朗潤李大衛(wèi)

IPO審核實質(zhì)上嚴重堵塞了中國企業(yè)尤其是新經(jīng)濟企業(yè)的融資渠道，制約了中國經(jīng) 濟的轉(zhuǎn)型。而對于已經(jīng)投資股市的人和已經(jīng)上市的企業(yè)來說，突然降低上市標準， 就等于以前的痛苦都喂了狗，這當然也是不公平的。所以，新三板本來作為“小三”， 突然被賦予了救萬民于水火的偉大歷史使命。

2015年，中國資本市場空前熱鬧，不僅是大家熟悉的滬深股市，還出現(xiàn)了一個原來知名度不高的新三板，而且新三板的科普文章也大批量出現(xiàn)在每個人的微信朋友圈里。

證券時報將目前A股估值與2007年突破4000點時以市盈率、市凈率、個股差異顯著度幾個指標做了橫向比較，用意在于指出現(xiàn)在的牛比起過去的牛，就是個犢子。

2007年實體經(jīng)濟持續(xù)走強，房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)的表現(xiàn)和在股市中的權(quán)重樂觀，對股指的影響相當大，而現(xiàn)在可完全不是當時的狀態(tài)，取而代之的是特么套（TMT）、環(huán)保、健康、新能源等以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為根基的新經(jīng)濟的崛起預(yù)期。

中國經(jīng)濟的希望，最主要的還是靠企業(yè)，已上市的企業(yè)可以買買買，靠并購重組吸收新的技術(shù)業(yè)務(wù)，未上市企業(yè)怎么破？大量規(guī)模不夠、時間不長、互聯(lián)網(wǎng)思維指導(dǎo)的還不賺錢甚至還不知道怎么賺錢的企業(yè)怎么破？IPO審核實質(zhì)上嚴重堵塞了中國企業(yè)尤其是新經(jīng)濟企業(yè)的融資渠道，制約了中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型。而對于已經(jīng)投資股市的人和已經(jīng)上市的企業(yè)來說，突然降低上市標準，就等于以前的痛苦都喂了狗，這當然也是不公平的。

所以，新三板本來作為“小三”，突然被賦予了救萬民于水火的偉大歷史使命。本來大量融資欲望旺盛的企業(yè)和大量投資需求熱烈的機構(gòu)在新三板相互對視多年，猶如眾多正直壯年的單身男女，都覺得是機會，但又放不下戒心，結(jié)果政府一聲令下，引進來一個媒婆叫做市商制度。做市商自己掏錢幫投資者選企業(yè)，出錢出信用，同時掙點錢，資金的供求雙方才開始基于做市商這個信用中介，開始自由的結(jié)合匹配。加上這次我們照搬西方資本主義的資本市場制度，搬得比較徹底，對于掛板企業(yè)標準、合格投資者限定、漲跌幅度、并購重組等標準都干涉得極少，很多習(xí)慣了監(jiān)管的中國資本市場人士都汗顏驚呼：“這是要出亂子滴！”但我認為，監(jiān)管是亂子之后才有必要存在的，沒出亂子就監(jiān)管，反而壓抑市場本身巨大的能量和生命力。

有人說，愛情里面沒有先來后到，不被愛的那一個才是“小三”。如果政府松開看得見的手，讓市場自主選擇的話，誰是最有效率的金融市場，并非看誰開辦得早，企業(yè)和投資者數(shù)量多，而是看誰的機制是最有效率的，讓資金進行匹配的，也就是誰是被企業(yè)和投資者所愛的，誰才是主板。

從制度性質(zhì)而言，新三板比中國的主板更接近一個真正以市場為核心的金融體系。它的機制更適合實現(xiàn)當前中國經(jīng)濟中高新技術(shù)企業(yè)和巨大的投資需求之間的有效對接，如果滬深股市不把門檻降得和新三板一樣低，交易規(guī)則定得一樣靈活的話，新三板的效率、規(guī)模都會日新月異。倘若真的參照納斯達克的發(fā)展路徑，新三板超越滬深股市，成為中國最核心的新主板，也絕非天方夜譚。