張衛(wèi)紅

行業(yè)的激烈競爭促使各P2P平臺不斷尋找新的市場機會，藝術品收藏成為被深挖的垂直細分市場之一。

2014年，P2P行業(yè)呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，平臺數(shù)量從幾百家迅速增長至數(shù)升家。但同時，企業(yè)同質化嚴重，惡性競爭現(xiàn)象普遍，嚴重影響了行業(yè)健康發(fā)展。

2015年，P2P監(jiān)管思路變得明朗，國家政策層面陸續(xù)釋放各種政策利好，行業(yè)差異化競爭將更加明顯，許多平臺都瞄準垂直細分市場。如今，“互聯(lián)網(wǎng)+金融”又有什么新玩法呢？答案是“互聯(lián)網(wǎng)金融+藝術品收藏”，藝術品抵押順理成章地成為許多P2P平臺瞄準的細分市場之一。

藝術收藏品抵押P2P平臺，顧名思義，就是指借款人通過將自己持有的收藏品抵押給P2P平臺，獲得平臺投資人固定周期的融資，當融資到期時，借款人必須歸還投資人本息，如借款人無法歸還本息，那么平臺合作機構有權將抵押的收藏品拍賣變現(xiàn)，以彌補投資人的損失。

這種模式可以說是一個矛盾體：一方面，收藏品拍賣市場不斷攀升的交易數(shù)據(jù)，使其顯示出強大的市場潛力；另一方面，來自鑒定、估值、保管等現(xiàn)實瓶頸，制約著藝術品的變現(xiàn)流通能力。

但無論如何，這都是一種新的探索。當前，都有哪些平臺進入這個領域？這個領域有哪些風險？又有哪些可借鑒的經(jīng)驗？

1 涉及藝術品收藏的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)分析

收藏品分為自然歷史、藝術歷史、人文歷史和科普歷史4大類，進一步可具體分為文物類珠寶、名石和觀賞石類、錢幣類、郵票類、文獻類、票券類、商標類、徽章類、標本類、陶瓷類、玉器類、繪畫類等。由于現(xiàn)在人們的收入普遍提高，收藏品不再是有錢人才關注的東西，而網(wǎng)絡與旅游業(yè)的快速發(fā)展也將促進收藏品市場持續(xù)繁榮，收藏品市場前景非常廣闊?？梢灶A見，這一市場在未來一段時間內將會持續(xù)快速地發(fā)展。專家認為，收藏品行業(yè)的崛起乃大勢所趨，行業(yè)集中度的提升、競爭焦點的多元化、現(xiàn)代物流體系的重要作用逐漸顯現(xiàn)出來，收藏品行業(yè)將成為消費領域的一支生力軍，來自國內外各大巨頭企業(yè)、收藏愛好者會將主要精力集中在中國，龐大而又高質量的消費群體將引領收藏品市場發(fā)展呈現(xiàn)井噴之勢，“十三五”期間，國內收藏品行業(yè)各項核心指標有望出現(xiàn)30%以上的漲幅。

當前互聯(lián)網(wǎng)金融平臺涉足的藝術品收藏主要包括字畫、郵票、錢幣、古玩和紅木5種，其代表平臺及業(yè)務模式如表1所示。

1.1 字畫

涉足字畫收藏品領域的互聯(lián)網(wǎng)金融平臺中，愛投資具有較強代表性。其與拍賣行合作推出愛收藏產品。借款企業(yè)將藝術品質押給愛投資合作的拍賣行，這些質押物全部為頂級拍賣行拍出的珍品，且有最近一期頂級拍賣會的拍賣成交憑證，用戶不用擔心藏品的真?zhèn)?。藏品質押率（借款額/質押藏品現(xiàn)值）不超過50%。同時，在質押期間，愛投資將與合作拍賣行一起在專業(yè)保管機構開立保險箱儲存保管質押物，共同掌管保險箱。若發(fā)生逾期現(xiàn)象，則由拍賣行先行本息代償。投資金額超過一定比例的用戶，還有資格參與拍賣行處置質押物的小型拍賣會，有機會以低價“撿漏兒”，很可能花小錢淘到價值連城的大寶貝。

1.2 郵票

涉及郵票收藏抵押貸款的平臺以百泉貸為代表。其聯(lián)手北京京安拓普文書司法鑒定中心對質押物的真?zhèn)魏推废噙M行把關，將質押率控制在60%以下，控制融資總金額，還聯(lián)系多家專業(yè)保管機構，保證了質押物的安全。郵票的體積較小也易于保管，此外，極強的變現(xiàn)能力使其收藏區(qū)別于小眾收藏品，目前郵示已被越來越多的人愛好和收藏。

1.3 錢幣

錢幣收藏領域的互聯(lián)網(wǎng)平臺以融資易為代表。其與北交所郵幣交易平臺、南方文化產權交易所簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，這些機構的會員手中有很多有價值的藏品，他們還邀請資深錢幣收藏專家對收藏品價格及未來價格趨勢提供專業(yè)意見，并長期監(jiān)控質押物價格波動情況，當質押權利總市值低于警戒線時，借款人需補充提供足額、有效的質押權利或同等價值資金，否則，借款人需提前還款或將質押物變現(xiàn)還款。

1.4 古玩

代表企業(yè)融貝網(wǎng)。其與全聯(lián)民間文物藝術品商會、北京中鼎弘利資產管理有限公司合作，針對全聯(lián)民間文物藝術品商會會員在日常經(jīng)營中的資金周轉需求，共同開發(fā)商會會員融資產品。全聯(lián)民間文物藝術品商會向融貝網(wǎng)推薦有融資需求的會員，商會鑒定專家對借款人提供的質押物進行鑒定、估價，對質押物真實性承擔連帶責任，由北京中鼎弘利資產管理有限公司提供擔保，通過融貝網(wǎng)募集資金，滿足借款人的資金周轉需求。

1.5 紅木

代表企業(yè)投資去。采用質押物24小時實時視頻監(jiān)控的風險控制方式，實行線上借款發(fā)標與線下實物質押相結合的模式。投資者通過網(wǎng)站上的視頻可以實時監(jiān)控自己投資的紅木資源情況，降低了網(wǎng)貸平臺的信任風險。此外，他們還和第三方資金托管易寶支付、第三方資產評估、第三方律師事務所合作。

2 藝術品質押貸款風險分析

互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)涉及藝術品收藏領域雖然是一個值得深挖的市場方向，但其中隱藏的諸多風險也不容小覷，無論是從事該領域的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，還是通過平臺選擇此類產品進行投資的投資者，都需要仔細加以研究，以避免不必要的損失。藝術品收藏的核心風險在于鑒真和估值，因此，藝術收藏品抵押的風險也很大，具體到藝術品收藏+互聯(lián)網(wǎng)金融，則主要表現(xiàn)在以下4方面：

一是造假風險。收藏市場一向是水貨泛濫的地方，稍不留意就可能遇到贗品。

二是價值風險。收藏品定價不透明，價值波動非常大，現(xiàn)在值錢的東西，很有可能在一夜間變得一文不值。

三是估價風險。對普通投資者而言，很難判斷藝術品的真?zhèn)尾⑦M行準確估值。

四是平臺信譽風險。投資者需要特別注意考察P2P平臺的品牌、實力及相應的風險保障機制。

除此之外，業(yè)界專家還指出：“藝術品變現(xiàn)時的急切程度和可變現(xiàn)估值存在較強的關系，所以當?shù)盅何锓e壓較多急需變現(xiàn)時，容易出現(xiàn)變現(xiàn)資金難以覆蓋借貸本金的情況，從而導致流動性問題?！币虼?，對這一問題，投資者也應當加以重視。

3 藝術品收藏與互聯(lián)網(wǎng)金融結合的模式分析

藝術收藏品與互聯(lián)網(wǎng)金融相結合的模式早在2007年時就在英國出現(xiàn)。當年，英國Borro公司將互聯(lián)網(wǎng)、藝術品和奢侈品鑒定估值、典當行和拍賣業(yè)務結合起來，并實現(xiàn)了每年60%～70%的成長速度。

Borro公司的商業(yè)模式是：急需用錢的客戶通過網(wǎng)站或電話提出典當申請，然后在線下將自己收藏的藝術品、珠寶、名表、貴金屬、名酒等物品交給公司作為抵押物，并享有充分的保險。借款期通常在6個月左右，可辦理延期償還手續(xù)。貸款金額一般按抵押物估價的一定比例確定，最高可達70%，一般3天內就可將款項打入客戶的銀行賬戶。

隨著業(yè)務發(fā)展，Borro單筆典當借款金額不斷提高，從3年前每筆幾千美元，到如今平均每筆1.2萬美元，貸款上限也提高至200萬美元。抵押物越昂貴，貸款利率越低。決定是否放款的關鍵不是個人信用，而是典當資產的質量。如果客戶沒有按時贖回，公司則會通過自己的拍賣網(wǎng)絡將物品以盡可能高的價格賣出，并將拍賣抵押物所得超過差額部分全部返還給客戶，而不會從物品售賣環(huán)節(jié)中獲利。

事實上，中國藝術收藏品市場某種程度上還處于單打獨斗的個人化階段，藝術品市場面臨的巨大挑戰(zhàn)在于投資者和藝術收藏品供給者之間還未建立相互信任的關系，導致雖然現(xiàn)在市場上資金充裕，但是真正敢進入的人仍然比較少。Borro公司的例子則提供了一個可參考的模式。

收稿日期：2015-06-19