2014年12月11日，一年一度的中央經濟工作會議閉幕。對于預測2015年經濟形勢而言，研讀此次會議精神無疑是最重要的一件事情。

會議總結2014年的經濟工作成績;應對當前國際國內經濟情況的變化;制定宏觀經濟發(fā)展規(guī)劃。這是判斷當前經濟形勢，定調2015年宏觀經濟政策，必須認真解讀的權威風向標。

今年的關鍵詞是“新常態(tài)”。新常態(tài)成為中國經濟發(fā)展的大邏輯，這將是很長一段時間內中國經濟工作的理論基礎。

中央經濟工作會議從消費需求、投資需求、出口和國際收支、生產能力和產業(yè)組織方式、生產要素相對優(yōu)勢、市場競爭特點、資源環(huán)境約束、經濟風險積累和化解、資源配置模式和宏觀調控方式九個方面進行了深度解析，得出了“經濟發(fā)展進入新常態(tài)”的明確判斷。

在此經濟新常態(tài)下，投資者應該如何從政策的風向標中找到正確的道路，發(fā)現(xiàn)藍海，找準投資方向？這也是我們努力思考的方向。

何謂新常態(tài)？

自從習近平總書記在2014年初首次使用并在其后多次正式提及，8月份《人民日報》發(fā)表一組三篇特別報道，聚焦“中國經濟新常態(tài)”，此后“新常態(tài)”一詞迅速在媒體升溫并膾炙人口。

“新常態(tài)”是國際上近年來提出的重要經濟術語，最先由美國太平洋基金管理公司總裁埃里安提出?！靶鲁B(tài)”在宏觀經濟領域被西方輿論普遍形容為危機之后經濟恢復的緩慢而痛苦的過程。

我國的經濟新常態(tài)并不是孤立的，而是與整個國際形勢相耦合。當前全球經濟正處在緩慢而脆弱的復蘇之中，自2008年國際金融危機爆發(fā)以來，世界各國都在尋求經濟增長的新動力。美國在2014年底公布的一系列數(shù)據(jù)表明美國仍然是世界經濟復蘇的主要動力，歐盟及歐元區(qū)持續(xù)緩慢增長，日本經濟增速顯著回落，新興市場國家和發(fā)展中經濟體普遍處于經濟減速過程中。這種全球經濟復蘇的不均衡性、脆弱性和易變性，讓各國都進入了深度調整與轉型期，形成了世界經濟的新常態(tài)。

中國經濟正是在這樣的背景下，由高速增長開始減速換擋，步入“中高速、優(yōu)結構、新動力、多挑戰(zhàn)”的“新常態(tài)”。

因此，習近平總書記在中央經濟工作會議報告中要求，面對我國經濟發(fā)展新常態(tài)，觀念上要適應，認識上要到位。

也就是說，這個新常態(tài)不是中國自己“制造”，而是對全球經濟形勢的準確定位，中國的經濟工作重點，是要去“適應”之。

讀懂中央的要求

讀會議公報，就要提煉出一些關鍵性的“干貨”。會議認為當前形勢的經濟新常態(tài)的表現(xiàn)是：

消費需求從模仿型排浪式特征到個性化、多樣化成主流;投資需求從傳統(tǒng)產業(yè)到新技術、新產品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式和創(chuàng)新性投融資;出口和國際收支方面的低成本比較優(yōu)勢不再;生產要素從勞動力成本到創(chuàng)新成為驅動發(fā)展新引擎;市場競爭從靠數(shù)量擴張和價格競爭，正逐步轉向靠質量型、差異化為主的競爭;資源環(huán)境承載能力已經達到或接近上限;伴隨著經濟增速下調，各類隱性風險逐步顯性化;全面刺激政策的邊際效果明顯遞減。

同時公報提出了我國經濟工作要如何應對這些趨勢性變化：要使消費繼續(xù)在推動經濟發(fā)展中發(fā)揮基礎作用;要使投資繼續(xù)對經濟發(fā)展發(fā)揮關鍵作用;要使出口繼續(xù)對經濟發(fā)展發(fā)揮支撐作用;產業(yè)結構必須優(yōu)化升級，企業(yè)兼并重組不可避免，新興產業(yè)、服務業(yè)、小微企業(yè)作用更加凸顯;必須推動形成綠色低碳循環(huán)發(fā)展新方式;必須建立健全化解各類風險的體制機制;要通過發(fā)揮市場機制作用探索未來產業(yè)發(fā)展方向。

公報要求“認識新常態(tài)，適應新常態(tài)”，那么這里提出的趨勢性變化也就將成為明年經濟工作的目標。用公報的話來講，就是當前和今后一個時期我國經濟發(fā)展的大邏輯。

公報中由此提出八個“更加”，指出了2015年政策的總方向，也是整個經濟工作的宗旨：

要更加注重滿足人民群眾需要，更加注重市場和消費心理分析，更加注重引導社會預期，更加注重加強產權和知識產權保護，更加注重發(fā)揮企業(yè)家才能，更加注重加強教育和提升人力資本素質，更加注重建設生態(tài)文明，更加注重科技進步和全面創(chuàng)新。

公報中明確了明年經濟工作的主要任務是如下五點：努力保持經濟穩(wěn)定增長。積極發(fā)現(xiàn)培育新增長點;加快轉變農業(yè)發(fā)展方式;優(yōu)化經濟發(fā)展空間格局;加強保障和改善民生工作。

尋找藍海

讀懂了會議精神，我們才有可能對各個領域進行對照，哪些領域將處于明年經濟工作重點關注的范圍，成為發(fā)展的藍海？

首先看明年的貨幣政策。公報對于明年貨幣政策基調的論述仍然是“穩(wěn)健的貨幣政策”，但外界更加關注此次出現(xiàn)的新表述——貨幣政策要更加注重松緊適度。如何理解“松緊適度”？招商證券研報和民生證券研究院執(zhí)行院長管清友都認為，明年貨幣政策基調將更為積極，即在條件允許的情況下，貨幣政策或將進一步加大寬松力度，降息、降準皆有可能。

其次看戰(zhàn)略性重點發(fā)展區(qū)域：“要重點實施‘一帶一路’、京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經濟帶三大戰(zhàn)略”，公報中明確了三大新亮點。由此在股票方面要關注的板塊有京津冀、一帶一路、長江經濟帶、自貿區(qū)、國企改革等概念。

在行業(yè)方面，環(huán)保、新能源、創(chuàng)新技術、基礎建設等都在報告中有所提及。環(huán)保產業(yè)將是重中之重，“要堅持不懈推進節(jié)能減排和保護生態(tài)環(huán)境”，凡是與環(huán)保相關的節(jié)能減排、固廢處理、水處理等領域都將得到高度重視和大力發(fā)展的機遇。

“創(chuàng)新”在報告中多次被提及，新技術、新產品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式和創(chuàng)新性投融資，將迎來明確的發(fā)展機會。值得注意的是“創(chuàng)新性投融資”、“小微企業(yè)作用更加凸顯”這兩個短語，結合目前熱門的如P2P等廣義互聯(lián)網金融企業(yè)的發(fā)展，與互聯(lián)網、移動互聯(lián)網技術運用相關的金融領域，特別是針對小微企業(yè)、小額借貸等方面具有廣闊的想象空間。

基礎建設仍然是重中之重，報告中特別提到“基礎設施互聯(lián)互通”，基于政府主導的基建投資仍將對經濟發(fā)展發(fā)揮關鍵性作用。

農業(yè)方面的土地流轉將進一步健全和規(guī)范。公報提出要完善農村土地經營權流轉政策，搞好土地承包經營權確權登記頒證工作，健全公開規(guī)范的土地流轉市場。農地流轉將有更加深入的改革方案。12月底國土資源部土地勘測規(guī)劃院院長鄭凌志公開表示，國土資源部2015年將在征地制度改革、集體經營性建設用地入市、宅基地制度改革三方面，選擇若干試點，進行土地制度改革試驗。

國企改革也是深化改革的重點。電改、林改的具體政策和改革規(guī)劃有望在會議后得到明確，金融改革主要是利率市場化、存款保險制度和民營銀行方面政策，國企改革主要圍繞第一批國企改革試點企業(yè)的具體改革方案和進一步政策。

另外，房地產調控、保障性住房字樣未在公報中提及，引起業(yè)內諸多猜測。上海易居房地產研究院副院長楊紅旭認為，隨著市場在資源配置中發(fā)揮決定性作用的提出，房地產調控正在向提出長效機制，而非短期行政性調控轉變。所以，去年中央經濟工作會議已不再提房地產調控，今年再度失蹤，意味著房地產調控已成為“貶義詞”，可能將長久退出經濟工作會議的“歷史舞臺”。