于菲

摘要：阿里巴巴在2005年對(duì)雅虎中國(guó)的并購(gòu)是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的一起意義重大的并購(gòu)事件，盡管從現(xiàn)在看來(lái)，阿里巴巴的這個(gè)決策不是很英明。本文從宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和并購(gòu)雙方的立場(chǎng)分析導(dǎo)致此次并購(gòu)的原因，并由此得出一些一般性企業(yè)并購(gòu)的動(dòng)因。

關(guān)鍵詞：阿里巴巴；并購(gòu)雅虎；并購(gòu)動(dòng)因

1.企業(yè)介紹

（1）阿里巴巴集團(tuán)。阿里巴巴集團(tuán)從1999年創(chuàng)立到現(xiàn)在，經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展已經(jīng)成為了一家極具影響力的國(guó)際化互聯(lián)網(wǎng)公司。公司的宗旨是為全球所有人創(chuàng)造便捷的交易渠道，經(jīng)營(yíng)多元化的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，公司所經(jīng)營(yíng)的范圍包括 B2B貿(mào)易、網(wǎng)上零售、購(gòu)物搜索引擎、第三方支付和云計(jì)算服務(wù)。集團(tuán)通過(guò)收購(gòu)與創(chuàng)建有了大量的子公司及關(guān)聯(lián)公司，如淘寶網(wǎng)、天貓、聚劃算、阿里云計(jì)算及支付寶。最近幾年集團(tuán)正在無(wú)線應(yīng)用、手機(jī)操作系統(tǒng)和互聯(lián)網(wǎng)電視等領(lǐng)域積極發(fā)展，集團(tuán)的目標(biāo)是以促進(jìn)一個(gè)開(kāi)放、協(xié)同、繁榮的電子商務(wù)生態(tài)系統(tǒng)。

（2）雅虎與雅虎中國(guó)。雅虎中國(guó)網(wǎng)站于1999年開(kāi)通，2005年10月中國(guó)雅虎由阿里巴巴集團(tuán)全資收購(gòu)，2005、2006年中國(guó)雅虎分獲由IT風(fēng)云榜評(píng)出的“搜索引擎年度風(fēng)云獎(jiǎng)”和第五屆互聯(lián)網(wǎng)搜索大賽“搜索產(chǎn)品用戶最高滿意度獎(jiǎng)”等殊榮。

（3）并購(gòu)概況。2005雅虎首先支付2.5億美元收購(gòu)了阿里巴巴2.016億股普通股，另外還有3.9億美元的資金將在這次收購(gòu)交易完成末期有條件支付，在雙方達(dá)成的協(xié)議中規(guī)定，雅虎將用3.6億美元收購(gòu)在日本軟銀集團(tuán)手中的所有淘寶股份，并將其轉(zhuǎn)讓給阿里巴巴。這之后淘寶網(wǎng)成為了阿里巴巴的全資子公司，不再受其他集團(tuán)干預(yù)。這筆交易結(jié)束，雅虎用10億美元資金、雅虎中國(guó)業(yè)務(wù)以及從軟銀購(gòu)得的淘寶股份換取了阿里巴巴40%的普通股。事情并沒(méi)有結(jié)束，2012年阿里巴巴用100億美元左右回購(gòu)雅虎所持有的阿里巴巴集團(tuán)40%的股份，雖然2005年這次并購(gòu)看上去極其不劃算，但是馬云仍然承認(rèn)，如果沒(méi)有雅虎，阿里巴巴的互聯(lián)網(wǎng)事業(yè)就沒(méi)法起步。

2.宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境

（1）經(jīng)濟(jì)周期。影響企業(yè)并購(gòu)的一個(gè)非常重要的因素是經(jīng)濟(jì)周期，宏觀經(jīng)濟(jì)周期的不斷變化必然會(huì)影響到處于其中的企業(yè)的發(fā)展，當(dāng)處于經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的時(shí)期，市場(chǎng)穩(wěn)定，需求不斷增加，那些發(fā)展迅猛，處于良好趨勢(shì)的企業(yè)必然想盡辦法擴(kuò)張，而投資新的企業(yè)的成本會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出并購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)，因此良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)催化了企業(yè)并購(gòu)的發(fā)生。

（2）互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展繁榮。進(jìn)入20世紀(jì)后中國(guó)的網(wǎng)民人數(shù)以很快的速度上升，人們的生活方式也有了很大的變化，雖然2005年的網(wǎng)民人數(shù)達(dá)到了11100萬(wàn)人，但是互聯(lián)網(wǎng)普及率只有8.5%，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展空間巨大。這也使得許多企業(yè)開(kāi)始進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，原有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)紛紛迅速擴(kuò)張，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)壓力加大。 企業(yè)增加新的投資成本會(huì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于并購(gòu)現(xiàn)有企業(yè)。

這一時(shí)期，國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)形成了自己的產(chǎn)業(yè)巨人，門戶網(wǎng)站新浪、搜狐、網(wǎng)易，即時(shí)通訊市場(chǎng)有騰迅的QQ和微軟的MSN，網(wǎng)絡(luò)游戲有盛大和聯(lián)眾，網(wǎng)絡(luò)搜索有百度和GOOGLE。

3.并購(gòu)雙方內(nèi)部因素

（1）阿里巴巴構(gòu)建綜合性互聯(lián)網(wǎng)集團(tuán)。阿里巴巴意圖構(gòu)建一個(gè)綜合性的網(wǎng)絡(luò)大國(guó)，使其在國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)上處于領(lǐng)先地位。收購(gòu)雅虎中國(guó)后，阿里巴巴的業(yè)務(wù)范圍將拓展到除了無(wú)線、游戲外的所有聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。在中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)上，阿里巴巴的B2B、C2C已經(jīng)成為市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者，即時(shí)通訊工具有雅虎通和淘寶網(wǎng)；同時(shí)，以阿里巴巴積累的商務(wù)用戶為基礎(chǔ)，加上淘寶網(wǎng)用戶群和雅虎中國(guó)以白領(lǐng)為主的受眾群若要發(fā)展廣告業(yè)務(wù)，其競(jìng)爭(zhēng)力就與很多門戶網(wǎng)站不相上下。

（2）雅虎深入中國(guó)市場(chǎng)。雅虎中國(guó)網(wǎng)站于1999年設(shè)立，但是在未來(lái)的幾年的本土化過(guò)程中并不是非常順利，相比之下雅虎日本，雅虎香港更加成功。作為遲到者，全球三大門戶之一的MSN在中國(guó)市場(chǎng)卻是最本土化的一個(gè)。MSN在全球各國(guó)多數(shù)采用獨(dú)資方式進(jìn)入，但在中國(guó)卻集合了賽迪網(wǎng)、上汽集團(tuán)人來(lái)車網(wǎng)、貓撲、聯(lián)眾、指云時(shí)代、淘寶、北青網(wǎng)等本地內(nèi)容供應(yīng)伙伴。在這之前進(jìn)入中國(guó)的雅虎、eBay、亞馬遜等國(guó)際性網(wǎng)絡(luò)巨頭通過(guò)非簡(jiǎn)單化注資持股的形式進(jìn)駐中國(guó)市場(chǎng)，本土化并未取得很大突破。這些成功與失敗都讓雅虎深刻意識(shí)到自己必須借助一些中國(guó)本土企業(yè)。而在2005年，微軟和Google也加大了在中國(guó)市場(chǎng)的投入，這些都使得雅虎不得不尋找新的突破口，雅虎中國(guó)與阿里巴巴的合并無(wú)疑是雅虎深入中國(guó)市場(chǎng)的最好辦法。

（3）強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)。2005年互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)格局發(fā)生改變，以QQ和MSN等為代表的即時(shí)通訊服務(wù)公司，以Google、百度為代表的搜索引擎提供者，Ebay和在中國(guó)的Ebay易趣正在重新塑造互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)格局，對(duì)阿里巴巴的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生了巨大壓力。阿里巴巴要想適應(yīng)這種互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)格局的變化，就必須作出迅速的變化，彌補(bǔ)自己在搜索與即時(shí)通訊上的不足。在此時(shí)，雅虎已然是世界著名的門戶網(wǎng)站，其搜索引擎技術(shù)和品牌地位無(wú)疑是阿里巴巴所欠缺的。阿里巴巴不僅可以掌握雅虎中國(guó)一流的搜索引擎技術(shù)，更可以利用雅虎的知名度。與此同時(shí)，雅虎則希望借助阿里在電子商務(wù)行業(yè)的發(fā)展勢(shì)頭在中國(guó)迅速崛起，企圖提升自己在中國(guó)搜索行業(yè)的地位。

（4）電子商務(wù)對(duì)搜索引擎的依賴。搜索引擎是網(wǎng)上信息獲取的重要工具。在各種電子商務(wù)系統(tǒng)中，搜索引擎的作用已經(jīng)超過(guò)了商業(yè)模式，頁(yè)面能夠被網(wǎng)民搜索到才是極其重要的。在網(wǎng)民眼里，網(wǎng)頁(yè)每天都會(huì)有新的內(nèi)容，會(huì)有更新的服務(wù)，更優(yōu)惠的價(jià)格。用戶選用關(guān)鍵詞查找信息已經(jīng)成了習(xí)慣，搜索到需要的商品或服務(wù)成為用戶最熱衷做的事情，大量的網(wǎng)上用戶把搜索引擎作為自己的默認(rèn)主頁(yè)，人們對(duì)搜索引擎依賴程度和信任程度都很高。用戶已經(jīng)不再對(duì)某幾個(gè)網(wǎng)站情有獨(dú)鐘，在他已經(jīng)在某個(gè)網(wǎng)站獲得商品信息后，仍然會(huì)使用搜索引擎繼續(xù)查找相同的或相似的商品信息，通過(guò)反復(fù)比較來(lái)采取最后的決定。

在這種局勢(shì)之下，阿里巴巴實(shí)際已經(jīng)確定了以電子商務(wù)為重心、以搜索和社區(qū)為工具的戰(zhàn)略發(fā)展方向。阿里巴巴急迫地想要擁有自己的搜索引擎，雅虎中國(guó)雖然在中國(guó)本土化的過(guò)程中不太順利，但是雅虎在國(guó)際上的知名度和一流的搜索技術(shù)都使得雅虎中國(guó)極具誘惑力。

（5）從雅虎獲取資金支持。2005年左右電子商務(wù)迅速發(fā)展，阿里巴巴加大對(duì)淘寶網(wǎng)的投入，2005年先后幾次注資，雅虎用3.6億美元為阿里巴巴從軟銀集團(tuán)收購(gòu)回淘寶的股份，使淘寶成為阿里巴巴的全資子公司。其一切活動(dòng)掌握在自己手里。從雅虎獲得的10億美元使阿里巴巴在電子商務(wù)上的擴(kuò)張變得十分順利。收回軟銀集團(tuán)所持有的淘寶股份后，阿里巴巴集團(tuán)的股權(quán)比例發(fā)生了很大變動(dòng)，馬云和管理層的持股比例變?yōu)?1.7%。提高了馬云及管理層對(duì)阿里巴巴的控制力。盡管在2012年阿里巴巴為了收回雅虎手中的40%的股份付出很多艱辛和高額的資金，但是2005的這次交易是阿里巴巴發(fā)展路上的關(guān)鍵一步。

4.總結(jié)

概括起來(lái)企業(yè)并購(gòu)主要?jiǎng)右蚴亲非髤f(xié)同效應(yīng)，包括經(jīng)營(yíng)、管理、財(cái)務(wù)、技術(shù)、信息等的協(xié)同；提高市場(chǎng)占有率；實(shí)現(xiàn)行業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移；管理者的利益驅(qū)動(dòng)等。在中國(guó)企業(yè)的并購(gòu)已經(jīng)趨于成熟，但是在有些情況下也有其特殊的原因，比如通過(guò)并購(gòu)消除虧損；獲取優(yōu)惠政策等。良好的動(dòng)因才能產(chǎn)生良好的效果，并購(gòu)中，減少和消除這些不合理及投機(jī)的動(dòng)機(jī)是進(jìn)行真正意義上企業(yè)并購(gòu)的前提，也是提高并購(gòu)績(jī)效的基礎(chǔ)。（作者單位：南京理工大學(xué)）

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