編者按：9月中下旬，《新理財(cái)》記者借山東省級股權(quán)投資引導(dǎo)基金備選項(xiàng)目推介暨參股基金管理機(jī)構(gòu)座談會召開之機(jī)，走訪了山東省濟(jì)南市、濰坊市、煙臺市三地財(cái)政部門及部分參股基金管理人，實(shí)地采訪了一些政府引導(dǎo)基金投資項(xiàng)目。三地均為山東省較早成立政府引導(dǎo)基金的城市，但在實(shí)際運(yùn)行過程中各有側(cè)重，對產(chǎn)業(yè)發(fā)展、基金規(guī)劃、政策設(shè)計(jì)等方面有不同的認(rèn)識。

由誰主導(dǎo)？

濟(jì)南市科學(xué)技術(shù)局、市創(chuàng)新型城市建設(shè)推進(jìn)委員會辦公室副主任賈文濤表示，既然是政府引導(dǎo)基金，就必然有政策引導(dǎo)和產(chǎn)業(yè)聚焦的作用存在。比如，以濟(jì)南市為例，在政策引導(dǎo)過程中，就是要圍繞濟(jì)南市中央商務(wù)區(qū)建設(shè)、水生態(tài)文明市創(chuàng)建、海綿城市建設(shè)等重點(diǎn)工作，加大政策支持力度，特別是要通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金等形式撬動(dòng)社會資金，政府做不了的要委托給社會去做。在產(chǎn)業(yè)聚焦過程中，主要是聚焦新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高檔數(shù)控機(jī)床和機(jī)器人、先進(jìn)軌道交通裝備、電力裝備、新材料、生物醫(yī)藥及高性能醫(yī)療器械等產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從中尋找濟(jì)南市融入國家大的發(fā)展戰(zhàn)略的機(jī)會。

濰坊市財(cái)政局黨組成員、市國有資產(chǎn)運(yùn)營管理中心主任劉錫田表示，為提高政府引導(dǎo)基金的使用效益，規(guī)范基金管理，濰坊結(jié)合實(shí)際情況，出臺了《濰坊市現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金管理辦法》，組建市加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型構(gòu)建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系領(lǐng)導(dǎo)小組，負(fù)責(zé)政府引導(dǎo)基金的管理和使用。具體由市財(cái)政預(yù)算安排，投入濰坊市金融控股集團(tuán)，形成市場化、專業(yè)化運(yùn)作的政府性引導(dǎo)基金（母基金），通過合資、合伙等方式，與國內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)、專業(yè)基金合作設(shè)立子基金，按照政府引導(dǎo)、市場主導(dǎo)的原則運(yùn)作。

劉錫田表示，濰坊市不斷明確政府引導(dǎo)基金的扶持重點(diǎn)，有效突出對產(chǎn)業(yè)園區(qū)、公共平臺、龍頭企業(yè)、科技創(chuàng)新、人才創(chuàng)業(yè)等關(guān)鍵領(lǐng)域和重點(diǎn)項(xiàng)目的支持。在原則上，財(cái)政部門不干涉基金的投入方式和投入方向。因此縱觀濰坊市政府股權(quán)投資引導(dǎo)基金的投入模式也是五花八門，并沒有特別明確的政府主導(dǎo)方向。

煙臺市財(cái)政局副局長張?jiān)迄i表示，今年以來，煙臺市政府通過壓減一般競爭性領(lǐng)域投入、統(tǒng)籌整合各類資金，全市籌措資金20億元，設(shè)立了各類政府產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。截至目前，政府引導(dǎo)基金出資設(shè)立的各類投資基金11只，規(guī)模達(dá)到51億元。其中，產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面的基金43億元，科技、天使以及創(chuàng)業(yè)投資方面的基金8億元。預(yù)計(jì)2017年全市基金總規(guī)模將達(dá)到700億元。下一步，綜合考慮煙臺市的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與資源稟賦，政府引導(dǎo)基金將主要投向園區(qū)建設(shè)、健康醫(yī)療、濱海旅游、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、科技創(chuàng)投、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等事關(guān)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和重要行業(yè)。

總而言之，三地地方財(cái)政均表示，雖然政府引導(dǎo)基金名為“政府”，但均為完全市場化操作，即使基金根據(jù)市場利益投向了非當(dāng)?shù)卣饕С之a(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，只要從市場層面論證通過，并不排除投向其他領(lǐng)域的可能。

是否有“區(qū)域隔離”通病？

從采訪到的三地政府引導(dǎo)基金管理人員中，記者了解到，雖然這些基金都有明顯的地域色彩，但均明確表示，與其他跨區(qū)域基金相似，只要項(xiàng)目可行，政府引導(dǎo)基金是可以投向行政區(qū)劃范圍外的項(xiàng)目的。雖然比例并不大，但各地均有投入到其他城市的先例。

山東省財(cái)政廳金融與國際合作處處長李學(xué)春在采訪中也表達(dá)了自己對這個(gè)問題的理解。他表示，由于各級財(cái)政的各自獨(dú)立性，例如地級市向轄區(qū)縣、同省地級市之間投資，應(yīng)該也都算做跨地區(qū)投資?！爱吘官Y本是逐利的，社會資本與我們合作的前提之一，就是我們不能用行政手段來控制它，給它劃出一個(gè)區(qū)域來投資，這是不對的。如果算上在轄區(qū)縣、鄰市等的投入，其實(shí)我們的政府引導(dǎo)基金的自由度相對還是很高的?！?/p>

如何避免“一窩蜂”投資？

賈文濤表示，以濟(jì)南市為例，考慮到濟(jì)南市本身的地域和發(fā)展優(yōu)勢，對政府引導(dǎo)基金的投向在初期就有所控制。例如，今年擬發(fā)起設(shè)立總規(guī)模不低于10億元的濟(jì)南市現(xiàn)代服務(wù)業(yè)投資發(fā)展基金。投資范圍主要包括現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)中的消費(fèi)升級、金融及衍生服務(wù)、醫(yī)療健康和文化傳媒等領(lǐng)域。重點(diǎn)投資現(xiàn)代服務(wù)業(yè)中的信息服務(wù)（互聯(lián)網(wǎng)、通訊、計(jì)算機(jī)）、文化傳媒（動(dòng)漫、出版、新媒體）、教育（在線教育、職業(yè)培訓(xùn)）、現(xiàn)代物流（倉儲、物流）、醫(yī)療健康服務(wù)（醫(yī)療服務(wù)、康復(fù)訓(xùn)練、保?。?、農(nóng)業(yè)服務(wù)等。

為了避免人浮于事，濟(jì)南市財(cái)政局規(guī)定，該基金投資于濟(jì)南市相關(guān)企業(yè)的資金不低于基金總規(guī)模的65%或者政府出資額的3倍，其余資金可在全國范圍內(nèi)投資現(xiàn)代服務(wù)業(yè)企業(yè)。

而這種方式不僅在濟(jì)南，在其他地市，甚至其他省市也都有類似要求。其目的很大程度上是為了規(guī)避傳統(tǒng)基金“轟炸藍(lán)?！币灾掠诳爝M(jìn)慢出被套的風(fēng)險(xiǎn)。

張?jiān)迄i在介紹煙臺市政府引導(dǎo)基金時(shí)也表示，為了避免出現(xiàn)與其他地區(qū)投資重復(fù)等情況，煙臺市著重引導(dǎo)基金向本市的特色產(chǎn)業(yè)投放。

他介紹說，煙臺市具有良好的健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)，近年來充分發(fā)揮海濱療養(yǎng)和醫(yī)療資源優(yōu)勢，依托現(xiàn)有的醫(yī)藥健康企業(yè)、專業(yè)醫(yī)療機(jī)構(gòu)和高等院校，發(fā)展醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療設(shè)備、健康管理等產(chǎn)業(yè)，結(jié)合社會資本力量共同開發(fā)，必然能夠打造出具有一定影響力的區(qū)域性健康產(chǎn)業(yè)中心。煙臺市作為財(cái)政部、商務(wù)部確定的8個(gè)養(yǎng)老服務(wù)產(chǎn)業(yè)試點(diǎn)地區(qū)之一，國家、省、市三級政府共同出資與有關(guān)企業(yè)成立了規(guī)模20億元的健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)基金。下一步，煙臺還要征集設(shè)立首期規(guī)模10億元的健康醫(yī)療產(chǎn)業(yè)投資基金，重點(diǎn)投向醫(yī)藥制造、醫(yī)療器械、醫(yī)療機(jī)構(gòu)、醫(yī)療服務(wù)、康復(fù)保健等大健康產(chǎn)業(yè)?！岸@些產(chǎn)業(yè)都是煙臺具有得天獨(dú)厚優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)?！?/p>

張?jiān)迄i表示，與傳統(tǒng)意義上“無工業(yè)，不發(fā)展”不同，現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)并不僅僅拘泥于傳統(tǒng)工業(yè)的改造升級?！氨热缬幸恍﹤鹘y(tǒng)工業(yè)城市根基厚重，追趕他們要花大量的人力物力財(cái)力，還不如發(fā)展自己的特色產(chǎn)業(yè)。”他表示，煙臺農(nóng)業(yè)資源豐富，品牌優(yōu)勢明顯。農(nóng)業(yè)作為煙臺的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，目前正在經(jīng)歷大規(guī)模的轉(zhuǎn)型升級和集群、集約發(fā)展，資金需求非常大。下一步，政府引導(dǎo)基金將出資募集設(shè)立首期規(guī)模2億元的現(xiàn)代水果產(chǎn)業(yè)基金，在此基礎(chǔ)上再進(jìn)一步擴(kuò)大規(guī)模，并逐步增設(shè)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展基金、海洋漁業(yè)發(fā)展基金，重點(diǎn)支持農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖、水產(chǎn)品加工等。

但一些天然具有工業(yè)產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢的城市，例如濰坊，顯然也把工業(yè)轉(zhuǎn)型升級放到了當(dāng)?shù)卣龑?dǎo)基金投向的一個(gè)重要方面。劉錫田表示，除了特色農(nóng)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，濰坊政府引導(dǎo)基金也致力于傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升。重點(diǎn)支持機(jī)械裝備、汽車制造、石化鹽化、紡織服裝、食品加工、造紙包裝等6個(gè)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。

如何分配財(cái)政資金所占比例？

濟(jì)南市某政府引導(dǎo)基金管理合伙人表示，財(cái)政資金在政府引導(dǎo)基金中是必要的，但一旦財(cái)政資金投入增長速度超過每年基金的盈利速度，也有可能造成財(cái)政資金在基金中總占比逐年增加。在增加到一定比例之后，則有可能會出現(xiàn)一系列“去市場化”風(fēng)險(xiǎn)。

記者本次走訪的幾個(gè)地方財(cái)政局對于這個(gè)問題有不同的看法。但總體看來，大多數(shù)財(cái)政人都不希望財(cái)政資金在政府引導(dǎo)基金中占到過大的比例。并表示財(cái)政資金一定是會逐年向政府引導(dǎo)基金中增加的，但增加的是資金總量，并非外界所傳聞的是按比例逐年增加。

賈文濤表示，財(cái)政資金在政府引導(dǎo)基金中投入多少，主要取決于市場需求?！叭绻袌鲂枨筝^大，例如現(xiàn)在的這種情況，我們也會考慮將專項(xiàng)資金中的更大比例投入基金中。假設(shè)今年投入25%，明年的需求更大，可能會投入30%，這不是行政手段決定的，而是市場的客觀需求?！?/p>

這種投入是否有上限？各地財(cái)政人均表示，當(dāng)然有。劉錫田表示，現(xiàn)在以濰坊為例，需要資金的產(chǎn)業(yè)還是遠(yuǎn)大于政府引導(dǎo)基金能夠提供的資金量。“你也看到了，在省級項(xiàng)目推介會上，有那么多的項(xiàng)目都缺乏資金。即使是重點(diǎn)推介項(xiàng)目，很多也都得不到資金。地方政府的力量是有限度的，所以我們必須撬動(dòng)更多的社會資本來一起做這些事。所以現(xiàn)在說投入上限這件事，是很難預(yù)估的?！?/p>

張?jiān)迄i也表示，現(xiàn)在的資金投入量，還遠(yuǎn)遠(yuǎn)達(dá)不到預(yù)期標(biāo)準(zhǔn)?！敖Y(jié)合三年滾動(dòng)預(yù)算編制，我市將通過繼續(xù)壓減一般性專項(xiàng)資金，統(tǒng)籌部分新增財(cái)力和中央、省切塊下達(dá)專項(xiàng)資金等多種途徑，加大政府引導(dǎo)基金注資規(guī)模，3年內(nèi)全市政府引導(dǎo)基金規(guī)模達(dá)到40億元，為招引設(shè)立更多的股權(quán)投資基金做好準(zhǔn)備，奠定基礎(chǔ)?！?/p>

退出機(jī)制如何設(shè)定？

濟(jì)南市華科創(chuàng)業(yè)投資管理合伙人劉鋒表示，政府引導(dǎo)基金在退出機(jī)制上和普通基金并無差別，都是采用和業(yè)界相同的“5+2”或者“7+3”等退出方式。其他地方政府引導(dǎo)基金負(fù)責(zé)人也均表示，既然政府引導(dǎo)基金采用全市場化運(yùn)作機(jī)制，那么在退出機(jī)制上和普通基金不應(yīng)該有區(qū)別。這幾乎可以說是業(yè)界達(dá)成的共識。

但在回報(bào)系統(tǒng)上，由于政府引導(dǎo)基金的特殊性，為了吸引社會資本入駐本地及展開合作，各地都不同程度的推出了優(yōu)惠政策。例如，濟(jì)南市根據(jù)市政府相關(guān)規(guī)定，設(shè)立了財(cái)源建設(shè)專項(xiàng)資金，主要用于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、總部經(jīng)濟(jì)發(fā)展、鼓勵(lì)招商引資、吸引金融機(jī)構(gòu)、股權(quán)投資企業(yè)落戶等。對政府股權(quán)投資母基金出資的子基金，符合條件的，政府引導(dǎo)基金出資三年內(nèi)不分紅，如基金出現(xiàn)盈利，合作方可隨時(shí)優(yōu)先按協(xié)商價(jià)格回購政府股權(quán)。

無獨(dú)有偶，濰坊財(cái)政也表示，政府引導(dǎo)基金根據(jù)子基金投資領(lǐng)域、投資對象、風(fēng)險(xiǎn)狀況等，制定不同的出資條件和收益分配方案。其中，對主要投資種子期或初創(chuàng)期中小企業(yè)等風(fēng)險(xiǎn)較高、收益不確定但社會效益較好的準(zhǔn)公共服務(wù)項(xiàng)目的子基金，政府引導(dǎo)基金可給予出資人或其他社會投資者適當(dāng)讓利。對主要投資成長期或成熟期企業(yè)等預(yù)期收益較高的子基金，政府引導(dǎo)基金堅(jiān)持與出資人或其他社會投資者同等水平的回報(bào)。而煙臺財(cái)政局則表示，除普遍享有的適當(dāng)讓利外，煙臺市政府還將重點(diǎn)打造基金產(chǎn)業(yè)集聚區(qū)，促進(jìn)股權(quán)投資基金集聚發(fā)展。進(jìn)駐該市的投資基金，將在辦公用房購置租賃、子女入學(xué)、高端人才引進(jìn)等方面給予優(yōu)惠和照顧。

而其他地方財(cái)政也紛紛拿出相應(yīng)的優(yōu)厚回報(bào)給投資人，可以預(yù)見，在不久的將來，或者就在現(xiàn)在，政府引導(dǎo)基金之間還將有多場大戰(zhàn)。而這些“大戰(zhàn)”，也必將為整個(gè)山東省各產(chǎn)業(yè)發(fā)展注入新的動(dòng)力。