英國(guó)貨幣政策的平靜期正走向尾聲。未來(lái)幾個(gè)月，在加息問(wèn)題上，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)將再次需要采取實(shí)際行動(dòng)，而不只是嘴上說(shuō)說(shuō)而已。

英國(guó)國(guó)家經(jīng)濟(jì)社會(huì)研究院（National Institute of Economic and Social Research）等一些受尊敬的組織預(yù)測(cè)，明年2月英國(guó)央行將把利率從0.5%首次上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)的總體立場(chǎng)要比很多人以為的更不穩(wěn)定。

目前只有一名委員伊恩·麥卡弗蒂（Ian McCafferty）投票支持加息。但其他外部委員表示，他們很快就可能改變主意。如果英國(guó)央行行長(zhǎng)馬克·卡尼（Mark Carney）加入他們這個(gè)陣營(yíng)的話，就有很大可能自動(dòng)形成多數(shù)人支持加息的局面。兩位副行長(zhǎng)喬恩·坎里夫爵士（Sir Jon Cunliffe）和米諾切·夏弗克（Minouche Shafik）無(wú)意就利率發(fā)表公開(kāi)看法，更別說(shuō)提出任何有別于卡尼的獨(dú)立看法了。

英國(guó)失業(yè)率已降至5.4%，私營(yíng)部門(mén)固定工資增長(zhǎng)逾3%，在這種情況下，我們提出的政策問(wèn)題錯(cuò)了。我們應(yīng)該問(wèn)利率為何仍處于谷底，而不是應(yīng)何時(shí)加息。

一些支持將利率維持在0.5%的理由很容易被駁倒。當(dāng)前的低通脹（截至9月的一年，物價(jià)下跌0.1%）主要反映出石油、食品、其他大宗商品以及進(jìn)口品價(jià)格下跌。但這些價(jià)格不會(huì)一直下跌。2011年的高通脹沒(méi)有阻礙量化寬松的及時(shí)擴(kuò)大，同樣的，如今的低通脹也不應(yīng)阻礙貨幣政策的正?；?。

經(jīng)濟(jì)增速放緩至0.5%也不應(yīng)引起英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)的擔(dān)憂；英國(guó)經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張速度足以快速降低失業(yè)率，使就業(yè)提升至歷史新高。有人擔(dān)心加息之后如果情況惡化，可能需要緊跟著降息，這種擔(dān)憂絲毫不應(yīng)被視為推遲加息的合適借口。把避免短期窘境排在英國(guó)經(jīng)濟(jì)利益之前的央行官員是不適合在政策制定委員會(huì)任職的。這些看法很可笑。

相比之下，英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)需要認(rèn)真考慮其首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家安迪·哈德恩（Andy Haldane）的觀點(diǎn)，他認(rèn)為，即便利率處于0.5%也幾乎無(wú)法帶來(lái)任何經(jīng)濟(jì)刺激。如果確實(shí)如此，那么貨幣政策實(shí)際上應(yīng)該已在沒(méi)有動(dòng)用任何政策工具的情況下收緊了。但證據(jù)（無(wú)擔(dān)保信貸每年增長(zhǎng)8%；消費(fèi)支出大幅擴(kuò)張）表明，利率在0.5%仍顯著有效地鼓勵(lì)了借貸和支出。

避免加息的很多理由都不具說(shuō)服力。不過(guò)，英國(guó)央行對(duì)于在近期采取行動(dòng)應(yīng)當(dāng)保持謹(jǐn)慎。外界嘲笑說(shuō)，在美聯(lián)儲(chǔ)（Fed）做出利率決定前英國(guó)央行不可能采取行動(dòng)，對(duì)此卡尼多次反駁說(shuō)英國(guó)的貨幣政策完全獨(dú)立于美國(guó)。英國(guó)央行貨幣政策委員會(huì)應(yīng)擔(dān)心，在美聯(lián)儲(chǔ)之前加息可能會(huì)吸引大量資金流入英國(guó)，令英鎊匯率過(guò)度上漲并扼殺經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。英國(guó)雖然是個(gè)島，但英國(guó)經(jīng)濟(jì)無(wú)法不受其他國(guó)家行動(dòng)的影響。

就眼下來(lái)說(shuō)，讓利率保持不變的風(fēng)險(xiǎn)也很小，而在長(zhǎng)達(dá)8年后首次加息的后果卻不確定得多。盡管目前來(lái)看這種觀點(diǎn)具有很強(qiáng)的說(shuō)服力，但不可能一直如此；這種觀點(diǎn)總會(huì)阻礙行動(dòng)，最終犯下貨幣政策錯(cuò)誤。

反對(duì)加息的觀點(diǎn)仍具有說(shuō)服力，但越來(lái)越弱，英國(guó)應(yīng)為貨幣政策緩慢正?；龊脺?zhǔn)備。