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        中債收益率曲線大幅下行 中債指數(shù)明顯上漲

        2015-04-29 00:00:00焦裕龍孫明潔
        債券 2015年5期

        4月份,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存,受央行降準(zhǔn)以及流動(dòng)性充裕等因素影響,債券市場(chǎng)收益率大幅下行,中債—新綜合凈價(jià)指數(shù)明顯上漲。

        宏觀經(jīng)濟(jì)情況

        (一)美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍然存在,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇

        美國(guó)勞工部數(shù)據(jù)顯示,4月新增非農(nóng)就業(yè)人口22.3萬人,略遜于預(yù)期的22.8萬人;失業(yè)率降0.1 個(gè)百分點(diǎn)至5.4%,創(chuàng)7 年新低。4 月新增非農(nóng)就業(yè)人口重回20 萬人之上,顯示就業(yè)市場(chǎng)重回正軌,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能仍然存在。美聯(lián)儲(chǔ)4月份議息會(huì)議宣布維持超低利率不變,經(jīng)濟(jì)放緩是受暫時(shí)性影響,并預(yù)期短期內(nèi)通脹將維持在現(xiàn)有水平;重申以就業(yè)市場(chǎng)改善和通脹回歸2%為加息前提,同時(shí)充分考慮金融市場(chǎng)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境。

        歐元區(qū)4月經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)從3月的103.9小幅降至103.7,為5個(gè)月來的首次下降,預(yù)期為103.9。雖然歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)景氣改善步伐在4月出現(xiàn)放緩,經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)雖出現(xiàn)小幅下滑,但依舊穩(wěn)健,暗示該區(qū)經(jīng)濟(jì)仍處于溫和復(fù)蘇狀態(tài)。

        (二)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存

        1.居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)仍在低位運(yùn)行

        4月份,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲1.5%(見圖1)。其中,城市上漲1.6%,農(nóng)村上漲1.3%;食品價(jià)格上漲2.7%,非食品價(jià)格上漲0.9%;消費(fèi)品價(jià)格上漲1.3%,服務(wù)價(jià)格上漲2.1%。1—4月平均,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平比去年同期上漲1.3%。

        4月份,全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平環(huán)比下降0.2%。其中,城市下降0.2%,農(nóng)村下降0.3%;食品價(jià)格下降0.9%,非食品價(jià)格上漲0.2%;消費(fèi)品價(jià)格下降0.4%,服務(wù)價(jià)格上漲0.3%。

        2.工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比降幅仍未收窄

        4月份,全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格環(huán)比下降0.3%,同比下降4.6%(見圖2);工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格環(huán)比下降0.2%,同比下降5.5%。1—4月平均,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比下降4.6%,工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比下降5.6%。

        3.中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)與上月持平

        4月,中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.1%,與上月持平,連續(xù)兩個(gè)月高于50%的臨界點(diǎn)(見圖3)。

        4.進(jìn)出口總值同比負(fù)增長(zhǎng),環(huán)比微漲

        海關(guān)總署公布數(shù)據(jù)顯示,2015年4月,我國(guó)進(jìn)出口總值19580.16億元,比去年同期下降10.9%(見圖4)。其中,出口10841.13億元,同比下降6.2%;進(jìn)口8739.03億元,同比下降16.1%;貿(mào)易順差2102.1億元,同比擴(kuò)大87.33%。

        5.貨幣信貸市場(chǎng)情況

        (1)金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)。4月末,本外幣貸款余額92.24萬億元,同比增長(zhǎng)13.4%(見圖5)。其中,人民幣貸款余額86.61萬億元,同比增長(zhǎng)14.1%,增速比分別比上月末和去年同期高0.1個(gè)和0.3個(gè)百分點(diǎn)。本外幣存款余額129.9萬億元,同比增長(zhǎng)10.0%。其中,人民幣存款余額125.76萬億元,同比增長(zhǎng)9.7%,增速分別比上月末和去年末低0.4個(gè)和4.6個(gè)百分點(diǎn)。

        (2)廣義貨幣增長(zhǎng)10.1%,狹義貨幣增長(zhǎng)3.7%。4月末,廣義貨幣(M2)余額128.08萬億元,同比增長(zhǎng)10.1%,增速比3月末和去年同期低1.5個(gè)和3.1個(gè)百分點(diǎn);狹義貨幣(M1)余額33.64萬億元,同比增長(zhǎng)3.7%,增速比上月末高0.8個(gè)百分點(diǎn),比去年同期低1.8個(gè)百分點(diǎn);流通中貨幣(M0)余額6.08萬億元,同比增長(zhǎng)3.7%。4月份凈回籠現(xiàn)金1177億元。

        6.貨幣政策工具操作情況

        根據(jù)公開披露的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),本月央行在公開市場(chǎng)共開展5次逆回購(gòu)操作,合計(jì)投放資金800億元。由于有1300億元逆回購(gòu)到期,本月共實(shí)現(xiàn)資金凈回籠500億元(見表1)。

        另外,央行宣布自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn),對(duì)農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)降低人民幣存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn),并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準(zhǔn)備金率至農(nóng)信社水平。

        貨幣市場(chǎng)運(yùn)行情況

        4月份,貨幣市場(chǎng)資金利率顯著下行。具體來看,銀行間回購(gòu)R01D品種平均利率較上月下行106個(gè)基點(diǎn)至2.3%,每日平均成交量10752.77億元,環(huán)比增長(zhǎng)30.37%;R07D品種平均利率較上月下行169個(gè)基點(diǎn)至2.9%,每日平均成交量1979.79億元,環(huán)比增長(zhǎng)50.19%。

        債券市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)及特點(diǎn)

        (一)中債收益率曲線大幅下行

        4月份,國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存,受央行降準(zhǔn)以及流動(dòng)性充裕等因素的影響,債券市場(chǎng)收益率大幅下行。分券種來看,銀行間固定利率國(guó)債、政策性銀行債、企業(yè)債(AAA)和中短期票據(jù)(AAA)各關(guān)鍵期限點(diǎn)收益率(不含隔夜收益率)4月末較3月末分別平均下行32.36BP、49.54BP、51.78BP和56.32BP(見表2和圖6)。

        (二)中債—新綜合凈價(jià)指數(shù)明顯上漲

        4月中債—新綜合凈價(jià)指數(shù)明顯上漲。全月來看,該指數(shù)從3月末的99.0613點(diǎn)上漲至4月末的100.1788點(diǎn),漲幅1.13%。中債—新綜合財(cái)富指數(shù)從3月末的158.2186點(diǎn)上漲至4月末的160.5962點(diǎn),漲幅為1.5%。

        債券市場(chǎng)交易結(jié)算

        4月份,全國(guó)債券市場(chǎng)21個(gè)交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購(gòu)交易結(jié)算46.28萬億元(見表3),同比增長(zhǎng)67.2%。其中,在中央結(jié)算公司辦理的交易結(jié)算量共計(jì)31.84萬億元,同比增長(zhǎng)64.38%,占全市場(chǎng)交易結(jié)算量的68.79%;在上海清算所發(fā)生的交易結(jié)算共計(jì)5萬億元,同比增長(zhǎng)224.68%,占全市場(chǎng)交易結(jié)算量的10.81%;上海和深圳交易所成交共計(jì)9.44萬億元,同比增長(zhǎng)39.44%,占全市場(chǎng)交易結(jié)算量的20.4%。

        4月,中央結(jié)算公司的交易筆數(shù)(不含柜臺(tái))為120735筆,同比增長(zhǎng)52.45%;日均結(jié)算量14472.87億元,同比增長(zhǎng)56.91%;日均結(jié)算筆數(shù)6114筆,同比增長(zhǎng)62.13%。

        (1)4月份中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量(不含柜臺(tái))達(dá)43543.43億元,比上月增加6960.56億元,環(huán)比提高19.03%,同比提高55.84%。從交易活躍程度看,4月活躍的機(jī)構(gòu)類型包括城市商業(yè)銀行、全國(guó)性商業(yè)銀行、證券公司、農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行和基金類,交易量分別達(dá)14425.85億元、7993.43億元、7437.57億元、4523.16億元、4339.65億元和2906.69億元。從機(jī)構(gòu)買賣凈額的角度看,城市商業(yè)銀行、全國(guó)性商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)主要為現(xiàn)券的凈賣出方,凈賣出量分別達(dá)到925.8億元、382.7億元、193.8億元和67.9億元;基金類、境外機(jī)構(gòu)、外資銀行和證券公司則表現(xiàn)為現(xiàn)券的凈買入,凈買入量分別為889.1億元、384.3億元、277.2億元和56.4億元。

        (2)從中央結(jié)算公司登記債券的換手率來看,4月當(dāng)月的平均換手率為14.91%。其中,較為活躍的債券包括政策性銀行債、非銀行金融機(jī)構(gòu)債、中期票據(jù)和企業(yè)債,本月?lián)Q手率分別為27.46%、18.96%、15.73%和14.73%(見表4)。

        (3)4月份,中央結(jié)算公司登記債券的質(zhì)押式回購(gòu)交易結(jié)算量為260455.03億元,較上月增加28583.89億元,環(huán)比增長(zhǎng)12.33%,同比提高64.34%;買斷式回購(gòu)交易結(jié)算量為14399.01億元,較上月增加2594.69億元,環(huán)比提高21.98%,同比提高97.88%。

        2.政府支持機(jī)構(gòu)債券:目前包括匯金公司發(fā)行的債券、2013年以來鐵路總公司發(fā)行的債券以及原鐵道部發(fā)行的所有債券。

        債券市場(chǎng)發(fā)行情況

        4月份,全國(guó)債券市場(chǎng)新發(fā)債券1047只,發(fā)行總量為15886.49億元,同比提高32.96%。其中在中央結(jié)算公司登記新發(fā)債137只,發(fā)行量共計(jì)6558.91億元,占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的41.29%;上海清算所登記新發(fā)債854只,發(fā)行量共計(jì)8819.7億元,占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的55.52%;交易所新發(fā)行債券共計(jì)56只,發(fā)行量507.88億元,占債券市場(chǎng)發(fā)行總量的3.2%(見表5)。

        債券市場(chǎng)存量結(jié)構(gòu)

        4月底,全國(guó)債券市場(chǎng)總托管量達(dá)到37.3萬億元,環(huán)比增長(zhǎng)1.66%,同比增長(zhǎng)19.9%。其中在中央結(jié)算公司托管的債券總量為29.2萬億元,比去年同期增長(zhǎng)9.77%,占全市場(chǎng)托管量的78.28%;上海清算所托管總量為6.73萬億元,比去年同期增長(zhǎng)99.7%,占全市場(chǎng)托管量的18.05%;中國(guó)結(jié)算托管總量為1.37萬億元, 比去年同期增長(zhǎng)25.69%,占全市場(chǎng)托管量的3.67%(見表6)。

        作者單位:中央結(jié)算公司債券信息部

        責(zé)任編輯:劉穎 羅邦敏

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