潘怡

摘 要：由于近年來，企業(yè)“漂綠”行為日趨嚴(yán)重，相對于強(qiáng)制披露的環(huán)境信息，自愿性披露更能符合利益相關(guān)者的需求，較少不對稱性，提高企業(yè)聲譽(yù)塑造良好的環(huán)保形象，進(jìn)而有利于降低成本等。本文站在企業(yè)角度出發(fā)，研究分析自愿環(huán)境信息披露的經(jīng)濟(jì)后果，主要從披露產(chǎn)生的成本以及收益分析，這也是企業(yè)進(jìn)行自愿性環(huán)境信息披露提供了最原始動因。

關(guān)鍵詞：自愿性環(huán)境信息披露；成本；環(huán)境業(yè)績

一、自愿性環(huán)境信息披露的概念

我國學(xué)者認(rèn)為，自愿性披露的信息是企業(yè)主要披露的對投資者決策有用的信息，且這些信息是法律法規(guī)要求之外的。自愿性環(huán)境披露是指除強(qiáng)制性要求的披露之外，企業(yè)自愿披露和環(huán)境相關(guān)的一些信息。即法律、法規(guī)和會計(jì)準(zhǔn)則未做強(qiáng)制性要求或規(guī)定，企業(yè)以自愿、自主、自動進(jìn)行披露的一種方式。

在我國的市場經(jīng)濟(jì)中，根據(jù)《上市公司披露指南》的規(guī)定，強(qiáng)制性披露的環(huán)境信息無論是披露范圍的深度、廣度和披露水平，都不足以達(dá)到監(jiān)管部門和多方利益相關(guān)者的期望。但是很多上市公司考慮到披露的后果，只愿意按規(guī)定的最低要求進(jìn)行披露一些信息，即使自愿披露也是一帶而過，往往會產(chǎn)生很多不確定性和輕易產(chǎn)生理解偏差的信息，這極大地削弱了信息的相關(guān)性，這也凸顯了研究企業(yè)自愿性環(huán)境信息披露經(jīng)濟(jì)后果的必要性。

二、企業(yè)自愿性環(huán)境信息披露的經(jīng)濟(jì)后果

由于企業(yè)的環(huán)境信息屬于企業(yè)的私有信息，是否披露、披露多少，披露內(nèi)容均由企業(yè)管理者決定。管理者的最終目的是為了達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化，在決定是否披露環(huán)境信息時(shí)必然會衡量利益得失。信息披露的一個(gè)重要制約因素是披露成本。企業(yè)披露環(huán)境信息貌似是使企業(yè)增加了披露成本，并無直接益處。雖然無直接收益，但企業(yè)無形資產(chǎn)價(jià)值的提升是不容小覷的[1]。企業(yè)自愿進(jìn)行環(huán)境信息披露，可以使公司更好的進(jìn)行環(huán)境管理、預(yù)防環(huán)境事故發(fā)生、降低管理成本、提高公司的聲譽(yù)、向外界傳達(dá)良好信息、進(jìn)而提高無形資產(chǎn)。企業(yè)進(jìn)行自愿披露必然會比較披露該環(huán)境信息帶來的預(yù)期收益和耗費(fèi)的成本，以及或有資產(chǎn)和或有負(fù)責(zé)，如果收益大于成本企業(yè)將會選擇披露，反之則不會披露。

（一）成本

（1）環(huán)境成本。環(huán)境成本又名環(huán)境降級成本，是企業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動造成的環(huán)境污染成本，和為了恢復(fù)環(huán)境服務(wù)質(zhì)量所付出的代價(jià)。其分為環(huán)境保護(hù)支出成本和環(huán)境退化成本，前者是指為企業(yè)為保護(hù)環(huán)境采取一系列措施而實(shí)際支付的款項(xiàng)，后者指企業(yè)在生產(chǎn)過程中因污染環(huán)境而支付的罰款和為恢復(fù)環(huán)境本來樣貌而付出的代價(jià)之和[2]。環(huán)境成本主要包含兩種情況：①企業(yè)為達(dá)到環(huán)境保護(hù)法規(guī)所強(qiáng)制實(shí)施的環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)所發(fā)生的費(fèi)用；②國家在經(jīng)濟(jì)市場中實(shí)施環(huán)境保護(hù)所涵蓋的成本，如有些國家實(shí)施環(huán)境稅、征收環(huán)境保護(hù)基金等。企業(yè)在進(jìn)行自愿性環(huán)境披露時(shí)，除了上述兩種成本以外，企業(yè)為了使環(huán)境績效達(dá)到自愿披露程度，需要花費(fèi)更多成本，想要對外界宣傳良好的企業(yè)環(huán)保形象，增加利益相關(guān)者的信心，保護(hù)環(huán)境和恢復(fù)環(huán)境的成本無法避免。

（2）環(huán)境信息的收集成本。企業(yè)在作出自愿披露環(huán)境信息的決策后，會先收集環(huán)境信息，并進(jìn)行加工和處理，最后進(jìn)行披露。因環(huán)境信息是屬于企業(yè)擁有的私人信息，且環(huán)境信息沒有具體的價(jià)值尺度和標(biāo)準(zhǔn)，收集整理這些信息需要耗費(fèi)大量的人力物力，這些成本最終將由公司負(fù)擔(dān)，且一般會隨著自愿性環(huán)境信息供給量的增加而增大。除去強(qiáng)制披露的環(huán)境信息，企業(yè)會衡量是否自愿披露的環(huán)境信息以及披露多少。

（3）競爭劣勢成本。我們常說的競爭劣勢成本主要指的是企業(yè)在進(jìn)行自愿性披露相關(guān)的會計(jì)信息的時(shí)候，還會主動的披露一些有關(guān)企業(yè)在未來一段時(shí)間里相關(guān)的戰(zhàn)略目標(biāo)、發(fā)展規(guī)劃，以及在未來的市場競爭中企業(yè)可能面臨的一些問題及采取的有關(guān)處理辦法，如何進(jìn)一步鞏固企業(yè)的核心競爭力等，這些信息一方面?zhèn)鬟f給了投資者，另外一個(gè)方面也放競爭對手獲悉知曉，這樣在進(jìn)行相關(guān)戰(zhàn)略布局的時(shí)候企業(yè)可能就會失掉一些優(yōu)勢，或者可能會因?yàn)楦偁帉κ痔崆皳尩孟葯C(jī)而失去市場主動權(quán)。如果企業(yè)向利益相關(guān)者傳達(dá)的相關(guān)信息太過詳盡，那就可能讓競爭對手迅速捕捉到這些信息從而制定有關(guān)的戰(zhàn)略對策，搶占相關(guān)的先機(jī)，獲得談判優(yōu)勢，因此從企業(yè)全局出發(fā)在進(jìn)行相關(guān)信息披露的時(shí)候一定要把謹(jǐn)慎把握，掌握好披露的程度和內(nèi)容。

（二）收益

（1）降低資本成本。Ajinkya等的研究表明，每多披露1%的信息，公司整體的成本將減少0.02%，這說明環(huán)境信息的披露水平越高，邊際成本越低。公司管理者為減低資本成本，成了企業(yè)自愿性環(huán)境信息披露的最原始動力。

一方面，信號理論指出由于企業(yè)的自愿披露行為在資本市場上能吸引很多投資者的關(guān)注，所以即使沒有法律法規(guī)強(qiáng)制披露的要求，很多企業(yè)也會通過積極主動地自愿地向外部利益相關(guān)者披露環(huán)境信息。不少案例證明，在環(huán)境信息和社會責(zé)任方面有良好形象的企業(yè)，籌資能力也較強(qiáng)。另一方面，上市公司在融資時(shí)自愿披露更多的環(huán)境信息使得投資者掌握了更多的環(huán)境信息，減少了信息不對稱，投資者更了解公司的實(shí)際經(jīng)營情況就能對合理的評估投資風(fēng)險(xiǎn)，其投資風(fēng)險(xiǎn)降低了，對投資的期望收益率會間接降低，從而降低公司的融資成本[3]。

Emerson等的研究，長視距投資者在他們的投資評估工作中考慮的因素，如環(huán)境的增長潛力、氣候變化、環(huán)境責(zé)任，以及環(huán)境許可證。在缺乏關(guān)于環(huán)境屬性標(biāo)準(zhǔn)化報(bào)告，長期投資者必須依靠企業(yè)自愿環(huán)境信息披露。同樣的，短期投資者認(rèn)為公司經(jīng)理們創(chuàng)造的環(huán)境信息披露，不利于他們在短期內(nèi)花費(fèi)昂貴的資源，他們可能會拋售股票。

（2）代理成本。所謂代理成本是指所有者和經(jīng)營者在簽訂、管理、實(shí)施合同時(shí)所產(chǎn)出的全部費(fèi)用。由于信息不對稱的原因，所有者無法得知管理者是否在努力實(shí)現(xiàn)股東收益最大化，還是已經(jīng)滿足于現(xiàn)有狀態(tài)，因懼怕因風(fēng)險(xiǎn)可能會失去現(xiàn)有的穩(wěn)定收入，而放棄一些NPV大于零的值得投資的項(xiàng)目，產(chǎn)生的機(jī)會成本將會損害所有者的利益。代理成本理論指出了公司所有者（委托人）與管理者（代理人）之間存在一種代理關(guān)系，由于信息不對稱產(chǎn)生代理成本。委托人可能會選擇減少代理人工資等方式來等量的補(bǔ)償自己的損失，外部股東也可能因此降低購買股票時(shí)的意愿支付價(jià)格，最終導(dǎo)致代理人自行負(fù)擔(dān)代理成本。代理人為降低代理成本，必然采用自愿披露的行動以獲得委托人和外部股東的信任。Patten也證實(shí)了，公司管理層認(rèn)為環(huán)境披露是一種減少潛在的監(jiān)管成本的有效的工具。自愿披露環(huán)境信息是降低代理成本的一種手段，代理成本越高，管理者進(jìn)行自愿環(huán)境信息披露的動機(jī)越強(qiáng)。

（三）展現(xiàn)競爭優(yōu)勢

我國的資本市場還不完善，是半強(qiáng)式有效的市場，存在著信息不對稱、內(nèi)部信息的問題，投資者為了獲取超額利潤，希望掌握和了解更多的環(huán)境信息。環(huán)境既是競爭力，也是生產(chǎn)力。一般來說，公司會將管理者將公司私有的、具有潛在價(jià)值的信息（如環(huán)境核心競爭力等）傳遞給公眾，這有助于增強(qiáng)利益相關(guān)者對公司環(huán)保理念和可持續(xù)發(fā)展觀念的認(rèn)識，使投資者對公司更加有信心。有些文獻(xiàn)中揭示出自愿性披露是上市公司向外部投資者展示自身核心競爭能力的一種表現(xiàn)。企業(yè)可以通過自愿性披露環(huán)境信息來提高投資者的信任，展示核心能力，突出競爭優(yōu)勢，增加企業(yè)的無形資產(chǎn)。

三、結(jié)束語

總之，企業(yè)為了獲取利益相關(guān)者的信任和支持，越來越重視其在公眾心目中的形象，企業(yè)自愿披露的環(huán)境信息可以改善外部利益相關(guān)者對企業(yè)的判斷，樹立良好的形象和聲譽(yù)。因此，企業(yè)通過自愿披露的環(huán)境信息，可以有效的改善企業(yè)的公眾形象，促使所有的企業(yè)共同承擔(dān)社會環(huán)境責(zé)任。（作者單位：長沙理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院）

參考文獻(xiàn)：

[1] 畢茜.論環(huán)境會計(jì)信息披露[J].重慶工商大學(xué)學(xué)報(bào)（社會科版），2003

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[3] 孫彩艷.重污染行業(yè)上市公司環(huán)境信息披露與股權(quán)融資成本相關(guān)性的實(shí)證研究[D].杭州電子科技大學(xué)，2009