周川南

據(jù)非正式測算，在過去幾個月的時間里，只要是在次新股“一字板”打開當天即買入持有到5月末的，成功率達到100%。這個板塊如此“賺錢任性”，我覺得跟新股定價機制帶來的套利以及市場炒作熱點的邏輯是密切相關的。

首先是套利機制。專業(yè)投資者在A股市場里挖掘過不少套利的機會，比如定增、換股、跨市場，等等。其實，發(fā)掘套利機會并不是那么難，從漲跌幅限制這條規(guī)則上看本身就具備套利的機會。舉例來說，一家公司如果當天開盤前公布重大利好，理論上講，市場當中的專業(yè)機構是完全可以第一時間估算出利好對應股價的短期估值，所以這時如果放到?jīng)]有漲跌幅限制的市場中，股價基本上是一步到位，很難有逐步買入的機會。但放到A股當中可能就不是這樣了，絕大多數(shù)股票漲幅限制在10%，如果預估值是上漲100%，那么按單利計算需要10天時間完成。因此，對于A股市場的投資者來說，即使不是第一時間反應過來也是有賺錢機會的。

其次是定價機制。過去新股發(fā)行市盈率是根據(jù)行業(yè)平均水平給出來的，但現(xiàn)在新股對于發(fā)行市盈率的定價多數(shù)股票趨于一致，比如5月19日這批新股中12家IPO有10家發(fā)行市盈率都在23倍左右。仔細看這10家公司也不是都屬于同一個行業(yè)，發(fā)行大小、成長水平也不盡相同。這樣一來就會產(chǎn)生一個結果，即沒有按行業(yè)平均水平定價，發(fā)行市盈率低于行業(yè)平均數(shù)的公司，上市之后大概率會向行業(yè)估值靠攏，這就出現(xiàn)了市場當中為什么有的新股連續(xù)上漲的幅度大，有的幅度小，邏輯就在與行業(yè)估值水平的差距。

最后是熱點炒作。市場賺錢氛圍高漲時，次新股更容易成為多數(shù)人喜歡的博弈去處。一方面，新股打開“一字板”后往往換手率奇高，這樣有利于新進投資者獲得籌碼；另一方面，經(jīng)歷市場波動之后，次新股套牢盤往往很少，因此股價創(chuàng)新高也相對容易。

而在選擇標的上，也有幾個特點：

第一，估值修復。就如同我們在套利機制里面講到的，低于行業(yè)平均估值的公司會短期出現(xiàn)向上修復。比較典型的如暴風科技，上市市盈率23倍，行業(yè)市盈率152倍，一字板打開之后股價翻了一番。

第二，無類比題材。“炒新”從某年開始已經(jīng)成為了A股市場里面的投資主線之一，所以越是新題材，越是沒有可以參照做對比的股票越是受到炒家們的青睞。類似“快樂購”，電視購物是這家公司的主營業(yè)務，屬于新興的題材，開板后漲幅達到150%。

第三，熱點題材。一輪熱點概念出現(xiàn)之后，如果這個概念持續(xù)的時間比較長，該板塊里大多數(shù)公司都會出現(xiàn)不同程度的漲幅，因此，如果該次新股的主業(yè)也是在概念當中的，二級市場中的表現(xiàn)也不會太差。像“中科曙光”，上市之時正趕上信息安全概念投資的時點，因此，股價隨概念持續(xù)的上漲就很容易理解了。