促進經(jīng)濟增長，而股票市場規(guī)模發(fā)展和波動性擴大對經(jīng)濟增長具有顯著的負面影響，金融發(fā)展對中國經(jīng)濟增長的作用機制主要是通過促進投資規(guī)模擴張，進而驅(qū)動經(jīng)濟增長[7]。武志認為金融增長能夠促進經(jīng)濟增長，但金融發(fā)展的內(nèi)在質(zhì)卻只能由經(jīng)濟增長所引致[8]。陸靜的研究表明，金融發(fā)展程度是經(jīng)濟增長的格蘭杰原因，金融發(fā)展對經(jīng)濟增長具有明顯的正向推動作用，經(jīng)濟增長、固定資產(chǎn)投資、勞動力投入以及金融發(fā)展之間存在顯著的協(xié)整關系[9]。曹嘯、吳軍通過實證分析發(fā)現(xiàn)，格蘭杰檢驗意義上我國的金融發(fā)展確實構成了經(jīng)濟增長的原因，但是，我國金融的發(fā)展對經(jīng)濟增長的促進作用主要是通過金融資產(chǎn)數(shù)量上的擴張來實現(xiàn)的，我國金融深化水平還處在較低階段[10]。龐加蘭、方建武和王天然研究了欠發(fā)達地區(qū)與經(jīng)濟增長間的關系，認為欠發(fā)達地區(qū)應該加快金融發(fā)展，進一步完善資本市場，以此促進經(jīng)濟社會更快更好地發(fā)展[11]。

雖然關于金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的研究很多，且大部分研究結果都表明金融發(fā)展能促進經(jīng)濟的增長，但是關于金融支持“絲綢之路經(jīng)濟帶建設”的研究卻很少，本論文便是在全面推進“絲綢之路經(jīng)濟帶”建設的大背景下，從陜西省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長間的關系角度出發(fā)，研究金融對“絲綢之路經(jīng)濟帶”在我國欠發(fā)達的西北段建設的支持。

三、相關理論分析

狹義的金融指資金的融通，廣義的金融泛指一切與信用貨幣的發(fā)行、保管、兌換、結算和融通有關的經(jīng)濟活動。金融可以實現(xiàn)跨時、跨地區(qū)的價值交換，并通過動員儲蓄、資金配置、分散風險等功能深刻影響產(chǎn)業(yè)的發(fā)展[12]。金融資源的有效開發(fā)和利用，不僅能夠降低經(jīng)濟體系的宏觀資源配置成本，而且能夠降低微觀經(jīng)濟主體的交易成本[13]。眾所周知，投資是經(jīng)濟發(fā)展的一大動力，金融的發(fā)展能夠促進投資，提高資源的優(yōu)化配置。金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟的核心，已經(jīng)成為地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展的舉足輕重的因素，金融已經(jīng)滲透到經(jīng)濟社會發(fā)展的各個方面，消費、貿(mào)易、城市建設、甚至生態(tài)文明的建設都離不開金融。因此，金融的健康發(fā)展對促進經(jīng)濟發(fā)展及其重要。

很多學者一致認為，應該以金融為支撐點來促進絲綢之路經(jīng)濟帶的建設。

絲綢之路經(jīng)濟帶是促進共同發(fā)展、實現(xiàn)共同繁榮的合作共贏之路，沿線國家應積極實現(xiàn)政策溝通、設施聯(lián)通、貿(mào)易暢通、資金融通和民心相通這五大目標。加強絲綢之路經(jīng)濟帶上的金融支持與金融合作是實現(xiàn)這些目標的必由之路。陜西、甘肅、寧夏、青海和新疆構成了絲綢之路經(jīng)濟帶在我國境內(nèi)的西北段，該區(qū)域是聯(lián)通我國和中亞的重要門戶，提高西北五省的金融發(fā)展水平，促進該區(qū)域的經(jīng)濟社會發(fā)展無疑對絲綢之路經(jīng)濟帶的建設有著極大影響。

陜西省在西北五省中具有代表性，因此本文利用單位根檢驗、協(xié)整檢驗和格蘭杰因果檢驗來探討陜西省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系，并據(jù)此提出關于金融發(fā)展的建議以支撐“絲綢之路經(jīng)濟帶”的建設。

四、實證分析

1.指標選取與數(shù)據(jù)說明

本文的研究基于陜西省的經(jīng)濟發(fā)展水平與金融發(fā)展之間的關系之上，因此我們選取兩個指標，分別是經(jīng)濟發(fā)展指標與金融發(fā)展指標。我們使用人均實際生產(chǎn)總值代替經(jīng)濟發(fā)展指標，以此消除總人口及物價對經(jīng)濟的影響，其中，人均實際生產(chǎn)總值以1978年為基期。金融發(fā)展指標我們采用金融相關率來表示，金融相關率等于存貸款余額與當?shù)厣a(chǎn)總值之比。指標確立之后，運用1978年到2012年間的數(shù)據(jù)對陜西省的金融發(fā)展與經(jīng)濟發(fā)展間的關系來進行檢驗。

2.平穩(wěn)性檢驗

大部分的時間序列變量都是非平穩(wěn)的，若直接對其進行回歸分析，得到的回歸結果將非常不可靠，因此在分析時間序列時，必須先對其進行平穩(wěn)性檢驗，本文采用單位根檢驗（ADF）方法對人均實際生產(chǎn)總值（RSGDP）及金融相關率（FIR）進行平穩(wěn)性檢驗。檢驗前，我們對序列RSGDP取自然對數(shù)LRSGDP以研究金融的變化對經(jīng)濟增長率的影響。檢驗結果如表一所示。

由平穩(wěn)性檢驗結果可以看出，時間序列LRSGDP和FIR的T統(tǒng)計量均大于5%顯著性水平下的臨界值，存在單位根，因此是不平穩(wěn)的，經(jīng)一階差分后，二者的T統(tǒng)計量均小于5%顯著性水平下的臨界值，不存在單位根，是平穩(wěn)序列。因此二者均是一階單整。

3.協(xié)整檢驗

一般地，為了避免虛假回歸的出現(xiàn)，在對模型估計前必須先對其進行協(xié)整關系檢驗。根據(jù)定義，如果兩個變量都是單整變量，只有當它們的單整階相同時，才可能協(xié)整，如果它們的單整階不相同，就不可能協(xié)整[14]。上文已檢驗變量LRSGDP與FIR均是一階單整，因此可對它們進行協(xié)整檢驗。本文采用恩格爾—格蘭杰兩步檢驗法進行檢驗，即先對變量進行回歸，利用回歸結果提取殘差項，對殘差項進行平穩(wěn)性檢驗，若殘差項平穩(wěn)，則變量間具有長期穩(wěn)定關系，否則，變量間不具備協(xié)整關系。

給出回歸模型：

LRSGDPt=α0+α1FIRt+α2FIRt-1+u

用最小二乘法估計模型，得到估計結果為：

LRSGDPt=3.575+1.834FIRt+0.971FIRt-1+ut

其中，變量FIRt的T統(tǒng)計量為1.73，在10%的顯著性水平上統(tǒng)計顯著，其經(jīng)濟含義指當期的金融發(fā)展對當期經(jīng)濟增長有促進作用。提取殘差并進行平穩(wěn)性檢驗，得到結果如表二所示。

由平穩(wěn)性檢驗結果可看出，回歸的殘差是平穩(wěn)序列，因此人均實際生產(chǎn)總值與金融相關率間存在長期穩(wěn)定關系。

4.因果關系檢驗

我們從數(shù)據(jù)上直觀地觀察到，金融發(fā)展和經(jīng)濟的增長是同方向變化的，而且也實證檢驗了二者確實存在長期穩(wěn)定關系，但是經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間是否存在一定方向的因果關系，這一問題并不明朗，因此還需要對金融發(fā)展和經(jīng)濟增長進一步進行格蘭杰因果檢驗。格蘭杰因果檢驗要求被檢驗序列必須是平穩(wěn)序列，雖然時間序列LRSGDP與FIR不平穩(wěn)，但二者具有協(xié)整關系，因此可直接進行格蘭杰因果檢驗，檢驗結果如表三所示。

由檢驗結果可知，人均實際生產(chǎn)總值和金融相關率之間不存在因果關系。也即經(jīng)濟增長和金融發(fā)展之間不存在因果關系。

五、實證結果分析與建議

本文利用金融相關率代表陜西省金融發(fā)展水平，人均實際生產(chǎn)總值代表陜西省經(jīng)濟增長水平，經(jīng)實證檢驗得到如下結論：

首先，由協(xié)整檢驗結果可知陜西省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長之間存在長期穩(wěn)定關系，且二者正相關，金融相關率每增加一個單位，人均實際生產(chǎn)總值大約增加一倍。這與我們所搜集數(shù)據(jù)的直觀觀察結果大致相同。一個地區(qū)金融發(fā)展水平提高，意味著該地區(qū)金融市場更加活躍、融資更加便利、資金配置更加優(yōu)化，從而給該地區(qū)經(jīng)濟增長帶來正面影響。

其次，由格蘭杰因果關系檢驗我們發(fā)現(xiàn)，陜西省經(jīng)濟增長與金融發(fā)展之間不存在任何方向的因果關系。眾所周知，消費、政府購買、投資和凈出口四大動力是經(jīng)濟增長的原因，而金融發(fā)展正是方便了這些經(jīng)濟活動的發(fā)生，從而間接地促進經(jīng)濟增長，因此陜西省的金融發(fā)展并不是經(jīng)濟增長的原因。由檢驗結果知，經(jīng)濟增長也不是金融發(fā)展的原因，這就說明了，陜西省的金融發(fā)展并不是由經(jīng)濟增長的需求決定的，而是靠政府的鼓勵政策等引導的。

陜西、甘肅、青海、寧夏和新疆處于“絲綢之路經(jīng)濟帶”的核心位置，是連接中國東部與中亞的重要門戶，這一區(qū)域發(fā)展相對緩慢，陜西省在發(fā)展水平上具有一定的代表性，本文正是基于陜西省金融發(fā)展與經(jīng)濟增長的關系來對絲綢之路經(jīng)濟帶在我國境內(nèi)西北段建設的金融支持提供建議。經(jīng)實證分析，筆者認為，要大力發(fā)展“絲綢之路經(jīng)濟帶”上的金融業(yè)，以金融為杠桿，促進經(jīng)濟的騰飛。為此，第一，要大力發(fā)展經(jīng)濟，培養(yǎng)金融人才，提前規(guī)劃建設相關基礎設施，營造良好的金融發(fā)展環(huán)境；第二，要發(fā)揮政府職能，利用優(yōu)惠政策及方便的基礎設施來吸引各類金融機構入駐，促進金融機構的多元化發(fā)展，加強金融機構之間的合作與競爭，促進金融創(chuàng)新，活躍金融市場；第三，應積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融，方便小微企業(yè)融資，擴大金融的輻射范圍；第四，積極促進金融市場化，利用市場機制促進金融的健康發(fā)展；第五，加大對特色產(chǎn)業(yè)及主導產(chǎn)業(yè)的金融支持，以金融促進產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化升級。

金融不是經(jīng)濟發(fā)展的主導原因，但是沒有金融，經(jīng)濟發(fā)展寸步難行?！敖z綢之路經(jīng)濟帶”的建設更要依托金融來發(fā)展，沿線國家一定要加強金融合作與創(chuàng)新，共同建設“絲綢之路經(jīng)濟帶”。 （作者單位：陜西師范大學國際商學院）

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