摘 要：

近年來(lái)隨著并購(gòu)行為愈演愈烈，許多研究人員對(duì)并購(gòu)的一系列問(wèn)題做了研究，如并購(gòu)動(dòng)機(jī)，企業(yè)價(jià)值評(píng)估，并購(gòu)融資等，但是在成本控制方面，許多發(fā)展中國(guó)家只能借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，其成本控制環(huán)節(jié)薄弱，這就需要針對(duì)并購(gòu)成本控制這一方面做深入研究。

關(guān)鍵詞：

并購(gòu)成本；控制；措施

中圖分類(lèi)號(hào)：F23

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：16723198（2015）16010303

1 企業(yè)并購(gòu)概述

1.1 企業(yè)并購(gòu)的概念

企業(yè)并購(gòu)是一個(gè)企業(yè)對(duì)其他企業(yè)的股權(quán)和資產(chǎn)進(jìn)行了購(gòu)買(mǎi)，保留或消滅了其他企業(yè)的法人資格，獲取目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)和經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。并購(gòu)是由收購(gòu)和兼并組成，兩者是有區(qū)別的，收購(gòu)是指企業(yè)獲得了目標(biāo)企業(yè)的全部資產(chǎn)或者某項(xiàng)資產(chǎn)的所有權(quán)，一般其收購(gòu)方式都是用現(xiàn)金或者有價(jià)證劵購(gòu)買(mǎi)目標(biāo)企業(yè)的股票或者資產(chǎn)。兼并是由吸收和合并兩個(gè)不同的事物組成的，通常是一個(gè)公司吸收其他公司或吸收公司再合并成另一個(gè)公司，并購(gòu)方一般是占有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的那方。

1.2 企業(yè)并購(gòu)的特征

并購(gòu)的實(shí)質(zhì)是產(chǎn)權(quán)交易。并購(gòu)是企業(yè)主體不斷變更，某一主體為了獲得另一主體的控制權(quán)，而付出相應(yīng)的成本，而被并購(gòu)的主體獲得收益后將讓渡對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。雙方平等自愿有償是產(chǎn)權(quán)交易的基礎(chǔ)。

企業(yè)并購(gòu)是一種產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)，企業(yè)并購(gòu)的客體是轉(zhuǎn)讓所有者產(chǎn)權(quán)。所以獲取其他企業(yè)的控制權(quán)是交易活動(dòng)的目的，表現(xiàn)為所有權(quán)的讓渡?？刂茩?quán)轉(zhuǎn)讓的一個(gè)重要標(biāo)志是產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓。因此，在生產(chǎn)要素的交易中如果沒(méi)有產(chǎn)權(quán)交易，就不能稱(chēng)之為并購(gòu)。企業(yè)發(fā)行債券，如果不發(fā)生股權(quán)的變動(dòng)，就不是并購(gòu)。

企業(yè)并購(gòu)的最終目標(biāo)是追求資本增值最大化，因?yàn)樗械钠髽I(yè)都是以盈利為目的的，所以企業(yè)做出的并購(gòu)決策也是為了實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。并購(gòu)后，集中了企業(yè)資本，重新分配了資源，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)得到了優(yōu)化，擴(kuò)大了規(guī)模。最后在某一行業(yè)形成壟斷。

1.3 并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)的影響

當(dāng)代國(guó)際并購(gòu)風(fēng)暴推動(dòng)了我國(guó)企業(yè)的發(fā)展，使其變得快捷而方便。企業(yè)要做大做強(qiáng)，在遵循企業(yè)一般穩(wěn)健的發(fā)展規(guī)律的同時(shí)，也要探究適合自己企業(yè)發(fā)展的策略與途徑。并購(gòu)包括兼并、合并、收購(gòu)。兼并行為是一家企業(yè)吸收其他企業(yè)，而被吸收的企業(yè)就會(huì)解散注銷(xiāo)，目標(biāo)企業(yè)的債務(wù)也會(huì)由吸收企業(yè)來(lái)承擔(dān)。合并是兩個(gè)或者兩個(gè)以上的企業(yè)合并為一個(gè)新的公司。債務(wù)方面由新公司承擔(dān)。收購(gòu)是雙方通過(guò)協(xié)議來(lái)完成的，主要通過(guò)限制控股數(shù)量和期限方法來(lái)收購(gòu)。從19世紀(jì)末到20世紀(jì)初曾出現(xiàn)過(guò)四次并購(gòu)高潮，大大促進(jìn)了資本的聚集，在歷史上產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因此，并購(gòu)為企業(yè)的發(fā)展有著巨大的貢獻(xiàn)。

（1）并購(gòu)能夠降低交易成本。通過(guò)是把外部市場(chǎng)趨向內(nèi)部化，使得原材料的來(lái)源與產(chǎn)品的銷(xiāo)售市場(chǎng)得到了擴(kuò)大。

（2）并購(gòu)能產(chǎn)生管理效益。想要得到真正管理效應(yīng)和提高被并購(gòu)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)管理能力，那么并購(gòu)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)必須要高于被并購(gòu)企業(yè)。并購(gòu)后，在并購(gòu)企業(yè)的管理下，被并購(gòu)企業(yè)技術(shù)將得到改善，銷(xiāo)售渠道銷(xiāo)售市場(chǎng)將進(jìn)一步擴(kuò)大，管理人員也將得到補(bǔ)充。對(duì)于并購(gòu)企業(yè)而言，其多余的管理資源也會(huì)得到有效的投放與運(yùn)用，避免了資源的浪費(fèi)。

（3）并購(gòu)增加了企業(yè)產(chǎn)品的種類(lèi)，實(shí)現(xiàn)了多樣化經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)了企業(yè)產(chǎn)品的綜合性。同時(shí)降低了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，增加了企業(yè)的收益。在兼并之后，兩個(gè)企業(yè)的資金可以互相補(bǔ)充，減少了財(cái)務(wù)困難的幾率。

（4）并購(gòu)增加了企業(yè)的實(shí)力，增強(qiáng)了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。并購(gòu)后，企業(yè)避免了原材料不充足，產(chǎn)品銷(xiāo)售市場(chǎng)狹小等問(wèn)題，增強(qiáng)了自身企業(yè)的壟斷力。實(shí)現(xiàn)了多元化生產(chǎn)，同時(shí)也豐富了企業(yè)的產(chǎn)品種類(lèi)。

（5）并購(gòu)有利于我國(guó)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，如今全球經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，經(jīng)濟(jì)不斷向一體化發(fā)展，并購(gòu)活動(dòng)將促進(jìn)其發(fā)展進(jìn)程，為我國(guó)搭建與國(guó)際接軌的橋梁，所以我們要跟上并購(gòu)潮流才能立足于世界經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)。我們并購(gòu)可以選擇與國(guó)外企業(yè)合作，參與產(chǎn)品的研發(fā)，生產(chǎn)，銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)。在有一定的經(jīng)濟(jì)實(shí)力的時(shí)候，也可以選擇對(duì)外直接投資，開(kāi)創(chuàng)國(guó)外經(jīng)營(yíng)基地，開(kāi)辟?lài)?guó)外銷(xiāo)售市場(chǎng)。

2 企業(yè)并購(gòu)成本構(gòu)成的影響因素

2.1 企業(yè)并購(gòu)成本的構(gòu)成

并購(gòu)成本是指并購(gòu)行為本身所發(fā)生的直接成本和間接成本。

直接成本是并購(gòu)方支付給目標(biāo)企業(yè)的收購(gòu)價(jià)格。直接成本的組成包括，目標(biāo)企業(yè)的凈資產(chǎn)的公允價(jià)值和會(huì)計(jì)確認(rèn)的并購(gòu)商譽(yù)。因?yàn)槭召?gòu)價(jià)格是收購(gòu)成本中最大最重要的組成部分，所以要對(duì)其謹(jǐn)慎合理的確認(rèn)，企業(yè)并購(gòu)是否成功與收購(gòu)價(jià)格是密不可分的。此外，并購(gòu)支付方式選擇這方面也很重要，這關(guān)系到并購(gòu)能否獲利，并購(gòu)支付方式有現(xiàn)金、債券、股票等。

間接成本是在并購(gòu)中支付的費(fèi)用，不直接支付給企業(yè)。具體又分為：信息成本、中介機(jī)構(gòu)費(fèi)用及專(zhuān)家費(fèi)用、溝通成本、談判成本、整合成本和管理成本。

信息成本指的是并購(gòu)方為了獲取目標(biāo)企業(yè)信息資料所花費(fèi)的成本，其中包括包括財(cái)務(wù)狀況，環(huán)境狀況和經(jīng)營(yíng)狀況等。信息的調(diào)查需要通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，就要付出相應(yīng)的中介費(fèi)用。信息的分析與確認(rèn)需要咨詢(xún)專(zhuān)家，就要付出相應(yīng)的財(cái)務(wù)咨詢(xún)費(fèi)和法律咨詢(xún)費(fèi)。在并購(gòu)中不僅需要與目標(biāo)企業(yè)溝通，還要與政府機(jī)構(gòu)溝通，這些都是并購(gòu)活動(dòng)中的利益相關(guān)者，所以溝通花費(fèi)在所難免。并購(gòu)企業(yè)就并購(gòu)價(jià)格和并購(gòu)責(zé)任與目標(biāo)企業(yè)談判就構(gòu)成了談判成本。整合成本是指并購(gòu)后所花費(fèi)的費(fèi)用，即對(duì)目標(biāo)企業(yè)的整合費(fèi)用。管理成本是指并購(gòu)整合后的管理費(fèi)用。

2.2 影響企業(yè)并購(gòu)成本構(gòu)成的因素

2.2.1 直接成本的影響因素

（1）信息不對(duì)稱(chēng)：目標(biāo)企業(yè)為了抬高并購(gòu)價(jià)格，獲得收益，都會(huì)按對(duì)自身有利的方式包裝處理會(huì)計(jì)資料。如虛增年度報(bào)表，修改股票變動(dòng)情況表。各大財(cái)務(wù)報(bào)表都是確定并購(gòu)價(jià)格的重要依據(jù)，所以要嚴(yán)謹(jǐn)?shù)拇_認(rèn)信息。這直接導(dǎo)致了信息的不對(duì)稱(chēng)。

（2）目標(biāo)企業(yè)凈資產(chǎn)的公允價(jià)值：當(dāng)前企業(yè)的資產(chǎn)凈值是資產(chǎn)減去負(fù)債，而凈值是成本的主要部分。所以為了達(dá)到增加并購(gòu)成本的目的，可以通過(guò)提高資產(chǎn)的估價(jià)或者是減少負(fù)債價(jià)值的手段來(lái)實(shí)現(xiàn)。

（3）并購(gòu)商譽(yù)：并購(gòu)商譽(yù)由合創(chuàng)和自創(chuàng)商譽(yù)組成，合創(chuàng)商譽(yù)是指在進(jìn)行并購(gòu)時(shí)雙方的所有者權(quán)益相加的總和，即并購(gòu)的增值。目標(biāo)企業(yè)本身的商譽(yù)就是自創(chuàng)商譽(yù)。因此，并購(gòu)成本的增加自創(chuàng)和合創(chuàng)商譽(yù)共同造成的結(jié)果。

（4）評(píng)估機(jī)構(gòu)：價(jià)值評(píng)估是并購(gòu)中的一個(gè)重要環(huán)節(jié)，企業(yè)對(duì)被并購(gòu)方價(jià)值評(píng)估的確認(rèn)都要以評(píng)估機(jī)構(gòu)做出的評(píng)估作為基礎(chǔ)。所以評(píng)估機(jī)構(gòu)在其中的作用很大。如果對(duì)被并購(gòu)方的價(jià)值評(píng)估高于實(shí)際數(shù)值，那么企業(yè)就會(huì)增加并購(gòu)成本。

（5）評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)與方法：評(píng)估企業(yè)價(jià)值的方法有很多，例如賬面價(jià)值法，資本重置價(jià)值法，公允價(jià)值法等。對(duì)于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，由于每種方法的評(píng)估方式是不同的，所以不同的方法得出的價(jià)值是不同的，每一種評(píng)估方法的側(cè)重點(diǎn)都有所不同，所以在評(píng)估方法的選擇上是非常重要的。

2.2.2 間接成本的影響因素

（1）并購(gòu)企業(yè)自身的資金實(shí)力。并購(gòu)企業(yè)需要調(diào)配大量?jī)?yōu)勢(shì)資源給新企業(yè)例如：廣告費(fèi)、調(diào)研費(fèi)、網(wǎng)點(diǎn)安置費(fèi)等。因此并購(gòu)企業(yè)要有雄厚的軟硬件實(shí)力以及財(cái)務(wù)狀況。如果沒(méi)有良好的財(cái)務(wù)支撐會(huì)大大增加企業(yè)整合的成本。

（2）融資方式，許多公司都是通過(guò)對(duì)外籌集資金的方式來(lái)完成并購(gòu)，對(duì)外籌集資金的方式多種多樣，有銀行借款，發(fā)行股票，發(fā)行債券，銀行借款分為長(zhǎng)期借款和短期借款。每一種方式所付出的代價(jià)是不同的，從回報(bào)收益來(lái)看，股票收益最大，但風(fēng)險(xiǎn)也最高，其次是債券。收益最小的是長(zhǎng)期借款，然后是短期借款，但銀行借款的風(fēng)險(xiǎn)較低。雖然股票的風(fēng)險(xiǎn)是很高的，但它的收益回報(bào)也是最大的，企業(yè)支付的成本是最高的。

（3）三種主要的并購(gòu)方式：橫向合并、縱向合并、混合合并。

橫向并購(gòu)是指多個(gè)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)之間的合并，通常來(lái)說(shuō)都是銷(xiāo)售同類(lèi)產(chǎn)品的企業(yè)之間，為了減少競(jìng)爭(zhēng)，擴(kuò)大自身的企業(yè)規(guī)模和市場(chǎng)份額而進(jìn)行的合并，從而使得企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力得到了很大的提升。

縱向并購(gòu)可以并購(gòu)不同的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，也可以在不同的生產(chǎn)環(huán)節(jié)之間并購(gòu)，縱向并購(gòu)是在不同的經(jīng)濟(jì)技術(shù)關(guān)系間并購(gòu)。從初級(jí)原料到最終生產(chǎn)體系的上下游間的并購(gòu)。

混合并購(gòu)是指生產(chǎn)不同產(chǎn)品的企業(yè)之間，為了增強(qiáng)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力而進(jìn)行的合并，一般都是大型企業(yè)間進(jìn)行的。它屬于多元化并購(gòu)，使得各個(gè)產(chǎn)業(yè)部門(mén)間不存在技術(shù)之間的聯(lián)系，有利于企業(yè)資源的整合。

不同并購(gòu)方式影響并購(gòu)成本，一般來(lái)說(shuō)，橫向并購(gòu)給企業(yè)帶來(lái)效益的同時(shí)，人力資源方面的整合成本相對(duì)較高，縱向并購(gòu)可以為企業(yè)節(jié)約運(yùn)作成本，但也會(huì)增加企業(yè)的管理成本。

（4）并購(gòu)企業(yè)自身的人才狀況。企業(yè)并購(gòu)會(huì)涉及法律，財(cái)務(wù)，管理等方面的問(wèn)題，如果企業(yè)沒(méi)有關(guān)于這些方面的人才，就要花費(fèi)大量資金去聘請(qǐng)和咨詢(xún)專(zhuān)業(yè)人士。

3 企業(yè)并購(gòu)成本的控制措施

3.1 直接成本的控制措施

（1）加強(qiáng)信息調(diào)查和利用能力。

為了避免信息不對(duì)稱(chēng)對(duì)企業(yè)造成的損失，企業(yè)要對(duì)目標(biāo)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況，市場(chǎng)需求等進(jìn)行詳細(xì)的調(diào)查，在并購(gòu)過(guò)程中，企業(yè)的調(diào)查者要全面參與，提高目標(biāo)企業(yè)信息的透明度和真實(shí)度。這樣才能對(duì)信息進(jìn)一步的分析，才有利于決策者做出明智的決策。如果信息調(diào)查不全面或者其中有虛假信息的存在，在并購(gòu)中將增加并購(gòu)成本。不利于并購(gòu)成本的控制。

（2）密切關(guān)注目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債。

財(cái)務(wù)報(bào)表一般是并購(gòu)方查看被并購(gòu)方財(cái)務(wù)狀況唯一的數(shù)據(jù)，所以導(dǎo)致了被并購(gòu)方的財(cái)務(wù)狀況與實(shí)際情況不相符。因此應(yīng)該對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)報(bào)表以外的多方面情況進(jìn)行細(xì)致分析。特別要注意負(fù)債這一方面，要密切關(guān)注那些容易被忽略的負(fù)債，比如或有負(fù)債，因?yàn)槠渲饔^操作空間較大，所以要對(duì)其謹(jǐn)慎的確認(rèn)。

（3）合理的評(píng)估商譽(yù)的價(jià)值。

并購(gòu)成本包含商譽(yù)，其對(duì)企業(yè)的收購(gòu)價(jià)格有著直接的影響。自創(chuàng)商譽(yù)能夠影響企業(yè)的并購(gòu)價(jià)值。而自創(chuàng)商譽(yù)正是雙方可以操作的部分，很有必要對(duì)其進(jìn)行控制，因此要對(duì)并購(gòu)企業(yè)自創(chuàng)商譽(yù)進(jìn)行客觀公正的計(jì)量。

（4）選擇適當(dāng)?shù)脑u(píng)估方法。

價(jià)值評(píng)估的方法包括收益法，市場(chǎng)法，成本法。收益法是關(guān)注企業(yè)的潛力，考慮企業(yè)未來(lái)的發(fā)展情況，是展望與未來(lái)的一種方法。成本法是對(duì)企業(yè)現(xiàn)有的資產(chǎn)負(fù)債有著切實(shí)的考慮。市場(chǎng)法是將評(píng)估重點(diǎn)由內(nèi)部轉(zhuǎn)為外部，由企業(yè)本身轉(zhuǎn)為整個(gè)行業(yè)的評(píng)估方法。每種評(píng)估方法的特點(diǎn)都不同，企業(yè)要結(jié)合自身的情況來(lái)選取適合自己的評(píng)估方法。評(píng)估方法的選擇一定要遵循科學(xué)的方法和長(zhǎng)期累計(jì)下來(lái)的經(jīng)驗(yàn)，不可以自己的主觀判斷為主，這樣會(huì)影響價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確性和科學(xué)性。

3.2 間接成本的控制措施

（1）企業(yè)并購(gòu)要量力而行。

企業(yè)并購(gòu)要先對(duì)自身的實(shí)力情況進(jìn)行確認(rèn)，如人才優(yōu)勢(shì)和資源優(yōu)勢(shì)。衡量自身資金情況，然后有計(jì)劃的去降低并購(gòu)中的資金成本和人力資源成本。同時(shí)結(jié)合企業(yè)的管理狀況，將規(guī)模成本和管理成本降至最低。要清楚自身的內(nèi)在需求，是否真需要對(duì)外并購(gòu)。然后要充分了解被并購(gòu)方的行業(yè)特點(diǎn)，市場(chǎng)需求等。如果不結(jié)合自身情況盲目對(duì)外收購(gòu)擴(kuò)張，最后很有可能得不償失。

（2）綜合運(yùn)用各種融資方式。

融資方式的選擇很重要，合理的選擇融資方式可以降低并購(gòu)成本。對(duì)外融資融資方式有銀行借款，有長(zhǎng)期借款和短期借款。也可以通過(guò)股票債券融資。不同的融資方式帶來(lái)的收益和風(fēng)險(xiǎn)成本也是不同的。融資方式的選擇多種多樣，還是要結(jié)合企業(yè)自身的實(shí)際情況，企業(yè)可以只選擇一種方式，也可以選擇兩種或者兩種以上的方式。選擇所遵循的原則還是要追求利益最大化，成本最小化。

（3）選擇合理的并購(gòu)方式。

并購(gòu)方式的選擇和并購(gòu)目的緊密相連，不同的并購(gòu)目的會(huì)選擇不同的并購(gòu)方式，如果是追求經(jīng)濟(jì)規(guī)模，可選擇橫向并購(gòu)，橫向并購(gòu)可以減少競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，降低產(chǎn)品的單位成本?？v向并購(gòu)可以降低企業(yè)的交易費(fèi)用，縱向并購(gòu)實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)一體化，節(jié)約了交易費(fèi)用，節(jié)約了時(shí)間成本?；旌喜①?gòu)方式有利于經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分散，實(shí)現(xiàn)多元化經(jīng)營(yíng)。

（4）溝通成本的控制。

合理的控制溝通成本也非常重要，合理的溝通可以降低運(yùn)營(yíng)成本。溝通的對(duì)象包括目標(biāo)企業(yè)以及政府等利益相關(guān)者。溝通的前提和最高境界是彼此間的信賴(lài)與信任，在信任的基礎(chǔ)上做好彼此需求信息的交換。溝通時(shí)間與溝通成本成正比，所以公司要有良好的溝通技巧與策略，減少溝通所花費(fèi)的時(shí)間。

參考文獻(xiàn)

[1]劉洪久，馬衛(wèi)民，胡彥蓉.基于競(jìng)爭(zhēng)博弈的并購(gòu)DCF價(jià)值評(píng)估方法優(yōu)化研究[J].系統(tǒng)管理學(xué)報(bào)，2013，（3）.

[2]黃曉楠，班寶忠，丁平.基于EVA的企業(yè)并購(gòu)定價(jià)改進(jìn)模型研究[J].會(huì)計(jì)研究，2007，（3）.

[3]施海柳，張曉明.基于成本與利潤(rùn)視角的并購(gòu)決策方法探析[J].寧德師范學(xué)院學(xué)報(bào)：哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版，2015，（1）.