孫繼國 黃 堃

（青島大學(xué)，山東 青島 266071）

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)以金融為核心，科技創(chuàng)新離不開金融支持。近年來，在“提高自主創(chuàng)新能力，建設(shè)創(chuàng)新型國家”發(fā)展戰(zhàn)略指引下，山東省各地市進(jìn)一步加大了金融對(duì)科技創(chuàng)新的支持力度，通過優(yōu)化金融結(jié)構(gòu)、充分發(fā)揮金融資源作用、提高金融效率來促進(jìn)本地區(qū)的科技創(chuàng)新。但由于不同地市金融發(fā)展水平不同，金融對(duì)科技創(chuàng)新支持的效果也呈現(xiàn)出一定的差異性。

一、研究回顧

國內(nèi)外一些學(xué)者在金融支持和科技創(chuàng)新關(guān)系方面做了大量的理論與實(shí)證研究。Alessandra 和Stoneman（2008）研究表明，在小微企業(yè)和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，金融支持對(duì)科技創(chuàng)新的促進(jìn)作用尤其明顯。[1]Luigi、Fabio 和Alessandro（2008）研究認(rèn)為，在意大利，金融支持對(duì)企業(yè)科技創(chuàng)新有正的推動(dòng)作用，金融業(yè)的發(fā)展為企業(yè)提供了流動(dòng)性。[2]李悅（2008）以生命周期理論為基礎(chǔ)，分析了不同產(chǎn)業(yè)階段的金融支持對(duì)科技創(chuàng)新的影響，研究發(fā)現(xiàn)金融支持對(duì)產(chǎn)業(yè)初期階段的科技創(chuàng)新促進(jìn)作用明顯。[3]周孝坤、馮欽等（2010）基于中國1978-2008年的數(shù)據(jù)，實(shí)證研究了金融深化與科技投入對(duì)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)現(xiàn)金融深化與科技投入可促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)。[4]龔天宇（2011）比較分析了間接平臺(tái)、政府主導(dǎo)和直接合作這三種不同的政策性金融對(duì)科技創(chuàng)新的支持模式，并提出了相應(yīng)的政策建議。[5]王宏起、徐玉蓮（2012）利用協(xié)同度模型實(shí)證分析了我國科技創(chuàng)新與金融支持的作用關(guān)系，研究表明在我國科技創(chuàng)新與科技金融并未很好的實(shí)現(xiàn)良性協(xié)同發(fā)展。[6]俞立平（2013）利用我國省際面板數(shù)據(jù)分析了金融支持與科技創(chuàng)新的關(guān)系，研究發(fā)現(xiàn)金融對(duì)科技創(chuàng)新的支持在短期內(nèi)效果不明顯，長期內(nèi)效果較好。[7]徐玉蓮、王玉冬（2013）通過構(gòu)建系統(tǒng)動(dòng)力學(xué)和協(xié)同發(fā)展管理模型實(shí)證研究地區(qū)科技創(chuàng)新與金融發(fā)展的關(guān)系，并對(duì)兩者之間協(xié)同發(fā)展的運(yùn)行機(jī)理做了闡釋。[8]

總的來說，國內(nèi)對(duì)金融支持科技創(chuàng)新的研究大都局限于國家及省級(jí)層面上，對(duì)地市級(jí)層面展開研究的較少；另外，研究集中于從總體角度分析金融支持與科技創(chuàng)新的關(guān)系，很少從微觀角度來分析金融發(fā)展對(duì)科技創(chuàng)新的影響。

二、金融促進(jìn)科技創(chuàng)新的作用機(jī)制

根據(jù)傳統(tǒng)技術(shù)創(chuàng)新理論，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力在于科技創(chuàng)新，而科技創(chuàng)新的推動(dòng)在于生產(chǎn)要素的有效配置。金融體系在資源的有效配置中起到了關(guān)鍵作用，金融體系的核心功能便是使資源在時(shí)間和空間上進(jìn)行有效的配置。金融體系由六大基本功能構(gòu)成：清算支付、資本形成、配置資源、風(fēng)險(xiǎn)管理、信息處理和監(jiān)督激勵(lì)等，這些功能為金融促進(jìn)科技創(chuàng)新提供了有效途徑。

基于傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長理論，金融體系可以通過改變儲(chǔ)蓄率進(jìn)而影響投資的比例。同時(shí)，金融系統(tǒng)可通過存單、股票、債券等傳統(tǒng)金融工具與衍生金融工具，匯聚分散資金，并且通過信息處理，對(duì)創(chuàng)新型企業(yè)進(jìn)行篩選，降低信息不對(duì)稱，利用創(chuàng)新金融產(chǎn)品、資產(chǎn)組合等來防范與化解創(chuàng)新項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到為重點(diǎn)科研項(xiàng)目提供融資，改善資源配置的目的，推動(dòng)科技創(chuàng)新。金融市場(chǎng)還可以對(duì)科技成果進(jìn)行估值，體現(xiàn)科技成果的價(jià)值，從而刺激科技創(chuàng)新。

金融促進(jìn)科技創(chuàng)新的作用機(jī)制如圖1所示。

圖1 金融促進(jìn)科技創(chuàng)新的作用機(jī)制

三、金融支持科技創(chuàng)新的實(shí)證分析

（一）變量選取及數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量

選擇發(fā)明專利授權(quán)量（CP）作為被解釋變量。原因有兩點(diǎn)：一是CP 能夠很直觀地對(duì)一個(gè)地區(qū)的科技創(chuàng)新狀況進(jìn)行展現(xiàn)；二是根據(jù)科技創(chuàng)新的概念，科技創(chuàng)新必須是研發(fā)獲得成功且能將研發(fā)成果投入使用，它代表的是最終的結(jié)果。為消除異方差的影響，對(duì)CP 取自然對(duì)數(shù)得LnCP。

2.解釋變量

（1）金融發(fā)展規(guī)模

采用金融相關(guān)比率（FIR）作為衡量金融發(fā)展規(guī)模的指標(biāo)。國外文獻(xiàn)一般用M2 和GDP 之比來衡量，結(jié)合山東省實(shí)際來看，由于各地市M2 數(shù)據(jù)較難獲取，故選擇用全部金融機(jī)構(gòu)存貸款余額與GDP 之比來表示金融相關(guān)比率。

（2）金融效率

金融效率指的是在一定的金融制度條件下，金融系統(tǒng)內(nèi)金融資源的配置效率。參照已有研究，選取存貸款比率SLR（存款與貸款之比）來表示金融效率。

3.數(shù)據(jù)來源

選取山東省的17 個(gè)地市作為研究樣本，數(shù)據(jù)來源為歷年各地市統(tǒng)計(jì)公報(bào)、山東省知識(shí)產(chǎn)權(quán)局公報(bào)、國家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局統(tǒng)計(jì)年報(bào)等。

（二）實(shí)證分析

1.面板數(shù)據(jù)模型構(gòu)建

以2008-2014年山東省17 個(gè)地市的面板數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，構(gòu)建模型如下：

其中：LnCPit為山東省各地市發(fā)明專利授權(quán)量的對(duì)數(shù)，代表科技創(chuàng)新；FIRit代表金融發(fā)展規(guī)模，SLRit代表金融效率，εit是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

2.面板數(shù)據(jù)平穩(wěn)性檢驗(yàn)

面板數(shù)據(jù)模型要求對(duì)各指標(biāo)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，主要方法有LLC 檢驗(yàn)、IPS 檢驗(yàn)、ADF檢驗(yàn)、PP 檢驗(yàn)等①通常認(rèn)為，單位根檢驗(yàn)時(shí)，只有四個(gè)模型的檢驗(yàn)結(jié)果都不能拒絕原假設(shè)時(shí)，才認(rèn)為時(shí)間序列是非平穩(wěn)的。而只要其中有一個(gè)模型的檢驗(yàn)結(jié)果拒絕了零假設(shè)，就可認(rèn)為時(shí)間序列是平穩(wěn)的。。由表1知所有檢驗(yàn)的結(jié)果基本在10%的顯著性水平上都拒絕原假設(shè)，即不存在單位根，三個(gè)時(shí)間序列均為平穩(wěn)序列。

表1 面板數(shù)據(jù)單位根檢驗(yàn)

3.Hausman 檢驗(yàn)

由于模型截面數(shù)（N=17）大于時(shí)間序列（T=7），因此面板模型選擇個(gè)體效應(yīng)模型。至于是采用隨機(jī)效應(yīng)還是固定效應(yīng)回歸模型，可通過Hausman 檢驗(yàn)來確定。由表2知，拒絕存在個(gè)體隨機(jī)效應(yīng)的原假設(shè)，應(yīng)該建立固定效應(yīng)回歸模型。

表2 Hausman 檢驗(yàn)結(jié)果

4.確定模型形式的F 檢驗(yàn)

固定效應(yīng)回歸模型可以分為三類，具體選擇哪一類可通過F 檢驗(yàn)確定。

模型一：變系數(shù)模型，yi=αi+xiβi+ui

模型二：變截距模型，yi=m+αi*+xiβ+ui

模型三：不變參數(shù)模型，yi=α+xiβ+ui

原假設(shè)：

判定規(guī)則：如果假設(shè)H2被接受，則為不變參數(shù)模型（模型三），檢驗(yàn)結(jié)束。如果拒絕假設(shè)H2，則檢驗(yàn)假設(shè)H1。H1假設(shè)被接受，則建立變截距模型（模型二）；如果H1被拒絕，則構(gòu)建變參數(shù)模型（模型一）。

分別計(jì)算三種不同模型的殘差平方和，結(jié)果如下：變參數(shù)模型（S1=9.54）、變截距模型（S2=24.11）、不變參數(shù)模型（S3=83.15）。由此分別計(jì)算出兩個(gè)假設(shè)的F統(tǒng)計(jì)量如下（其中N=17、k=2、T=7）：

在5%的顯著性水平下，相應(yīng)臨界值分別為： F1（32，68）=1.65，F(xiàn)2（48,68）=1.53。由 于F1和F2都大于以上臨界值，即拒絕H2同時(shí)拒絕H1，故應(yīng)構(gòu)建個(gè)體固定效應(yīng)變系數(shù)模型。

5.實(shí)證結(jié)果

利用Eviews 軟件對(duì)模型進(jìn)行面板回歸，實(shí)證結(jié)果見表3。由回歸結(jié)果可知方程通過顯著性檢驗(yàn)，調(diào)整后的樣本決定系數(shù)達(dá)到0.8928，模型擬合優(yōu)度較高。

表3 模型系數(shù)回歸結(jié)果

四、結(jié)論

通過以上實(shí)證研究，可得以下結(jié)論：

（1）金融發(fā)展規(guī)模對(duì)科技創(chuàng)新具有顯著的支持作用，金融效率對(duì)科技創(chuàng)新的影響不明顯

從 FIR 系數(shù)來看，山東省通過顯著性檢驗(yàn)地市的系數(shù)基本都大于2（僅濟(jì)南為1.8604），表明金融發(fā)展規(guī)模對(duì)科技創(chuàng)新的影響顯著為正，即金融發(fā)展規(guī)模的增加可以促進(jìn)科技創(chuàng)新，且具有乘數(shù)效應(yīng)。從 SLR 系數(shù)來看，在本文模型中得到的系數(shù)正、負(fù)交叉，而且通過顯著性5%水平檢驗(yàn)的地市僅五個(gè)：濟(jì)南、青島、萊蕪、德州及菏澤。因此，就山東省整體而言，金融效率對(duì)科技創(chuàng)新的支持作用沒有得到很好的體現(xiàn)。

（2）經(jīng)濟(jì)發(fā)展中等地市金融發(fā)展規(guī)模對(duì)城市科技創(chuàng)新的支持作用較大

比較各個(gè)地市的FIR 系數(shù)，通過顯著性檢驗(yàn)的地市中，經(jīng)濟(jì)總量排名靠前的城市FIR 系數(shù)都小于3.5（濟(jì)南、青島和煙臺(tái)）。經(jīng)濟(jì)總量處于中間部分的地市，F(xiàn)IR 系數(shù)都大于3.5（濟(jì)寧、泰安、日照、萊蕪和濱州）；而經(jīng)濟(jì)總量排名靠后的地市，F(xiàn)IR 系數(shù)又回到3 以下（德州、臨沂），這表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高與較低的地市金融發(fā)展規(guī)模對(duì)科技創(chuàng)新的貢獻(xiàn)力度相對(duì)于中等地市而言要小一些。究其原因，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低的地市，金融機(jī)構(gòu)存貸款不足，從而對(duì)科技創(chuàng)新的支持有限；經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較高的地市，隨著前期對(duì)科技創(chuàng)新的支持，其呈現(xiàn)規(guī)模報(bào)酬遞減的趨勢(shì)，故金融發(fā)展規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中等地市的科技創(chuàng)新影響最大。

（3）金融效率對(duì)區(qū)域城市科技創(chuàng)新的影響存在顯著差異

比較各個(gè)地市的SLR 系數(shù)，金融效率對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的影響也存在不同。通過顯著性5%水平檢驗(yàn)的五個(gè)地市中，濟(jì)南、德州及菏澤SLR 系數(shù)顯著為正，表明金融效率對(duì)技術(shù)創(chuàng)新有較強(qiáng)的促進(jìn)作用。反之，青島、萊蕪SLR 系數(shù)顯著為負(fù)，說明金融效率并未促進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新。原因可能在于以下兩個(gè)方面：一是金融效率SLR 用存貸款比率表示，不足以完全體現(xiàn)金融資源的真實(shí)配置效率；另一方面，各個(gè)地市的發(fā)展程度及發(fā)展側(cè)重點(diǎn)不同，銀行體系金融資源配置不同，因此導(dǎo)致SLR 對(duì)科技創(chuàng)新的影響不同，甚至出現(xiàn)相反情況。同時(shí)，山東省某些地市正處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型中，支持科技創(chuàng)新的第三產(chǎn)業(yè)所占比重較小，也會(huì)影響模型中SLR 指標(biāo)與科技創(chuàng)新指標(biāo)的關(guān)系。

總之，山東省金融支持對(duì)科技創(chuàng)新的促進(jìn)作用是明顯的，但也存在一些問題，本應(yīng)促進(jìn)科技創(chuàng)新的金融效率指標(biāo)在一些地區(qū)卻對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了阻礙的影響。因此各地在擴(kuò)大金融規(guī)模、提高地區(qū)金融整體實(shí)力的同時(shí)應(yīng)大力調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，提高銀行資金轉(zhuǎn)化效率，改善目前地區(qū)金融效率與科技創(chuàng)新的負(fù)相關(guān)關(guān)系，真正促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。

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