趙晶瑩

摘要：近年來全球大宗商品價格出現(xiàn)大幅度波動，實體企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中價格風(fēng)險不斷加大，國內(nèi)的煤炭行業(yè)迎來了史上最嚴(yán)峻的一次寒冬。國內(nèi)各大煤炭企業(yè)，包括神華集團、中煤能源、陜西煤業(yè)、大同煤業(yè)等特大型煤企，都紛紛表示將會積極研究和探索新興市場——期貨市場，涉足煤炭套期保值業(yè)務(wù)，以便更快更好地應(yīng)對市場競爭風(fēng)險。本文對國有煤企套期保值交易存在的問題作出了簡單分析，提出了國企參與套期保值問題的解決方法，并對國企開展套期保值業(yè)務(wù)提出了建議。

關(guān)鍵詞：國有煤企；套期保值；解決方法；建議

2015年的上半年，在全國具有規(guī)模的煤炭企業(yè)虧損數(shù)額已達(dá)到484.1億元，已經(jīng)有七成的大中型企業(yè)面臨虧損。需求的疲軟導(dǎo)致煤炭企業(yè)步入了發(fā)展的瓶頸：港口積壓，售價直降，資金周轉(zhuǎn)緊張等。然而，國內(nèi)的期貨市場呈現(xiàn)蓬勃向上的態(tài)勢，到2014年底，國內(nèi)的交易品種達(dá)到了47個，全年的交易累計數(shù)值達(dá)到了25.05億手，成交的金額為291.98萬億，均創(chuàng)歷史新高。在這樣的大背景下，國有煤企如何運用期現(xiàn)結(jié)合、套期保值突圍低迷的煤炭市場，大力推動了煤炭金融風(fēng)險的管理與發(fā)展，成為了目前整個烏金行業(yè)面臨的重要問題。

一、國有煤企套期保值存在的問題

（一）政策導(dǎo)向不明確，考評機制不完善

首先，現(xiàn)有的法律條款不夠明確。國家沒有出臺針對國有企業(yè)與套期保值直接的相關(guān)規(guī)定，致使了在對國有企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的監(jiān)管出現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)不一的局面，增加了在實際的工作中難度。其次，評價考核機制不夠客觀冷靜。尚沒有完善的管理機制，能夠激發(fā)國有企業(yè)參與套保的積極性。對于國有煤企通過套期保值的方法緩沖市場風(fēng)險的做法，要結(jié)合期貨與現(xiàn)貨的經(jīng)驗情況進行總體的評判，但是受到期貨高風(fēng)險的影響，許多地方的國資委對國有企業(yè)參加套期保值業(yè)務(wù)持有謹(jǐn)慎和嚴(yán)格的態(tài)度，提出在進行套期保值的交易中，只能盈利，不能虧損。當(dāng)期貨交易出現(xiàn)虧損情況時，國資委就會認(rèn)定這種交易是不成功的，以不公平的態(tài)度評價了國有企業(yè)，影響了國有企業(yè)發(fā)展的積極性。此外，套期保值業(yè)務(wù)自身就是一種投資方式，有投資就會出現(xiàn)盈虧現(xiàn)象。即便是嚴(yán)格謹(jǐn)慎的套期保值交易，在受到外部條件制約的時候，也是會發(fā)生改變，致出現(xiàn)巨大損失的。在國際中，這種案例十分常見。

（二）產(chǎn)業(yè)慣于傳統(tǒng)模式，現(xiàn)行會計準(zhǔn)則制約

首先，在煤炭行業(yè)內(nèi)，大部分的從業(yè)者都習(xí)慣于相對傳統(tǒng)的生產(chǎn)經(jīng)營模式，對期貨市場了解不夠，在知識、技術(shù)、信息等方面都有欠缺。其次，國企現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則對于企業(yè)的套保認(rèn)定與處理管理十分嚴(yán)格。在財務(wù)管理當(dāng)中，對套期保值的抵消結(jié)構(gòu)處于一定的范圍（80%-125%）之內(nèi)，如果超出范圍就會判斷為是投機交易，這極易影響國企套期保值的正常運作。最后，相關(guān)的稅收政策影響了企業(yè)的期貨交易，例如：在期貨交易中，浮動盈虧是不被計入當(dāng)前交稅范圍之內(nèi)的，只是將交割結(jié)算價當(dāng)作增值稅計算的基數(shù)，實際操作中這些都將使企業(yè)在運作期貨交易時產(chǎn)生諸多不便。

目前，煤炭期貨市場雛形初現(xiàn)，大連商品交易所已相繼上市焦煤、動力煤期貨合約，但是單一的期貨合約避險功能也是有限的，只能等同與美國上世紀(jì)中期的發(fā)展水平。因此，只有大力推進相關(guān)期貨行業(yè)的發(fā)展，推動期權(quán)創(chuàng)新、期權(quán)避險、期權(quán)定價等的上線上市，才能更好地服務(wù)于煤炭行業(yè)。

二、 國有煤企套期保值中問題的解決方法

（一）改善企業(yè)內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)

上海期貨交易所理事長楊邁軍曾提出建議：大力的貫徹新“國九條”中有關(guān)取消企業(yè)運用風(fēng)險管理工具不必要限制的要求，加強完善國企參與套期保值管理制度。并逐步的完善了國有煤企的市場競爭力和監(jiān)督管理職能，從2014年開始，國內(nèi)的各大煤企都開始積極的探索期貨市場提升自身的市場應(yīng)變能力，大力的發(fā)展期貨業(yè)務(wù)，加強開發(fā)新市場的力度。國有大型企業(yè)在激烈的市場競爭中，越來越需要運用這種期貨避險的方法來實現(xiàn)自身的穩(wěn)定經(jīng)營、健康發(fā)展。

（二）完善內(nèi)部控制機制

建立健全完善的內(nèi)部控制機制，建設(shè)合理的組織機構(gòu)，確認(rèn)相關(guān)的管理職能，將責(zé)任權(quán)限劃分到每一個部門，保持責(zé)任與權(quán)力的平衡關(guān)系。建立合理化的會計系統(tǒng)，為實現(xiàn)內(nèi)部控制奠定基礎(chǔ)。要加強隊伍的建設(shè)，建立監(jiān)督檢查制度，實施崗位輪流監(jiān)督管理。設(shè)置信息交流網(wǎng)，及時有效的將新信息傳遞，增進內(nèi)部規(guī)章制度的完善。

三、對國有煤企開展期貨套期保值的建議

（一）推出新的品種，樹立正確觀念

在我國的期貨市場中，上線的品種種類還不是很全，有些企業(yè)只能在海外進行期貨交易，但是對于那些沒有海外期貨交易的企業(yè)，就只能選擇期貨市場允許的產(chǎn)品，大大的增加了套期保值的風(fēng)險。要想更好的為企業(yè)避險服務(wù)，就必須增加新的交易品種。在國有企業(yè)參與套期保值的活動中，必須嚴(yán)格樹立正確的套期保值理念，遵守原則，避免發(fā)生被動投機的現(xiàn)象。首先要做到用辯證的思想?yún)^(qū)分套期保值與投機的關(guān)系；其次要靈活地運用套期保值的規(guī)則，實行期現(xiàn)相結(jié)合，選擇合理的套保品種和比率；最后要選擇監(jiān)督的套期保值工具，降低損失。

（二）加強內(nèi)部風(fēng)險控制，培養(yǎng)專業(yè)套保團隊

加強內(nèi)部風(fēng)險控制是國企完成套期保值的必要手段。部分國有企業(yè)存在產(chǎn)權(quán)不清、職責(zé)不明的問題，內(nèi)部控制的機制不夠健全，執(zhí)行的力度低。因此國有企業(yè)在進行套期保值交易的過程中，必須設(shè)立專業(yè)的風(fēng)險控制部門。同時，還要加強對其他各部門的審計、核實等監(jiān)督管理。此外，加強和完善期貨行業(yè)人才的培養(yǎng)，也是發(fā)展企業(yè)套期保值業(yè)務(wù)的必要條件。國企應(yīng)積極與期貨公司進行交流合作，需要逐步有自己的專業(yè)性的期貨人才，更好的為國有企業(yè)服務(wù)。

結(jié)束語

綜上所述，通過對國有煤企在社會經(jīng)濟發(fā)展中的地位，煤炭產(chǎn)業(yè)的風(fēng)險管理中存在的一些問題，加強煤炭風(fēng)險管理的必要性進行說明，建立了國有煤企生產(chǎn)的現(xiàn)金流量估算方法，使得企業(yè)的風(fēng)險資金流量得到很好的控制，避免了在社會經(jīng)濟市場中由于受到資金風(fēng)險因素的影響，出現(xiàn)的問題。更好的推動了國有煤企行業(yè)的發(fā)展，促進國民經(jīng)濟的快速發(fā)展。（作者單位：開灤集團煤炭運銷分公司）

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