白光昭

金融系統(tǒng)作為社會分工的一個服務(wù)行業(yè)，從誕生那天起，就是為專門打理財富而存在的。由此可見，財富管理可謂歷史悠久。

自從有了人類，就自然有了財富管理。確切說，在金融出現(xiàn)之前，就有了財富管理。而金融系統(tǒng)作為社會分工的一個服務(wù)行業(yè)，從誕生那天起，就是為專門打理財富而存在的。由此可見，財富管理可謂歷史悠久。比較專業(yè)的財富管理是中世紀(jì)末期歐洲的銀行為貴族提供的個性化私密服務(wù)，19世紀(jì)后期流傳到北美并得到了較大發(fā)展，20世紀(jì)后期逐漸在亞洲得到發(fā)展。在瑞士，財富管理這一專業(yè)名詞最早出現(xiàn)于20世紀(jì)50年代初期。而財富管理作為金融領(lǐng)域的一個產(chǎn)業(yè)，得到世界范圍的廣泛認(rèn)同，是20世紀(jì)末期以來的事情。財富管理的產(chǎn)生與發(fā)展，是隨著全球財富的總體增長，金融服務(wù)專業(yè)化水平的迅速提高，金融創(chuàng)新的不斷進(jìn)步，經(jīng)濟(jì)金融全球化的日益加深，互聯(lián)網(wǎng)通信技術(shù)的高度發(fā)達(dá)等諸多因素共同作用的結(jié)果。

歐洲早期財富管理的發(fā)展

15世紀(jì)，意大利佛羅倫薩德美蒂奇家族設(shè)立的銀行已開展了財富管理業(yè)務(wù)，主要是為當(dāng)時的歐洲貴族提供財產(chǎn)打理和世代傳承服務(wù)。16世紀(jì)，隨著基督教加爾文教派的興起，大量受迫害的新教徒從法國和意大利逃到瑞士日內(nèi)瓦，并將隨身攜帶的大量金錢交給當(dāng)?shù)氐你y行家保管。16世紀(jì)末，隨著英國世界霸主地位的確立，脫胎于倫敦“金匠業(yè)”的銀行業(yè)也隨之迅速發(fā)展起來。成立于1672年的Hoare ﹠ Co銀行，是英國歷史最悠久的私人銀行，歷經(jīng)十多代人繼承發(fā)展，開創(chuàng)了私人銀行業(yè)務(wù)的王朝。17世紀(jì)，由于歐洲大陸貴族之間彼此征伐混戰(zhàn)，家中的財產(chǎn)則由留守的貴族代為管理，久而久之這些留守貴族就成了私人銀行家。

瑞士財富管理中心地位的確立

18世紀(jì)中葉，日內(nèi)瓦的經(jīng)濟(jì)由于長期商業(yè)貿(mào)易的發(fā)展而空前繁榮，銀行業(yè)也隨之有了較大的發(fā)展，銀行家這時已聲名鵲起。隨著貨幣兌換業(yè)務(wù)向資金融通及資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)移，出現(xiàn)了專門為高端個人客戶及其家庭提供金融服務(wù)的私人銀行，成為近代私人銀行的起源。18世紀(jì)末，瑞士的私人銀行已經(jīng)在主要的外國金融市場上扮演著重要的角色，私人銀行的數(shù)目一度達(dá)到200多家。20世紀(jì)的兩次世界大戰(zhàn)，更是極大地促進(jìn)了瑞士整個金融業(yè)的發(fā)展。一戰(zhàn)期間，歐洲的王公貴族、富商巨賈和銀行管理人員，為了躲避戰(zhàn)火紛紛云集瑞士，給瑞士帶來了龐大的資金和先進(jìn)的金融管理技術(shù)以及大量的金融人才。二戰(zhàn)期間，納粹大肆迫害猶太人，在德國和歐洲其他國家難以生存的猶太人又紛紛秘密地向國外轉(zhuǎn)移資金，由于瑞士的中立國地位，大多數(shù)猶太人都將錢存入了瑞士的銀行。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，瑞士銀行業(yè)發(fā)生了持續(xù)的大并購，銀行數(shù)量銳減。然而，與此形成對比的是私人銀行業(yè)的國內(nèi)員工數(shù)量大幅增加。在此期間，主要為瑞士境外的客戶提供離岸金融服務(wù)的瑞士私人銀行，也開始向歐洲及世界其他國家大力拓展在岸業(yè)務(wù)。

美國作為金融霸主財富管理的綜合發(fā)展

財富管理雖然起源于歐洲，但真正的發(fā)展壯大還是在美國。美國也是當(dāng)今世界財富管理市場最大、最成熟、競爭最激烈的地方。美國的財富管理起步于20世紀(jì)30年代，最早從保險業(yè)開始，保險產(chǎn)品包括投資規(guī)劃、收益分析、代辦手續(xù)等。二戰(zhàn)以后，隨著美國經(jīng)濟(jì)霸主和金融霸主地位的逐步確立，一方面國民理財需求不斷擴(kuò)大，另一方面金融服務(wù)也日益豐富，金融機(jī)構(gòu)如商業(yè)銀行、投資銀行等開始開展理財服務(wù)，并逐漸發(fā)展成為規(guī)范的經(jīng)常業(yè)務(wù)。20世紀(jì)80年代以后，隨著美國經(jīng)濟(jì)的迅速發(fā)展，進(jìn)一步推動了全社會財富的強(qiáng)勁增長，而財富管理領(lǐng)域也日益規(guī)范并不斷突破，逐步成為一項主流業(yè)務(wù)。20世紀(jì)90年代中后期，美國金融監(jiān)管制度改革，極大地促進(jìn)了金融創(chuàng)新和混業(yè)經(jīng)營的迅速發(fā)展，私人股權(quán)基金、風(fēng)險投資、對沖基金、結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品成為財富管理的主要產(chǎn)品。財富管理的地位日益提高，成為各金融機(jī)構(gòu)塑造品牌價值、培養(yǎng)客戶忠誠度、增加業(yè)務(wù)收入的重要支柱。

中國香港和新加坡的崛起

中國香港金融業(yè)在20世紀(jì)初就已經(jīng)成為主要產(chǎn)業(yè)，但其發(fā)展成為全球以財富管理為特色的重要金融中心，主要還是得益于亞洲特別是中國內(nèi)地的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。新加坡于20世紀(jì)60年代獨(dú)立，當(dāng)時并沒有把金融作為發(fā)展的戰(zhàn)略重點(diǎn)。經(jīng)過多年的發(fā)展，特別是經(jīng)歷了1987年、1997年兩次金融危機(jī)之后，新加坡的金融體系已經(jīng)完全成熟。20世紀(jì)與21世紀(jì)之交以來，中國香港和新加坡都在政府強(qiáng)力推動下，以瑞士為榜樣，大力發(fā)展財富管理行業(yè)，并確立了在世界上的特殊地位。中國香港地區(qū)財富管理的客戶，主要來自中國內(nèi)地，而新加坡的財富管理客戶，相當(dāng)大的部分是來自東南亞的華人華僑。

群島離岸金融中心的興起

開曼群島、維爾京群島、百慕大群島、列支敦群島等，大都是20世紀(jì)60年代逐漸發(fā)展起來的離岸金融中心。它們以“避稅天堂”著稱，主要通過極其優(yōu)惠的稅收制度安排，吸引全世界大量的財富。同時，它們還憑借健全的法律制度、完善的基礎(chǔ)設(shè)施、發(fā)達(dá)的旅游等，促進(jìn)了財富管理的發(fā)展。

全球財富管理的主要發(fā)展模式

從國家層面看，全球財富管理的發(fā)展主要有瑞士模式和美國模式兩種。群島模式可以算作半個模式。

瑞士模式

瑞士模式是小國模式，盧森堡、中國香港、新加坡等國家和地區(qū)都屬于此類模式。該模式的突出特點(diǎn)在于：從服務(wù)主體看，私人銀行是主導(dǎo)力量;從服務(wù)方式看，離岸業(yè)務(wù)是主要方面;從服務(wù)市場來看，其一直是面向全球;從等服務(wù)對象看，傳統(tǒng)上以服務(wù)貴族和皇室為主，后來逐步擴(kuò)大到各類富裕人士。瑞士的財富管理主要依托私人銀行，瑞士的私人銀行在全球最為發(fā)達(dá)，既有瑞銀和瑞信這樣的綜合性大型集團(tuán)，也有眾多的小型私人銀行以及家庭辦公室。同時，瑞士的多個城市都是世界著名的財富管理中心，如蘇黎世、日內(nèi)瓦、巴塞爾等。但這些財富中心從根本上都具有相同的特點(diǎn)。瑞士的財富客戶主要來自于國外，這就決定了瑞士的財富管理一直以離岸業(yè)務(wù)為主。離岸業(yè)務(wù)的一個突出特點(diǎn)就是所謂的“避稅天堂”。同時，由于瑞士是一個小國，市場容量十分有限，幾乎從一開始，瑞士的財富管理即把重心放在了國外，并逐步走向了世界。瑞士模式屬于特殊的現(xiàn)象，其發(fā)展道路是極不尋常的。作為一個小國，瑞士的財富管理行業(yè)發(fā)展到今天，是由種種特殊的歷史因素促成，特別是宗教迫害、戰(zhàn)爭等。

美國模式

美國模式是大國模式，包括英國、德國、法國、俄羅斯等都屬于此類模式。該模式的突出特點(diǎn)在于：財富管理的服務(wù)機(jī)構(gòu)以大型金融集團(tuán)的專業(yè)財富管理機(jī)構(gòu)為主，比如花旗銀行的私人銀行、高盛集團(tuán)的資產(chǎn)管理公司等。財富管理以在岸業(yè)務(wù)為主。相對于瑞士等離岸金融中心，美國的稅收優(yōu)惠并不明顯。雖然以國內(nèi)市場為主，但美國的財富管理早已隨著其大型金融集團(tuán)的全球化經(jīng)營而走向了全球，這既是為了占領(lǐng)財富管理市場，也是為了幫助客戶進(jìn)行全球資源配置。但是，美國的大型金融集團(tuán)大多在瑞士設(shè)有專門的財富管理機(jī)構(gòu)，這種設(shè)置的目的并不是為了分享瑞士的財富管理市場，而是為了借助瑞士在財富管理其他方面的綜合優(yōu)勢。這也從一個側(cè)面證明了瑞士在全球財富管理領(lǐng)域的獨(dú)特地位。紐約是美國的財富管理中心之一，是全球的金融中心。除紐約外，美國還有許多各具特色的金融中心，如芝加哥、舊金山、邁阿密、波士頓等，這些城市作為財富管理中心具有極強(qiáng)的功能互補(bǔ)作用。

群島模式

開曼群島、維爾京群島、百慕大群島、列支敦群島等，相對于瑞士等國而言，其離岸金融中心的情況是極其特殊的，多數(shù)國家無法學(xué)習(xí)和仿效。其主要特點(diǎn)在于具有離岸中心的政策優(yōu)惠，是相對于瑞士模式的顯著優(yōu)勢。群島主要起到注冊的功能，運(yùn)營還需要在其他地方完成。