林佳佳

摘要：自2005年匯改開始，人民幣匯率波動幅度較大，匯率波動對我國實體經(jīng)濟以及外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了巨大影響。浙江作為出口大省，外貿(mào)依存度較高，其經(jīng)濟受人民幣波動影響不可避免。本文基于2005年7月至2015年7月的月度數(shù)據(jù)，運用協(xié)整檢驗實證分析了人民幣實際有效匯率對浙江省外貿(mào)出口的影響，并在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的政策建議。

關(guān)鍵詞：匯率；外貿(mào)出口；協(xié)整

一、引言

自2005年7月我國實行匯率改革開始，人民幣匯率不再盯住單一美元，開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)的、有管理的浮動匯率制度，浮動匯率制度在一定程度上逐漸釋放了長期順差所積累的升值壓力，比原先的盯住單一美元制度更富有彈性。人民幣匯率升值給外貿(mào)行業(yè)帶來了巨大的沖擊，使有些企業(yè)為數(shù)不多的利潤被匯率升值侵蝕殆盡，直接影響著各生產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟利益和國際競爭力。浙江省作為典型的出口大省，外貿(mào)依存度較高，正確的認識以及科學(xué)的評估人民幣匯率波動對外貿(mào)出口的影響，對我省外貿(mào)出口政策的制定具有重大的理論指導(dǎo)意義。本文將根據(jù)匯改后2005年7月至2015年7月之間的時間序列數(shù)據(jù)資料，運用協(xié)整分析法來檢驗人民幣實際有效匯率對浙江省外貿(mào)出口的影響，從而為浙江省政府出口政策的制定提供參考。

二、文獻綜述

（一）匯率波動與外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)關(guān)系的理論綜述

目前，對“匯率波動與進出口貿(mào)易關(guān)系”的理論研究中，較有影響的主要有兩種：一種是彈性分析理論（馬歇爾-勒納，1944；克戴克-羅賓遜，1937），另一種是J曲線效率理論。彈性分析理論是一種適用于紙幣流通制度的國際收支理論。以貨幣升值為例，該理論認為貨幣升值具有抑制出口，促進進口的作用，升值最終是否會揚“進”抑“出”取決于外貿(mào)出口商品的供求彈性。例如人民幣名義匯率上升，意味著本國產(chǎn)品相對于國外購買者來說變得更加昂貴了，若出口數(shù)量不變，出口額將上升；同時，由于出口價格上升，出口數(shù)量將會下降。因此，最終出口額的變化將由出口商品的價格彈性系數(shù)來決定：當(dāng)彈性系數(shù)較大時，出口的商品價格上升所引起的出口數(shù)量下降較大，出口額最終將下降。反之，彈性系數(shù)較小時，出口額將上升。彈性分析理論對匯率波動與進出口貿(mào)易關(guān)系的研究是一種靜態(tài)的分析方法，而J曲線效率理論運用的則是動態(tài)的分析方法。J曲線效率理論認為，一項對外貿(mào)易的買賣行為不是即刻就能達成的，從合同簽訂、產(chǎn)品的生產(chǎn)到貿(mào)易的完成往往需要幾個月的時間，因而進出口貿(mào)易數(shù)量對匯率變動存在著時滯效應(yīng)，若匯率發(fā)生變動時，貿(mào)易數(shù)量難以及時作出調(diào)整，一般需要幾個月的滯后期才能對匯率變化產(chǎn)生反應(yīng)。以匯率上升為例，匯率上升初期，進出口數(shù)量不會發(fā)生改變，貨幣升值造成的產(chǎn)品出口價格上升會導(dǎo)致出口額上升，貿(mào)易余額將會上升；一段時間之后，隨著出口數(shù)量下降，進口數(shù)量上升，貿(mào)易余額最終會下降。

（二）匯率波動與進出口貿(mào)易關(guān)系的實證綜述

對“匯率波動與進出口貿(mào)易關(guān)系”的實證研究中，國外不同的學(xué)者對兩者之間的關(guān)系持不同的觀點。Cerra和Saxena（2003）通過我國外貿(mào)出口對匯率變化的敏感程度研究，得出結(jié)論：我國外貿(mào)出口與匯率變化沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。然而，大多數(shù)國外學(xué)者如Mundell（2003）認為人民幣匯率升值將會嚴重危害我國的外貿(mào)出口，F(xiàn)rankel（2004）研究指出人民幣匯率升值幅度與我國外貿(mào)出口商品的國家競爭力呈負相關(guān)關(guān)系。人民幣匯率升值對外貿(mào)出口的消極影響主要體現(xiàn)在大部分匯率的升值性變化是由出口企業(yè)自己來承擔(dān)消化的，即由匯率傳遞的不完全性引起的。

國內(nèi)學(xué)者對兩者之間的關(guān)系也各持己見。一部分國內(nèi)學(xué)者認為，人民幣升值對我國外貿(mào)出口有負面影響。如陳云和何秀云（2008）認為在長期，人民幣匯率升值會抑制我國外貿(mào)出口，但是不同類別的商品，出口抑制效應(yīng)存在較大差異；李婧（2009）認為，人民幣升值將導(dǎo)致中國外貿(mào)出口商品價格上升，從而失去價格低廉這一競爭優(yōu)勢，嚴重削弱我國外貿(mào)出口的競爭力，降低出口商品的國際市場占有率；張立光（2008）實證研究指出，不論是實際有效匯率還是名義匯率，升值預(yù)期對我國外貿(mào)出口增長、企業(yè)利潤及就業(yè)的影響均具有顯著的抑制作用；孟猛、鄭昭陽（2008）研究1983-2005年我國對主要貿(mào)易伙伴國出口的制造業(yè)產(chǎn)品，運用EG兩步法、廣義最小二乘法等方法系統(tǒng)的估計出我國出口的制造業(yè)商品需求方程，并得出人民幣升值會明顯降低國內(nèi)制造業(yè)出口的結(jié)論；孫立堅、李安心、吳剛（2003）運用價格傳遞效應(yīng)理論，考察了國際貿(mào)易中進出口價格的相互影響來研究匯率在價格傳遞中的作用；畢玉江、朱鐘棣（2007）在不完全競爭結(jié)構(gòu)下，研究了我國匯率的傳遞效應(yīng)，表明中國匯率對出口商品價格的傳遞效應(yīng)在不同行業(yè)之間存在很大差異；陳學(xué)彬等（2007）通過數(shù)據(jù)實證檢驗得到，具有傳統(tǒng)比較優(yōu)勢的勞動密集型企業(yè)具有較強的依市定價能力，而一些加工貿(mào)易的高技術(shù)制造業(yè)（如光電產(chǎn)業(yè)、機電產(chǎn)業(yè)、機械產(chǎn)業(yè)）存在匯率的不完全傳遞效應(yīng)。另一部分國內(nèi)學(xué)者如鄭勇（2007）運用協(xié)整、誤差修正以及脈沖響應(yīng)等計量方法，研究人民幣匯率波動與中美貿(mào)易關(guān)系，認為人民幣匯率波動對中美貿(mào)易沒有顯著影響。還有一部分國內(nèi)學(xué)者認為，人民幣匯率變動對我國的外貿(mào)出口具有正向影響，如辜博謙、王軼軍（2008）認為匯制改革后短期內(nèi)人民幣匯率升值對進出口有正面影響，它是通過影響一國產(chǎn)品的相對價格從而使進出口量發(fā)生變化，最終影響到貿(mào)易收支差額。上述文獻大多數(shù)是基于全國的角度進行研究的，匯率波動對個別省份影響研究的文獻較少，其中針對浙江省的研究分析有：王生云（2010）基于VAR 模型，利用1991-2006的數(shù)據(jù)，實證分析了人民幣匯率波動對浙江企業(yè)盈利的影響，研究結(jié)果表明，企業(yè)盈利與匯率變動是反向的，人民幣升值速度過快會嚴重影響企業(yè)盈利，進而影響企業(yè)技術(shù)升級的資本投入，阻礙產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型；陳志昂等（2009）使用2002年1月至2007年12月的季度數(shù)據(jù)，研究人民幣實際有效匯率對出口商品價格和出口額的影響程度，分析表明人民幣升值時出口價格傳遞程度的差異造成了浙江省中小企業(yè)出口競爭力的不同。

三、人民幣匯率波動對浙江外貿(mào)出口影響的實證研究

（一）人民幣匯率波動對浙江省外貿(mào)出口影響的變量選取與模型建立

1、變量選取、數(shù)據(jù)來源與處理

本文選取了2005年7月至2015年7月十年的浙江省外貿(mào)出口的月度數(shù)據(jù)，具體變量情況如下：

（1）浙江省外貿(mào)出口ZC：選取浙江省外貿(mào)出口總額作為應(yīng)變量來衡量浙江省外貿(mào)出口狀況，數(shù)據(jù)來源于浙江省商務(wù)廳和浙江統(tǒng)計信息網(wǎng)的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

（2）人民幣實際有效匯率REER：本文采用人民幣實際有效匯率指數(shù)來衡量人民幣匯率波動狀況，指數(shù)增大表示人民幣升值，反之則表示人民幣貶值，數(shù)據(jù)來源于IMF國際貨幣基金組織數(shù)據(jù)庫。

2、實證模型的構(gòu)建

本文采用協(xié)整分析來檢驗人民幣實際有效匯率對浙江省外貿(mào)出口的影響。取對數(shù)后的實證模型設(shè)定為：

LnZC=α+βlnREER+μ

其中：ZC表示浙江省外貿(mào)出口，用浙江省外貿(mào)出口總額來衡量；REER代表直接標(biāo)價法下的人民幣實際有效匯率指數(shù)；μ為殘差項；分別對各變量進行對數(shù)處理。

（二）實證模型檢驗

本文采用單位根檢驗、協(xié)整分析，建立回歸模型來說明人民幣實際有效匯率變動對浙江省外貿(mào)出口的影響。

1、變量的平穩(wěn)性檢驗

從理論上講，浙江省外貿(mào)出口與人民幣實際有效匯率之間存在因果關(guān)系，為了對其進行協(xié)整分析，首先需對變量用單位根檢驗法進行平穩(wěn)性檢驗，各指數(shù)均以2010年為基期，并對其做對數(shù)處理以消除可能存在的異方差特性。結(jié)果如下表所示：

由表5的單位根檢驗結(jié)果可知，變量lnZTC、lnREER均為非平穩(wěn)變量，ADF檢驗結(jié)果接受具有單位根的原假設(shè)，而非平穩(wěn)變量經(jīng)過一階差分處理后趨于平穩(wěn)，可以進行協(xié)整分析。

2、變量的協(xié)整檢驗

本文運用E-G兩步法首先用最小二乘法對浙江省外貿(mào)出口lnZC與人民幣實際有效匯率指數(shù)lnREER進行協(xié)整回歸，然后再對回歸所得的殘差進行平穩(wěn)性檢驗，具體的協(xié)整方程如下所示：

LnZC=21.1977-3.673603lnREER

P值：（0.0000）（0.0000）

R-squared：0.6512

同時，對協(xié)整回歸方程的殘差進行單位根檢驗，檢驗結(jié)果如表2所示：

結(jié)果表明殘差是平穩(wěn)的，不存在單位根過程，從而表明lnZC與lnREER具有長期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。協(xié)整回歸分析顯示，浙江省外貿(mào)出口額與直接標(biāo)價法下的人民幣實際有效匯率呈負相關(guān)關(guān)系，即人民幣升值，浙江省外貿(mào)出口額降低。浙江省主要依靠自身資源發(fā)展經(jīng)濟，出口商品以勞動、資源密集型商品為主，這些出口商品屬于低附加值產(chǎn)品，受價格波動影響較大，人民幣升值導(dǎo)致該類出口商品相對價格上升的同時出口數(shù)量大幅度下降，從而商品總出口額降低。人民幣實際有效匯率的影響系數(shù)為-3.67，即人民幣實際有效匯率每上升1%會導(dǎo)致浙江省外貿(mào)出口總額降低3.67%。

四、結(jié)論及政策建議

實證分析結(jié)構(gòu)表明，人民幣實際有效匯率對浙江省外貿(mào)出口具有抑制作用，且抑制作用較明顯?？赡艽嬖诘脑蚴钦憬〕隹谏唐芬詣趧淤Y源密集型商品為主，憑借低廉的價格在國際市場上競爭，人民幣實際有效匯率上升即匯率升值造成出口商品相對價格上升，使出口數(shù)量大幅度下降，從而導(dǎo)致出口額明顯降低。在國際化貿(mào)易中，浙江省經(jīng)濟的增長速度雖然比較快，但這種經(jīng)濟增長大多是建立過度資源能耗基礎(chǔ)上的，在出口的商品中仍然以低附加值、低科技含量的勞動密集型商品為主，結(jié)合實證分析，本文的政策建議如下：

首先，鼓勵出口企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新，提高出口商品質(zhì)量及附加值，從而提高出口商品價格，實現(xiàn)“高質(zhì)量-高價格-更高質(zhì)量-更高價格”的良性循環(huán)。

其次，鼓勵出口企業(yè)開拓新興市場，逐漸降低對主要發(fā)達國家的市場依賴度，降低同類商品貿(mào)易摩擦的同時降低匯率風(fēng)險。

第三，在匯率波動較為頻繁時期，政府應(yīng)該正確引導(dǎo)匯率預(yù)期，多措并舉的幫助企業(yè)合理規(guī)避匯率風(fēng)險。（作者單位：浙江財經(jīng)大學(xué)）

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