方影

市場人士認(rèn)為，全球經(jīng)濟(jì)面臨著一個(gè)“巨大的問題”，下一次經(jīng)濟(jì)衰退期間，將沒有足夠的“救生艇”能用來拯救經(jīng)濟(jì)。而對于美國經(jīng)濟(jì)來說，“救生艇”畢竟還是有的。現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程仍保持著完好無損的狀態(tài)，此前起到了提振經(jīng)濟(jì)作用的工具下一次仍將可用。

最近以來，有些人越來越擔(dān)心無論下一次經(jīng)濟(jì)衰退將在何時(shí)到來，屆時(shí)經(jīng)濟(jì)將缺少能在美聯(lián)儲支持下取得改善的潛力。我們此前曾經(jīng)寫到，我們并不認(rèn)為非傳統(tǒng)的政策將是下一個(gè)衰退周期中的良藥。更有可能的是，一些傳統(tǒng)的政策和一些財(cái)政刺激性措施將可起到提振經(jīng)濟(jì)的作用。我們的觀點(diǎn)是，這一次的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張周期將會比較長，美聯(lián)儲將可緩慢加息。

我們的猜測是，在財(cái)政刺激性措施推出以前，股市將會大幅下跌，但來自于財(cái)政刺激性措施的正面影響則將是很大的。稅收改革、資金遣返、移民法、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)法案以及更具生產(chǎn)性的支出等將會構(gòu)成一項(xiàng)協(xié)調(diào)的財(cái)政議程的潛在正面因素，其中很多因素都將令美國市場變得更好。

就目前而言，我們重點(diǎn)關(guān)注的仍舊是當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，原因是我們認(rèn)為擴(kuò)張周期可能還會持續(xù)幾年時(shí)間。目前的事實(shí)是盡管資產(chǎn)購買計(jì)劃已經(jīng)結(jié)束，而且經(jīng)濟(jì)增長趨緩，但股市仍舊創(chuàng)下了新高，這說明了與債券市場相比，股市對于投資者的吸引力有多大。