林莉

摘要：柳州市國(guó)資委所監(jiān)管的國(guó)有企業(yè)中，使用EVA指標(biāo)考核對(duì)于部分企業(yè)來(lái)說(shuō)相較于會(huì)計(jì)利潤(rùn)考核具有明顯優(yōu)勢(shì)，而另一些企業(yè)使用該指標(biāo)值并不能反映這些企業(yè)的特點(diǎn)和考核需求。文章對(duì)此進(jìn)行分析，并提出改進(jìn)設(shè)想。

關(guān)鍵詞：國(guó)有企業(yè)；EVA考核；指標(biāo)分析；改進(jìn)

十八屆三中全會(huì)明確指出，要圍繞管資本為主，全面提升國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)管能力和水平。具體到業(yè)績(jī)考核工作，要求我們更加重視資本的價(jià)值形態(tài)和資本的配置效率。從央企實(shí)行經(jīng)濟(jì)增加值（EVA）考核的實(shí)踐證明，該指標(biāo)考核是實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本價(jià)值創(chuàng)造的重要引導(dǎo)手段，意味著國(guó)務(wù)院國(guó)資委正以管資本為主，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)從注重利潤(rùn)創(chuàng)造向價(jià)值創(chuàng)造的轉(zhuǎn)變，全面提升價(jià)值管理水平。柳州市國(guó)資委將對(duì)部分所監(jiān)管的國(guó)有企業(yè)試行EVA考核，首先，對(duì)所監(jiān)管的所有國(guó)有企業(yè)進(jìn)行了EVA值測(cè)算摸底，按照EVA的價(jià)值創(chuàng)造理論，部分企業(yè)的EVA值真實(shí)反映了作為股東的國(guó)家從企業(yè)經(jīng)營(yíng)中獲得的收益，彌補(bǔ)了國(guó)有企業(yè)所有者缺位的的缺點(diǎn)；而另有部分企業(yè)用EVA考核會(huì)出現(xiàn)很多問(wèn)題，如果推廣不當(dāng)，會(huì)導(dǎo)致考核的失敗。本文將對(duì)EVA價(jià)值評(píng)價(jià)體系的原理進(jìn)行解讀，并在此提出本人的改進(jìn)設(shè)想。

一、EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)的原理

EVA是指從稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中扣除包括股權(quán)和債務(wù)的全部投入資本成本后的所得。其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本時(shí)才會(huì)為股東創(chuàng)造價(jià)值。其計(jì)算公式：

EVA=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-資本成本=稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)-調(diào)整后資本×平均資本成本率

為了體現(xiàn)考核的導(dǎo)向作用，國(guó)務(wù)院國(guó)資委對(duì)EVA的計(jì)算公式進(jìn)行了一定的調(diào)整，內(nèi)容如下：

稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)=凈利潤(rùn)+（利息支出+研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用調(diào)整項(xiàng)）×（1-25%）

企業(yè)通過(guò)變賣(mài)主業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等取得的非經(jīng)常性收益在稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)中全額扣除。

調(diào)整后資本=平均所有者權(quán)益+平均負(fù)債合計(jì)-平均無(wú)息流動(dòng)負(fù)債-平均在建工程

EVA的原理在于衡量企業(yè)業(yè)績(jī)時(shí)如果EVA值為正，則表明企業(yè)為股東創(chuàng)造了財(cái)富；如果EVA值為負(fù)，則表明股東財(cái)富縮水。

二、EVA價(jià)值評(píng)價(jià)體系在企業(yè)中的應(yīng)用優(yōu)勢(shì)和意義

（一）體現(xiàn)了資本使用是有成本的核心理念

目前，企業(yè)的考核核心指標(biāo)仍是利潤(rùn)總額，其計(jì)算結(jié)果扣除了債務(wù)資本的成本，卻沒(méi)有扣除權(quán)益資本的成本，這樣的會(huì)計(jì)利潤(rùn)難以反映企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，同時(shí)也會(huì)使經(jīng)營(yíng)者錯(cuò)誤地理解為權(quán)益資本的使用是免費(fèi)的，從而不重視資本的有效使用。EVA最核心的變化是改變了傳統(tǒng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)中存在的無(wú)償占用股權(quán)資本的弊端。因?yàn)楣蓶|將資本投入到企業(yè)，就意味著放棄了其他的獲利投資機(jī)會(huì)，管理人員在運(yùn)用資本時(shí)，必須為資本付費(fèi)，如同付工資一樣。換句話說(shuō)，EVA是資本利潤(rùn)，盈利不一定意味著創(chuàng)造財(cái)富，只有當(dāng)會(huì)計(jì)利潤(rùn)大于權(quán)益資本成本時(shí)，才是為企業(yè)創(chuàng)造了價(jià)值。

（二）相對(duì)于傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，EVA更具有信息可靠性

利用傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)如會(huì)計(jì)收益由于現(xiàn)行的會(huì)計(jì)方法，容易導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者操縱利潤(rùn)，從而歪曲了企業(yè)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。而EVA在計(jì)算時(shí)，其盡量剔除了會(huì)計(jì)失真的影響，它對(duì)會(huì)計(jì)信息和事項(xiàng)進(jìn)行必要的調(diào)整，減少了因會(huì)計(jì)運(yùn)作不規(guī)范所導(dǎo)致的會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)不合理現(xiàn)象，從而更能反映企業(yè)的真實(shí)業(yè)績(jī)和經(jīng)營(yíng)狀況，使調(diào)整后的數(shù)據(jù)更接近現(xiàn)金流；另外，EVA對(duì)于企業(yè)處于規(guī)模擴(kuò)張的情況下，能較早地發(fā)現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況的好壞。

（三）EVA考核能促使企業(yè)管理者的利益與股東利益一致

由于EVA對(duì)資本使用成本的強(qiáng)調(diào)，必將促使經(jīng)營(yíng)管理者從股東的角度去思考，EVA以企業(yè)的長(zhǎng)期和持續(xù)價(jià)值創(chuàng)造為業(yè)績(jī)考核導(dǎo)向，意在鼓勵(lì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的戰(zhàn)略投資決策，如品牌建設(shè)和市場(chǎng)培育、新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)研究、人力資源的培養(yǎng)等，這樣就可杜絕企業(yè)經(jīng)營(yíng)者盲目增資擴(kuò)股、貪大求全，降低以犧牲長(zhǎng)期業(yè)績(jī)的代價(jià)來(lái)夸大短期效果的短期行為發(fā)生，還有望推動(dòng)企業(yè)妥善處理不良資產(chǎn)，引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行資源優(yōu)化配置，提高資本使用效率。因此，應(yīng)用EVA不但符合企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展利益，使得股東與管理者最終目標(biāo)的一致，雙方實(shí)質(zhì)變成合作經(jīng)營(yíng)，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。

三、EVA指標(biāo)考核實(shí)際運(yùn)用中遇到的問(wèn)題

（一）部分國(guó)有企業(yè)對(duì)EVA概念認(rèn)識(shí)不足

從目前了解情況看，大部分國(guó)有企業(yè)管理者對(duì)EVA概念的了解和支持EVA考核的程序不夠，無(wú)法有效地在實(shí)際管理工作中落實(shí)EVA績(jī)效考核。由于過(guò)去都以企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模和利潤(rùn)總額作為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的唯一目標(biāo)，管理者仍然認(rèn)為股本使用是“沒(méi)有成本的”，這種意識(shí)使得運(yùn)用EVA考核的積極性不高。

（二）部分國(guó)有企業(yè)自身的局限性

柳州市國(guó)資委監(jiān)管的企業(yè)中有部分是政策性業(yè)務(wù)較重，承擔(dān)著城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完成政府重大專(zhuān)項(xiàng)任務(wù)的政府性企業(yè)；有部分是承擔(dān)公共服務(wù)事業(yè)，體現(xiàn)社會(huì)效益的企業(yè)。雖然近年來(lái)在推動(dòng)這些企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，使它們走向市場(chǎng)。但這些企業(yè)首先要承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，保障供應(yīng)。其次，這些企業(yè)的高管人員往往是政府和柳州市國(guó)資委雙重管理的，所以他們的身份具體雙重性，即經(jīng)濟(jì)責(zé)任和社會(huì)責(zé)任，從這個(gè)意義上講，其生產(chǎn)保障和建設(shè)指標(biāo)高于財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)，即社會(huì)效益高于市場(chǎng)效益，直接影響了EVA考核的客觀性和公正性。

（三）EVA調(diào)整項(xiàng)目的差異性問(wèn)題

EVA會(huì)計(jì)調(diào)整原則是糾正傳統(tǒng)會(huì)計(jì)核算體系對(duì)于企業(yè)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)的扭曲，計(jì)算EVA時(shí)需要對(duì)傳統(tǒng)會(huì)計(jì)處理做調(diào)整，以體現(xiàn)當(dāng)期成本效益的原則，主要有研發(fā)費(fèi)用、利息支出、在建工程、品牌建設(shè)支出、廣告與營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用、商譽(yù)、資產(chǎn)減值準(zhǔn)備以及稅收調(diào)整等。但國(guó)有企業(yè)存續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，管理缺失等問(wèn)題較多，且各行業(yè)、各企業(yè)有自身經(jīng)營(yíng)不同的特點(diǎn)，對(duì)調(diào)整項(xiàng)目沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一、規(guī)范的安排，計(jì)算過(guò)程中易滲入不少人為主觀因素。而國(guó)務(wù)院國(guó)資委的做法是簡(jiǎn)化處理，將會(huì)計(jì)調(diào)整項(xiàng)縮減為促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整、轉(zhuǎn)型升級(jí)、自主創(chuàng)新的三類(lèi)重要因素：非經(jīng)常性收益、利息支出和研究開(kāi)發(fā)費(fèi)用，雖然EVA計(jì)算的可操作性增強(qiáng)了，但這樣的做法會(huì)給EVA考核結(jié)果的準(zhǔn)確性和客觀性帶來(lái)一定的影響。

（四）資本成本無(wú)法直接計(jì)算獲得

債務(wù)資本成本尚可根據(jù)企業(yè)的實(shí)際情況通過(guò)簡(jiǎn)單計(jì)算獲得；而權(quán)益資本成本卻無(wú)法直接通過(guò)某個(gè)資本成本率計(jì)算得到，由于權(quán)益資本獲得的渠道多種多樣，其資本的風(fēng)險(xiǎn)因子又各有不同，測(cè)算權(quán)益資本的成本會(huì)涉及到大量數(shù)據(jù)的收集和復(fù)雜的運(yùn)算方法。國(guó)務(wù)院國(guó)資委將平均資本成本率統(tǒng)一定為5.5%，但這個(gè)統(tǒng)一的平均資本成本率明顯低于實(shí)際水平， 使不同行業(yè)、不同企業(yè)間權(quán)益資本的風(fēng)險(xiǎn)差異無(wú)法得到較真實(shí)地反映，不同風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)的EVA值可能因統(tǒng)一的資本成本率過(guò)低或過(guò)高而被抬高或壓低，這樣會(huì)造成對(duì)EVA指標(biāo)考核的不公平，當(dāng)以此考核EVA結(jié)果進(jìn)行激勵(lì)分配時(shí)，會(huì)出現(xiàn)不均衡現(xiàn)象。

四、改進(jìn)EVA考核的一些設(shè)想

（一）強(qiáng)化對(duì)EVA內(nèi)涵的認(rèn)識(shí)和理解

EVA管理作為一個(gè)較先進(jìn)的管理方法，要求企業(yè)管理從傳統(tǒng)的“利潤(rùn)觀”到“價(jià)值觀”的轉(zhuǎn)變，要強(qiáng)化學(xué)習(xí)價(jià)值創(chuàng)造理念，注重其理論知識(shí)的培訓(xùn)，切實(shí)增強(qiáng)全員價(jià)值創(chuàng)造意識(shí)。例如，可充分利用各種宣傳手段廣泛傳輸價(jià)值管理理念和基本方法，深入理解EVA的內(nèi)涵并對(duì)其進(jìn)行整合和挖掘，形成“價(jià)值創(chuàng)造是員工職責(zé)”的良好氛圍；可通過(guò)專(zhuān)題講座、研討、典型示范引導(dǎo)等方式，培訓(xùn)相關(guān)知識(shí)、介紹成功案例，將資本成本、資本紀(jì)律等價(jià)值理念融入到企業(yè)文化中。只有真正意識(shí)到EVA指標(biāo)的優(yōu)勢(shì)和目的，了解其發(fā)揮的作用，才能順利推行EVA考核，并將價(jià)值創(chuàng)造與績(jī)效激勵(lì)掛鉤，為股東創(chuàng)造財(cái)富的同時(shí)也使員工自己得到回報(bào)。

（二）加快國(guó)有企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)步伐，建立健全經(jīng)濟(jì)增加值監(jiān)控體系

降低行政管理的干預(yù)，積極將企業(yè)推向市場(chǎng)，完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的利益與所有者的利益統(tǒng)一起來(lái)。建立健全經(jīng)濟(jì)增加值監(jiān)測(cè)管理制度，EVA考核目標(biāo)為基準(zhǔn)，及時(shí)掌握其變動(dòng)趨勢(shì)，參照同行業(yè)、本企業(yè)的歷史數(shù)據(jù)，定期分析考核指標(biāo)的變化情況，對(duì)關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素進(jìn)行預(yù)警監(jiān)控，并對(duì)企業(yè)的戰(zhàn)略決策、運(yùn)營(yíng)管理、財(cái)務(wù)管理、內(nèi)部控制等方面進(jìn)行適時(shí)調(diào)整糾正。

（三）科學(xué)設(shè)定EVA的計(jì)算調(diào)整項(xiàng)目

筆者建議應(yīng)根據(jù)各行業(yè)特點(diǎn)和企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)的實(shí)際情況，深入研究EVA的計(jì)算調(diào)整項(xiàng)目，要結(jié)合企業(yè)內(nèi)部不同板塊、不同發(fā)展階段的特點(diǎn)進(jìn)行項(xiàng)目調(diào)整修正，調(diào)整能產(chǎn)生重大變化的，有確切的可得數(shù)據(jù)的，增強(qiáng)EVA考核評(píng)價(jià)的針對(duì)性、適用性，且在技術(shù)操作中要簡(jiǎn)化、便于操作。在計(jì)算調(diào)整過(guò)程中，應(yīng)堅(jiān)持成本效益原則和重要性原則，例如哪些費(fèi)用體現(xiàn)了長(zhǎng)期效益，卻因穩(wěn)健性原則在當(dāng)期一次攤銷(xiāo)的，應(yīng)調(diào)回至利潤(rùn)中；哪些資產(chǎn)的投入不能在當(dāng)期創(chuàng)造利潤(rùn)的，應(yīng)從資本占用中扣除。通過(guò)會(huì)計(jì)項(xiàng)目的調(diào)整，推進(jìn)差異化考核，有效平衡當(dāng)期回報(bào)與可持續(xù)發(fā)展，最終使EVA的計(jì)算結(jié)果更公允、更可靠地反映經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)。

（四）資本成本的確定

筆者認(rèn)為，資本成本應(yīng)分成兩塊計(jì)算，且不應(yīng)過(guò)于復(fù)雜，債務(wù)資本成本可根據(jù)企業(yè)實(shí)際發(fā)生的有息債務(wù)的加權(quán)平均成本來(lái)確定；權(quán)益資本成本則應(yīng)根據(jù)考核企業(yè)的不同行業(yè)、不同類(lèi)型，通過(guò)行業(yè)對(duì)標(biāo)分析，每一類(lèi)企業(yè)統(tǒng)一確定一個(gè)平均凈資產(chǎn)收益率作為權(quán)益資本成本率進(jìn)行計(jì)算。

綜上所述，采用EVA來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的好處很多，但在實(shí)際考核中還有很多難題，完成分類(lèi)考核難度很大，還需要我們?cè)趯?shí)踐中不斷深入研究并完善，以使國(guó)有企業(yè)的EVA考核更加順利和有效。

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（作者單位：柳州市人民政府國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)）