劉向前

摘 要：貨幣政策是經(jīng)濟調控的重要手段以及工具，更具經(jīng)濟發(fā)展的情況選擇合適的貨幣政策，這是確保經(jīng)濟健康穩(wěn)定發(fā)展的重要手段。隨著我國經(jīng)濟發(fā)展步入新常態(tài)，這客觀上要求我國貨幣政策逐步進行微調，從而使之更好地推動經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展。本文對于貨幣政策分類以及操作目標進行了簡單的闡述，圍繞經(jīng)濟新常態(tài)下，貨幣政策的基本目標，探討了當前以及未來一段時間內我國貨幣政策基本選擇。

關鍵詞：貨幣政策；選擇；目的；利率

貨幣政策是指央行為了實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展目標而采用的貨幣供給變化以及利率調整等措施的總稱，貨幣政策本身有廣義與狹義之分，狹義的貨幣政策僅僅是指央行進行貨幣供應量的一個調控，主要包括信貸政策、利率政策、外匯政策等，廣義層面的貨幣政策則是指央行以及其它相關部門采取的一切影響金融運用的策略總和。自從2008年世界金融危機爆發(fā)之后，我國常常一段時間采用了激進的貨幣政策，從而導致了一系列通脹問題，為了抑制通脹，國家開始不斷改變以往冒進的貨幣政策。而隨著經(jīng)濟發(fā)展增速放緩，經(jīng)濟下行壓力居高不下的情況下，貨幣政策再次到了需要改變的關頭，如何進行貨幣政策，從而保障經(jīng)濟未來平穩(wěn)發(fā)展，這成為了貨幣當局必須要深入思考的一個課題。

一、貨幣政策概述

1.貨幣政策分類

按照貨幣政策的具體影響可以將貨幣政策劃分為積極貨幣政策以及穩(wěn)健貨幣政策，積極貨幣政策是指通過利率、存款準備金率的下井來釋放大量的貨幣，增強市場流動性，從而刺進總產出的增加。文件貨幣政策則是指減少貨幣供應量，降低市場流動性，從而抑制經(jīng)濟過熱情況的產生。一般來說，當經(jīng)濟增長幅度下滑，通縮情況明顯的情況下，就需要實施積極的貨幣政策，當經(jīng)濟過熱的時候，則需要采用穩(wěn)健的貨幣政策。

2.貨幣政策操作目標

從貨幣政策的操作目標來看，各個國家央行主要采用的貨幣政策主要包括短期利率、銀行存款準備金率以及基礎貨幣等等，短期利率的上升可以靈活的調節(jié)貨幣量的供給以及需求，利率上升則回避回流銀行，利率下降則貨幣從銀行流出。銀行存款準備金決定了銀行可用資金的多少，如果國家提升存款準備金率，則銀行可用資金減少，反之可用資金則會增加?；A貨幣也被稱為高能貨幣，主要包括銀行存款、流通中的貨幣、公眾持有的現(xiàn)金等等，央行可以通過公開市場操作來減少或者增加基礎貨幣的數(shù)量，從而影響經(jīng)濟目標。

二、經(jīng)濟新常態(tài)下貨幣政策目的

目前我國經(jīng)濟發(fā)展步入了新常態(tài)，具體表現(xiàn)就是經(jīng)濟增速下滑，經(jīng)濟結構優(yōu)化、經(jīng)濟驅動要素改變，在這種情況下，需要貨幣政策適時調整，從而確保的經(jīng)濟發(fā)展目標的實現(xiàn)。而經(jīng)濟新常態(tài)下貨幣政策目標具有多重性，不僅僅包括經(jīng)濟穩(wěn)定增長以及充分就業(yè)，還包括經(jīng)濟結構優(yōu)化以及利率水平的穩(wěn)定，具體闡述如下。

1.實現(xiàn)經(jīng)濟穩(wěn)定增長

穩(wěn)增長目前是我國經(jīng)濟發(fā)展的主要目標，只有經(jīng)濟保持適度的增速，才能夠實現(xiàn)充分就業(yè)、財富增加，目前我國經(jīng)濟增速已經(jīng)從高速增長轉變?yōu)榈退僭鲩L，在這種情況下，貨幣政策需要服從于經(jīng)濟增長目標的要求，我國未來很長一段時間內，經(jīng)濟增速將會保持在7%左右的水平，貨幣政策的設計要有助于這一經(jīng)濟增長目標的實現(xiàn)。

2.促進社會充分就業(yè)

就業(yè)事關國計民生，只有充分就業(yè)，社會才能夠穩(wěn)定，因此貨幣政策需要考慮充分就業(yè)的問題，充分就業(yè)一般在經(jīng)濟保持一定的增速情況下才能夠實現(xiàn)，當經(jīng)濟增速下滑的時候，充分就業(yè)目標就很難實現(xiàn)充分就業(yè)。從這一角度來說，貨幣政策要考慮到對于實體經(jīng)濟的支撐，創(chuàng)造更多就業(yè)崗位。

3.促進經(jīng)濟結構優(yōu)化

經(jīng)濟新常態(tài)的重要特征就是經(jīng)濟結構持續(xù)優(yōu)化，這也是我國未來經(jīng)濟發(fā)展的主要任務，經(jīng)濟結構優(yōu)化中，貨幣政策作用很大，貨幣政策需要向國家大力支持產業(yè)進行傾斜，舉例而言，信貸投放要具有方向性，大力支持新興產業(yè)、第三產業(yè)等等，實現(xiàn)經(jīng)濟結構的不斷優(yōu)化。

4.穩(wěn)定匯率水平

匯率是一個國家貨幣在國際市場上的穩(wěn)定性，我國是一個貿易大國，外貿被譽為拉動我國經(jīng)濟發(fā)展的三駕馬車之一，由此可見每年進出口在拉動經(jīng)濟發(fā)展的重要作用，而匯率是否穩(wěn)定將會直接影響進出口貿易，舉例而言，如果人民幣升值，則會導致進口的增加，出口的減少，反之則會帶來出口增加，進口減少，因此貨幣政策需要注意匯率水平的穩(wěn)定，保證對外貿易的穩(wěn)定發(fā)展。

5.穩(wěn)定物價

物價穩(wěn)定是經(jīng)濟社會穩(wěn)定運行的基礎，積極的貨幣政策下，隨著貨幣供應量的增加，會導致通脹的產生，從而使得物價上漲，穩(wěn)健貨幣政策下，則會帶來一定的通縮，物價會出現(xiàn)下降。貨幣政策制定中需要考慮問價問題，避免物價波動幅度太大。很多時候物價穩(wěn)定與充分就業(yè)之間是相互沖突的，物價上漲會導致就業(yè)減少，因此在考慮各種目標的情況下，很容易導致貨幣政策的無所適從。

上述各個目標雖然都是貨幣政策設計中需要考慮的內容，但是在不同的發(fā)展階段，這些目標的重要性是不同的，某一時間段需要重點考慮穩(wěn)定物價，某一階段則需要重點考慮就業(yè)。

二、當前我國貨幣政策選擇

當前我國經(jīng)濟發(fā)展遭遇到了很多的挑戰(zhàn)，這些挑戰(zhàn)需要采用更加靈活有效的貨幣政策來進行化解，從貨幣政策的類型來看，我國未來一段時間內要采用積極的貨幣政策類型，進一步的刺激經(jīng)濟增長，確保經(jīng)濟增速保持在一個相對穩(wěn)定的水平。

1.降低存款利率

我國目前經(jīng)濟增速以及滑落到了2008年以來的最低位置的，制造業(yè)景氣指數(shù)更是長期處于低位，這種情況下，需要進一步的降低存款利率，釋放出來更多流動性。目前實體經(jīng)濟存在資金短缺的問題，大量的企業(yè)因為融資款或者融資成本太高而出現(xiàn)倒閉潮的情況，因此針對實體經(jīng)濟的苦難，國家要降低存款利率，降低企業(yè)融資成本，使得更多的資金從銀行流出，支持實體經(jīng)濟的發(fā)展。

2.降低存款準備金

降低存款準備金率也是釋放流動性的重要手段，我國經(jīng)濟目前正處于一個低谷階段的，在市場信息不足的情況下，僅僅是降低存款利率，貨幣政策力度依然不夠，資金從銀行的凈流出依然不是很理想。加上目前存款準備金率相對較高，因此在貨幣政策方面還有很大的操作空間，需要通過降低銀行的存款準備金，來讓銀行有更多的資金發(fā)放信貸。

3.穩(wěn)定人民幣匯率

最近一段時間我國人民幣匯率不是很穩(wěn)定，人民幣匯率一改多年兌美元升值的趨勢，人民幣出現(xiàn)了大幅度的貶值情況，這說明了大量的外資正在從國內加速逃離，人民幣正在被拋售。鑒于人民幣匯率穩(wěn)定的重要性，當務之急就是要動用我國雄厚的外匯儲備來干預外匯市場，拋售美元，吸納人民幣，保持人民幣幣值的基本穩(wěn)定，避免因為人民幣發(fā)生大幅度貶值而帶來的一系列金融危機。我國要在加快人民幣國際化步伐的同時，完善人民幣匯率的報價機制，徹底改變人民幣持續(xù)貶值的基礎所在，提升國際市場對于人民幣的信心。

貨幣政策的選擇需要遵循相機抉擇機制，在我國經(jīng)濟困難的情況下，積極的貨幣政策是我國未來的必然選擇，我國需要根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展目標來進行貨幣政策的合理選擇，綜合運用利率、存款準備金率、公開市場操作、匯率等一系列的貨幣政策措施，全面干預貨幣量的供需，為經(jīng)濟發(fā)展釋放出來更多的流動性，進一步的支持實體經(jīng)濟的發(fā)展，從而實現(xiàn)為實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展目標夯實基礎。

（作者單位：交通銀行）

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