陳潔紅

摘 要：財務(wù)危機預(yù)警是以財務(wù)會計信息為基礎(chǔ)，通過設(shè)置并觀察一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對企業(yè)可能或者將要面臨的財務(wù)危機所實施的實時監(jiān)控和預(yù)測警報。民營企業(yè)的發(fā)展與壯大為國民經(jīng)濟增添了市場活力，促使其繁榮發(fā)展是中國市場經(jīng)濟的典型代表。民營企業(yè)正在實現(xiàn)規(guī)?；霓D(zhuǎn)型，為了保持企業(yè)運作與市場活力，需要建立較為簡單、廣泛使用的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制。文章以民營企業(yè)為研究對象，根據(jù)民營企業(yè)的特點，對民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制建設(shè)進行了比較深入的研究。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè) 財務(wù)風(fēng)險 預(yù)警機制

中圖分類號：F275 ?文獻標(biāo)識碼：A

文章編號：1004-4914（2015）11-143-03

在我國飛速發(fā)展的社會主義市場經(jīng)濟中，民營企業(yè)發(fā)揮了極為重要的作用。據(jù)統(tǒng)計，我國民營企業(yè)的年均產(chǎn)值增長率大約維持在30%的水平，相對于國民經(jīng)濟的同期年均產(chǎn)值增長率要遙遙領(lǐng)先。2014年末的數(shù)據(jù)顯示，民營經(jīng)濟貢獻了義烏70%以上的稅收、80%以上的生產(chǎn)總值、90%以上的外貿(mào)出口，體現(xiàn)了民營企業(yè)在量上擴張的同時，也實現(xiàn)了規(guī)模更大、實力更強。

但在隨著信息化的不斷加劇，市場競爭加劇，民營企業(yè)的生存環(huán)境時刻產(chǎn)生不穩(wěn)定的經(jīng)濟波動，不可控制的因素增加，導(dǎo)致民營企業(yè)更容易發(fā)生財務(wù)風(fēng)險，每年企業(yè)財務(wù)危機的發(fā)生致使破產(chǎn)清算的現(xiàn)象屢見不鮮，財務(wù)風(fēng)險在義烏的民營企業(yè)、經(jīng)濟環(huán)境中產(chǎn)生了嚴重影響。

近年來，電子商務(wù)的興起、客戶群的不穩(wěn)定給義烏實體民營企業(yè)造成了巨大的沖擊，民營企業(yè)缺乏財務(wù)風(fēng)險防范意識、沒有構(gòu)成良好的財務(wù)管理體系而頻頻出現(xiàn)財務(wù)危機致使倒閉的問題也日益凸顯。

所以為了保障民營企業(yè)發(fā)展，保持市場活力，必須密切關(guān)注民營企業(yè)的經(jīng)營狀況，對財務(wù)風(fēng)險進行監(jiān)測，因此建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制對國民經(jīng)濟的發(fā)展具有非常重要的意義。

一、理論基礎(chǔ)

在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方法上，吳雯雯、楊玉輝等在《國內(nèi)外財務(wù)預(yù)警方法的研究綜述》介紹了一元判別法、多元線性判別法、多元邏輯回歸模型、遞歸劃分算法和神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型（NNS）等運用在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制設(shè)計上。

在財務(wù)指標(biāo)上，一方面，于富生、張敏、姜付秀、任夢杰在《公司治理影響公司財務(wù)風(fēng)險嗎》中提出將公司治理這個非財務(wù)指標(biāo)納入了財務(wù)預(yù)警指標(biāo)體系;另一方面，王秋洋則將財務(wù)指標(biāo)分為籌資預(yù)警指標(biāo)、投資預(yù)警指標(biāo)、營運預(yù)警指標(biāo)、分配預(yù)警指標(biāo)。

在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型上，F(xiàn)itzpatrick在著作中提出單變量破產(chǎn)模型。為了使財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型適用更多民營企業(yè)，多變量模型產(chǎn)生且類別繁多。由El Khoury Rim和 Al Beaino Roy撰寫的外文《奧特曼Z模型在黎巴嫩制造業(yè)的應(yīng)用》中，Z-score模型被分析應(yīng)用在黎巴嫩的制造業(yè)中;黃航在《基于ZETA模型的企業(yè)并購信用風(fēng)險研究》中也描述到Altman等人針對Z模型的缺陷進行和擴充，建立了ZETA評分模型;另外，谷文林在現(xiàn)代管理科學(xué)發(fā)上發(fā)表的《企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究綜述》中提到，我國學(xué)者周首華等提出對Z值判定模型加以改造建立起F分數(shù)模型，加入現(xiàn)金流量這一預(yù)測自變量，彌補了Z值判定模型的不足。

在財務(wù)風(fēng)險的成因上，李燕認為由于財務(wù)環(huán)境復(fù)雜多變，企業(yè)本身的資本結(jié)構(gòu)不合理，管理者盲目擴大規(guī)模導(dǎo)致決策失誤使得企業(yè)產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險。

在財務(wù)風(fēng)險來源上，姚程在外刊上發(fā)表的《現(xiàn)階段我國企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的識別和防范研究》中提到了經(jīng)濟、政治、政府、法律因素產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)得到重視;劉凡玲認為一般企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)風(fēng)險主要有籌資風(fēng)險、投資風(fēng)險、資金回收風(fēng)險以及收益分配風(fēng)險。

在財務(wù)風(fēng)險應(yīng)對策略上，徐繼紅指出，應(yīng)該從全面提高財務(wù)人員綜合素質(zhì)，增強防范意識，建立健全適合市場經(jīng)濟要求的約束機制;于新花也認為，防范財務(wù)風(fēng)險應(yīng)進行多元經(jīng)營，制定合理的風(fēng)險決策，建立財務(wù)預(yù)警機制。

而對于建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的功能，蔣永華認為其具備監(jiān)測功能、財務(wù)診斷功能、財務(wù)治療功能、輔助決策功能、財務(wù)保健功能。

二、民營企業(yè)發(fā)展中的財務(wù)風(fēng)險分析

從宏觀上看，民營企業(yè)一定程度上是由市場發(fā)起帶動的，具有規(guī)模小、易組織、生命周期短、數(shù)量多的特點。從微觀上看，民營企業(yè)具有嚴重的家族性質(zhì)。民營企業(yè)復(fù)雜多變的特點，存在著較大的財務(wù)風(fēng)險管理缺失，這對國民經(jīng)濟發(fā)展影響居多，只有通過財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的設(shè)計，才能保持民營企業(yè)在市場中的穩(wěn)固發(fā)展，維持市場活力，促進社會經(jīng)濟健康發(fā)展。

在社會環(huán)境影響下的企業(yè)經(jīng)營發(fā)展，普遍受到外部環(huán)境因素的制約，產(chǎn)生一定的政治風(fēng)險、法律風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場競爭風(fēng)險等。外部環(huán)境的變化是引發(fā)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的重要誘因，而企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)管理、經(jīng)營活動的不合理，更直接導(dǎo)致了經(jīng)營風(fēng)險的產(chǎn)生。

第一，籌資運作方式不合理、融資規(guī)模不恰當(dāng)、期限制度不完善都會產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。如民間借貸的現(xiàn)象在義烏市場中普遍存在，泛濫的高利貸行為致使許多明星企業(yè)資金鏈斷裂，發(fā)生財務(wù)危機，如因多家企業(yè)因為民間借貸或資金鏈緊張不能按時向銀行還貸，自身的資金流轉(zhuǎn)接受牽連等等。

第二，投資環(huán)節(jié)的失誤也是形成財務(wù)風(fēng)險的一大重要原因。在實際投資操作過程中，對投資對象了解得不深入、投資過于分散或集中都不利于財務(wù)風(fēng)險的控制。如多數(shù)民營企業(yè)家都是草根起步，做實業(yè)發(fā)家，但投資時選擇房地長項目，一旦遭遇房地產(chǎn)市場不景氣，往往被套牢并陷入資金鏈斷裂的財務(wù)困境，民營企業(yè)在投資決策上，需要把握投資風(fēng)險，尤其是在涉足房地產(chǎn)時應(yīng)注意風(fēng)險分散，規(guī)避資金鏈斷裂產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。

此外，民營企業(yè)資產(chǎn)流動性弱、盈利能力差，企業(yè)人員素質(zhì)不達標(biāo)、風(fēng)險意識薄弱、管理體系不完善等也是觸發(fā)財務(wù)風(fēng)的重要因素。由此可見，民營企業(yè)增強財務(wù)風(fēng)險防范意識、建立財務(wù)預(yù)警機制迫在眉睫。

三、民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制設(shè)計

（一）設(shè)計理念

財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的設(shè)計需要符合民營企業(yè)的實際發(fā)展情況，從以下幾個理念出發(fā)，切實防范財務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)預(yù)警監(jiān)測。

第一，以人為主導(dǎo)。從管理者到基層財務(wù)人員的日常行為主導(dǎo)企業(yè)的財務(wù)活動。如果企業(yè)人員不夠有防范風(fēng)險的意識，無法及時預(yù)警財務(wù)活動中的安全隱患，管理者也就無從就投資、籌資、經(jīng)營等決策做出分散財務(wù)風(fēng)險、化解財務(wù)危機的有效措施。所以，財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的設(shè)計，必須利于人員在主導(dǎo)過程的互相溝通、協(xié)調(diào)應(yīng)變。

第二，以企業(yè)性質(zhì)為依據(jù)、以數(shù)據(jù)信息為載體。民營企業(yè)是具有極其豐富的多樣性的，要根據(jù)企業(yè)的類別、規(guī)模大小、效益水平、人員數(shù)量等作為選取預(yù)警指標(biāo)的依據(jù)，以報表等會計數(shù)據(jù)信息為載體，在模型中進行預(yù)測，并形成信息反饋機制，推進企業(yè)的財務(wù)信息化系統(tǒng)管理。

第三，實現(xiàn)資本多元化、收益擴大化、經(jīng)營國際化的目標(biāo)。民營企業(yè)正在朝“由小做大、由大做強”的方向努力著，根據(jù)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警數(shù)據(jù)，進行更符合自身發(fā)展的經(jīng)營決策，可以幫助企業(yè)提高資本利用率，同時提高收益。

（二）設(shè)計步驟

第一，選取部分人員組成特定的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警人力組織（包括企業(yè)的執(zhí)行董事、高級管理人員、財務(wù)經(jīng)理及其他相關(guān)職能部門的專業(yè)人員），根據(jù)財務(wù)報表等會計資料分析企業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀，對可能產(chǎn)生的財務(wù)危機項有初步的認識，以便財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)的選取與財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的設(shè)計。

具體在民營企業(yè)應(yīng)用分析中，需要根據(jù)社會經(jīng)濟與市場的大環(huán)境下進行對各行業(yè)各規(guī)模的民營企業(yè)的針對性分類，并在單個企業(yè)中組織特定人員，從上到下分配以財務(wù)風(fēng)險預(yù)警職能，通過行業(yè)數(shù)據(jù)、市場數(shù)據(jù)、企業(yè)歷史數(shù)據(jù)進行針對性財務(wù)分析，識別企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。

第二，根據(jù)第一步的財務(wù)分析，根據(jù)被設(shè)計企業(yè)的經(jīng)營狀況、行業(yè)性質(zhì)、規(guī)模大小，選取被設(shè)計企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)。

如義烏的“德邦”等物流行業(yè)就應(yīng)在指標(biāo)中體現(xiàn)各種費用支出對財務(wù)風(fēng)險的影響;如為制造業(yè)，就應(yīng)側(cè)重固定資產(chǎn)、存貨等主營業(yè)務(wù)的相關(guān)指標(biāo);如為股份制企業(yè)應(yīng)加入留存收益、股東權(quán)益等來體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好;如為小規(guī)模企業(yè)則更需要以流動資產(chǎn)、流動負債等指標(biāo)的資本流通、資產(chǎn)變現(xiàn)能力強弱來體現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的大小。

第三，根據(jù)選取的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)，建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型。時至今日，用于衡量企業(yè)財務(wù)風(fēng)險大小的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型數(shù)不勝數(shù)，如Logistic是一款在運算上較為復(fù)雜，更為系統(tǒng)性地反映企業(yè)經(jīng)營活動過程中財務(wù)風(fēng)險狀況的模型，根據(jù)權(quán)重系數(shù)的變化可適用于各類不同性質(zhì)的民營企業(yè)。

該線性模型具有被統(tǒng)計假設(shè)約束的局限性，雖然Logistic模型克服了這一點，但由于其計算過程太過復(fù)雜，并有比較多的近似計算，會影響計算結(jié)果的準(zhǔn)確性，且民營企業(yè)的特性決定其并不能普及與適應(yīng)復(fù)雜的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，所以以Logistic模型為代表的非線性模型在此將不考慮采納應(yīng)用。

第四，將財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型與報警系統(tǒng)相關(guān)聯(lián)，形成完整的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，全面反映企業(yè)經(jīng)營過程中的財務(wù)風(fēng)險狀況，提早防范財務(wù)危機的發(fā)生。各部門人員在財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制下相互協(xié)調(diào)，形成良好的財務(wù)關(guān)系與預(yù)警體系，即使警報顯示財務(wù)活動產(chǎn)生的風(fēng)險超過正常水平，也能及時應(yīng)對，尋找源頭并解采取措施解決問題。

（三）構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險預(yù)警指標(biāo)體系

根據(jù)民營企業(yè)的多樣性，在此把該指標(biāo)分為非財務(wù)因素與財務(wù)因素兩部分進行更全面的分析。

非財務(wù)指標(biāo)體系如表1：

財務(wù)指標(biāo)體系。企業(yè)經(jīng)營活動中，其籌資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營及收益分配等財務(wù)活動構(gòu)成了一個較為完整的體系，這些財務(wù)活動都有自身特定的反映企業(yè)生存狀況的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)，它們之間相互作用并根據(jù)敏感性、先兆性、可操作性、關(guān)聯(lián)性、全面性原則，彼此協(xié)調(diào)地形成一個比較完善的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制。

在此將財務(wù)指標(biāo)分為籌資、投資、生產(chǎn)經(jīng)營及收益分配四個財務(wù)風(fēng)險預(yù)警方面的因素，而各個因素的細分指標(biāo)及作用如表2至表5。

（四）建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型

設(shè)計財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制要求通過對企業(yè)內(nèi)外部經(jīng)營情況資料的分析，形成一定的財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，企業(yè)經(jīng)營者就可以根據(jù)財務(wù)數(shù)據(jù)指標(biāo)，建立財務(wù)風(fēng)險模型。

民營企業(yè)的“小而多”的特質(zhì)適用較為簡單的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，但由于最早由Fitzpatrick提出單變量模型是建立在單一財務(wù)指標(biāo)上的判別統(tǒng)計分析方法，過于單一、存在偏向性，所以仍需使用多變量模型進行財務(wù)預(yù)警分析。

阿特曼的Z-score模型是起源較早、應(yīng)用廣泛且較為簡單的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，而后許多拓展、修正、演變的模型相繼出現(xiàn)，其權(quán)重系數(shù)的變化使財務(wù)風(fēng)險預(yù)警的效果在各行各業(yè)中有特定的適用范圍，因此也在不同類型企業(yè)有特定的精分，達到更為準(zhǔn)確的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警效果。

相比較于其他類似于Logistic模型等非線性模型，Z-score及其衍生模型無論在變量選取、評分體系的建立上都有簡便易操作的特點，可在民營企業(yè)中實行起來更為直觀、便捷。且各類基于不同樣本得出的的權(quán)重系數(shù)而形成的演變模型，可以寬泛地涵蓋各行業(yè)、各規(guī)模的民營企業(yè)，實用性較高。

建議：一是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制應(yīng)結(jié)合企業(yè)實際情況，與其他管理體系相適應(yīng)，發(fā)揮更好的預(yù)警效果，促進企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展。二是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制需融入企業(yè)文化，涵蓋企業(yè)特色，發(fā)揮企業(yè)管理者的領(lǐng)導(dǎo)作用，保障職能人員間財務(wù)信息的順暢流通，有利于防范財務(wù)風(fēng)險、解決財務(wù)危機。三是建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的同時需要將每次產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險反饋值保留下來，形成數(shù)據(jù)庫，作為企業(yè)自身的財務(wù)狀況的參考依據(jù)，更直觀地避免財務(wù)風(fēng)險的再次發(fā)生，保障民營企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

通過對民營企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制的設(shè)計，并與企業(yè)具體運營環(huán)境更好地結(jié)合，對保障民營企業(yè)的健康穩(wěn)定發(fā)展具有長遠而重要的實際意義。

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（作者單位：浙江同方建筑設(shè)計有限公司 浙江溫州 325000）

（責(zé)編：賈偉）