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        企業(yè)供應鏈融資能力分析

        2015-04-29 00:00:00周雅蓉
        市場觀察 2015年13期

        【摘要】供應鏈融資是一種金融機構以供應鏈上的相關企業(yè)為整體,從供應鏈的角度出發(fā),開展綜合授信,根據(jù)交易中構成的鏈條關系和行業(yè)特點設定融資方案,將資金注入供應鏈上的相關企業(yè),達到金融產品和服務靈活運用的一種融資模式。文章通過對企業(yè)供應鏈融資能力綜述,分析了企業(yè)供應鏈融資能力的評價體系和指標。

        【關鍵詞】企業(yè);供應鏈融資;融資能力;模糊灰色綜合評價法

        一、企業(yè)供應鏈融資能力綜述

        對于金融機構來說,企業(yè)融資能力的高低,體現(xiàn)了企業(yè)信用水平的高低。世界三大評級機構,對如何評價企業(yè)的融資能力制定了相應的評定體系。穆迪公司認為,行業(yè)趨勢、國家政策和監(jiān)管環(huán)境、管理質量、基本經(jīng)營和競爭地位、公司結構、財務狀況、母公司保證和保持協(xié)議、特別事件風險這幾個因素是評價企業(yè)融資能力也就是信用水平的基本因素。標準普爾公司認為財務風險和經(jīng)營風險的平衡是體現(xiàn)信用水平的標準,而經(jīng)營風險包括該企業(yè)的行業(yè)特征、競爭地位和管理能力三個要素,財務風險包括該企業(yè)的財務特征、財務政策、收益性、資本機構、現(xiàn)金流保護等方面的要素?;葑u公司認為,應該定量和定性的評價企業(yè)的融資能力,定量是指企業(yè)的現(xiàn)金流量、成長能力、盈利能力和杠桿比率等因素,定性是指企業(yè)的行業(yè)風險、公司管理、競爭地位和經(jīng)營環(huán)境等因素。

        在企業(yè)的融資能力評價方法上,自20世紀60年代后期,美國就已經(jīng)創(chuàng)建了Z評分模型,隨著時間的改變社會的發(fā)展,又涌現(xiàn)出許多新的模型,例如KMV公司的Credit Monitor模型、J.P.Morgan等公司開發(fā)的Credit Metrics模型、瑞士信貸金融公司的Credit Risk+模型、KPMG公司的貸款分析體系等,為企業(yè)融資能力評估做出了貢獻。與此同時,層次分析法、模糊理論等數(shù)學理論也被廣泛的應用到了企業(yè)融資能力評價中。

        二、企業(yè)供應鏈融資能力評價方法

        企業(yè)的融資能力是一個多樣性和復雜性的對象,對其評價需要建多樣化的指標和層級來進行分析評定。本文將運用模糊灰色綜合評價方法對企業(yè)融資能力進行評價。模糊灰色綜合評價是運用于研究不確定系統(tǒng)的理論,無論是其中的模糊理論還是灰色理論,研究對象都帶有不確定性。其中,模糊數(shù)學理論注重的是對于“認知”的不確定問題研究,主要是接受函數(shù)手段對于有明確內涵但是沒有明確的外延的對象進行處理的理論,強調先尋找研究經(jīng)驗認知的表達規(guī)律。灰色系統(tǒng)理論則主要側重于外延明確但是沒有明確內涵的“少數(shù)據(jù)”不確定問題對象的處理,采取數(shù)據(jù)生成并且處理從而得出結論的手段,強調的是研究現(xiàn)實規(guī)律。

        企業(yè)的融資能力是一個受多方面因素影響的不確定性對象,由此企業(yè)的融資能力評價是一個模糊評價的問題,也是一個灰色評價的問題,對于企業(yè)的融資能力評價就需要采取模糊灰色綜合評價。模糊評價是對具有不確定性和模糊特征的對象進行的一種量化分析,將這些對象切合自身實際,用客觀公正的標準進行評價,來解決對象的模糊性,從而結合主、客觀兩個方面將難以數(shù)量化的事物進行定量化處理?;疑u價是依據(jù)不完全的信息來對相關對象進行處理分析?,F(xiàn)實中很多信息是沒有辦法用完全的對或錯,真或假來分辨的,而是處在一個灰色地帶。采用灰色評價,通過對這些不完整信息、不對稱信息使用數(shù)學手段進行處理,也能夠得出一個相對客觀的評價,但是會使問題的本身比較具體失去了模糊的本性,所以要結合灰色和模糊兩種理論綜合評價,就能夠對企業(yè)的融資能力進行比較實際的評價。

        模糊灰色綜合評價法總共分為五步。

        第一步,對影響企業(yè)供應鏈融資能力的因素進行總結,然后形成集合。假設影響企業(yè)融資能力的因素有X個,每個因素又含有很多二級因素,于是將一級指標的集合設為Xn,二級指標的集合設為Xin。

        第二步,確定各因素的權重。權重的確定是非常關鍵的問題,因為權重的確定直接影響著評價對象最終的價值量變動,進而影響評價結果。通常采用的確定權重的主要方法有兩種,一種是根據(jù)決策者的主觀經(jīng)驗進行決斷的主觀賦權法,這種方法包括相互比較、咨詢專家、多個比較、連環(huán)比較等。另一種是根據(jù)因素本身的數(shù)據(jù)經(jīng)過大量數(shù)學計算和處理來進行權重計算的方法——客觀賦權法,這種方法需要特定的方法,例如熵權法和主成分析法等方法來計算權重。主觀賦權法是一種帶有主觀判斷的賦權方法,所決策的人不同,所賦予的權重就有可能不同,所以需要多方位的判斷和審查,但是主觀賦權法能夠將企業(yè)融資能力中本身帶有模糊性質的東西進行賦權??陀^賦權法根據(jù)提供的數(shù)據(jù),客觀的進行計算,賦予影響因素權重,但是有可能因為數(shù)據(jù)不夠全面或者獲取數(shù)據(jù)的方法不夠完善,導致計算的權重不夠準確,所以在實際的運用過程中應該綜合兩種方法來對影響企業(yè)融資能力的因素做出權重計算,比如說結合了主觀賦權和客觀賦權的層次分析法。

        第三步,確定評價標準。對于企業(yè)的融資能力要定一個標準,可以分為甲、乙、丙、丁四個等級,甲代表最好,乙代表較好,丙代表一般,丁代表低。然后為四個等級分別賦予4、3、2、1分的分值。并且對于各項指標的等級讓其介于融資能力等級之間進行分值賦予(3.5、2.5、1.5)。有了評價的等級標準之后,就要建立融資能力評價的矩陣H,其中的任意一個元素記為h。

        第四步,確定評價的灰類。H矩陣中,指標本身是灰數(shù)的白化值。評價的灰類確定,是為了將評價指標的歸屬性更加準確的描述。確定了灰類的等級,將灰類的白化權函數(shù)確定,就能夠很好的計算權重。灰類的確定是要根據(jù)企業(yè)的實際情況來確定,暫時將企業(yè)供應鏈融資能力的灰類取為,一級、二級、三級、四級、五級,這五個等級,用y來表示(y=5、4、3、2、1)。具體如下:

        當y=5,則灰類為一級,此時灰數(shù)∈[O,1,2],白化函數(shù)為:

        當y=4,則灰類為二級,此時灰數(shù)∈[0,2,4],白化函數(shù)為:

        當y=3,則灰類為三級,灰數(shù)∈[0.3.6],白化函數(shù)為:

        當y=2,灰類為四級,灰數(shù)∈[0.4.8],白化函數(shù)為:

        當y=1,灰類為五級,灰數(shù)∈[0,5,10],白化函數(shù)為:

        第五步,計算灰色評價系數(shù)以及灰色評價權向量和權矩陣。首先計算最低級指標的灰色評價系數(shù),然后通過數(shù)學公式,計算出其灰色評價權向量和灰色評價權矩陣。然后再逐層向上,求出第二層指標的灰色評價系數(shù)以及灰色評價權向量和權矩陣,最后計算出影響企業(yè)供應鏈融資能力的最直接因素的灰色評價系數(shù)以及灰色評價權向量和權矩陣。

        第六步,進行最后的模糊評價。對于企業(yè)的供應鏈融資能力,可以根據(jù)第二步的權重結果和一級指標的灰色評價權矩陣計算出評價結果,記為B。要求企業(yè)融資功能的量化,就需要將評級灰類按照灰水平的最高值進行賦值,從而得到良好向量,通過量化向量采取百分制的原則將評價結果數(shù)量化。

        三、企業(yè)供應鏈融資能力的評價指標確定

        企業(yè)供應鏈融資能力的評價指標從不同的等級可以分為三個層面,包括宏觀層面,也就是一級指標,中級層面(二級指標),微觀層面(三級指標)。

        宏觀層面,首先是社會環(huán)境和自然環(huán)境,這兩個方面的指標要根據(jù)企業(yè)的具體情況來確定;其次是政治環(huán)境,如產業(yè)政策、相關法律等;第三是經(jīng)濟環(huán)境,如宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況等;第四是行業(yè)環(huán)境,如行業(yè)發(fā)展?jié)摿?,產品銷售潛力等指標。

        中觀層面,首先,包括供應鏈整體狀況的指標,如供應鏈制度的存在及執(zhí)行、供應鏈信息系統(tǒng)的完備程度、供應鏈信息的共享程度、供應鏈成員交易合作程度、供應鏈整體競爭力、供應鏈客戶滿意度、供應鏈總資產報酬率、供應鏈總利潤率、供應鏈總庫存周轉率、供應鏈總銷售增長率等具體相關指標;其次,是供應鏈主體企業(yè)的狀況指標,如供應鏈主體企業(yè)信用狀況、主體企業(yè)產品成本、主體企業(yè)利潤增長率、主體企業(yè)產需率、主體企業(yè)市場覆蓋率、主體企業(yè)產品生產循環(huán)周期等;第三,包括與融資企業(yè)有交易的供應鏈上下游廠商的狀況指標,如供應鏈上下游廠商的存貨周轉率、與金融機構的合作程度、在金融機構的信用等級等指標。

        微觀層面,主要包括自身素質基礎、盈利能力、經(jīng)營創(chuàng)新能力、償債能力、成長潛力、交易信用狀況等六個方面的指標,包括融資企業(yè)文化建設水平、領導者的素質、公司治理結構、凈資產報酬率、成本費用利潤率、資產報酬、融資企業(yè)的流動資產周轉率、存貨周轉率、研發(fā)投入強度、研發(fā)人員比重、融資企業(yè)資產負債率、流動比率、先進流動負債比率、股東權益比、融資企業(yè)凈利潤增長交易的真實程度、交易的頻率,交易的履約率等指標。

        四、結束語

        總而言之,企業(yè)供應鏈融資能力的分析評價,從20世紀開始就有了良好的發(fā)展,現(xiàn)在,結合數(shù)學模型分析方法,能夠更客觀地對企業(yè)的供應鏈融資能力進行評價。利用模糊灰色綜合評價法,結合指標的合理篩選,計算出企業(yè)的評價結果量化值,就能夠更客觀地對企業(yè)的供應鏈融資能力進行評價分析,以便金融機構合理的安排融資。

        參考文獻

        [1]吳京婷.供應鏈金融在財務供應鏈管理中的應用初探[J].商業(yè)經(jīng)濟,2011,(4):99-100.

        [2]徐曉亮.企業(yè)供應鏈管理和國際貿易融資分析研究[J].中國外資(上半月),2013,(8):184、186.

        作者簡介:周雅蓉 (1987-),女,甘肅張掖人,在職研究生,研究方向:會計學。

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