張若然
摘 要:股權(quán)激勵(lì)作為穩(wěn)定管理層和核心技術(shù)人員的長(zhǎng)期激勵(lì)方式越來(lái)越受到理論界與實(shí)務(wù)界的重視。本文分析了伊利股份實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的情況,完整地描述了整個(gè)股權(quán)激勵(lì)方案的內(nèi)容,總結(jié)伊利案例的借鑒意義及局限與不足,結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況提出完善企業(yè)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的建議。
關(guān)鍵詞:股權(quán)激勵(lì);伊利股份
1、伊利股份股權(quán)激勵(lì)分析
在股權(quán)分置改革后,伊利股份作為第一批推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的上市公司之一,它是全國(guó)乳制品行業(yè)的佼佼者,其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃自推出以來(lái)備受爭(zhēng)議。伊利股份結(jié)合公司實(shí)際和行業(yè)
特點(diǎn)選取了股票期權(quán)的激勵(lì)模式,下面我們將對(duì)其期權(quán)激勵(lì)的實(shí)施進(jìn)行具體分析。
1.1行權(quán)條件設(shè)置較低
根據(jù)伊利股份歷年的財(cái)報(bào)可以看出2002年至2005年公司每年銷售收入較上年的增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于20%,根據(jù)期權(quán)的行權(quán)條件,管理層和骨干員工在2006年和2007年分別獲得了600萬(wàn)份股票,但是首期行權(quán)條件卻只要求上一年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率不低于20%,這就意味著僅完成這兩年的業(yè)績(jī)后,管理層無(wú)需另作努力。
隨后,伊利股份董事會(huì)的決議,2007年4月30日,伊利股份董事決議對(duì)方案中業(yè)績(jī)考核指標(biāo)計(jì)算口徑做了修改,該修改使得當(dāng)期的利潤(rùn)因?yàn)榭鄢龜備N期權(quán)費(fèi)而大幅減少,但在計(jì)算是否滿足行權(quán)條件時(shí)卻可以忽略期權(quán)費(fèi)的影響,這樣的雙重標(biāo)準(zhǔn)使得股份支付對(duì)于伊利的管理層來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)直形同虛設(shè)?!镀髽I(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第11號(hào)——股份支付》規(guī)定:上市公司應(yīng)采用合理的模型計(jì)算每個(gè)行權(quán)期應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的股份支付成本,并從利潤(rùn)中被扣減。查閱伊利股份的年報(bào)發(fā)現(xiàn),公司計(jì)提了股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用,費(fèi)用的分?jǐn)偳闆r如下表:
根據(jù)表2反映的情況來(lái)看,伊利股份在兩年內(nèi)就把費(fèi)用攤銷完畢,因?yàn)橘M(fèi)用增加而導(dǎo)致短期內(nèi)的虧損,但是至此以后期權(quán)費(fèi)用就不會(huì)影響到公司業(yè)績(jī)和股價(jià)。
雖然伊利股份有在其他相關(guān)說(shuō)明中聲明,把股票期權(quán)會(huì)計(jì)處理本身的利潤(rùn)影響數(shù)剔除后,公司2007年年度報(bào)告中凈利潤(rùn)不會(huì)受到很大的影響,該類成本費(fèi)用也不會(huì)對(duì)公司未來(lái)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生影響。但是也不能改變?cè)摴井?dāng)年年度虧損的事實(shí)。事實(shí)表明,2007年度伊利股份所賺取的利潤(rùn)都不夠負(fù)擔(dān)該公司股權(quán)激勵(lì)的成本,如此看來(lái),將利潤(rùn)支付給激勵(lì)對(duì)象之后留給該公司及廣大投資者的就是虧損。
該股權(quán)激勵(lì)主要針對(duì)總裁、總裁助理和核心業(yè)務(wù)骨干等關(guān)鍵人員。截止至2013年12月31日,高級(jí)管理人員的激勵(lì)數(shù)量總額達(dá)到60%,對(duì)核心人員的激勵(lì)較少,股權(quán)激勵(lì)的價(jià)值分配不均衡。結(jié)合伊利股份公司部分董事會(huì)成員的基本情況,從2005年開(kāi)始四名激勵(lì)對(duì)象一直擔(dān)任董事會(huì)成員兼高管,高級(jí)管理人員與董事會(huì)高度重合,“內(nèi)部人控制”問(wèn)題不容忽視,防止激勵(lì)方案被董事會(huì)操縱。
1.2行權(quán)時(shí)間彈性較大
2006年到2013年,伊利股份公告表明:2007年行權(quán)數(shù)量為64,480份,行權(quán)價(jià)格為12.05元,從2007年到2012年4月,激勵(lì)對(duì)象再未行權(quán),但是可行權(quán)數(shù)量從2006年的5,000萬(wàn)股增加到2013年5月27日的18,092.12萬(wàn)股,行權(quán)價(jià)格從13.33元/股降到6.49元/股,6年時(shí)間可行權(quán)數(shù)量增長(zhǎng)了261.84%,行權(quán)價(jià)格降低51.31%,具體情況見(jiàn)如表所示:
2、完善我國(guó)上市公司股權(quán)激勵(lì)的建議
股權(quán)激勵(lì)是解決代理問(wèn)題的重要方式之一,要保證股權(quán)激勵(lì)方案發(fā)揮其應(yīng)有的作用,前提條件是制定的股權(quán)激勵(lì)方案合理有效,綜合分析伊利股份股權(quán)激勵(lì)的全過(guò)程,可以得出伊利股份實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃并未充分發(fā)揮其應(yīng)有的效果。當(dāng)前,我國(guó)出臺(tái)了一系列有利于股權(quán)激勵(lì)制度推行的政策和措施,但是結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況,仍有需要改進(jìn)和反思和改進(jìn)的方面。
2.1加強(qiáng)公司內(nèi)部管理,有效實(shí)施股權(quán)激勵(lì)
上市公司應(yīng)根據(jù)發(fā)展的需要以及股東的需求不斷完善業(yè)績(jī)考核制度,在保證公允與切實(shí)可行的情況下對(duì)被激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與考核。伊利案例表明,激勵(lì)的過(guò)度利用和約束的過(guò)度縮小都會(huì)導(dǎo)致股權(quán)激勵(lì)無(wú)法達(dá)到應(yīng)有的效應(yīng),因此上市公司應(yīng)保證內(nèi)控機(jī)制的嚴(yán)格、設(shè)立完善的考核機(jī)制??己酥笜?biāo)應(yīng)當(dāng)全面、系統(tǒng),財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)并重。另外,上市公司還需考慮到行業(yè)、地域以及自身的發(fā)展情況、內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不同,在設(shè)計(jì)考核指標(biāo)時(shí)應(yīng)盡量選取適合自身特點(diǎn)的模式,考核指標(biāo)的設(shè)計(jì)應(yīng)結(jié)合多種指標(biāo)相對(duì)靈活,考核方案要切合實(shí)際。
2.2建立健全外部市場(chǎng),完善相關(guān)法律法規(guī)
為了促進(jìn)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施更為有效,外部治理也是至關(guān)重要的影響因素。根據(jù)我國(guó)目前的市場(chǎng)情況,應(yīng)加快建立完善的職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng),以經(jīng)營(yíng)能力為標(biāo)準(zhǔn),公平競(jìng)爭(zhēng),有效監(jiān)督,讓外部股東充分行使自己的表決權(quán),建立完善準(zhǔn)確的信息披露制度。完善外部治理環(huán)境主要有以下幾個(gè)方面:從公司法、證券法、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等相關(guān)法律法規(guī)入手,完善上市公司對(duì)股權(quán)激勵(lì)的信息披露制度,根據(jù)我國(guó)股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施特點(diǎn),確定合理的股權(quán)激勵(lì)會(huì)計(jì)處理方式,調(diào)整修訂股權(quán)激勵(lì)的稅收政策,構(gòu)建完整的制度框架體系,為股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施營(yíng)造一個(gè)有法可依執(zhí)法必嚴(yán)的外部環(huán)境。
3、結(jié)束語(yǔ)
股權(quán)激勵(lì)的主要目的是為了讓股東與管理層的利益趨于一致,減少公司的委托代理成本,同時(shí)良好的股權(quán)激勵(lì)有利于企業(yè)業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)、幫助公司吸收培養(yǎng)優(yōu)秀人才,在完善公司治理結(jié)構(gòu)等方面發(fā)揮了積極的作用。本文分析了伊利公司的股權(quán)激勵(lì)方案,它實(shí)施股權(quán)激勵(lì)只激勵(lì)一部分高管層,而公司核心業(yè)務(wù)骨干卻享受很少一部分利益。管理層股權(quán)激勵(lì)要發(fā)揮良好的效果,否則不利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。最后,由于我國(guó)企業(yè)所處的資本市場(chǎng)環(huán)境不如歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的資本市場(chǎng)環(huán)境發(fā)展的那么成熟,因此仍需通過(guò)企業(yè)和政府的共同努力才能保障股權(quán)激勵(lì)制度在我國(guó)順利進(jìn)行。(作者單位:湘潭大學(xué))
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