蔣卓秘　王子灝

摘要：隨著經(jīng)濟(jì)全球化和中國經(jīng)濟(jì)的迅猛發(fā)展，我國不斷增長的“雙順差”和規(guī)模龐大的外匯儲備給經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了巨大壓力，制約著中國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展。本文從1990～2012年國際收支狀況入手，闡述了近十年來的國際收支現(xiàn)狀。發(fā)現(xiàn)國際收支不平衡問題已成為我國經(jīng)濟(jì)運行的突出問題。研究和探討國際收支對于制定對外經(jīng)濟(jì)政策、提高競爭力、促進(jìn)收支平衡有著重要的意義。

關(guān)鍵詞：國際收支；貿(mào)易順差；國際儲備；匯率

引言

自20世紀(jì)90年代以來，我國的國際收支模式具有很大的特殊性，除了個別年份外，呈現(xiàn)出經(jīng)常賬戶與資本和金融賬戶的“雙順差”。尤其是自從21世紀(jì)以來，雙順差規(guī)模逐漸擴(kuò)大。我國的國際收支從1999年以來持續(xù)的“雙順差”轉(zhuǎn)化為2012年的“經(jīng)常賬戶順差、資本和金融賬戶逆差”，而2013年至今的國際收支又重現(xiàn)“雙順差”格局。正是由于這種國際收支的雙順差引起了外匯儲備的過快增長，導(dǎo)致我國目前一段時間貨幣政策的主要任務(wù)是對沖銀行體系過剩的流動性，這種局面將有害于我國對外貿(mào)易的發(fā)展。

一、我國國際收支現(xiàn)狀綜述

經(jīng)常貿(mào)易保持較大順差。在2002-2008年，呈持續(xù)增長狀態(tài)，但在2008年以后，由于進(jìn)口增速快于出口增速，使得貿(mào)易順差略有縮小，呈上下波動狀態(tài)。

資本和金融項目保持大幅順差。近年來我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，人民幣匯率保持穩(wěn)定，外國投資者信心不斷增強(qiáng)，因而外商來華直接投資和外國金融機(jī)構(gòu)境外投資比重都迅速上升。

國際儲備長期保持較大順差。由于經(jīng)常項目、資本和金融項目持續(xù)的雙順差，導(dǎo)致了國際儲備長期的順差。就1998-2008年來說，外匯儲備基本保持平穩(wěn)增長。而2008年以后，外匯儲備起伏波動不定，2011年以后尤為突出。竟在2012年下降到千億美元以下，這種頹勢雖然在2013年得到了一定的回升，但2014年又下降到了千億美元左右。

凈誤差與遺漏項目數(shù)值變化幅度大。大體呈先上升后下降趨勢，且由負(fù)值變?yōu)檎翟僮優(yōu)樨?fù)值。雖然在2011年稍有增長，但2011年以后又開始下降，更是在2014年下降到了-14013700萬美元。

簡單來說，我國國際收支模式非常特殊，從1990年以來，除個別年份外，呈現(xiàn)出經(jīng)常項目、資本和金融項目“雙順差”。特別是21世紀(jì)以來，雙順差規(guī)模出現(xiàn)迅速擴(kuò)大的趨勢。

二、經(jīng)常賬戶

近十幾年來，我國經(jīng)常項目規(guī)模占我國對外經(jīng)濟(jì)金融活動總規(guī)模的比例為70～80%。我國國際收支經(jīng)常賬戶長期處于盈余狀態(tài)，2005-2008年呈持續(xù)增長，但是自從2008年以后，在國際金融危機(jī)背景下，世界經(jīng)濟(jì)衰退，新興市場出現(xiàn)，導(dǎo)致我國經(jīng)常賬戶起伏不定。2010年，我國經(jīng)常賬戶盈余2378億美元。2011年，我國經(jīng)常賬戶順差1361億美元，較2010年下降42%；2012年，經(jīng)常賬戶盈余2153億美元，比2011年的增長了58%。2013年，經(jīng)常賬戶順差1482億美元，同比下降31%。2014年，經(jīng)常賬戶盈余2197億美元，較2013年增長48%，較2005年增長66%。這反映出三點情況，由于貨物貿(mào)易的影響，經(jīng)常項目持續(xù)保持較大順差；由于服務(wù)行業(yè)的整體水平與世界發(fā)達(dá)國家的巨大差距，造成服務(wù)貿(mào)易一直呈逆差局面，且規(guī)模有所擴(kuò)大；由于近年來國際市場利率整體下降導(dǎo)致我國投資收入大幅度減少，收益逆差擴(kuò)大趨勢明顯。正是由于服務(wù)和收益項目的逆差逐年擴(kuò)大，在很大程度上沖抵了之前賬戶的順差，使整個經(jīng)常項目逆差逐漸縮小。

三、資本和金融賬戶

我國的資本市場并不發(fā)達(dá)，我國國際收支資本和金融項目持續(xù)順差，但起伏較大，2014年資本和金融賬戶差額為382億美元，較2013年的3461億美元下降高達(dá)89%，較2005年的954億美元也下降60%。資本項目的差額較小，為小額順差，表現(xiàn)為我國小額債權(quán)。同時，由于近年來我國日益增大的人民幣升值壓力，使資本項目呈現(xiàn)遞減的趨勢；金融項目主要以直接投資為主，包括外商來華直接投資和我國對外直接投資兩部分。

我國一直堅持不懈地對外開放，不斷改善外商直接投資環(huán)境，使我國吸收外商直接投資規(guī)模高速增長。而我國對外投資的規(guī)模較小，呈現(xiàn)負(fù)值狀態(tài)；金融項目中的證券投資包括股本和債務(wù)兩類投資形式。同時，證券投資項目下我國一直處于順差，但差額不大，呈現(xiàn)小幅上升的局面。這主要因為國際利率普遍下調(diào)，而我國經(jīng)濟(jì)前景良好，吸引外商不斷投資。國外金融機(jī)構(gòu)境外資產(chǎn)從原來大量的長短期存放和拆放形式，逐步轉(zhuǎn)向購買收益更加穩(wěn)定的我國證券；金融項目中的其他投資時而順差、時而逆差，金額起伏不定。2013年剛實現(xiàn)了小額順差，2014年又恢復(fù)到了逆差狀態(tài)，且達(dá)到了2528億美元之多。

四、儲備資產(chǎn)

我國的儲備資產(chǎn)以外匯儲備為主。近年來我國儲備資產(chǎn)常年保持逆差，且逆差呈現(xiàn)先增加后減少的趨勢。由2005年的2506億美元，下降到2014年的1178億美元。外匯儲備和儲備資產(chǎn)幾乎呈同向變化。近幾年資本流出，使得外匯儲備大幅下降。特別提款權(quán)在儲備資產(chǎn)中所占的比重并不大。因為特別提款權(quán)本身沒有價值，金額較小，且只能用于IMF成員國的結(jié)算。儲備頭寸呈小幅波動，對儲備資產(chǎn)影響不大。貨幣黃金與其他債權(quán)幾乎為零。

五、錯誤與遺漏賬戶

近年來，我國凈誤差與遺漏逐年增長，且由正值變?yōu)樨?fù)值。在2014年更是達(dá)到了-1401.37億美元。在2005年，由于貨物貿(mào)易順差大幅度上升，經(jīng)常項目實現(xiàn)順差1324億美元，同比增長92%；由于對外投資增長較快，資本和金融項目順差953億美元，同比下降5%。在經(jīng)常項目、資本和金融項目雙順差的推動下比2004年增長了605億美元，“凈誤差與遺漏”出現(xiàn)在貸方，為229億美元，相當(dāng)于國際收支口徑下的貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額的1.21%，在國際公認(rèn)5%的合理范圍以內(nèi)。

2005-2011年，我國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速增長，對外開放邁上新的臺階，人民幣匯率形成機(jī)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，匯率彈性提高，國際收支依然延續(xù)“雙順差”的格局，國際收支不平衡的問題依然十分突出。而在2012年，中國的國際收支總順差大幅下降。經(jīng)常賬戶盈余2154億美元，雖同比2011年有所增長，但資本和金融賬戶赤字318億美元。2013年國際收支順差反彈。到了2014年，雖然經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶繼續(xù)呈現(xiàn)“雙順差”，但儲備資產(chǎn)大大下降，國際收支不平衡的問題愈發(fā)嚴(yán)重。

六、反思與結(jié)論

我國國際收支順差過大、外匯儲備增長過快是現(xiàn)階段影響我國國際收支平衡的主要矛盾，嚴(yán)重影響了我國經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)發(fā)展。不管是順差還是逆差，都不是理想的狀態(tài)。我們應(yīng)當(dāng)處理好“雙順差”與保持內(nèi)外部經(jīng)濟(jì)平衡之間的關(guān)系，力求引資增加，擴(kuò)大對外投資，實現(xiàn)總差額的較小順差，維持國民經(jīng)濟(jì)的長期平穩(wěn)較快發(fā)展。（作者單位：西北民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

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