摘 要：

《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）的出臺(tái)促使我國(guó)上市公司更加積極地采取股權(quán)激勵(lì)方式。近年來(lái)，限制性股票被越來(lái)越多的上市公司作為股權(quán)激勵(lì)的一種方式使用，限制性股票相比于傳統(tǒng)意義上較為廣泛使用的股票期權(quán)具有的特點(diǎn)使得對(duì)限制性股票的討論更有意義。在闡述我國(guó)上市公司限制性股票評(píng)價(jià)現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上，對(duì)在實(shí)施限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中應(yīng)遵循的原則進(jìn)行了探討，提出平衡計(jì)分卡在限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的可行性，并進(jìn)一步提出基于平衡計(jì)分卡的限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。

關(guān)鍵詞：

平衡計(jì)分卡；限制性股票；業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)

中圖分類號(hào)：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2015）16012602

1 限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核指標(biāo)現(xiàn)狀分析

股票期權(quán)與限制性股票是我國(guó)進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)的最重要的兩種方式，目前多數(shù)上市公司采用前者進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，但是學(xué)界一般認(rèn)為限制性股票在許多方面優(yōu)于股票期權(quán)，這使得股票期權(quán)的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)地位受到威脅，從激勵(lì)對(duì)象的角度來(lái)說(shuō)，通常企業(yè)員工是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者，限制性股票具有的認(rèn)購(gòu)成本較低、風(fēng)險(xiǎn)較小等優(yōu)點(diǎn)更具有吸引力；從企業(yè)的角度來(lái)說(shuō)，限制性股票能更有效地降低企業(yè)代理成本，也更適合已經(jīng)已邁人成熟階段的傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)。《辦法》明確規(guī)定了股票期權(quán)在授權(quán)日與首次行權(quán)日之間的間隔不得少于1年，但我國(guó)上市公司通常約定間隔時(shí)間為1年。我國(guó)限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核指標(biāo)體現(xiàn)在獲得條件和出售條件兩方面，并對(duì)限制性股票的獲得條件做出了詳細(xì)規(guī)定，但對(duì)出售條件只規(guī)定了具體的禁售年限（不少于3年），上市公司可以結(jié)合企業(yè)具體情況設(shè)定其他的復(fù)合出售條件，因此本文討論業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核指標(biāo)著重指向第二方面。相對(duì)于股票期權(quán)，限制性股票能激勵(lì)企業(yè)員工將時(shí)間和精力投入到較為長(zhǎng)期的戰(zhàn)略目標(biāo)中，討論戰(zhàn)略導(dǎo)向的平衡計(jì)分卡更有意義，特別是近幾年來(lái)，有越來(lái)越多的上市公司采取限制性股票的方式進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)，但是目前對(duì)專門(mén)討論限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的文獻(xiàn)卻較少，討論限制性股票具有重要意義。目前上市公司限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核指標(biāo)設(shè)置存在以下幾個(gè)問(wèn)題：一是評(píng)價(jià)主體與激勵(lì)對(duì)象重合。雖然《辦法》明確規(guī)定了上市公司限制性股票激勵(lì)計(jì)劃草案由薪酬與考核委員會(huì)擬定，但是一些上市公司在具體的實(shí)施過(guò)程中，激勵(lì)對(duì)象本身即是薪酬與考核委員成員或是董事會(huì)成員，這些激勵(lì)對(duì)象成了評(píng)價(jià)主體。二是對(duì)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)重視程度不足。目前一些上市公司對(duì)獲得條件和出售條件并沒(méi)有做出業(yè)績(jī)考核的具體規(guī)定，而是只要符合《辦法》的一般性規(guī)定，激勵(lì)對(duì)象就可以獲得或出售，對(duì)于這些公司的而言，利用限制性股票進(jìn)行激勵(lì)缺乏約束作用。三是業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核指標(biāo)多以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主。目前許多上市公司的限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核指標(biāo)多以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、ROE等財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率和ROE是對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)考核最具綜合性與代表性的指標(biāo)，兩個(gè)指標(biāo)的結(jié)合在一定程度上彌補(bǔ)了業(yè)績(jī)考核指標(biāo)單一性的不足，但是由于這兩個(gè)指標(biāo)都以會(huì)計(jì)利潤(rùn)為基礎(chǔ)進(jìn)行計(jì)算，難以克服會(huì)計(jì)利潤(rùn)易被人為操作和短期導(dǎo)向的缺點(diǎn)，難以衡量企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的真實(shí)狀況，可能導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)者采取短期行為，使企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)的關(guān)注流于形式。

2 平衡計(jì)分卡下的限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)實(shí)施原則

在構(gòu)建限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系之前，需要明確構(gòu)建評(píng)價(jià)體系應(yīng)該遵循的原則。限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核指標(biāo)能夠?yàn)槠髽I(yè)員工的決策和行為提供標(biāo)桿，激發(fā)員工積極性，因此，實(shí)施業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，本文建議應(yīng)需遵循以下原則：一是相關(guān)性和真實(shí)性原則。限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)具有相關(guān)性和真實(shí)性，一方面是指指標(biāo)能夠?qū)?lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)進(jìn)行正確評(píng)價(jià)，另一方面是指指標(biāo)不能存在“噪音”。其中，“噪音”指股東和激勵(lì)對(duì)象之間存在著信息不對(duì)稱現(xiàn)象，或者企業(yè)業(yè)績(jī)由于受到內(nèi)外部因素的影響而不能如實(shí)反映激勵(lì)對(duì)象的努力程度。這兩方面的噪音相互替代，如選擇激勵(lì)對(duì)象可操控性強(qiáng)的指標(biāo)，后者“噪音”相對(duì)減少，反之亦然，因此，消除指標(biāo)“噪音”難以實(shí)現(xiàn)，現(xiàn)實(shí)的選擇是根據(jù)激勵(lì)對(duì)象對(duì)企業(yè)的控制程度、企業(yè)內(nèi)外環(huán)境約束的力度來(lái)權(quán)衡以盡可能地減小噪音。二是可理解性、可行性和可拓展性原則。指標(biāo)只有在很好地被激勵(lì)對(duì)象理解時(shí)才具有現(xiàn)實(shí)意義，否則會(huì)導(dǎo)致激勵(lì)對(duì)象找不到方向，甚至出現(xiàn)南轅北轍的情況。評(píng)價(jià)指標(biāo)有關(guān)數(shù)據(jù)的搜集應(yīng)當(dāng)具有可行性。在對(duì)限制性股票進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)分析時(shí)，可能需要進(jìn)行縱向、橫向比較分析，這就需要使每個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法等盡可能符合各種比較的需要，在必要的時(shí)候進(jìn)行調(diào)整，并且要求所選取的指標(biāo)是可以通過(guò)可獲得的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和資料來(lái)實(shí)現(xiàn)的?？赏卣剐允侵甘乖O(shè)置的評(píng)價(jià)指標(biāo)成為動(dòng)態(tài)的指標(biāo)，從而使指標(biāo)的含義具有生長(zhǎng)性。拓展性對(duì)于設(shè)置指標(biāo)體系非常重要，需要考慮的因素除了可以從問(wèn)題本身的特質(zhì)與結(jié)構(gòu)之外，還需要對(duì)體系各個(gè)相關(guān)因素之間進(jìn)行衡量，拓展性要求考核指標(biāo)能夠關(guān)注不斷變化的環(huán)境，體現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展理念。三是評(píng)價(jià)指標(biāo)數(shù)量適中原則。在指標(biāo)數(shù)量的選擇上，通常有采用單一指標(biāo)或者采用數(shù)目眾多的指標(biāo)兩種情況，在我國(guó)，使用單一指標(biāo)的情況較多，但近年來(lái)有所改善。有研究表明，企業(yè)業(yè)績(jī)與業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)考核指標(biāo)呈現(xiàn)倒“U”型關(guān)系，當(dāng)激勵(lì)計(jì)劃采用較少幾個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)時(shí)，企業(yè)業(yè)績(jī)逐漸增大，但是當(dāng)采用更多的指標(biāo)后，會(huì)使企業(yè)業(yè)績(jī)下降，所以在激勵(lì)對(duì)象的業(yè)績(jī)進(jìn)行指標(biāo)評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮根據(jù)企業(yè)的實(shí)際狀況選取適當(dāng)重點(diǎn)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

3 平衡計(jì)分卡在限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中的適用性

員工是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，他們的決策和行動(dòng)都可能對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到舉足輕重的作用。由于限制性股票的激勵(lì)對(duì)象通常是企業(yè)員工，如何對(duì)企業(yè)員工進(jìn)行業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)至關(guān)重要。1992年，羅伯特·卡普蘭（Roben Kaplall）和戴維·諾頓（David Norton）在《哈佛商業(yè)評(píng)論》著文并提出了平衡計(jì)分卡的理念，從而打破了傳統(tǒng)上過(guò)于注重財(cái)務(wù)指標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法，他們提出應(yīng)該從財(cái)務(wù)、客戶、業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)這四個(gè)維度審視企業(yè)業(yè)績(jī)，這對(duì)于本文限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)具有重要的借鑒意義。一方面，限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)需要平衡的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)。員工努力和企業(yè)業(yè)績(jī)之間既有聯(lián)系又有區(qū)別，員工的業(yè)績(jī)最終體現(xiàn)在對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)上，但實(shí)際上，企業(yè)業(yè)績(jī)是企業(yè)內(nèi)外部各種因素相互作用的結(jié)果，企業(yè)內(nèi)部資本運(yùn)營(yíng)、組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部控制等方面的重要性與日俱增，企業(yè)外部政治環(huán)境、社會(huì)環(huán)境等客觀因素也影響著企業(yè)的業(yè)績(jī)，因此，如果僅用企業(yè)業(yè)績(jī)來(lái)衡量企業(yè)員工的的付出顯然有失公平性，平衡計(jì)分卡可以滿足限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的要求，其中包含的戰(zhàn)略目標(biāo)能夠支持包括企業(yè)管理者在內(nèi)的員工建立平衡的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，使企業(yè)從戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)，通過(guò)財(cái)務(wù)、顧客、業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四個(gè)維度將戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)化為可以量化的具體行動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)員工努力地實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)，使企業(yè)得到不斷發(fā)展，以滿足各利益相關(guān)者的需求激勵(lì)；另一方面，平衡計(jì)分卡有利于實(shí)現(xiàn)限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)目標(biāo)，限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)最根本的目標(biāo)是提高企業(yè)業(yè)績(jī)，平衡計(jì)分卡的衡量方法有利于限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)實(shí)現(xiàn)該目標(biāo)，平衡計(jì)分卡把企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)轉(zhuǎn)換為業(yè)績(jī)目標(biāo)，通過(guò)具體的制度設(shè)計(jì)，將企業(yè)及其員工的行為與這些目標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，提高企業(yè)業(yè)績(jī)，另外，平衡計(jì)分卡能有效地衡量企業(yè)績(jī)效，使企業(yè)在追求短期目標(biāo)與長(zhǎng)期目標(biāo)、組織績(jī)效和個(gè)人績(jī)效之間的平衡，以更好地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，從而提高限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)效率。

4 平衡計(jì)分卡下的限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系

4.1 財(cái)務(wù)層面的評(píng)價(jià)指標(biāo)

財(cái)務(wù)目標(biāo)是其他維度的核心，其他維度的改善為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)。財(cái)務(wù)維度與員工的業(yè)績(jī)有著緊密的聯(lián)系，通過(guò)財(cái)務(wù)層面的指標(biāo)能更加全面地評(píng)價(jià)員工為企業(yè)做出的貢獻(xiàn)。在具體的財(cái)務(wù)維度選擇上，本文認(rèn)為應(yīng)該從企業(yè)發(fā)展階段、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、員工所處職位等情況入手，根據(jù)不同情況具體分析，對(duì)于不同行業(yè)的企業(yè)或者是同一企業(yè)處于不同的經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略階段，評(píng)價(jià)指標(biāo)選擇側(cè)重點(diǎn)應(yīng)當(dāng)不同，并且財(cái)務(wù)維度必須考慮企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，參考競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的狀況來(lái)確定財(cái)務(wù)指標(biāo)?！蛾P(guān)于規(guī)范國(guó)有控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)制度有關(guān)問(wèn)題的通知》中明確規(guī)定：反映股東回報(bào)和公司價(jià)值創(chuàng)造等綜合性指標(biāo)、反映公司贏利能力及市場(chǎng)價(jià)值等成長(zhǎng)性指標(biāo)和反映企業(yè)收益質(zhì)量的指標(biāo)，這三類業(yè)績(jī)考核指標(biāo)原則上至少各選一個(gè)。

4.2 客戶層面的評(píng)價(jià)指標(biāo)

客戶維度指標(biāo)反映的是企業(yè)能夠?yàn)榭蛻籼峁┑膬r(jià)值，在激烈的市場(chǎng)環(huán)境中，客戶關(guān)系管理是企業(yè)成功的關(guān)鍵。平衡計(jì)分卡建立客戶維度的目的就是通過(guò)不斷地提高客戶的滿意度，擴(kuò)大企業(yè)市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化以提高企業(yè)的業(yè)績(jī)。客戶維度可以包括市場(chǎng)份額、客戶滿意度、客戶獲利率等評(píng)價(jià)指標(biāo)。目前，無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造中越來(lái)越重要，但是，這些指標(biāo)通常難以取得，比如客戶滿意度需要通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查等方式獲取，并且，客戶獲利率、客戶滿意度等指標(biāo)有難以量化的缺點(diǎn)，如何確定限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)中各維度的權(quán)重應(yīng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況而定。

4.3 業(yè)務(wù)流程層面的評(píng)價(jià)指標(biāo)

業(yè)務(wù)流程維度指標(biāo)反映企業(yè)應(yīng)該財(cái)務(wù)哪些戰(zhàn)略來(lái)提升企業(yè)價(jià)值，平衡計(jì)分卡針對(duì)企業(yè)的研發(fā)過(guò)程、經(jīng)營(yíng)過(guò)程和售后服務(wù)過(guò)程了設(shè)置不同的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)，包括研究與開(kāi)發(fā)強(qiáng)度、產(chǎn)新品和服務(wù)進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)間、生產(chǎn)周期、廢品率、返工率、服務(wù)反應(yīng)周期等方面，體現(xiàn)了內(nèi)部業(yè)務(wù)流程的改善和營(yíng)運(yùn)效率。

4.4 學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)層面的評(píng)價(jià)指標(biāo)

學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)層面的評(píng)價(jià)指標(biāo)反映企業(yè)能否繼續(xù)提高并持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。實(shí)施平衡計(jì)分卡理念的目的之一就在于避免企業(yè)的短期行為，學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)是一種無(wú)形資產(chǎn)投資。企業(yè)員工的學(xué)習(xí)和成長(zhǎng)能力是促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要手段，該維度指標(biāo)包括員工的培訓(xùn)與提升、員工的勞動(dòng)生產(chǎn)率、企業(yè)內(nèi)部信息溝通能力等，學(xué)習(xí)和創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力。

5 結(jié)語(yǔ)

隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷完善，越來(lái)越多的上市公司采用限制性股票進(jìn)行激勵(lì)，限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)是激勵(lì)對(duì)象真正能夠獲得股票處置權(quán)的必要條件，將限制性股票業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)與平衡計(jì)分卡有效結(jié)合，有利于對(duì)限制性股票業(yè)績(jī)做出的正確評(píng)價(jià)，對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展也會(huì)起到推動(dòng)作用。財(cái)務(wù)、顧客、內(nèi)部業(yè)務(wù)流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)這四個(gè)存在因果驅(qū)動(dòng)的維度共同確立了平衡計(jì)分卡的基本框架，但平衡計(jì)分卡的理念并不是以上四個(gè)維度的機(jī)械組合，而是與以戰(zhàn)略為導(dǎo)向的企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)相聯(lián)系的有機(jī)整體，在不同戰(zhàn)略階段和企業(yè)發(fā)展周期，各指標(biāo)重點(diǎn)因戰(zhàn)略和目標(biāo)的不同而不同，因此在運(yùn)用平衡計(jì)分卡時(shí)，企業(yè)需要結(jié)合自身的實(shí)際情況建立有企業(yè)特點(diǎn)的平衡計(jì)分卡。

參考文獻(xiàn)

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