■ 余關(guān)元，雷 敏，劉 勇

一、導(dǎo)言

自改革開放以來，我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展。人均GDP和可支配收入較之以前大幅度提高，居民的生活條件也得到了極大的改善，居民可用于投資的資金也顯著增加。雖然房產(chǎn)等實物資產(chǎn)在家庭資產(chǎn)配置中所占的比重仍然較高（吳衛(wèi)星，呂學(xué)梁，2013），但隨著金融市場改革不斷深入，金融市場門檻逐漸降低，普通家庭參與金融市場投資的積極性增強(qiáng)。金融資產(chǎn)在家庭總資產(chǎn)中所占的比例越來越高，一般家庭更多地參與金融市場（葛洪申，2013）。普通家庭金融資產(chǎn)配置引起了越來越多研究者的關(guān)注。

對于不同家庭，其金融資產(chǎn)配置方式和結(jié)構(gòu)會有所差異，這種差異不僅體現(xiàn)在不同家庭，還體現(xiàn)在不同區(qū)域（韓立巖，杜春越，2011）。我國東部區(qū)域普通家庭收入是中西部區(qū)域普通家庭收入的2倍①根據(jù)中國家庭金融調(diào)查中心（CHFS）2011年微觀調(diào)查數(shù)據(jù)匯總所得。。因而家庭金融資產(chǎn)配置也可能存在明顯的區(qū)域差異。影響家庭金融資產(chǎn)配置的因素有哪些？這些因素對家庭金融資產(chǎn)配置到底有多大的影響？東部與中西部家庭金融資產(chǎn)配置有何差異？本文通過對中國家庭金融調(diào)查中心2011年的調(diào)查數(shù)據(jù)進(jìn)行實證研究，分析這些家庭的配置狀況，找到它們的影響因素，并且進(jìn)行區(qū)域比較，為縮小中西部金融市場發(fā)展的差距提供建議和指導(dǎo)。

二、文獻(xiàn)綜述

已有學(xué)者已經(jīng)從多方面對家庭金融資產(chǎn)配置進(jìn)行了研究，可以簡要分類為以下幾個方面：

（一）收入財富與家庭金融資產(chǎn)配置

不言而喻，家庭總收入和家庭財富對家庭金融資產(chǎn)配置有著重要影響。多數(shù)學(xué)者認(rèn)為隨著收入和財富水平的提高，其金融資產(chǎn)配置比例也會提高，比如家庭參與股票市場和風(fēng)險資產(chǎn)投資的比率會升高（Guiso et al,2000），家庭對風(fēng)險資產(chǎn)的投資份額會增加（Bertaut&Starr-McCluer,2002）。具體到我國，吳衛(wèi)星和齊天翔（2007）的研究發(fā)現(xiàn)，財富和收入對家庭的股市參與率及其深度都有顯著的正向影響，即存在所謂的“財富效應(yīng)”。

（二）人力資本與家庭金融資產(chǎn)配置

人力資本作為一個對家庭金融資產(chǎn)配置具有重要影響的因素，它代表了一個家庭對未來勞動收入流的索取權(quán)（Campbell 2004）。家庭可以通過調(diào)整外在的資產(chǎn)持有量來補(bǔ)償潛在的人力財富變動，從而最終達(dá)到整個財富配置的理想狀態(tài)，因此人力財富對持有外在資產(chǎn)有“擠出效應(yīng)”（Campbell 2006）。王宇、周麗（2009）研究發(fā)現(xiàn)東西部農(nóng)村家庭的人力資本對農(nóng)村家庭資產(chǎn)投資組合不一致。

（三）生命周期與家庭金融資產(chǎn)配置

家庭成員在做投資決策時，不僅要考慮短期投資利益，而且還要考慮到長期投資利益，因此其投資決策可能會受到生命周期的影響，在生命周期的不同階段具有不同的特點。通過對美國、意大利、英國和德國的家庭數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)：這些國家家庭的無風(fēng)險資產(chǎn)的參與率隨著年齡的增大呈現(xiàn)出 “U型”，而對風(fēng)險資產(chǎn)的參與率卻呈現(xiàn)出 “鐘型”（Guiso et al.2000，Brunetti& Torricelli 2010， Ameriks&Zeldes 2004）。但是，通過對中國數(shù)據(jù)的研究發(fā)現(xiàn)，中國家庭參與股票市場以及投資比例的決策并沒有顯著的“周期效應(yīng)”（吳衛(wèi)星，齊天翔，2007），不過隨著年齡的增加，中國家庭的股票投資參與率以及投資份額呈現(xiàn)下降趨勢，基金市場的參與率和投資份額卻呈現(xiàn)出一定程度的“鐘型”（吳衛(wèi)星，呂學(xué)梁，2013）。

（四）其他影響家庭資產(chǎn)配置的因素

葛洪申（2013）研究發(fā)現(xiàn)金融知識的掌握程度越深和投資經(jīng)驗越豐富，家庭參與金融市場概率越高，金融投資收益一般就越高。此外，中國家庭金融調(diào)查報告（2012）認(rèn)為受教育程度越高，金融市場參與就越高。以及風(fēng)險偏好的家庭會選擇股票等風(fēng)險資產(chǎn)投資，風(fēng)險厭惡家庭會選擇債券等無風(fēng)險資產(chǎn)投資。受教育程度較高的家庭戶主會傾向于選擇多樣化資產(chǎn)投資組合獲得高收益(Pauline Shum&Miquel Faig,2006)，由此可見，人口素質(zhì)是家庭資產(chǎn)配置一個不可忽視的因素。何興強(qiáng)、史衛(wèi)和周開國（2009）研究認(rèn)為居民的健康狀況對家庭投資概率沒有顯著的影響。但是Rosen and Wu(2009)等人研究發(fā)現(xiàn)家庭居民的健康狀況嚴(yán)重影響著投資決策，健康狀況越差的居民選擇高風(fēng)險資產(chǎn)投資的概率就越低。綜上所述，對家庭金融資產(chǎn)配置，既有研究已經(jīng)取得了豐碩的成果，不過總結(jié)起來，還存在一些不足之處，總結(jié)起來主要表現(xiàn)在兩個方面：第一，我國東部區(qū)域與中西部區(qū)域家庭金融發(fā)展差異巨大，但是對不同區(qū)域家庭金融發(fā)展差異進(jìn)行比較研究的相關(guān)文獻(xiàn)卻較少；第二，過去10多年是中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)轉(zhuǎn)型升級的關(guān)鍵時期，這種轉(zhuǎn)型主要體現(xiàn)在醫(yī)療保險、社會保障的逐漸普及和消費(fèi)結(jié)構(gòu)的逐漸升級，這些轉(zhuǎn)型期的醫(yī)療保險、社會保障以及消費(fèi)升級等經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型變革對普通家庭金融資產(chǎn)投資決策有怎樣的影響？既有文獻(xiàn)缺乏深入細(xì)致的研究。因此，本文嘗試將經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型變革等變量作為控制因素納入研究范圍，深入研究家庭金融資產(chǎn)配置的區(qū)域差異性。

三、家庭金融資產(chǎn)配置的描述性分析

（一）數(shù)據(jù)來源

本文使用的中國家庭資產(chǎn)配置的微觀數(shù)據(jù)來自西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查中心2011年進(jìn)行的“中國家庭金融調(diào)查（China Household Finance Survey，CHFS）”。 該調(diào)查數(shù)據(jù)覆蓋了全國 25個省（市、區(qū)）、80個縣、320個社區(qū)共 8438戶家庭，基本涵蓋東部與中西部不同經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的區(qū)域，具有廣泛的區(qū)域代表性。

（二）中國家庭資產(chǎn)配置的分類特征及區(qū)域比較

1.家庭資產(chǎn)配置一般特征的區(qū)域比較

表1反映了中國東部和中西部家庭各項金融資產(chǎn)分別占家庭總資產(chǎn)和家庭金融資產(chǎn)的比重情況。

顯然，東部區(qū)域與中西部區(qū)域在金融資產(chǎn)、實物資產(chǎn)和總資產(chǎn)存在巨大差異。無論是金融資產(chǎn)、實物資產(chǎn)和總資產(chǎn)，東部區(qū)域普通家庭都是中西部區(qū)域的三倍，這凸顯出區(qū)域發(fā)展的極不平衡性。中西部區(qū)域家庭的金融資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)的比重比東部區(qū)域的大，這是因為中西部區(qū)域家庭的金融資產(chǎn)主要是以存款形式存在，占家庭總資產(chǎn)的比重為7.9%，明顯比東部的4.86%高出3個百分點，這說明由于中西部區(qū)域家庭收入較低，家庭資產(chǎn)較少，投資渠道較窄，社會保障相對不完善，家庭資產(chǎn)配置的預(yù)防性動機(jī)大于投資性動機(jī)，將更多的家庭資產(chǎn)存放在銀行。同時，中西部區(qū)域的家庭現(xiàn)金持有比例也比東部區(qū)域的家庭高，但是就家庭持有現(xiàn)金的數(shù)量而言，東部區(qū)域卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于中西部區(qū)域，這從側(cè)面反映了東部區(qū)域的總資產(chǎn)遠(yuǎn)超于中西部區(qū)域。東部在股票、基金、債券等資產(chǎn)配置比重卻比中西部區(qū)域高，這表明東部區(qū)域家庭具有更高的風(fēng)險偏好；同時也說明東部區(qū)域家庭財富較高，具有更強(qiáng)的承擔(dān)風(fēng)險的能力。

選取金融市場有代表性的債券、基金和股票參與率作為衡量東部和中西部金融市場的發(fā)展程度?？梢灾庇^看出，無論是債券參與率，基金參與率還是股市參與率，中西部區(qū)域都遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于東部區(qū)域。中西部家庭金融參與普及率遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于東部區(qū)域。

表1 中國家庭資產(chǎn)配置的區(qū)域比較

2.家庭資產(chǎn)配置的年齡分布及區(qū)域比較

嚴(yán)肅黨內(nèi)政治生活要由具體的機(jī)構(gòu)和人員來進(jìn)行，只有將嚴(yán)肅黨內(nèi)政治生活的責(zé)任主體予以明確，才能使嚴(yán)肅黨內(nèi)政治生活的任務(wù)得以落實和完成。習(xí)近平同志對嚴(yán)肅黨內(nèi)政治生活的責(zé)任主體進(jìn)行了確定，從而使嚴(yán)肅黨內(nèi)政治生活由誰來做的問題得以解決。

在考慮到樣本的年齡分布、一般家庭戶主的事業(yè)情況以及生命周期的基礎(chǔ)上，把整個樣本按照戶主的年齡劃分為35歲以下（包括35）、35～60歲（不包括35歲，包括60歲）、60歲以上三個子樣本，統(tǒng)計了其不同金融資產(chǎn)的份額。

不管所處哪個年齡階段，中國家庭的金融資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)都沒有太大變化，主要以現(xiàn)金和銀行存款作為家庭金融資產(chǎn)的主要持有形式。股票、債券、基金等資產(chǎn)占家庭金融資產(chǎn)的份額都較低。這與國內(nèi)其他研究學(xué)者的結(jié)果基本保持一致。值得注意的是，股票、借出款的占比份額隨著年齡的增大而出現(xiàn)遞減的趨勢，可能的原因是由于隨著年齡的增長，家庭主戶的風(fēng)險偏好下降，不愿意將更多的資產(chǎn)投資在高風(fēng)險市場。與高風(fēng)險資產(chǎn)比重隨年齡的遞減趨勢明顯不同，像債券這一類低風(fēng)險金融資產(chǎn)投資比重并沒有隨年齡呈現(xiàn)出明顯的遞減趨勢?；鸬恼急确蓊~隨著年齡的變化則呈現(xiàn)出一定的“鐘型”分布，而債券卻隨著年齡的變化表現(xiàn)出一定的“U型”分布。

在不同年齡階段，中西部家庭的金融資產(chǎn)占家庭總資產(chǎn)的比例明顯高于東部家庭，而東部家庭在持有實物資產(chǎn)方面，其持有比例高于中西部家庭，這說明東部家庭與中西部家庭相比明顯有更多富裕的資產(chǎn)用于實物資產(chǎn)投資。金融資產(chǎn)中，東部與中西部家庭對現(xiàn)金的喜好也存在差異，而且這種差異隨著年齡的增大出現(xiàn)遞增的態(tài)勢，這種趨勢剛好與股票、借出款等金融資產(chǎn)的分布趨勢相反。這反映了兩個區(qū)域的家庭在對待風(fēng)險的態(tài)度又存在差異，不同年齡階段的家庭主戶對待風(fēng)險的態(tài)度存在差異。東部家庭偏好風(fēng)險，投機(jī)性動機(jī)大；中西部家庭偏向規(guī)避風(fēng)險，交易性動機(jī)和預(yù)防性動機(jī)大。低年齡段的家庭主戶偏好風(fēng)險，投機(jī)性動機(jī)大；高年齡段家庭主戶偏向規(guī)避風(fēng)險，交易性動機(jī)和預(yù)防性動機(jī)大。

3.家庭資產(chǎn)配置的收入分布及區(qū)域比較

我們用家庭的總收入來衡量家庭的財富水平，其原因是家庭經(jīng)濟(jì)活動的主要依據(jù)是未來現(xiàn)金流入，對家庭金融資產(chǎn)投資和家庭資產(chǎn)配置有著重要影響。根據(jù)中國家庭金融調(diào)查統(tǒng)計的微觀數(shù)據(jù)，東部家庭收入是64676.32元，中西部家庭收入是32011.56元，東部家庭收入是中西部家庭收入的2倍之多。將家庭收入水平按由低到高劃分為四個等級:25%及以下、25%～50%(不包括 25%，包括50%）、50%～75%(不包括 50%，包括 75%）以及大于75%。在金融資產(chǎn)中，無論是東部還是中西部，股票、債券、基金、借出款和其他金融資產(chǎn)比重均隨著家庭收入的增加而出現(xiàn)明顯的遞增趨勢。這說明家庭收入的增加，對刺激家庭投資股票、基金等金融產(chǎn)品有著顯著作用。

4.家庭資產(chǎn)配置的總資產(chǎn)分布及區(qū)域比較

與收入相對，家庭總資產(chǎn)被看成是家庭財富的存量，是家庭財富的積累，因此既定的家庭財富對家庭資產(chǎn)配置的決策起著不言而喻的重要作用。首先，從金融資產(chǎn)和實物資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比例來看，東部家庭金融資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重隨著總資產(chǎn)增加呈現(xiàn)出明顯的大幅度遞減趨勢，而實物資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重隨著總資產(chǎn)增加呈現(xiàn)出明顯的遞增趨勢。中西部家庭金融資產(chǎn)比重隨著總資產(chǎn)增加呈現(xiàn)出明顯的先遞減后遞增的趨勢，與之相反的是，中西部的實物資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重隨著總資產(chǎn)增加呈現(xiàn)出明顯的先上升后下降的趨勢。這與一些學(xué)者的研究發(fā)現(xiàn)不太一致。可能的原因是，2011年中國房地產(chǎn)行業(yè)蓬勃發(fā)展，但是金融市場不景氣，大量家庭資金流向了房地產(chǎn)行業(yè)。家庭總資產(chǎn)越豐富，投向房地產(chǎn)市場的資金就越多，這一特點在東部體現(xiàn)得特別明顯。無論是東部還是中西部，隨著家庭總資產(chǎn)增加，現(xiàn)金持有量比重會大幅度下降，銀行存款、股票、債券、基金等金融資產(chǎn)會大幅度上升。

四、家庭金融資產(chǎn)配置的計量分析

（一）模型建立和變量設(shè)定

本文建立了決定投資風(fēng)險金融資產(chǎn) （股票、基金、金融債券、企業(yè)債券、金融衍生品、金融理財產(chǎn)品、非人民幣資產(chǎn)、黃金、借出款等）影響因素的Probit模型，如前文所述，東部和中西部經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展差異比較大，為了得到準(zhǔn)確的分析結(jié)果，并比較東中西部差異，本文將分別設(shè)立全國、東部和中西部模型，用全國、東部和中西部統(tǒng)計數(shù)據(jù)得到分析結(jié)果。

對如表2所示的變量進(jìn)行計量分析。根據(jù)前文分析，可以看出股票、基金、債券等在金融資產(chǎn)中占有一定的比例，并且研究風(fēng)險資產(chǎn)能夠更清楚了解我國金融市場的發(fā)展現(xiàn)狀，因此可以選取家庭是否參與風(fēng)險資產(chǎn)投資作為被解釋變量。已有研究表明，無風(fēng)險資產(chǎn)的參與率隨著年齡的增大呈現(xiàn)出“U型”，而對風(fēng)險資產(chǎn)的參與率卻呈現(xiàn)出“鐘型”（Guiso et al.2000，Brunetti&Torricelli 2010， Ameriks&Zeldes 2004）。本文在此將家庭主戶的年齡和年齡的平方引入解釋變量，來研究我國普通家庭風(fēng)險資產(chǎn)投資與家庭主戶年齡的特征關(guān)系。國內(nèi)外學(xué)者都認(rèn)為收入對風(fēng)險資產(chǎn)投資具有“財富效應(yīng)”，在這里將家庭收入和收入的平方引入，來研究家庭收入對風(fēng)險資產(chǎn)投資的特征關(guān)系。家庭主戶教育、風(fēng)險態(tài)度、家庭人口數(shù)等家庭特征都是根據(jù)相關(guān)學(xué)者研究引入研究作為解釋變量。周建和楊秀禎（2009）認(rèn)為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級時期，普通家庭居民的消費(fèi)升級主要體現(xiàn)在交通和通信支出上。韓立巖和杜春越（2011）將每百戶家庭汽車擁有量作為衡量消費(fèi)升級的代理指標(biāo)來考察消費(fèi)金融。本文在考慮數(shù)據(jù)可得性的情況下將家庭擁有的汽車價值作為指標(biāo)來研究家庭金融資產(chǎn)配置。何興強(qiáng)，史衛(wèi)和周開國（2009）研究發(fā)現(xiàn)，參與社保和購買商業(yè)健康保險的居民，投資概率會更高。因此，在本文中將家庭是否至少有一人參加社?；蜥t(yī)保作為解釋變量引入。

表2 計量模型的變量說明

（二）實證結(jié)果

利用R軟件對全國、東部區(qū)域和中西部區(qū)域作Probit回歸，分別得到表3、表4和表5實證分析結(jié)果。如表3所示，就全國而言，普通家庭參與風(fēng)險資產(chǎn)投資的與地區(qū)呈現(xiàn)明顯負(fù)相關(guān)。從東部變?yōu)橹形鞑?，普通家庭風(fēng)險投資就會降低0.2個單位?？傮w而言，東部與中西部在經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、金融市場的完善和發(fā)展程度上的差異可能是導(dǎo)致風(fēng)險投資概率差異的主要原因。隨著收入的增加，普通家庭投資風(fēng)險金融資產(chǎn)會提高。家庭收入是家庭未來財富的流入，家庭收入越高，抗風(fēng)險能力就越強(qiáng)，對未來的財富的期望就越高，投資風(fēng)險金融資產(chǎn)的意愿就會愈強(qiáng)。這與前文描述性統(tǒng)計分析和一些相關(guān)學(xué)者的研究相一致。風(fēng)險金融資產(chǎn)投資與收入的平方呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即與收入呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，這表明風(fēng)險資產(chǎn)的投資更多的集中在中等收入家庭。年齡對風(fēng)險金融資產(chǎn)投資有著重要影響，家庭主戶的年齡越大，投資風(fēng)險資產(chǎn)會降低。年齡越大，心理承受能力會有所降低。年齡越大，身體健康狀況可能會越差。而且身體健康的惡化會降低風(fēng)險資產(chǎn)投資（吳衛(wèi)星，宋蘋果，徐芊，2011）。這可能是隨著年歲的增長，投資風(fēng)險金融資產(chǎn)概率會降低的兩個直接原因。并且，風(fēng)險金融資產(chǎn)投資與年齡呈鐘型關(guān)系，這說明風(fēng)險金融資產(chǎn)投資的人群主要集中在青壯年。青壯年抗風(fēng)險能力和心理承受能力強(qiáng)，這正好印證了前面分析的兩個主要原因。風(fēng)險金融資產(chǎn)投資與家庭主戶的受教育水平呈現(xiàn)明顯的正相關(guān)關(guān)系。家庭主戶所受教育水平越高，投資風(fēng)險金融資產(chǎn)概率就越大。風(fēng)險資產(chǎn)投資與家庭人口成顯著性負(fù)相關(guān)。家庭人口越多，投資風(fēng)險金融資產(chǎn)可能性就會下降。人力資本對風(fēng)險資產(chǎn)投資具有一定的“擠出效應(yīng)”。家庭擁有的汽車價值對家庭風(fēng)險資產(chǎn)投資的影響并不明顯。但是，風(fēng)險態(tài)度對家庭風(fēng)險資產(chǎn)投資具有特別顯著的負(fù)向影響，對風(fēng)險越偏好，就更有可能投資高風(fēng)險金融資產(chǎn)。

表3 全國Probit的實證分析結(jié)果

在決定東部與中西部家庭風(fēng)險金融資產(chǎn)投資影響因素方面，無論是東部還是西部，家庭收入都表現(xiàn)出顯著的正相關(guān)，但是，中西部家庭收入對風(fēng)險資產(chǎn)投資的影響明顯高出東部。與東部一樣，中西部收入對風(fēng)險資產(chǎn)投資呈現(xiàn)明顯的鐘型特征。與全國研究的結(jié)果一致，風(fēng)險資產(chǎn)投資主要集中在中等收入家庭中。東部家庭主戶年齡對風(fēng)險資產(chǎn)的投資并無顯著影響，西部家庭主戶年齡對風(fēng)險資產(chǎn)投資具有顯著的負(fù)影響。東部家庭主戶年齡對風(fēng)險資產(chǎn)投資的影響呈現(xiàn)鐘型特征，與之相反，中西部家庭主戶年齡對風(fēng)險資產(chǎn)投資的影響呈現(xiàn)出U型特征。東部與中西部的家庭主戶受教育程度越高，投資風(fēng)險資產(chǎn)就越高，不過，東部教育對風(fēng)險投資促進(jìn)作用遠(yuǎn)高于中西部。東部與中西部家庭人力資本對風(fēng)險金融資產(chǎn)投資具有非常接近的“擠出效應(yīng)”。 在家庭消費(fèi)升級方面及對風(fēng)險金融資產(chǎn)投資促進(jìn)方面，東部與中西部都具有正向影響。東部與中西部家庭風(fēng)險態(tài)度對風(fēng)險金融資產(chǎn)投資影響一致，對風(fēng)險越偏好，更有可能投資風(fēng)險資產(chǎn)。東部與中西部一樣，參與社保與醫(yī)保的家庭更有可能投資風(fēng)險資產(chǎn)。并且是否參與社保與醫(yī)保對普通家庭投資風(fēng)險資產(chǎn)概率的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他因素。

表4 東部Probit的實證分析結(jié)果

表5 中西部Probit的實證分析結(jié)果

五、政策建議

針對前文分析結(jié)果，可見一個家庭理性的資產(chǎn)投資決策和資產(chǎn)組合選擇，除了取決于家庭戶主的年齡和自身對風(fēng)險的偏好等等家庭特征之外，收入差異、區(qū)域特征、教育水平以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型變革等等都是不可忽視的重要因素，因而提出以下政策建議：

1.無論東部還是中西部家庭，收入對提高家庭投資風(fēng)險金融資產(chǎn)概率具有積極影響。因此要促進(jìn)金融市場的發(fā)展，提高普通家庭參與金融市場的積極性和可能性，努力發(fā)展經(jīng)濟(jì)，提高家庭可支配收入是必由之路。

2.雖然中西部經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于東部區(qū)域，但是中西部普通家庭收入對投資風(fēng)險金融資產(chǎn)的貢獻(xiàn)率遠(yuǎn)大于東部，這說明金融市場發(fā)展的主要潛力在中西部區(qū)域，因此大力促進(jìn)中西部區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展，帶動中西部家庭致富，是我國金融市場整體發(fā)展的重要法寶。

3.東部與中西部區(qū)域教育對投資風(fēng)險金融資產(chǎn)是實際顯著的，由此可見，大力發(fā)展教育是發(fā)展金融市場和提高我國普通家庭金融市場參與率的有力之舉。東部區(qū)域教育對風(fēng)險金融資產(chǎn)投資參與概率的貢獻(xiàn)率是中西部區(qū)域的兩倍，這說明教育水平越發(fā)達(dá)，教育對金融市場的發(fā)展促進(jìn)作用就越明顯。加大對中西部區(qū)域教育事業(yè)的投入力度，促進(jìn)中西部區(qū)域教育事業(yè)的發(fā)展，變中西部區(qū)域教育短板為教育優(yōu)勢。

4.無論是東部區(qū)域還是中西部區(qū)域，隨著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，體現(xiàn)在汽車消費(fèi)上面的普通家庭的消費(fèi)升級與風(fēng)險金融資產(chǎn)投資存在一定的正相關(guān)關(guān)系，但是這種關(guān)系并不是很突出。普通家庭擁有汽車價值在一定程度上代表了一個家庭的實物資產(chǎn)價值，體現(xiàn)了一個家庭的富裕程度。家庭越富裕，投資金融市場的意愿就越強(qiáng)烈。

5.一個家庭是否參加社保和醫(yī)保，對東部和中西部的家庭參與風(fēng)險金融資產(chǎn)投資的系數(shù)是0.40，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他幾個影響因素。因此，大力普及社保和基本醫(yī)保，建立和健全基本社會保證體系，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和發(fā)展金融市場具有重大作用。

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