摘 要：本文主要分析了影響碳配額投資收益的因素，主要包括交易需求、能源因素、經(jīng)濟發(fā)展水平、政府的政策和制度安排等各個方面，這些因素最終都通過碳配額的價格反映在投資者的投資收益上。

關(guān)鍵詞：碳配額;投資收益;交易需求

引言

進入21世紀(jì)以后，隨著全球氣候的不斷變暖，環(huán)境問題日益成為人們關(guān)注的焦點。經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r表明，節(jié)能減排成為全球未來發(fā)展的一大趨勢，由此引發(fā)了碳排放權(quán)交易市場的迅猛發(fā)展。碳排放權(quán)是在當(dāng)前環(huán)境背景下產(chǎn)生的一種新的金融產(chǎn)品，它是企業(yè)對當(dāng)前環(huán)境容量使用權(quán)的獲取，各個企業(yè)對自身獲得的碳排放權(quán)具有所有權(quán)，可以將超過需求的那部分碳配額拿到碳排放權(quán)交易市場上進行交易，以獲取一定的利潤。

一、碳配額投資收益影響因素分析

商品的收益是由該商品的價格和需求量直接決定的，碳配額實際上是一種商品，其價格是由一定量的碳配額的需求和供給兩者相互作用而產(chǎn)生的。決定價格和需求量的因素是復(fù)雜的，因此，碳配額投資收益的影響因素也是多方面。

（一）交易需求

市場的交易需求引發(fā)投資行為。在市場上，有的企業(yè)的污染物的排放比較多，而有的企業(yè)則相對較少，根據(jù)各個企業(yè)的實際情況，分配其一定的碳排放權(quán)，當(dāng)企業(yè)污染物的排放超過其碳排放權(quán)的限度時，政府將對這個企業(yè)進行重罰。由于環(huán)保型產(chǎn)業(yè)碳配額有剩余，而一些污染嚴(yán)重的重化工等產(chǎn)業(yè)所得到的碳配額是遠遠不夠的，這就會使得環(huán)保型產(chǎn)業(yè)將碳配額拿到市場上進行投資和買賣，獲取一定的利潤。當(dāng)交易市場上碳配額的需求大于供給時，價格上升，投資者的投資收益增加;而當(dāng)碳配額的需求小于供給時，會使得碳配額的價格下降，投資者的收益降低。

把碳配額作為一種資產(chǎn)，在其二級市場上當(dāng)做一種特殊的商品進行交易，這樣碳配額富余者的投資行為就產(chǎn)生了。一個企業(yè)如果擴大生產(chǎn)規(guī)模，它就需要給多的碳排放權(quán)，當(dāng)碳排放權(quán)的成本小于購置凈化設(shè)備的成本，且遠小于因碳排放量超標(biāo)而遭到政府重罰的成本時，企業(yè)就會選擇購買更多的碳配額，導(dǎo)致碳配額的價格上升，投資收益增加。當(dāng)購買碳配額的成本連續(xù)增加到一定程度以后，企業(yè)就會選擇更換新的生產(chǎn)設(shè)備，以通過技術(shù)進步減少碳排放量，實現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化。

（二）能源因素

碳排放的主要來源是石油、煤炭等能源的使用，能源價格與碳配額之間有著間接地關(guān)系。當(dāng)石油、煤炭的價格上升時，需求量降低，作為其替代能源天燃氣的需求量增加，而天燃氣相對煤炭和石油來說是碳排量較小的能源，作為替代品的天燃氣被大量使用之后，企業(yè)的碳排放量將明顯減少，碳配額的需求量也隨之降低，而這時碳配額投資會獲得負的收益。

天燃氣的使用領(lǐng)域是有限度的，在發(fā)電廠等一些特殊部門仍然以傳統(tǒng)能源為主。當(dāng)由于某種原因，電力耗損過多時，對煤炭等能源的需求會急劇增多，這時的碳排放量會達到一個高峰，由于碳排放權(quán)分配的配額是一定的，很多企業(yè)的碳排放量將超過其分配到的碳配額。由于碳配額需求量的增加，碳配額價格也會隨之上升，投資者將獲得更多的投資收益。另一方面，由于技術(shù)水平的進步，企業(yè)的生產(chǎn)設(shè)備得到更新，碳排放量得到一定的控制，二氧化碳的排放量減少，這就使得一些企業(yè)擁有多余的碳配額，這些碳配額可以拿到二級市場上進行交易，以獲取資金。市場上碳配額供給數(shù)量增加，使得碳配額的家和下降，投資者的投資收益也將隨之下降。

（三）經(jīng)濟發(fā)展水平

碳配額實際上也是一種商品，它的購買者本質(zhì)上來說是整個國家，一個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平?jīng)Q定了碳配額的價格，也間接決定了投資者的投資收益。當(dāng)一個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平不斷提高時，各大產(chǎn)業(yè)迅猛發(fā)展，對能源、資源的需求量顯著提升，第二產(chǎn)業(yè)是典型的能源消耗性產(chǎn)業(yè)，經(jīng)濟狀況良好必然會帶動整個工業(yè)部門的發(fā)展，使第二產(chǎn)業(yè)的總量不斷擴大，這一行為將導(dǎo)致碳排放量明顯上升，企業(yè)對碳配額的需求量遠遠超過其供給量，碳配額價格上升，使用剩余的碳配額進行投資獲得的投資收益增加。

碳配額的出售者實際上是一個投資者，當(dāng)國家經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r不斷惡化時，投資環(huán)境也不容樂觀，投資者進行市場投資的欲望降低，那么市場上碳配額的成交量將明顯不足。因此，經(jīng)濟發(fā)展水平也是影響碳配額投資收益的重要因素。

（四）政府政策和制度安排

政府的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策作為一種導(dǎo)向型政策，影響國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性調(diào)整。中國政府曾倡導(dǎo)大力發(fā)展光伏產(chǎn)業(yè)，這些新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展在很大程度上降低了二氧化碳的排放量，如此一來，市場上對碳配額的需求量將降低，碳配額價格下降，投資收益減少。政府的政策和制度安排尤為重要，如果政府對污染企業(yè)超標(biāo)排放進行重罰，使其污染成本大大增加，那么企業(yè)就會在市場上購買碳配額或者想方設(shè)法促進技術(shù)創(chuàng)新，市場上碳配額的需求量增加，投資者獲得投資收益?，F(xiàn)代社會，碳配額交易市場能否持續(xù)健康發(fā)展，關(guān)鍵在于各國政府政策的制定和承諾的履行，尤其是后京都議定書時代各國對《京都議定書》的承諾的履行，這些對碳配額價格會起著重要的影響。

二、結(jié)論

碳配額交易方式將成為中國碳交易市場的主要方式，廣大的投資者可以廣泛的參與碳配額的投資，在碳交易市場獲得投資收益，投資者的廣泛參與，將使得碳交易市場成為中國未來的一個新型投資市場。

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