【摘要】供應鏈融資是一種金融機構以供應鏈上的相關企業(yè)為整體，從供應鏈的角度出發(fā)，開展綜合授信，根據(jù)交易中構成的鏈條關系和行業(yè)特點設定融資方案，將資金注入供應鏈上的相關企業(yè)，達到金融產品和服務靈活運用的一種融資模式。文章通過對企業(yè)供應鏈融資能力綜述，分析了企業(yè)供應鏈融資能力的評價體系和指標。

【關鍵詞】企業(yè)；供應鏈融資；融資能力；模糊灰色綜合評價法

一、企業(yè)供應鏈融資能力綜述

對于金融機構來說，企業(yè)融資能力的高低，體現(xiàn)了企業(yè)信用水平的高低。世界三大評級機構，對如何評價企業(yè)的融資能力制定了相應的評定體系。穆迪公司認為，行業(yè)趨勢、國家政策和監(jiān)管環(huán)境、管理質量、基本經(jīng)營和競爭地位、公司結構、財務狀況、母公司保證和保持協(xié)議、特別事件風險這幾個因素是評價企業(yè)融資能力也就是信用水平的基本因素。標準普爾公司認為財務風險和經(jīng)營風險的平衡是體現(xiàn)信用水平的標準，而經(jīng)營風險包括該企業(yè)的行業(yè)特征、競爭地位和管理能力三個要素，財務風險包括該企業(yè)的財務特征、財務政策、收益性、資本機構、現(xiàn)金流保護等方面的要素?；葑u公司認為，應該定量和定性的評價企業(yè)的融資能力，定量是指企業(yè)的現(xiàn)金流量、成長能力、盈利能力和杠桿比率等因素，定性是指企業(yè)的行業(yè)風險、公司管理、競爭地位和經(jīng)營環(huán)境等因素。

在企業(yè)的融資能力評價方法上，自20世紀60年代后期，美國就已經(jīng)創(chuàng)建了Z評分模型，隨著時間的改變社會的發(fā)展，又涌現(xiàn)出許多新的模型，例如KMV公司的Credit Monitor模型、J.P.Morgan等公司開發(fā)的Credit Metrics模型、瑞士信貸金融公司的Credit Risk+模型、KPMG公司的貸款分析體系等，為企業(yè)融資能力評估做出了貢獻。與此同時，層次分析法、模糊理論等數(shù)學理論也被廣泛的應用到了企業(yè)融資能力評價中。

二、企業(yè)供應鏈融資能力評價方法

企業(yè)的融資能力是一個多樣性和復雜性的對象，對其評價需要建多樣化的指標和層級來進行分析評定。本文將運用模糊灰色綜合評價方法對企業(yè)融資能力進行評價。模糊灰色綜合評價是運用于研究不確定系統(tǒng)的理論，無論是其中的模糊理論還是灰色理論，研究對象都帶有不確定性。其中，模糊數(shù)學理論注重的是對于“認知”的不確定問題研究，主要是接受函數(shù)手段對于有明確內涵但是沒有明確的外延的對象進行處理的理論，強調先尋找研究經(jīng)驗認知的表達規(guī)律。灰色系統(tǒng)理論則主要側重于外延明確但是沒有明確內涵的“少數(shù)據(jù)”不確定問題對象的處理，采取數(shù)據(jù)生成并且處理從而得出結論的手段，強調的是研究現(xiàn)實規(guī)律。

企業(yè)的融資能力是一個受多方面因素影響的不確定性對象，由此企業(yè)的融資能力評價是一個模糊評價的問題，也是一個灰色評價的問題，對于企業(yè)的融資能力評價就需要采取模糊灰色綜合評價。模糊評價是對具有不確定性和模糊特征的對象進行的一種量化分析，將這些對象切合自身實際，用客觀公正的標準進行評價，來解決對象的模糊性，從而結合主、客觀兩個方面將難以數(shù)量化的事物進行定量化處理?；疑u價是依據(jù)不完全的信息來對相關對象進行處理分析?，F(xiàn)實中很多信息是沒有辦法用完全的對或錯，真或假來分辨的，而是處在一個灰色地帶。采用灰色評價，通過對這些不完整信息、不對稱信息使用數(shù)學手段進行處理，也能夠得出一個相對客觀的評價，但是會使問題的本身比較具體失去了模糊的本性，所以要結合灰色和模糊兩種理論綜合評價，就能夠對企業(yè)的融資能力進行比較實際的評價。

模糊灰色綜合評價法總共分為五步。

第一步，對影響企業(yè)供應鏈融資能力的因素進行總結，然后形成集合。假設影響企業(yè)融資能力的因素有X個，每個因素又含有很多二級因素，于是將一級指標的集合設為Xn，二級指標的集合設為Xin。

第二步，確定各因素的權重。權重的確定是非常關鍵的問題，因為權重的確定直接影響著評價對象最終的價值量變動，進而影響評價結果。通常采用的確定權重的主要方法有兩種，一種是根據(jù)決策者的主觀經(jīng)驗進行決斷的主觀賦權法，這種方法包括相互比較、咨詢專家、多個比較、連環(huán)比較等。另一種是根據(jù)因素本身的數(shù)據(jù)經(jīng)過大量數(shù)學計算和處理來進行權重計算的方法——客觀賦權法，這種方法需要特定的方法，例如熵權法和主成分析法等方法來計算權重。主觀賦權法是一種帶有主觀判斷的賦權方法，所決策的人不同，所賦予的權重就有可能不同，所以需要多方位的判斷和審查，但是主觀賦權法能夠將企業(yè)融資能力中本身帶有模糊性質的東西進行賦權?？陀^賦權法根據(jù)提供的數(shù)據(jù)，客觀的進行計算，賦予影響因素權重，但是有可能因為數(shù)據(jù)不夠全面或者獲取數(shù)據(jù)的方法不夠完善，導致計算的權重不夠準確，所以在實際的運用過程中應該綜合兩種方法來對影響企業(yè)融資能力的因素做出權重計算，比如說結合了主觀賦權和客觀賦權的層次分析法。

第三步，確定評價標準。對于企業(yè)的融資能力要定一個標準，可以分為甲、乙、丙、丁四個等級，甲代表最好，乙代表較好，丙代表一般，丁代表低。然后為四個等級分別賦予4、3、2、1分的分值。并且對于各項指標的等級讓其介于融資能力等級之間進行分值賦予（3.5、2.5、1.5）。有了評價的等級標準之后，就要建立融資能力評價的矩陣H，其中的任意一個元素記為h。

第四步，確定評價的灰類。H矩陣中，指標本身是灰數(shù)的白化值。評價的灰類確定，是為了將評價指標的歸屬性更加準確的描述。確定了灰類的等級，將灰類的白化權函數(shù)確定，就能夠很好的計算權重。灰類的確定是要根據(jù)企業(yè)的實際情況來確定，暫時將企業(yè)供應鏈融資能力的灰類取為，一級、二級、三級、四級、五級，這五個等級，用y來表示（y=5、4、3、2、1）。具體如下：

當y=5，則灰類為一級，此時灰數(shù)∈[O，1，2]，白化函數(shù)為：

當y=4，則灰類為二級，此時灰數(shù)∈[0，2，4]，白化函數(shù)為：

當y=3，則灰類為三級，灰數(shù)∈[0.3.6]，白化函數(shù)為：

當y=2，灰類為四級，灰數(shù)∈[0.4.8]，白化函數(shù)為：

當y=1，灰類為五級，灰數(shù)∈[0，5，10]，白化函數(shù)為：

第五步，計算灰色評價系數(shù)以及灰色評價權向量和權矩陣。首先計算最低級指標的灰色評價系數(shù)，然后通過數(shù)學公式，計算出其灰色評價權向量和灰色評價權矩陣。然后再逐層向上，求出第二層指標的灰色評價系數(shù)以及灰色評價權向量和權矩陣，最后計算出影響企業(yè)供應鏈融資能力的最直接因素的灰色評價系數(shù)以及灰色評價權向量和權矩陣。

第六步，進行最后的模糊評價。對于企業(yè)的供應鏈融資能力，可以根據(jù)第二步的權重結果和一級指標的灰色評價權矩陣計算出評價結果，記為B。要求企業(yè)融資功能的量化，就需要將評級灰類按照灰水平的最高值進行賦值，從而得到良好向量，通過量化向量采取百分制的原則將評價結果數(shù)量化。

三、企業(yè)供應鏈融資能力的評價指標確定

企業(yè)供應鏈融資能力的評價指標從不同的等級可以分為三個層面，包括宏觀層面，也就是一級指標，中級層面（二級指標），微觀層面（三級指標）。

宏觀層面，首先是社會環(huán)境和自然環(huán)境，這兩個方面的指標要根據(jù)企業(yè)的具體情況來確定；其次是政治環(huán)境，如產業(yè)政策、相關法律等；第三是經(jīng)濟環(huán)境，如宏觀經(jīng)濟發(fā)展狀況等；第四是行業(yè)環(huán)境，如行業(yè)發(fā)展?jié)摿?，產品銷售潛力等指標。

中觀層面，首先，包括供應鏈整體狀況的指標，如供應鏈制度的存在及執(zhí)行、供應鏈信息系統(tǒng)的完備程度、供應鏈信息的共享程度、供應鏈成員交易合作程度、供應鏈整體競爭力、供應鏈客戶滿意度、供應鏈總資產報酬率、供應鏈總利潤率、供應鏈總庫存周轉率、供應鏈總銷售增長率等具體相關指標；其次，是供應鏈主體企業(yè)的狀況指標，如供應鏈主體企業(yè)信用狀況、主體企業(yè)產品成本、主體企業(yè)利潤增長率、主體企業(yè)產需率、主體企業(yè)市場覆蓋率、主體企業(yè)產品生產循環(huán)周期等；第三，包括與融資企業(yè)有交易的供應鏈上下游廠商的狀況指標，如供應鏈上下游廠商的存貨周轉率、與金融機構的合作程度、在金融機構的信用等級等指標。

微觀層面，主要包括自身素質基礎、盈利能力、經(jīng)營創(chuàng)新能力、償債能力、成長潛力、交易信用狀況等六個方面的指標，包括融資企業(yè)文化建設水平、領導者的素質、公司治理結構、凈資產報酬率、成本費用利潤率、資產報酬、融資企業(yè)的流動資產周轉率、存貨周轉率、研發(fā)投入強度、研發(fā)人員比重、融資企業(yè)資產負債率、流動比率、先進流動負債比率、股東權益比、融資企業(yè)凈利潤增長交易的真實程度、交易的頻率，交易的履約率等指標。

四、結束語

總而言之，企業(yè)供應鏈融資能力的分析評價，從20世紀開始就有了良好的發(fā)展，現(xiàn)在，結合數(shù)學模型分析方法，能夠更客觀地對企業(yè)的供應鏈融資能力進行評價。利用模糊灰色綜合評價法，結合指標的合理篩選，計算出企業(yè)的評價結果量化值，就能夠更客觀地對企業(yè)的供應鏈融資能力進行評價分析，以便金融機構合理的安排融資。

參考文獻

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[2]徐曉亮.企業(yè)供應鏈管理和國際貿易融資分析研究[J].中國外資（上半月），2013，（8）：184、186.

作者簡介：周雅蓉 （1987-），女，甘肅張掖人，在職研究生，研究方向：會計學。