責(zé)編：張里E-mail:zhangli@ittime.com.cn美編：玲玲校對：媚子

最近，一則重磅新聞，就是李嘉誠宣布重組萬億資產(chǎn)的和記黃埔和長江實(shí)業(yè)。

他在香港深耕幾十年，突然這么大刀闊斧的，而且還把注冊地放到了開曼，想不讓人浮想聯(lián)翩也難。

當(dāng)然了，各種推斷都有，但市場認(rèn)為這是正面的，當(dāng)晚兩大公司在美國掛牌的預(yù)托證券分別大升10%和9%。各個(gè)機(jī)構(gòu)所做的分析和評價(jià)對此也比較認(rèn)同。

從運(yùn)營的角度來看，李嘉誠做這樣的合并，到底是出于什么考慮呢？

這里面一個(gè)重要的考量很可能就是借此機(jī)會，增加李嘉誠家族的控制權(quán)?？纯撮L和系的股權(quán)關(guān)系圖，會覺得頭疼。一般人不懂為什么看不懂，其實(shí)從控股方來說，看不懂就對了啊，他這么做的目的無非就是想用最少的錢來控制最多的資源。大家應(yīng)該多注意一下新公司的換股比例，此次重組的換股比率是，長江實(shí)業(yè)可與新公司股權(quán)1對1折換，和記黃埔只能折換0.684股新公司股權(quán)。將對和黃的間接控股權(quán)轉(zhuǎn)為長實(shí)的實(shí)際控制權(quán)的目的極其明顯。

而從業(yè)務(wù)范圍來看，將地產(chǎn)打包是有很大道理的。長實(shí)和和黃當(dāng)初是因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)務(wù)好做，所以都不約而同的搭上了房地產(chǎn)。這已經(jīng)造成了業(yè)務(wù)的高度重合，甚至據(jù)說內(nèi)耗嚴(yán)重。如今，房地產(chǎn)可不是當(dāng)年的地產(chǎn)了，還要讓這兩家公司搞內(nèi)耗，這個(gè)問題太嚴(yán)重了。要是來個(gè)重組，一個(gè)搞地產(chǎn)，一個(gè)搞非地產(chǎn)，各取所長，這不是太好了么。另外一個(gè)，從今后融資的角度來看，不同屬性的公司融資模式和成本都是絕對不同的，因此拆分公司資產(chǎn)進(jìn)行重組之后，對于社會資金的目標(biāo)也更加清晰、有利。你想想，對房地產(chǎn)有興趣的資金可以買入地產(chǎn)公司，而對于其他高收入有興趣的則可以買入持有更多歐洲資產(chǎn)的公司。兩家公司日后可以獨(dú)立融資，地產(chǎn)公司及非地產(chǎn)公司一向在融資方法上有所不同，重組分拆業(yè)務(wù)在融資上有好處。

相信分拆后兩家公司的市值都有上升機(jī)會，有人測算重組后的李嘉誠身價(jià)可增至2736億，這已經(jīng)把前一段跟他爭亞洲首富的馬云迅速甩一大截。

當(dāng)然，大家最大的爭議點(diǎn)在于重組后的新公司為何要選在開曼群島注冊。這是要撤離中國的節(jié)奏嗎？

這個(gè)還是要確定一下，至少從這次重組來看，并沒有看出要撤離的跡象，注冊在哪里和撤不撤資這是兩碼事。新浪、騰訊、阿里巴巴，哪個(gè)不是在海外注冊的？再看看港交所的上市公司，不知有多少是在海外注冊的呢？他們?yōu)槭裁春Ｍ庾?？要么是為了方便上市，要么是為了避稅?/p>

看來注冊和業(yè)務(wù)在哪里經(jīng)營，這是兩件事情。以李嘉誠旗下的兩家上市公司來說，業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍壓根就不完全是香港地區(qū)，歐洲、美國，甚至非洲，全世界哪里能賺錢哪里就有它們的業(yè)務(wù)，它本身就是個(gè)跨國業(yè)務(wù)，不是個(gè)香港本土公司，只是它起步于香港，從香港發(fā)家，靠著匯豐這個(gè)大財(cái)閥，所以它將總公司設(shè)在了香港而已。

當(dāng)然，這次李嘉誠在86歲的高齡突然做這個(gè)舉動(dòng)，還是有點(diǎn)震驚的。也許他真的只是我們剛開始說的為了業(yè)務(wù)考慮，也許在為自己死后做了一個(gè)布局，也許他真的是嗅到了一點(diǎn)風(fēng)向，這個(gè)我們不妄加揣測。

但至少在這次重組事件中，是看不出李嘉誠任何撤離的跡象。當(dāng)然，從過往的事情來看，李嘉誠也許是有將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移歐洲的傾向，但我相信這并不代表他不看好內(nèi)地的房地產(chǎn)等人民幣業(yè)務(wù)，也并不代表人民幣資產(chǎn)就要大幅貶值了。

無論是對比國際發(fā)達(dá)國家，還是發(fā)展中國家，人民幣仍然是非常具有投資潛力的標(biāo)的。只是是不是最具有投資吸引力的呢？這個(gè)有待商榷。

對比中國的人民幣資產(chǎn)相對高位，歐洲的資產(chǎn)屬性可以說是價(jià)值洼地。作為李嘉誠這種投資而非投機(jī)的大亨。一個(gè)關(guān)鍵的問題不在于追漲而是如何抄底。因此李嘉誠的大重組，即便真的是為了撤離人民幣資產(chǎn)，也并不意味著人民幣資產(chǎn)即將進(jìn)入崩盤周期。而只是說，已經(jīng)處于高位的資產(chǎn)升值空間，相比于處于谷底的歐洲資產(chǎn)，潛力會相對差一些，并且安全邊際也要小一些。

實(shí)際上對于股票投資者而言，這個(gè)比喻就好比當(dāng)前點(diǎn)位的券商股，你說券商還能漲嗎？只要行情還沒結(jié)束肯定是要進(jìn)一步新高的，但是會橫盤多久、會調(diào)整多久、中途會不會出現(xiàn)大幅的回落，這個(gè)不好說。而相比與券商，銀行的估值優(yōu)勢是不是更加明顯？那這個(gè)位置離開券商買入銀行是否證明我們不看好中長期券商版塊的趨勢呢？不是的?；氐絿H資產(chǎn)的問題上，實(shí)際上恰恰如此。

我認(rèn)為，至少這次李嘉誠的世紀(jì)大重組，更多的是出于商人角度對于資產(chǎn)配置的進(jìn)一步優(yōu)化，以及尋找低估資產(chǎn)過程中的必然行為，這里面是否必然伴隨著對于脫離資產(chǎn)的看空，姑且不要妄下判斷。