互聯(lián)網(wǎng)金融異軍突起、民營銀行破冰點燃了國內傳統(tǒng)銀行業(yè)務的競爭之火，過去的2014年，銀行的日子并不好過。但是，金融監(jiān)管改革提速、與國際不斷接軌倒逼銀行金融機構不得不加快改革步伐，這似乎讓2015年的金融市場看上去硝煙更濃。

除此之外，猜想中的慢牛市逐步到來，還有理財渠道的多元化，以及各種監(jiān)管政策的隨時準備出臺……

那么，金融市場究竟會出現(xiàn)哪些變化，我們來看看本刊通過采訪和數(shù)據(jù)整理得出來的八大猜想。

猜想1"" ：貨幣政策會略有松動

2014年舉行的中央經(jīng)濟工作會議提出：“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策”、“貨幣政策要更加注重松緊適度”。中國社科院金融研究所所長助理楊濤認為這是為了保持政策的持續(xù)性，避免大冒進。與此同時，“積極”和“穩(wěn)健”的內涵也在發(fā)生動態(tài)調整。

關于“更加注重松緊適度”，業(yè)內解讀更加偏向于“松”一點。

因為，2015年，中國經(jīng)濟運行還將面臨下行壓力，通貨膨脹突破目標上限的壓力較小，同時通貨緊縮的風險在上升。中央要繼續(xù)貫徹“穩(wěn)中求進”的總思路，在貨幣政策調控過程中可能需要出臺一些刺激力度有所強化的措施。

當然，這不是說要采取寬松或者是適度寬松的貨幣政策，只是說相比2014年的“微刺激”力度要有所增強。楊濤說：“具體來看，央行可能會綜合運用針對性的定向寬松政策，加上傳統(tǒng)貨幣工具（如降低利率和存款準備金率），從而有效注入流動性。與此同時，貨幣政策的關注重心可能從短期金融穩(wěn)定逐漸轉向長期金融穩(wěn)定?！?/p>

所以，若是經(jīng)濟增長的穩(wěn)定性下降，則“松緊適度”的貨幣政策就會傾向于稍松。

對此，上海財經(jīng)大學現(xiàn)代金融研究中心副主任奚君羊認為，雖然宏觀的貨幣政策會有所放寬，但是政策放寬對經(jīng)濟影響的成效還需要觀察，因為貨幣寬松不等于會對經(jīng)濟產(chǎn)生刺激作用，還要看消費需求對貨幣寬松的反應，個人的消費、投資對寬松的貨幣政策的反應也有可能不太敏感。

所以，即使貨幣政策寬松，如果中國企業(yè)創(chuàng)新力不足或者結構升級跟不上，那么，2015年的經(jīng)濟增速將有可能下滑，消費疲軟依然存在，而銀行的日子依然不好過。

猜想 2""" ：石油相關貨幣慘淡

受全球油價暴跌拖累，2014年11月4日挪威克朗和加元等石油相關貨幣遭遇重挫。因主要原油出口國沙特下調對美國的石油售價，布倫特原油期貨當日重挫超過3%至逾四年最低。

挪威克朗貶至2009年3月份以來最弱水平，領跌俄羅斯和加拿大等石油出口國的貨幣。2014年11月4日紐約尾盤，美元/挪威克朗上漲0.8%至6.8583，歐元/挪威克朗一度觸及8.6312，為2009年9月份以來最高水平。

與原油相關的貨幣哀鴻遍野。

盧布屢創(chuàng)歷史新低，加元、挪威克朗等大跌，其他石油相關貨幣后市前景也被看衰。此外，委內瑞拉國債和迪拜股市出現(xiàn)崩盤態(tài)勢，2015年市場危機潛伏。

猜想 3"" ：銀行業(yè)不良貸款持續(xù)暴露

2014年三季報顯示，從區(qū)域看，不良貸款開始從長三角地區(qū)向珠三角和其他沿海地區(qū)及中西部地區(qū)擴散;從行業(yè)看，不良貸款由鋼貿(mào)、光伏、船舶等行業(yè)向上下游行業(yè)和關聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈蔓延。

受宏觀經(jīng)濟增速放緩和結構調整的影響，中國銀行業(yè)的不良貸款持續(xù)暴露，在2014年三季度不良率攀升至1.16%后，市場對銀行不良貸款的擔憂加劇，去年二季度商業(yè)銀行關注類貸款余額已環(huán)比連續(xù)三個季度上升，國內銀行業(yè)不良貸款狀況未來將如何演變？

近日，東方資產(chǎn)管理公司發(fā)布的《2014：中國金融不良資產(chǎn)市場調查報告》?！秷蟾妗氛J為，自2012年以來出現(xiàn)的銀行業(yè)不良貸款率上升趨勢還會持續(xù)四至六個季度，峰值或在2015年年中或年底出現(xiàn)，到明年四季度不良貸款率將升至1.52%。

《報告》建議，商業(yè)銀行要抓住產(chǎn)業(yè)結構調整所帶來的機遇，支持新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，尋找新的利潤增長點，確保經(jīng)濟和銀行業(yè)的長遠穩(wěn)定發(fā)展。

清華大學經(jīng)濟管理研究院金融系副教授何平認為，新的一年，在淘汰過剩產(chǎn)能及調控房地產(chǎn)行業(yè)之后，這兩大風險因素的作用會進一步減弱;2009年4萬億帶來的部分低效率投資可能還需要更長的時間來消化;經(jīng)濟下行以及受其影響最大的小微企業(yè)的風險是系統(tǒng)性風險的重要來源，隨著相關金融體系的完善，比如信用擔保體系的建設，小微企業(yè)不良貸款可能會逐漸縮減，但不會立刻見效。

在未來1-2年間，對不良貸款余額和不良率有可能保持上升的勢頭，需要保持警惕，但過度保守的銀行借貸政策可能會加劇不良貸款的上升。

同時，不良貸款余額和不良率并不是越低越好。事實上，保持經(jīng)濟的活躍度隱含了一個最優(yōu)的社會風險承擔額度。因此，在進入經(jīng)濟新常態(tài)的同時，全面認識銀行不良貸款的危害與作用，并不斷探索適合當前經(jīng)濟發(fā)展狀況的風險承擔，完善信貸市場，對風險進行合理把控，是發(fā)展金融體系新常態(tài)的重要內容。

猜想" 4"" ：民營銀行繼續(xù)試水

2014年，對于民營銀行而言是重要的一年，它意味著民營資本進入銀行業(yè)在這一年邁出實質性的一步。在2015年，首批民營銀行“新生兒”即將呱呱墜地。

根據(jù)監(jiān)管層時間表，去年7月和9月獲批籌建的五家民營銀行，將在2015年陸續(xù)正式開業(yè)。其中，前海微眾銀行動作最快，其官網(wǎng)已于2014年12月28日上線。

民營銀行陣容還有望繼續(xù)擴大。在近日召開的銀監(jiān)會2015年全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作電視電話會議上提出，將擴大民營銀行試點范圍，加快出臺民營銀行發(fā)展指導意見，完善民營銀行持續(xù)監(jiān)管框架。

但是，“中國的民營銀行還處在初創(chuàng)階段，并未進入高速發(fā)展的軌道。”中央財經(jīng)大學教授、中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇指出，“互聯(lián)網(wǎng)民營銀行會表現(xiàn)出較好的亮點;線下民營銀行2015年還處于試水階段，有一個鋪墊的過程?！?/p>

盡管如此，民營銀行擴大的步伐已經(jīng)開始，2014年7月25日，深圳前海微眾銀行、溫州民商銀行、天津金城銀行獲準籌建;同年9月29日，浙江網(wǎng)商銀行、上海華瑞銀行獲準籌建。2015年，已經(jīng)獲批的民營銀行預計將陸續(xù)開業(yè)，接受市場的考驗。

近期，更有消息稱，監(jiān)管部門下一步還將適時擴大試點范圍，重點考慮東北、中西部等金融服務薄弱地區(qū)，在加強監(jiān)管前提下，加快推動具備條件的民間資本依法發(fā)起設立民營銀行。

不過，我們必須清楚地看到，2015年線下民營銀行的業(yè)務量不會有特別出挑的表現(xiàn)。線下民營銀行不同于互聯(lián)網(wǎng)交易，線下需要開網(wǎng)點，通過線下和客戶直接的溝通，而銀行業(yè)務又有一定的復雜性，所以2015年他們還只是在試水摸索的過程中。

猜想" 5"" ：互聯(lián)網(wǎng)金融將被監(jiān)管

互聯(lián)網(wǎng)金融是指以依托于支付、云計算、社交網(wǎng)絡以及搜索引擎等互聯(lián)網(wǎng)工具，實現(xiàn)資金融通、支付和信息中介等業(yè)務的一種新興金融。

互聯(lián)網(wǎng)金融與傳統(tǒng)金融的區(qū)別不僅僅在于金融業(yè)務所采用的媒介不同，更重要的在于金融參與者深諳互聯(lián)網(wǎng)“開放、平等、協(xié)作、分享”的精髓，通過互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)等工具，使得傳統(tǒng)金融業(yè)務具備透明度更強、參與度更高、協(xié)作性更好、中間成本更低、操作上更便捷等一系列特征。

近幾年，我們親眼見證了互聯(lián)網(wǎng)金融的迅猛發(fā)展。

2013年，以貨幣基金為根基、以支付寶為渠道的“余額寶”以其巨大的鯰魚效應啟動了互聯(lián)網(wǎng)金融的閘門。自此，普惠金融正式全方位走到世人面前。

草根金融、科技金融為整個互聯(lián)網(wǎng)金融提供了新的增長力，互聯(lián)網(wǎng)金融迎來了一個微妙的世界，盡管互聯(lián)網(wǎng)金融有撼動傳統(tǒng)金融之勢，但是由于一些“跑路”事件，互聯(lián)網(wǎng)金融的質疑聲也從未間斷。

不過，我們依然發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)金融并沒有失去大批的擁簇者，相反，發(fā)展之勢越來越迅猛。

騰訊推出微信聯(lián)合人保財險的手機端支付，還有易付寶、百付寶、快錢等多家第三方支付平臺都在互聯(lián)網(wǎng)金融舞臺上活躍。

也正因此，互聯(lián)網(wǎng)金融依舊成功吸引了監(jiān)管層、傳統(tǒng)金融機構、風險投資群體以及眾多用戶的目光，并以不可阻擋的趨勢在2014年打造了一個又一個標志性事件。

不過，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管被認為在2015年將正式啟動?！斑@一年，互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管政策怎么也該落地了。”

2014年3月15日，十二屆中國人大二次會議政府工作報告中，“互聯(lián)網(wǎng)金融”首次寫入政府工作報告。隨后，從去年開始，不少城市的P2P行業(yè)、眾籌行業(yè)就開始設立行業(yè)協(xié)會，進行自律。同時，央行牽頭統(tǒng)一制定互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的指導意見，銀監(jiān)會則對P2P行業(yè)設置相應的行業(yè)門檻，提出了10條監(jiān)管紅線。

年底，央行副行長潘功勝在某論壇上透露，央行正在牽頭制訂促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見?？梢灶A見，監(jiān)管落地后整個P2P行業(yè)必將發(fā)生較大的轉折，而2015年就是這一落地年。

銀率網(wǎng)分析師認為，一些線下業(yè)務模式本就游離于監(jiān)管之外，生存在灰色地帶，即將出臺的監(jiān)管政策很可能對這些業(yè)務模式的P2P制訂準入門檻及新的游戲規(guī)則。

監(jiān)管之后的互聯(lián)網(wǎng)金融，無疑受益者將是消費者。

猜想" 6"" ：理財產(chǎn)品收益將走低

我們不得不承認，在2013年和2014年第一季度，理財?shù)母呃饰舜笈耐顿Y者將錢存進銀行或是某個理財機構，但是，很快，這樣的高利率呈現(xiàn)出一去不復返之勢。

回顧市場。

2014年1月，理財產(chǎn)品平均預期收益率達到最高點5.76%，之后一路下滑，在2014年8月、9月達到最低點5.03%，平均預期收益率為5.333%，平均期限4.27個月。

理財產(chǎn)品之所以會出現(xiàn)平均預期收益率下跌趨勢，業(yè)內認為主要有三方面原因：

一是今年以來，市場資金面維持寬松，央行在上半年兩次降準，下半年先后在9月、10月分別向五大行注資5000億元及向城商行注資2500億元至3000億元，釋放大量流動性，目前市場資金保持充裕，導致銀行降低融資成本。

二是9月份監(jiān)管層頒布了“236”號文，要求銀行應加強存款穩(wěn)定性管理，月末存款偏離度不得超過3%，約束月末存款“沖時點”，緩解月末、季末存款等的大幅波動。這樣一來，銀行通過發(fā)行高收益理財產(chǎn)品增加存款都將受到有效遏制。

三是股市的持續(xù)回暖，分流了原本流入理財市場的資金，也造成理財市場資金量大幅度減少，這對理財產(chǎn)品的收益也造成了一定的負面影響。

業(yè)內猜測，2015年的理財市場恐將延續(xù)這一狀況，預計高收益的理財產(chǎn)品恐會成為珍稀品種。360理財分析師張懿望更是預計，2015年銀行理財產(chǎn)品平均收益率極有可能跌破5%。

猜想" 7"" ：信托業(yè)常態(tài)化

信托行業(yè)剛性兌付現(xiàn)象一直存在，這造成投資者的盲目樂觀心理，推升了市場的“無風險”利率，導致非銀行融資的過度增長。而“剛性兌付”的神話可能會被打破。

在2014年末，銀監(jiān)會與財政部共同制訂并發(fā)布《信托業(yè)保障基金管理辦法》。監(jiān)管層明確指出，設立信托業(yè)保障基金的意義在于構建機構違約“安全網(wǎng)”，其對穩(wěn)定信托行業(yè)具有其重要意義。

但也有輿論認為，這是對信托產(chǎn)品“剛性兌付”的進一步強化，并將信托業(yè)保障基金描繪為“兜底基金”。

實際上，長期以來，將機構違約與產(chǎn)品違約混淆，已經(jīng)成為困擾信托行業(yè)發(fā)展的重要難題。

信托業(yè)保障基金的設立，對于完善信托機構違約“安全網(wǎng)”發(fā)揮了關鍵作用?？梢钥隙ǖ氖牵迩鍣C構違約與產(chǎn)品違約界限是信托行業(yè)成熟的重要標志。而責任清晰則是實現(xiàn)機構違約與產(chǎn)品違約界限清晰化的關鍵。

對于厘清機構違約與產(chǎn)品違約界限，雖然監(jiān)管層已經(jīng)明確：如果賣者（信托公司）已經(jīng)履職盡責，出現(xiàn)的風險都將由投資者自己承擔。在賣者（信托公司）未充分盡責的情況下，將由信托公司及其股東承擔相關賠付責任，以保護投資者的合法權益。

據(jù)報道，監(jiān)管層還擬出臺《信托公司盡職指引》。應該說，這對于實現(xiàn)信托行業(yè)操作層面的制度完善具有重要作用?？梢源竽戭A測的是，在相關規(guī)則進一步完善，機構違約與產(chǎn)品違約界限相對清晰之后，信托產(chǎn)品兌付或將實現(xiàn)“常態(tài)化”。

猜想" 8"" ：保險業(yè)創(chuàng)新是主基調

回首2014年，保險業(yè)可謂進入了改革、整治新紀元。從中介刮起的整治之風蔓延到整個保險業(yè)，投資領域全線放開，且“新國十條”出爐，更賦予保險業(yè)新的歷史意義。保險作為現(xiàn)代經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)，干什么、怎么干都在文件中予以了準確表述，行業(yè)發(fā)展的空間被極大地拓寬了。

2015年，業(yè)內認為，保險業(yè)將會迎來一個新的發(fā)展期，這個發(fā)展期的主題將以“變化”為主。對此，瑞士再保險高級經(jīng)濟分析師邢鸝認為，2015年保險業(yè)的變化主要有兩個方面：

1.保險產(chǎn)品的創(chuàng)新：競爭加劇、成本上升、客戶忠誠度和偏好的變化，以及技術進步和新型風險的出現(xiàn)，都促使保險公司進一步尋求創(chuàng)新之路。預測2015年，中國保險產(chǎn)品創(chuàng)新的范圍將圍繞三個關鍵主題：進一步以客戶為中心，更多地根據(jù)風險定價，以及更緊密地將保險和資本市場結合起來。

（1）成功的創(chuàng)新往往需要采取平衡的方式，將整個價值鏈上的漸進式創(chuàng)新和重大性創(chuàng)新結合起來。流程和營銷創(chuàng)新將變得越來越重要，不過重大的組織變革尚未真正到位。

（2）保險產(chǎn)品創(chuàng)新可能有助于風險分擔比例更接近最理想水平，進而提高經(jīng)濟效益，但由于市場并不完善，商業(yè)保險公司在承擔某些風險方面的程度有限。為了拓寬和加深保險市場可以帶來的潛在社會效益，政府部門會進一步介入或和保險公司之間加強合作以促進產(chǎn)品創(chuàng)新的空間。

2.保險主體的增加：區(qū)域性、專業(yè)性保險公司將進一步增加，新的分銷渠道也將進一步拓寬。各主體都將積極應對科技發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)及社交媒體的普及帶來的影響，迎接社會對保險業(yè)作為“現(xiàn)代服務業(yè)”更高期望地挑戰(zhàn)，更深、更廣和更專業(yè)的服務客戶。