韓曉霞

摘要：我國自2012年起GDP從以前的年均10%的高速增長回落到7%—8%的中高速增長，GDP的下滑對經(jīng)濟造成很大影響，房地產(chǎn)從“火爆”到“墜入谷底”；制造業(yè)不振，大量的外資企業(yè)撤離中國。與實體經(jīng)濟不同的是，我國股市卻自2014年12月連番上漲，連續(xù)突破前期高點，股市空前繁榮。股市與經(jīng)濟增長明顯脫節(jié)。文章從我國經(jīng)濟發(fā)展的大背景下，對此進行分析。

關鍵詞：中國經(jīng)濟 ； 股市；勞動分工；政府債

一、中國經(jīng)濟高速增長內(nèi)在動力分析

（一）勞動分工是經(jīng)濟增長的最根本動力

前30年中，中國經(jīng)濟體系之內(nèi)勞動分工不斷加速深化。經(jīng)濟進步最本質(zhì)上體現(xiàn)在勞動分工的程度越來越深入。勞動分工是經(jīng)濟增長的“火車頭”。

自改革開放后，我國加入了國際分工，高效率的現(xiàn)代化生產(chǎn)方式（流水線、質(zhì)量管理等）引入中國。當時的中國工廠剛從計劃經(jīng)濟體制中解放出來，工廠包括幼兒園、小學、醫(yī)院等，是個小而全的社會。受國際大趨勢和國外現(xiàn)代企業(yè)管理制度的影響，國內(nèi)許多大工廠把幼兒園、小學、醫(yī)院等分包給社會，專門進行專業(yè)化生產(chǎn)，中國經(jīng)濟完成第一次大分工，國際大分工帶動刺激了國內(nèi)的分工。

加入WTO以后，中國經(jīng)濟又有一次分工升級。最主要表現(xiàn)為：國內(nèi)企業(yè)的市場由原來的13億市場變?yōu)楝F(xiàn)在的70億市場。中國圍繞國際貿(mào)易進行了分工，形成了以長三角和珠三角為體系的兩個生產(chǎn)基地。生產(chǎn)體系中出現(xiàn)了大規(guī)模中間件的生產(chǎn)組織。中間件生產(chǎn)最主要表現(xiàn)為：服務外包、出現(xiàn)軟件中間件生產(chǎn)過程。外包方式形成了中間件的生產(chǎn)，中間件的生產(chǎn)代表了整個體系的分工達到了一個新的高度。這是勞動分工的又一次重大的分工，是經(jīng)濟繁榮最本質(zhì)的因素。

（二）投資是經(jīng)濟增長的助推力

投資加速和幫助了分工的深入。投資主要體現(xiàn)在對重化工業(yè)的投資，基礎設施的建設和城鎮(zhèn)化建設。

80年代以前中國經(jīng)濟主要投資于輕工業(yè)，自90年代開始主要投資于重化工業(yè)，才慢慢導致高鐵、飛船的出現(xiàn)，經(jīng)濟結構出現(xiàn)了重大升級，提升了分工的層次。通過對交通、電信、機場、供水供電、商業(yè)服務和公共生活服務設施等基礎設施的建設，降低了全社會勞動分工的成本。城市中舊城改造、新城建設等城市化的建設，使勞動分工的便捷程度得到提升。投資可以說是“經(jīng)濟引擎“。

（三）勞動力的大規(guī)模供給是經(jīng)濟增長的又一助推力

改革開放初，我國擁有大量的勞動力供給，勞動者工資比較低，這也是吸引外商來沿海地區(qū)投資的主要原因。勞動力的大規(guī)模供給包括：大量農(nóng)村勞動力和城市中就業(yè)人口。大量農(nóng)村勞動力進入城市，廉價勞動力供給保證低端分工；城市中受教育程度比較高的高素質(zhì)人才保證了高端分工。勞動力的大規(guī)模供給同投資一樣，是又一個“經(jīng)濟引擎”。

二、中國經(jīng)濟增速放緩的原因分析

（一）自2008年以來，全球經(jīng)濟增速放緩，全球經(jīng)濟出現(xiàn)問題。比如：希臘出現(xiàn)債務危機，美國經(jīng)濟不景氣要重振制造業(yè)等。國際分工力量不足導致國內(nèi)分工深化很難進一步進行。國際分工帶動不起國內(nèi)分工，這是中國經(jīng)濟發(fā)展到現(xiàn)階段增速放緩的最本質(zhì)原因。

（二）投資由于生產(chǎn)效率的下降、分工的停止而導致投資回報率下降。投資回報率下降導致問題資產(chǎn)形成，進而導致債務危機。這是我國現(xiàn)在面臨的最大問題和急需解決的難題。也是我國半年內(nèi)不斷降準降息，在資本市場上進行逆回購的并出臺地方債置換的原因。

（三）人口紅利是指一個國家的勞動年齡人口占總人口比重較大，撫養(yǎng)率比較低，為經(jīng)濟發(fā)展創(chuàng)造了有利的人口條件，整個國家的經(jīng)濟呈高儲蓄、高投資和高增長的局面。但是2013年1月，國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年我國15—59歲勞動年齡人口在相當長時期里第一次出現(xiàn)了絕對下降，比上年減少345萬人，這意味著人口紅利趨于消失。從改革開放至今，我國勞動力市場從擁有大量的廉價勞動力到現(xiàn)在用工荒、招工難。勞動力供給從充足變?yōu)榫o缺。

我國經(jīng)濟步入經(jīng)濟新常態(tài)。在新的形勢下，雖然面臨許多難題，但也有新的發(fā)展機會出現(xiàn)?；ヂ?lián)網(wǎng)經(jīng)濟是這幾年發(fā)展非常迅速的行業(yè)，它的出現(xiàn)打破了實體經(jīng)濟中商品交換空間和時間限制的格局，對我國經(jīng)濟增長有很大的促進作用。但是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟還處于發(fā)展中，對分工造成沖擊力和影響太淺，遠不如勞動分工、投資和勞動力供給對經(jīng)濟沖擊和影響大。

三、股市上漲的原因分析

前文分析指出，我國經(jīng)濟面臨最大的問題是銀行壞賬率的急速增加和可能導致的債務危機。今年一季度銀行壞賬增加1400億，達到9800多億，壞賬率達到1.39%；問題資產(chǎn)達到3.5%；中國銀行體系中有問題資產(chǎn)達到4.9%。我國中央政府債、地方政府債、企業(yè)債之和有28萬億美元，占GDP的282%，每年要用15%的GDP總量支付債務利息，而我國GDP增長率為7%，只會導致負債比例越來越高。

為了緩解債務危機的出現(xiàn)：

首先，必須要降息。我國在2015年前半年降息三次，每次降息0.9%。但是要使中國GDP覆蓋利息的支出，降息幅度不夠，現(xiàn)在降息只是第一輪。股市隨著降息周期同步啟動。再加入降息加速資本外流，資本外流會使流動性不足，因此，只有通過政策上拉抬股市，通過股市上漲有效地平衡資本外流。

其次，通過降低法定存款準備金來增加流動性。我國今年已經(jīng)2次降低法定存款準備金率，釋放幾萬億規(guī)模的人民幣?？墒俏覈鴮嶓w經(jīng)濟機會少，銀行沒有把釋放的資金投資于實體經(jīng)濟，而是投資于股市。據(jù)統(tǒng)計，銀行大約把2—3萬億資金投入股市。

最后，通過地方債置換可以在一定程度上減少債務危機。目前銀行最大問題：地方政府債。我國地方政府債有25萬億左右，主要用于舊城改造和新城區(qū)建設?？墒切鲁菂^(qū)超前投資，規(guī)模過大，人流量不足，地方政府財政不斷縮水，土地出讓下降三成，其他融資手段融資成本過高。地方政府還錢時間迫切、壓力巨大。假如地方債務大面積違約，銀行將失控。為了應對這一局面，財政部提出地方債置換。即允許各個省發(fā)行真正的地方政府債（融資成本為4%，長期）來彌補短期的債務。但是大規(guī)模的地方政府債只能在交易所和銀行間銷售，而交易所成交量小，只有通過銀行間銷售。中央銀行承諾銀行可以用新的地方政府債做抵押，獲得新的資金去放貸。這實質(zhì)上是中國版的QE，央行實施的是量化寬松的貨幣政策。

四、結束語

為了緩解債務危機，必須把融資成本壓低一半以上，未來貨幣必須擴張，這會導致資產(chǎn)價格暴漲，嚴重的資產(chǎn)通脹。房地產(chǎn)會逐步企穩(wěn)，股市出現(xiàn)繁榮。在降息和利率不斷下調(diào)的過程中，全社會流動性的擴張或者貨幣的擴張對股市一定又非常大的刺激。但是，應該注意的是，降息同時誘發(fā)資本外流。所以，權衡資本外流的規(guī)模和股市非常有必要。（作者單位：西山煤電集團物資供應分公司）

參考文獻：

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