課題組

摘 要：在利率市場化背景下，貸款定價對小微金融機(jī)構(gòu)具有重要意義，而我國小微金融機(jī)構(gòu)目前貸款利率定價中存在自身定價能力不足、傳統(tǒng)定價模式影響、基準(zhǔn)利率缺失等問題。本文借鑒國際銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款定價主要模式，結(jié)合我國國情、市場環(huán)境、金融發(fā)展程度等因素，采用規(guī)范分析和對比分析相結(jié)合的方法，綜合目前三種主要定價模式，提出了小微金融機(jī)構(gòu)新型定價模型，并選取一家具有代表性的區(qū)域性金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行驗證，得出運用模型確定的利率水平。最后對小微金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行貸款定價提出了加強成本核算、掌握行業(yè)利潤率與客戶資料等建議。

關(guān)鍵詞：利率市場化；小微金融機(jī)構(gòu)；貸款利率定價

一、背景

在我國利率市場化不斷深化的情況下，銀行自主定價權(quán)限得到加強，Shibor（上海同業(yè)拆借利率）作為重要參照利率的作用日益明顯。但同時，銀行面臨的利率和價格管理挑戰(zhàn)愈顯強烈。隨著外資銀行人民幣業(yè)務(wù)的全面放開，國內(nèi)銀行業(yè)競爭不斷加劇，優(yōu)質(zhì)高端客戶的爭奪變得異常激烈。同時，資本市場的不斷成熟和發(fā)展，大型客戶越來越多地依靠直接融資渠道，銀行面臨著“脫媒”現(xiàn)象，中小企業(yè)成為各家小微金融機(jī)構(gòu)關(guān)注和重點挖掘的客戶群體，對中小企業(yè)的差別化定價問題成為重中之重。

在我國，業(yè)界普遍認(rèn)為，小微金融機(jī)構(gòu)是指專門向小型和微型企業(yè)及中低收入階層提供小額度的、可持續(xù)的金融產(chǎn)品和服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。它有兩個鮮明的特點：一是以小微企業(yè)及中低收入群體為特定目標(biāo)客戶；二是由于客戶有特殊性，它會有適合這些特定目標(biāo)階層客戶的金融產(chǎn)品與服務(wù)。本文主要以地方性商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、村鎮(zhèn)銀行、小貸公司等具有完全利率定價自主權(quán)的小微金融機(jī)構(gòu)為研究對象。

與國有大型商業(yè)銀行相比，小微金融機(jī)構(gòu)的服務(wù)對象、需求、面臨的風(fēng)險不同，僅僅照搬成熟的大型金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)模式顯然行不通。再加之我國長期利率管制，小微金融機(jī)構(gòu)普遍缺乏貸款定價的技術(shù)經(jīng)驗，貸款定價管理比較薄弱，貸款定價方法比較單一。近年來，我國利率市場化改革深入推進(jìn)，由管制利率管理體制向利率市場化邁進(jìn)的步伐加快，在未來的一兩年內(nèi)，利率市場化將完全實現(xiàn)。因此，小微金融機(jī)構(gòu)需要對現(xiàn)行“經(jīng)驗式”、“跟風(fēng)式”等不科學(xué)貸款定價方法進(jìn)行改進(jìn)，建立適合利率市場化下的貸款定價方法，這對于小微金融機(jī)構(gòu)保障自身經(jīng)營效益，鞏固競爭地位，防范金融風(fēng)險，具有非常重要的意義。

二、當(dāng)前我國小微金融機(jī)構(gòu)貸款定價存在的主要問題

（一）利率風(fēng)險管理意識及定價能力明顯不足

由于我國利率市場長期處于管制狀態(tài)，小微金融機(jī)構(gòu)高層管理人員、利率業(yè)務(wù)人員對利率風(fēng)險量化分析和利率風(fēng)險控制的重要性認(rèn)識不足，投入到利率定價和風(fēng)險管理中的專職人員有限，利率管理的信息系統(tǒng)資源匱乏。很多小微金融機(jī)構(gòu)尚未從單純的利率管理轉(zhuǎn)向利率定價與利率風(fēng)險管理并重。我國商業(yè)銀行在1998年開始推行按照風(fēng)險程度對貸款質(zhì)量進(jìn)行五級分類。利用歷史數(shù)據(jù)和統(tǒng)計模型對風(fēng)險進(jìn)行準(zhǔn)確量化管理在我國部分小微金融機(jī)構(gòu)才剛剛施行，大多銀行沒有積累這方面的經(jīng)驗和系統(tǒng)性數(shù)據(jù)，不具備自主定價能力。貸款利率上限取消后，部分小微金融機(jī)構(gòu)還沒有形成一整套包括定價原理、定價程序和價格戰(zhàn)略等貸款定價管理辦法，貸款定價機(jī)制很不完善。

（二）傳統(tǒng)的定價模式仍然發(fā)揮主導(dǎo)作用

調(diào)查顯示，大多小微金融機(jī)構(gòu)貸款定價仍然過度追求“硬抵押”，既沒有考慮客戶的盈利能力，也沒有確定利率定價相關(guān)的參數(shù)指標(biāo)，甚至沒有基本的利率定價制度，貸款定價依據(jù)僅僅是基準(zhǔn)利率、規(guī)定的浮動區(qū)間、借款人的抵押物，沒有依據(jù)信貸資金綜合成本和各個相關(guān)因素，沒有遵循貸款定價的成本效益、面向市場和風(fēng)險溢價原則合理定價，帶有很強的經(jīng)驗性和隨意性。有的小微金融機(jī)構(gòu)常常采取的是“經(jīng)驗式”定價方式，有的小微金融機(jī)構(gòu)甚至連貸款利率定價的管理辦法至今都沒有制定或?qū)嵤?/p>

（三）存在基準(zhǔn)利率缺失現(xiàn)象

一是七天回購利率指數(shù)水平雖能比較客觀地反映我國貨幣市場的供求狀況，但是由于長期浮動利率債券和長期浮動利率貸款的利率都不與七天回購利率掛鉤，七天回購利率作為貸款基準(zhǔn)利率受到很大限制。二是我國的國債市場雖已開放，但存在期限結(jié)構(gòu)不完整、長期債偏多、短期債過少、發(fā)行頻率低、流動性不足等問題。三是利率市場化要求利率數(shù)量結(jié)構(gòu)、風(fēng)險結(jié)構(gòu)的良好匹配，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。但在現(xiàn)實操作中，原來存在的貸款利率結(jié)構(gòu)“兩高、兩低”現(xiàn)象沒有明顯改善。

正因為利率市場化步伐的逐步加快，以及小微金融機(jī)構(gòu)在利率定價中存在的以上問題，小微金融機(jī)構(gòu)必須探索一套符合自身的利率定價方法，以適應(yīng)未來的市場發(fā)展。目前，我國商業(yè)銀行的利率定價主要參考國外金融機(jī)構(gòu)定價方法，然后結(jié)合自身情況進(jìn)行調(diào)整，這種借鑒是有益的，為我國商業(yè)銀行制定自身定價方法奠定了基礎(chǔ)。對小微金融機(jī)構(gòu)利率定價方法的探索，也應(yīng)在借鑒國外金融機(jī)構(gòu)定價方法的基礎(chǔ)上進(jìn)行改進(jìn)。

三、國外銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)貸款定價的主要模式

（一）成本加成貸款定價法（Cost-Plus Loan Pricing）

這是一種較為傳統(tǒng)的定價模式，認(rèn)為任何貸款的利率都應(yīng)包括以下四部分：銀行籌集可放貸資金的成本、銀行的非資金性經(jīng)營成本、貸款的風(fēng)險溢價和預(yù)期利潤水平。計算公式如下：

貸款利率=資金成本+非資金性經(jīng)營成本+風(fēng)險成本+目標(biāo)利潤

采用這種定價方法的基本條件：一是小微金融機(jī)構(gòu)能夠精確地測算并分配其經(jīng)營成本到每一項業(yè)務(wù)、每一個客戶，這要求小微金融機(jī)構(gòu)有一個精心設(shè)計的成本管理系統(tǒng)；二是小微金融機(jī)構(gòu)能充分估計出貸款的違約風(fēng)險、期限風(fēng)險及其他相關(guān)風(fēng)險，以確定每一筆信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險溢價，要求小微金融機(jī)構(gòu)擁有完善的貸款風(fēng)險管理系統(tǒng)。

成本加成定價法的優(yōu)點在于使小微金融機(jī)構(gòu)明確辦理貸款時的各項成本，有利于其確保目標(biāo)利潤的實現(xiàn)，同時為小微金融機(jī)構(gòu)提供了控制貸款成本以提高競爭力的手段。其缺點在于僅從銀行自身角度出發(fā)給貸款定價，忽略了客戶需求、同業(yè)競爭、市場利率水平變化等因素，且沒有考慮不同客戶給銀行帶來的不同貢獻(xiàn)，可能因價格偏高而在信貸市場上失去競爭力。

（二）價格先導(dǎo)定價方法（Price Leadership Loan Pricing）

這是國際銀行廣泛采用的一種定價模式。其具體操作程序是：首先選擇某種基準(zhǔn)利率作為基價，然后針對客戶貸款風(fēng)險程度的不同確定風(fēng)險溢價（“加點數(shù)”或“乘數(shù)”），根據(jù)基準(zhǔn)利率和風(fēng)險溢價來確定該筆貸款的實際利率。計算公式如下：

貸款利率=基準(zhǔn)利率+風(fēng)險溢價點數(shù)

或，貸款利率=基準(zhǔn)利率×風(fēng)險溢價乘數(shù)

采用這種定價方法的基本條件：一是有可供小微金融機(jī)構(gòu)選擇的基準(zhǔn)利率，一般認(rèn)為是銀行對最值得信賴的客戶發(fā)放短期流動資金貸款時所給予的最低利率（也稱優(yōu)惠利率）。隨著貨幣市場的發(fā)展，同業(yè)拆借利率（如LIBOR）、CD利率、商業(yè)票據(jù)利率、國庫券利率等成為基準(zhǔn)利率的選擇對象。二是小微金融機(jī)構(gòu)要充分估算出貸款的違約風(fēng)險，以確定在基準(zhǔn)利率之上的加點數(shù)。

價格先導(dǎo)定價法的優(yōu)點在于，一是具有較強的可操作性，與成本加成法相比，省略了計算資金成本和非資金經(jīng)營成本，只需選擇合適的基準(zhǔn)利率，即可根據(jù)風(fēng)險溢價確定貸款定價；二是以市場利率水平為基礎(chǔ)，結(jié)合貸款的風(fēng)險程度來制定貸款價格，具有一定的市場競爭力。其缺點在于，一是沒有考慮小微金融機(jī)構(gòu)貸款的實際成本，如果一家銀行的貸款成本超過了基準(zhǔn)利率，則通過這種方法制定的貸款價格會使該銀行不能獲得目標(biāo)利潤甚至虧損；二是沒有考慮銀行與客戶的全面關(guān)系和綜合貢獻(xiàn)，制定的價格對一些在銀行存款、結(jié)算量較大的客戶或需競爭的客戶而言沒有競爭力，為此西方小微金融機(jī)構(gòu)又推出了對價格先導(dǎo)定價的修正方法——低于基準(zhǔn)利率定價模型（below-prime pricing），以便于銀行競爭優(yōu)質(zhì)客戶的貸款定價。

（三）客戶盈利分析模式（Customer Profitability Analysis Loan Pricing）

這種定價方法首先為客戶設(shè)定一個目標(biāo)利潤，然后比較銀行為該客戶提供所有服務(wù)的總成本、總收入及銀行的目標(biāo)利潤，以此來衡量定價水平。銀行為客戶付出的總成本包括：（1）存款賬戶的管理費用、貸款的管理費用；（2）貸款資金的利息成本；（3）貸款的違約成本。銀行從客戶獲得的總收入包括：（1）客戶存款的投資收入；（2）各種中間業(yè)務(wù)（服務(wù)費）收入；（3）貸款的利息收入。計算公式如下：

貸款利率=銀行的目標(biāo)利潤率+（為該客戶提供的所有服務(wù)的總成本-為該客戶提供所有服務(wù)中除貸款利息以外的其他收入）/貸款額

客戶盈利分析法的優(yōu)點在于，一是它不是僅就一筆貸款本身來確定其價格，而是從銀行與客戶的全部往來關(guān)系中尋找最優(yōu)貸款價格，體現(xiàn)了“以客戶為中心”的經(jīng)營理念；二是通過差別化定價，既可吸引和保留為銀行帶來較高利潤的優(yōu)質(zhì)客戶，又能識別對銀行貢獻(xiàn)較低的客戶，通過提高貸款價格來保證銀行的整體盈利水平。采用這種定價方法，需要準(zhǔn)確測算為每個客戶提供服務(wù)的總成本和總收入，這對小微金融機(jī)構(gòu)的成本和收益核算提出了很高的要求。

西方銀行的貸款定價方法是建立在以下條件基礎(chǔ)之上的：一是高度成熟、發(fā)達(dá)的金融市場。具有統(tǒng)一的金融市場體系和完備的市場工具，廣泛的市場參與和充分競爭，自由的市場機(jī)制，發(fā)達(dá)的交易手段，完善的金融數(shù)據(jù)服務(wù)和先進(jìn)的信息系統(tǒng)支持，形成了權(quán)威的市場基準(zhǔn)利率（無風(fēng)險利率），為銀行貸款定價提供了重要的參照系。二是彈性的、靈活的利率管理政策。中央銀行通過市場手段引導(dǎo)利率，利率市場化程度很高，小微金融機(jī)構(gòu)具有充分的貸款定價自主權(quán)。三是經(jīng)過長期發(fā)展和技術(shù)、經(jīng)驗的積累，建立了比較成熟的成本核算、財務(wù)管理、風(fēng)險計量方法和完善的信息管理系統(tǒng)，具備了貸款定價的內(nèi)部條件。

從上述傳統(tǒng)的貸款利率定價模型不難發(fā)現(xiàn)，各種定價理論均存在一定程度的先天不足：成本加成定價模型突出貸款經(jīng)營的盈利性目標(biāo)，但卻忽視了客戶需求和同業(yè)競爭等因素，易導(dǎo)致重點客戶的流失；基準(zhǔn)利率加點模型對相關(guān)溢價調(diào)整系數(shù)的計算則依賴設(shè)計者的主觀判斷，容易影響定價結(jié)果的準(zhǔn)確性；而客戶盈利分析模型則對精確度要求過高，適用于少數(shù)貢獻(xiàn)度大、信譽高、對銀行至關(guān)重要的大客戶，不具有普遍推廣意義。

隨著金融市場的快速發(fā)展，現(xiàn)代貸款定價模型得到快速的發(fā)展，其中以資本資產(chǎn)定價模型、期權(quán)定價模型和風(fēng)險調(diào)整資本收益率模型為主要代表。但是，這些現(xiàn)代定價理論往往過于復(fù)雜，實際使用和推廣的難度較大。銀行管理追求簡單實效，不過分追求科學(xué)完善，本文的思路是綜合以上三種方法的優(yōu)點，首先考慮盈利性，兼顧成本與同業(yè)競爭，并充分考慮客戶貢獻(xiàn)度和經(jīng)濟(jì)形勢。

四、利率定價模型與算法

在構(gòu)建利率定價模型時，我們堅持以下幾個原則：必須考慮市場平均價格，特別是核心競爭對手的價格；構(gòu)建具有競爭力的、可持續(xù)盈利能力的產(chǎn)品價格；留住優(yōu)質(zhì)客戶并考慮客戶風(fēng)險及綜合貢獻(xiàn)度；在客戶規(guī)模、結(jié)構(gòu)與數(shù)量之間找最優(yōu)折中；貸款利率應(yīng)與期限、額度相匹配。同時，由于銀行管理追求簡單實效，不過分追求科學(xué)完善，所以本文的方法必須在科學(xué)與實用之間進(jìn)行調(diào)和。由第四部分分析我們知道，在利率市場化條件下，我國的小微金融機(jī)構(gòu)宜采取的定價模式應(yīng)該是以上三種模式的綜合，下面我們逐步建立這個綜合模型。

首先以價格先導(dǎo)法為基礎(chǔ)，構(gòu)建如下貸款利率計算模型：

貸款利率：I■=I■×（1+α） （1）

其中，I■為期限t下的貸款利率，I■為綜合參考利率，且I■=λ·I■+μ·I■，其中，λ和μ為權(quán)重，I■為權(quán)威機(jī)構(gòu)發(fā)布的市場平均利率，I■為主要競爭對手平均利率。α為浮動幅度。

其次以成本加成法為基礎(chǔ)，通過線性規(guī)劃方法，確定貸款利率的最優(yōu)化區(qū)間：設(shè)成本由資金成本（C1）、風(fēng)險成本（C2）、交易成本（貸款費用C3）、機(jī)會成本（無風(fēng)險利率C4）構(gòu)成，借款人擬投資項目的預(yù)期收益率或行業(yè)的平均利潤率為R，未來時間t內(nèi)的CPI預(yù)測平均值為cpi，可以建立如下貸款定價與決策的基本模型：

成本函數(shù)：C=C■+C■+C■+C■ （2）

目標(biāo)函數(shù)：max Z=I■-C （3）

約束條件s.t.：

I■≥C■+C■+C■ （4）

I■≥C■ （5）

I■≥cpi （6）

I■≤R （7）

C■，C■，C■，R≥0 （8）

顯然I■∈[max（C■+C■+C■，C■，cpi），R]，這個線性規(guī)劃的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義在于：在控制風(fēng)險、保障成本的情況下，使得銀行的利潤最大化。

最后以客戶貢獻(xiàn)度為基礎(chǔ)，計算I■=I■×（1+α）中的浮動幅度α。

構(gòu)建客戶浮動影響指標(biāo)體系如下：

根據(jù)AHP方法計算各指標(biāo)權(quán)重，對原始指標(biāo)值進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，然后通過線性加權(quán)的方法得到浮動影響參考值S，S∈[0，1]。再根據(jù)浮動影響指標(biāo)得分S，計算浮動幅度α。設(shè)最高幅度上限為U，最低幅度下限為D，通過如下線性變換得到浮動幅度α：α=S·（U-D）+D-1，則α+1∈[D，U]。

系數(shù)α充分體現(xiàn)了按照客戶貢獻(xiàn)度和風(fēng)險度的差別化定價思想。這一步也順應(yīng)了國際上小微金融機(jī)構(gòu)由“以產(chǎn)品為核心”經(jīng)營模式向“以客戶為核心”經(jīng)營模式的轉(zhuǎn)型，利率定價也由過去的單一產(chǎn)品定價，向客戶關(guān)系定價轉(zhuǎn)型。

現(xiàn)在討論怎樣把線性規(guī)劃確定的貸款利率與通過價格先導(dǎo)法計算出的利率進(jìn)行融合。這還得從線性規(guī)劃的求解結(jié)果開始討論：

從max（C■+C■+C■，C■，cpi）≤I■≤R可以看出，

當(dāng)max（C■+C■+C■，C■，cpi）=R或max（C■+C■+C■，C■，cpi）

當(dāng)max（C■+C■+C■，C■，cpi）>R時，無解。

事實上，在現(xiàn)實中，以上兩種情況都不可取，因為當(dāng)I■=R時，雖然理論上企業(yè)不會虧本，但也沒有利潤可言，所以不可能貸款；說明當(dāng)貸款利率等于或大于貸款企業(yè)所在行業(yè)的平均利潤率時，貸款利息已經(jīng)太高了，不會有人來貸款。所以必須保證I■

當(dāng)max（C■+C■+C■，C■，cpi）>R時，說明該企業(yè)所在行業(yè)的利潤太低，無法償還銀行的本息，具有較高的信用風(fēng)險，所以從理論上說，銀行也不會給這類客戶貸款。但事實上，這種情況在現(xiàn)實中極少存在。

從上面的分析看出，當(dāng)I■→R時，單筆貸款的銀行收益會越大，但是客戶數(shù)量會越少。為此，我們定義一個函數(shù)來表示這個關(guān)系：設(shè)利率與優(yōu)質(zhì)客戶規(guī)模的函數(shù)關(guān)系表示為：A=f（I■），對于價格與規(guī)模的函數(shù)關(guān)系A(chǔ)=f（I■）的計算，可以通過大量的歷史經(jīng)驗數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，用最小二乘法等工具得出。

函數(shù)Z=g（A，I■）=g（f（I■），I■），表示貸款利率與銀行利潤之間的函數(shù)關(guān)系。通過求導(dǎo)，求得利潤Z取得局部最優(yōu)時貸款利率I■的集合N。

記集合N=[max（C■+C■+C■，C■，cpi），R]

K=MIN，則I■=k∈K，其中k是I■在K中取值時，利潤Z最大。

下面通過迭代算法確定參數(shù)λ和μ。設(shè)λ和μ的初始值都為0.5，且0<λ≤0.5，0.5<μ<1，λ+μ=1，迭代步長設(shè)為0.05，迭代順序為λ→0，μ→0，當(dāng)I■×（1+α）-I■取得最小值時，算法結(jié)束，此時的λ和μ的值以及由公式I■=（λ·I■+μ·I■）×（1+α）確定的貸款利率I■即為最優(yōu)貸款利率。

至此，一定期限貸款利率I■的最優(yōu)定價即可計算出來。從上面可以看出，本文的求解方法思路是：首先確定可解區(qū)間，然后通過逐步收斂逼近和差別化動態(tài)調(diào)整的方法計算出最優(yōu)定價利率，這也符合最優(yōu)貸款利率的本質(zhì)特征。事實上，利率不但要隨著外部環(huán)境和預(yù)期變化隨時調(diào)整，而且要根據(jù)不同的貸款對象和公司現(xiàn)狀進(jìn)行差別化定價。

五、實證分析

為驗證設(shè)定模型在現(xiàn)實中的運用，我們以某村鎮(zhèn)銀行為例進(jìn)行驗證。選取慶陽市某村鎮(zhèn)銀行2009至2014年數(shù)據(jù)，估計出模型參數(shù)，并選取一戶具有市情特色的農(nóng)副產(chǎn)品收購加工小微企業(yè)為目標(biāo)客戶，進(jìn)行利率定價測算。

（一）確定利潤函數(shù)及理論最優(yōu)利率

由于該村鎮(zhèn)銀行收入部分主要由貸款利息收入構(gòu)成，為便于測算驗證，將村鎮(zhèn)銀行的凈利潤用函數(shù)Z=g（A■，I■）=αA■I■+βA■+μ表示，利潤表示為貸款規(guī)模與貸款利率的函數(shù)，下面通過歷史數(shù)據(jù)計算其中參數(shù)α、β。

為便于分析計算，我們選取1年期企業(yè)貸款的規(guī)模、利率與利潤為研究對象，剔除政策性等非自主定價貸款類型，與此相對應(yīng)，也要通過大量計算與技術(shù)處理，提取出所有1年期企業(yè)貸款所產(chǎn)生的利潤與耗費的成本。由于數(shù)據(jù)的可得性，我們選取2009-2014年數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。

通過最小二乘法，得出方程各參數(shù)解：

Z■=-0.008988A■I■+0.200855A■-245.0101+μ■ （9）

t= 2.664892 4.515493 2.310057

R2=0.9964 DW=2.221002

為確定最大利潤，根據(jù)多元函數(shù)極值存在條件，對Z進(jìn)行求偏導(dǎo)數(shù)，使 Z■/ A■=0，得到理論最優(yōu)利率為I■=22.35%。

（二）確定參考利率區(qū)間

通過對調(diào)查數(shù)據(jù)的整理測算，得到2009年至2014年貸款成本（C■+C■+C■）的平均值為6.53%。同時，無風(fēng)險利率C■為1年期存款基準(zhǔn)利率2.75%。通過回歸2009-2014年慶陽市CPI值，預(yù)測2015年的CPI為2.1%。調(diào)查對象是農(nóng)副加工收購企業(yè)，通過調(diào)查該行業(yè)近年發(fā)展?fàn)顩r，平均毛利潤率為38.21%。由集合N=[max（C■+C■+C■，C■，cpi），R]確定的參考利率區(qū)間為：N=[6.53%，38.21%]。

（三）確定浮動幅度

選取的貸款對象是以農(nóng)副產(chǎn)品收購加工為主營產(chǎn)業(yè)的小微涉農(nóng)企業(yè)，并與該村鎮(zhèn)銀行具有較長時間的合作，此次擬在本村鎮(zhèn)銀行申貸500萬元，期限1年。從村鎮(zhèn)銀行獲取的該企業(yè)貸前調(diào)查數(shù)據(jù)如下表所示：

以指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化值和層次分析法計算得到的權(quán)重為基礎(chǔ)，通過逐層線性加權(quán)的方法計算得出該客戶浮動影響參考值S為0.5572。由于客戶浮動影響參考值S越高，應(yīng)該給予更多的利率優(yōu)惠，即越向下浮動，所以代入公式α=S·（U-D）+D-1的S為0.4428設(shè)最高幅度上限為2倍，最低幅度下限為0.5倍，即U=2，D=0.5，代入公式計算得到α=0.1642。

（四）計算最優(yōu)利率

根據(jù)I■=λ·I■+μ·I■，我們?nèi)■為慶陽市金融機(jī)構(gòu)2014年1年期貸款平均市場利率，通過計算9家金融機(jī)構(gòu)平均利率，得出I■=8.74%?？紤]到自身規(guī)模與服務(wù)對象定位，村鎮(zhèn)銀行重點市場競爭對手應(yīng)是農(nóng)村信用社，其1年期貸款利率水平I■=12.62%。通過第四部分給出的迭代算法計算出最終的最優(yōu)貸款利率為14.69%。

從實證計算可以看出，通過利潤函數(shù)所確定的貸款利率明顯高于我們最終確定利率水平。這是因為前者是在單純考慮利率與利潤之間關(guān)系的情況下確定的理論值，其高出最終實際值是合理的。實際中，該行對此客戶貸款的執(zhí)行利率為13.32%，低于我們通過模型所確定的利率水平1.37個百分點，說明該行貸款利率尚有上升空間。這與當(dāng)前信貸市場為賣方市場及小微企業(yè)融資困難的現(xiàn)狀是相符的。

六、結(jié)論與建議

本文所構(gòu)建的定價模型，其運用的基礎(chǔ)是小微金融機(jī)構(gòu)要建立一套完整的內(nèi)部管理系統(tǒng)與成本核算系統(tǒng)，需要銀行真正實現(xiàn)精細(xì)化管理。小微金融機(jī)構(gòu)發(fā)放每一筆貸款的資金成本能夠量化，對客戶的貸前審查資料能夠細(xì)化，這是模型運用所必須的前提。本文在確定貸款成本與利潤的過程中，為得到與小微金融機(jī)構(gòu)自主定價貸款所對應(yīng)的利潤與貸款規(guī)模，必須剔除政策性扶持貸款，因為這些貸款的利率是由管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的。由于該行成本核算尚不精細(xì)，為準(zhǔn)確歸屬自主定價貸款的成本與所產(chǎn)生利潤，本文通過公式：貸款成本=（當(dāng)年營業(yè)支出/當(dāng)年所有貸款發(fā)生額+當(dāng)年利息支出/當(dāng)年存款余額）*貸款額，再用貸款利息收入減去貸款成本，近似得出該類貸款所產(chǎn)生的利潤。這種處理方法在成本分?jǐn)偵喜槐M完美，只是在精細(xì)化管理實現(xiàn)前的權(quán)宜之計。

本文的研究創(chuàng)新之處主要包括以下幾個方面：一是彌補了目前小微金融機(jī)構(gòu)三種貸款利率定價方式各自的不足之處。二是綜合了三種貸款利率定價方式，取各法之長，三種定價思想均有所體現(xiàn)。實現(xiàn)了既考慮小微金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營成本與競爭對手，又對不同客戶實現(xiàn)差別化定價。只要是實現(xiàn)了精細(xì)化管理，該模型的定價方法，適用于所有小微金融機(jī)構(gòu)。

下一步或更詳細(xì)的研究主要在于模型的具體實現(xiàn)，建立現(xiàn)代管理信息系統(tǒng)，完善定價前提準(zhǔn)備。我們在本文的分析中只是運用了計量分析工具、線性規(guī)劃的方法。要真正能夠處理紛繁復(fù)雜的信息，用精確的結(jié)果去指導(dǎo)利率定價，必須以現(xiàn)代計量方法去做精確的分析和計算。可以考慮成立專業(yè)的小組進(jìn)行定價模型和系統(tǒng)的研究與開發(fā)，提出模型開發(fā)的需求，在信息系統(tǒng)上完成數(shù)理分析模型的實現(xiàn)。最終呈現(xiàn)在金融機(jī)構(gòu)工作人員面前的應(yīng)該是一套簡單可操作的系統(tǒng)，使小微金融機(jī)構(gòu)工作人員在上傳各方面貸前審查資料后就能得到相應(yīng)的貸款指導(dǎo)利率。同時，更細(xì)化的研究還應(yīng)包括：CPI預(yù)測，基準(zhǔn)利率預(yù)測，優(yōu)質(zhì)客戶規(guī)模與利率水平之間關(guān)系回歸函數(shù)建立，完善利率水平、貸款規(guī)模與純利潤之間的關(guān)系函數(shù)等。

本文的研究只是在利率市場化下利率定價中的一個探索，還處在總體定價模式的試驗階段。要實現(xiàn)這種模式的運用，小微金融機(jī)構(gòu)自身還有許多工作要做。首先要實現(xiàn)對每筆貸款成本的明確，準(zhǔn)確對每筆貸款資金進(jìn)行成本控制。其次，對轄區(qū)各行業(yè)運行情況進(jìn)行全面掌握，在貸款定價中充分考慮客戶利潤率。最后，客戶資料全面掌握，便于進(jìn)行差別化定價?？蛻糇陨斫?jīng)營情況、信用狀況是差別化定價的前提條件，必須全面細(xì)化、隨時掌握。

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The Study on the Lending Interest Rate Pricing of Micro and Small Financial Institutions under the Interest Rate Liberalization

Research Group

Abstract： Under the background of interest rate liberalization， lending pricing is of great significance to micro and small financial institutions. While in China， there exist some problems such as insufficiency in the ability to price the interest rate， influenced by the traditional pricing mode and lack of benchmark interest rate and so on when micro and small financial institutions price the lending interest rate. Learning from the main lending pricing modes of international banking institutions， combined with the factors such as Chinas conditions， the market environment and the financial development degree etc.， adopting the methods of the normative analysis and comparative analysis， integrating the current three kinds of pricing modes， the paper puts forward the new pricing model for micro and small financial institutions， and selects a representative regional financial institution to verify the pricing model and by using the model determines the interest rate level. Finally， the paper puts forward some suggestions that micro and small financial institutions should strengthen the cost accounting and know about the business profitability and customers data.

Keywords： interest rate liberalization； micro and small financial institution； lending interest rate pricing

責(zé)任編輯、校對：張宏亮