吳思

2015年4月15日，申請成為亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行（AIIB）創(chuàng)始成員國的大門正式關(guān)閉。57個國家成為意向創(chuàng)始成員國，其中包括聯(lián)合國安理會5個常任理事國中的4個，經(jīng)合組織（OECD）34個成員國中的21個，G20國家中的13個，以及東盟的全部10個成員國。美國和日本則缺席了申請。

自設(shè)立之初，亞投行被定位為與西方國家主導(dǎo)的國際金融體系如世界銀行（WB）、國際貨幣基金組織（IMF）、亞洲開發(fā)銀行（ADB）相互補(bǔ)的角色，旨在投資能源、交通、電信等地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目。雖然有人士認(rèn)為，中國此舉顯示了在國際金融體系中行使更多控制權(quán)的目的，目前中國在WB和IMF中擁有的投票權(quán)分別為5.17%和3.81%，但是WB和IMF高層已經(jīng)不止一次表示了對建立亞投行的支持。

預(yù)計亞投行將于2015年內(nèi)正式成立，資本金高達(dá)1000億美元，不過相較于亞洲地區(qū)上萬億的實(shí)際需求，這一數(shù)字還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。據(jù)ADB估算，2010-2020年間亞洲的基礎(chǔ)設(shè)施需求約為8萬億美元，僅靠ADB根本無法滿足。日美主導(dǎo)的亞洲開發(fā)銀行在很長一段時間內(nèi)都是亞洲基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)的領(lǐng)先者。對于設(shè)立亞投行，ADB行長中尾武彥稱，“考慮到巨大的基礎(chǔ)設(shè)施需要，可以理解”。

下一步，根據(jù)現(xiàn)有意向創(chuàng)始成員國達(dá)成一致的時間表，各方將于今年年中完成亞投行章程談判并簽署，年底前完成章程生效程序，正式成立亞投行。

虛與實(shí)

中國發(fā)起組建亞投行，主要是基于推動亞洲國家基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)方面的考慮。

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所名譽(yù)所長弗雷德·伯格斯滕（Fred Bergsten）在接受《中國經(jīng)濟(jì)報告》記者采訪時稱，亞投行將滿足亞洲地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)數(shù)萬億美元的融資需求，涉及能源、電力、交通、電信等諸多領(lǐng)域。

伯格斯滕曾公開指責(zé)美國在亞投行上的失誤?！爸袊_實(shí)顯示了在國際舞臺上發(fā)揮更大作用的意愿，但顯然華盛頓方面更擔(dān)心亞投行會破壞現(xiàn)有的國際機(jī)構(gòu)規(guī)則，成為表達(dá)中國戰(zhàn)略利益的工具。”伯格斯滕對記者指出。

對于一帶一路戰(zhàn)略和亞投行、絲路基金的政治和戰(zhàn)略意圖，在中國外交部國際經(jīng)濟(jì)司副司長、絲路基金董事劉勁松看來，中國不需要太過回避?！斑@些措施不是在試探，而是堂堂正正把計劃和倡議放在桌面上，不僅有規(guī)劃、項(xiàng)目，還有資金支持，是中國對世界的承諾?！彼谝淮蝺?nèi)部研討會上表示，中日韓等亞洲國家正是通過基礎(chǔ)設(shè)施的大力改善，才獲得了快速發(fā)展的機(jī)會。而一些國家由于資金不足導(dǎo)致基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)嚴(yán)重滯后，經(jīng)濟(jì)發(fā)展乏力，引發(fā)了一系列恐怖主義、極端主義等社會問題。

人民大學(xué)重陽研究院高級研究員、前英國倫敦經(jīng)濟(jì)政策署署長羅思義（John Ross）告訴《中國經(jīng)濟(jì)報告》記者，亞投行既不是為了國家政治和戰(zhàn)略意圖，也不是為了轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能和促進(jìn)出口的經(jīng)濟(jì)目的，而是旨在推動亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果這一目的得以實(shí)現(xiàn)，那么所有相關(guān)國家的市場規(guī)模都會擴(kuò)大，中國的公司也將從中受益——比如中國那些全球最大的建筑公司將獲得合約，其他國家的公司同樣也會受益于這個地區(qū)經(jīng)濟(jì)的增長?！半p贏”將不再是一句空話，而是成為現(xiàn)實(shí)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫中國預(yù)測服務(wù)總監(jiān)劉倩則認(rèn)為，雖然中國政府不希望過多強(qiáng)調(diào)外交和政治意圖，但的確在試著建立相對以自己為主的新系統(tǒng)和新秩序。如果僅從經(jīng)濟(jì)角度考慮，世行、IMF等機(jī)構(gòu)就不會選擇貸款給像委內(nèi)瑞拉這樣的高風(fēng)險國家，但中國會給予其貸款支持。

“現(xiàn)在的問題是，不僅僅是有的西方國家不太歡迎或沒有準(zhǔn)備好，很多發(fā)展中國家也表示了相當(dāng)?shù)膿?dān)心。所以我們看到很多國家都加入了亞投行，但也都在表達(dá)自己的利益。當(dāng)然，這對于中國是一個好機(jī)會，可以向世界展示公開透明的決策過程，更積極地在國際舞臺上扮演相應(yīng)的角色，減輕各方疑慮。”劉倩說。

份額之爭

2014年10月24日，中國財政部長樓繼偉表示，《籌建亞投行備忘錄》中明確了亞投行的法定資本為1000億美元，初始認(rèn)繳資本目標(biāo)為500億美元左右，實(shí)繳資本為認(rèn)繳資本的20%。各意向創(chuàng)始成員同意將以國內(nèi)生產(chǎn)總值衡量的經(jīng)濟(jì)權(quán)重作為各國股份分配的基礎(chǔ)。

本文撰寫時亞投行股權(quán)結(jié)構(gòu)尚未確定。據(jù)路透社報道，根據(jù)提議中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，中國在亞投行中可能擁有極大的影響力。這主要是考慮到中國提議由亞洲國家掌握亞投行四分之三的股權(quán)。那么，以國內(nèi)生產(chǎn)總值規(guī)模計，世界排名第一和第三的美國和日本沒有加入，中國在初期可以擁有最大的份額和投票權(quán)。

羅思義認(rèn)為，份額和投票權(quán)問題與選舉管理層相關(guān)，這兩塊都需要在建立亞投行過程中小心處理?，F(xiàn)在這么多國家都成為了亞投行的創(chuàng)始成員國并參與亞投行結(jié)構(gòu)問題的討論，這是非常有用的，可以使亞投行從一開始就能夠建立一種恰當(dāng)?shù)钠胶?。相反，如果只有一小部分國家加入，這些國家將主導(dǎo)亞投行的內(nèi)部協(xié)議和結(jié)果，將來其他國家再加入時就會很難去改變。

關(guān)于一票否決權(quán)的問題，樓繼偉曾表示，中國在亞投行并不刻意尋求一股獨(dú)大，也不一定非要占到50%，隨著亞投行成員的增多，中國的占股比例會相應(yīng)下降。中國財政部副部長史耀斌也明確表態(tài)，所謂中方尋求或放棄一票否決權(quán)是一個不成立的命題。

布雷頓森林體系最大的痛點(diǎn)就是美國股份不及20%卻擁有否決權(quán)。波士頓大學(xué)帕迪國際關(guān)系學(xué)院教授蓋拉格·凱文（Gallagher Kevin）對《中國經(jīng)濟(jì)報告》記者指出，有報道稱中國將放棄在亞投行的一票否決權(quán)，這將是非常重大的一步，表明該機(jī)構(gòu)有潛力在治理上更加有效。相較之下，美國的否決權(quán)使得那些美國主導(dǎo)的金融機(jī)構(gòu)治理效果并不佳。

經(jīng)濟(jì)學(xué)人智庫亞洲區(qū)經(jīng)濟(jì)學(xué)家任韜（Tom Rafferty）告訴《中國經(jīng)濟(jì)報告》記者，正是因?yàn)槭佬?、IMF等機(jī)構(gòu)對發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的決策權(quán)力分配不平衡，導(dǎo)致后續(xù)產(chǎn)生了很多問題。他建議，“亞投行應(yīng)從中吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，使自己的治理決策在發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家之間達(dá)到更好的平衡。像印尼可能成為最大的投資接收國，它能否在決策過程中發(fā)出自己的聲音是需要考慮的。此外，亞投行可以在管理層更多聘用來自發(fā)展中國家的人，這也是一個有效的方式?！眅ndprint

劉倩補(bǔ)充說，相對于發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家在亞投行中各自所占的權(quán)益，更值得考慮的問題是，中國愿意分享多少決策權(quán)給其他國家，也就是說中國希望自己主導(dǎo)一個新體制，還是愿意以更包容開放的心態(tài)來推動建立新體制，這一點(diǎn)是國際社會上普遍的疑慮所在。

運(yùn)營模式

運(yùn)營模式將直接關(guān)系到亞投行的成功與否和可持續(xù)性。

蓋拉格·凱文表示，新興市場國家的基礎(chǔ)設(shè)施需求相當(dāng)大，主要體現(xiàn)在缺少項(xiàng)目和資金，因此亞投行將受到歡迎。但需要注意的是，必須確保這些投資項(xiàng)目在不破壞社會和環(huán)境狀況特別是氣候變化的基礎(chǔ)上幫助新興經(jīng)濟(jì)體實(shí)現(xiàn)增長。

在具體項(xiàng)目層面，凱文建議，充足的公共投入、高于世界銀行標(biāo)準(zhǔn)的社會和環(huán)境保障等，將確保亞投行的項(xiàng)目以更加恰當(dāng)?shù)姆绞酵瓿伞?/p>

伯格斯滕表示，對透明度、環(huán)保和反腐標(biāo)準(zhǔn)的擔(dān)憂是合理的，中國肯定會遵循高標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)踐，因?yàn)楦鞣揭呀?jīng)表示了對這一點(diǎn)的擔(dān)心，而且眾多國家的參與可以幫助提升標(biāo)準(zhǔn)。

而對于中國過去備受詬病的“資源換基建”模式，任韜表示，只要建立了良好的決策機(jī)制，亞投行可以跟過去拿基礎(chǔ)設(shè)施換資源的雙邊投資模式有所不同。過去的雙邊合作模式中，很多項(xiàng)目都是中國企業(yè)直接帶著所有材料、人員到投資所在國去施工，引起當(dāng)?shù)鼐用癫粷M。所以決策機(jī)制將發(fā)揮重要作用。另外，如果確定項(xiàng)目招標(biāo)，應(yīng)該確保招投標(biāo)過程透明，中國和其他國家的企業(yè)都應(yīng)該可以參與。

蓋拉格·凱文認(rèn)為，“資源換基建”不僅僅是中國特色的模式，很多國家都曾經(jīng)使用過這種方法。在某些情況下，亞投行仍然可以采取這樣的做法，特別是在那些迫切需要但信用狀況不佳的國家的項(xiàng)目。

羅思義也認(rèn)為，對于這一模式的批評是有問題的。該模式在確保中國獲得必要的原材料和資助發(fā)展中國家上發(fā)揮了重要作用。不過他也表示，“如果其他國家不贊同這種模式，它將無法在亞投行中發(fā)揮作用?！?/p>

劉勁松在上述研討會中指出，一帶一路始終強(qiáng)調(diào)跟企業(yè)的對接，政府推動，企業(yè)主導(dǎo)，市場運(yùn)作。所以，無論是亞投行還是絲路基金，都強(qiáng)調(diào)把企業(yè)特別是民營企業(yè)的積極性帶動起來。

談及私人資本的參與，任韜分析稱，一帶一路戰(zhàn)略之前的中國對外直接投資，總體趨勢是越來越多地由私人資本按照國際市場規(guī)則運(yùn)作。一帶一路作為國家戰(zhàn)略，初期可能更多是國企參與，市場所發(fā)揮的作用比之前有所減弱，所以建議在選擇項(xiàng)目時一定要進(jìn)行充分的風(fēng)險評估。

凱文認(rèn)為，私人資本的參與可以使這個市場更加有活力。民營資本更關(guān)注的是投資回報，如果亞投行在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目上的選擇是正確的，這些項(xiàng)目肯定會吸引到大量的私人資本，政府并不需要特別地去鼓勵私人資本參與。

任韜表示，如果政府插手太多、發(fā)揮太大作用，長期而言反而是不利的。政府可以做的有：簡化行政管理，不要讓私人資本走出去時有過多行政負(fù)擔(dān)；開放資本賬戶，減少對民營資本對外投資的審批。這些方面中國政府還可以做很多工作。

投資回報考量

按照樓繼偉的描述，亞投行將是一個“準(zhǔn)商業(yè)性”機(jī)構(gòu)。初期將主要向主權(quán)國家的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目提供主權(quán)貸款，今后也將考慮設(shè)立信托基金，針對不能提供主權(quán)信用擔(dān)保的項(xiàng)目，引入公私合作伙伴關(guān)系模式（PPP），通過亞投行和所在國政府出資，與私營部門合理分擔(dān)風(fēng)險和回報，動員主權(quán)財富基金、養(yǎng)老金以及私營部門等更多社會資本投入亞洲發(fā)展中國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

有人質(zhì)疑，如何保證這些投資全部到位？如何規(guī)避投資風(fēng)險？

劉勁松表示，中國過去的海外投資確實(shí)出現(xiàn)了一些問題，10個項(xiàng)目里可能只有3、4個能賺錢，因?yàn)檫@些投資目的地都是“硬骨頭”。風(fēng)控需要算清楚經(jīng)濟(jì)賬，哪怕賠也要算清楚賠到什么時候。經(jīng)營思路也是可以選擇的，比如中老（老撾）鐵路肯定要賠，但跟中泰（泰國）鐵路連起來后也許就不賠了，跟新加坡、馬來西亞連起來后肯定能賺了。

在伯格斯滕看來，中國過去在對外投資上確實(shí)引起了很多爭論，但公平地說，中國也吸取了很多教訓(xùn)。亞投行開始運(yùn)用杠桿，參與多邊事務(wù)，最終帶動私人資本，這表明亞投行逐漸在成熟。

關(guān)于風(fēng)險評估，劉倩表示，亞投行主要服務(wù)于一帶一路沿線各國的建設(shè)融資，在這些國家開展投資，需要關(guān)注兩大風(fēng)險。一是運(yùn)營風(fēng)險，包括安全、政治穩(wěn)定性、政府效能、法律和監(jiān)管環(huán)境、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險、外貿(mào)及支付問題、勞動力市場、金融風(fēng)險、稅收政策、當(dāng)?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施水平。其中一些是國有企業(yè)和政府項(xiàng)目走出去時重視的宏觀風(fēng)險，也有一些是在具體運(yùn)營中會遇到的問題。二是國家信貸風(fēng)險，包括委內(nèi)瑞拉、希臘等債務(wù)違約風(fēng)險偏高國家主權(quán)風(fēng)險、貨幣風(fēng)險、銀行業(yè)風(fēng)險、政治風(fēng)險、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)風(fēng)險、國家整體風(fēng)險。

“過去很多走出去的中國機(jī)構(gòu)習(xí)慣于依靠在國內(nèi)獲得政策支持，但在一帶一路中不太一樣，中國到了相對不太熟悉的國際舞臺上，如果因政府的大力扶持產(chǎn)生了一種錯誤的安全感從而忽視了自身努力，那么政府的政策支持或許并不能給他們帶來預(yù)期的回報?！眲①粡?qiáng)調(diào)。

羅思義稱，只要遵守正常的商業(yè)規(guī)則，就沒有理由認(rèn)為亞投行會在投資回報上出現(xiàn)問題。

背后的貨幣之爭

香港《南華早報》援引未具名智庫人士報道稱，中國政府將力推人民幣納入亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行用于貸款計價和結(jié)算的貨幣籃子。

自2010年開始，中國政府力推人民幣國際化，包括與眾多國家簽訂了雙邊貨幣互換協(xié)議、人民幣境外清算行落地、爭取將人民幣納入特別提款權(quán)（SDR）。不過，由于尚未真正與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效融合，人民國際化始終缺乏深耕細(xì)作的土壤。

任韜表示，亞投行對人民幣國際化有一定的推動作用，最初可能還是會以外匯儲備結(jié)算為主，主要看最終簽署的合同約定采用何種貨幣。

中國國家外匯管理局前副局長魏本華在人大國際貨幣研究所的沙龍上接受《中國經(jīng)濟(jì)報告》記者采訪稱，亞投行從一開始并沒有說過使用人民幣，在當(dāng)前階段也是可以理解的。但是，隨著亞投行的發(fā)展，將來必然會面臨補(bǔ)充資本金的問題，這將是人民幣的機(jī)會。當(dāng)然，不排除亞投行在具體項(xiàng)目的執(zhí)行過程中，所在國政府愿意使用人民幣來計價，這種機(jī)會是存在的?？傮w而言亞投行是為一帶一路亞太基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)的，要考慮項(xiàng)目所在國的實(shí)際情況和意愿，也要根據(jù)人民幣發(fā)展情況，不能因?yàn)檫@個項(xiàng)目是中國提供資金就一定要使用人民幣。endprint

任韜認(rèn)為，擺在人民幣成為亞投行結(jié)算貨幣面前的最大阻力在于，中國資本賬戶開放和匯率自由化程度，人民幣尚未完全實(shí)現(xiàn)可自由兌換。

中銀香港發(fā)展規(guī)劃部副總經(jīng)理鄂志寰在上述沙龍上表示，人民幣在當(dāng)前一帶一路建設(shè)和亞投行中應(yīng)發(fā)揮作用，因?yàn)樵贗MF、世行、亞行等機(jī)構(gòu)中，人民幣的作用沒有完全發(fā)揮出來。今年5月份IMF會進(jìn)行新一輪SDR評估，對于人民幣是否符合條件，主要看能不能廣泛地在國際支付和國際交融交易中使用，是不是有資本管制或者人民幣匯率形成機(jī)制是不是完全市場化，都不是直接障礙。

亞投行挑戰(zhàn)

中國能否運(yùn)作好亞投行這個國際金融平臺，現(xiàn)在評價還為時尚早，但從中國過往的經(jīng)驗(yàn)來看，由于缺乏在國際規(guī)則制定方面的能力，亞投行面臨的挑戰(zhàn)還是相當(dāng)大的。

對此，蓋拉格·凱文認(rèn)為，亞投行要想獲得成功，需要向外界展示其強(qiáng)有力的治理結(jié)構(gòu)，不要去模仿那些中國和其他國家長期批評的華盛頓體系下的金融機(jī)構(gòu)。其次，亞投行需要在國內(nèi)和國際上獲得良好的信用評級，以顯示其是一家“好的銀行”。亞投行還需要引進(jìn)高的社會和環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，以維護(hù)中國的正面形象，并確保銀行是盈利的。

對于項(xiàng)目的落地，任韜提醒說，過去世行和IMF很多項(xiàng)目就是以當(dāng)?shù)亟邮芨郊訔l件為前提的，所以很多國家對于它們的援助項(xiàng)目有抵觸。現(xiàn)在國內(nèi)很多說法是，中國想將過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移出去，這可能會引起很多人的反感。

凱文表示，亞投行還是需要公開透明競爭的方式，這樣比較容易被接受。比如環(huán)評，過去中國銀行機(jī)構(gòu)的環(huán)評都是不公開的，只有當(dāng)激進(jìn)分子抵抗之后才會推延項(xiàng)目。由于項(xiàng)目所在的國家通常沒有完善的法律和監(jiān)管機(jī)制，有人擔(dān)心亞投行將對其主要發(fā)起國適用相對較低的標(biāo)準(zhǔn)。鑒此，最好是要求開發(fā)人員與當(dāng)?shù)鼐用衽e行磋商或引入第三方監(jiān)測。

羅思義分析說，最大的挑戰(zhàn)來自于如何協(xié)調(diào)不同國家的利益，這需要多方的妥協(xié)。亞投行可能在一開始會遇到一些挑戰(zhàn)，但克服這些挑戰(zhàn)只是時間上的問題。相較這些短期問題，其他國家通過亞投行可獲得更多收益和中國的投資。這就是為什么印度從一開始就加入了，英國等發(fā)達(dá)國家不顧美國反對也加入了亞投行?！耙恍┏跗诘膯栴}是可以預(yù)見的，但從經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的角度考慮，再加上其他國家快速加入亞投行，必然會帶來好的管理技能，相信這些問題是可以克服的。這也是國際公司和跨國機(jī)構(gòu)的經(jīng)驗(yàn)?！?/p>

劉倩也認(rèn)為，亞投行是一個很好的愿景，中國很希望建立一個相對以自己為主的新秩序；而很多東南亞國家和跟中國政經(jīng)關(guān)系較近的國家則表態(tài)，不希望亞投行變成純粹以中國為主導(dǎo)的形式。所以，該機(jī)構(gòu)國際職員的招聘機(jī)制是怎么樣的，是完全以中國人為主還是更愿意歡迎其他國家的人士，需要慎重考慮?！拔覀兿Ｍ袊话阉兂梢粋€純粹以自己為主、施展政治軟實(shí)力和影響力的機(jī)構(gòu)，而是一個以更加公開透明、包容開放的心態(tài)去組建的國際機(jī)構(gòu)?！?/p>

與整個亞洲地區(qū)數(shù)以萬億計的基礎(chǔ)設(shè)施需求相比，亞投行的資金仍是杯水車薪。羅思義告訴記者，美國一直試圖保持其在IMF和世行的一票否決權(quán)，因此拒絕更改規(guī)則。美國執(zhí)意這樣做，實(shí)際上強(qiáng)化了在IMF和世行之外建立新的金融機(jī)構(gòu)的需求。“中國應(yīng)該避免出現(xiàn)這種情況，也就是說應(yīng)該倡導(dǎo)亞投行建立一種良性機(jī)制，在未來幾年促進(jìn)資本快速增加?！眅ndprint