摘 要：本文利用2010年至2014年的中國凈出口和人民幣匯率的月度數(shù)據(jù)，通過進行VAR估計對人民幣匯率的變動是否會引起J曲線效應(yīng)進行實證分析。得出結(jié)論如下：在短期內(nèi)，隨著人民幣對美元的名義匯率的上升，在短期會引起中國的國際貿(mào)易收支的減少;而在長期會使中國國際貿(mào)易收支增加，即人民幣貶值，會引起J曲線效應(yīng)，反之亦然。

關(guān)鍵詞：匯率;J曲線效應(yīng);貿(mào)易收支

長期以來，在我國持續(xù)的貿(mào)易順差與彈性缺乏的匯率制度作用下，造成了我國經(jīng)濟的流動性過剩，并給人民幣造成了巨大升值壓力。2014年1月以來，人民幣出現(xiàn)的貶值趨勢，且持續(xù)了比較長的時間。此次的人民幣貶值出乎打大多數(shù)人的預期。人民幣匯率形成機制改革會繼續(xù)朝著市場化方向邁進。央行表示，根據(jù)外匯市場發(fā)育狀況和經(jīng)濟金融形勢，增強人民幣匯率雙向浮動彈性，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，建立以市場供求為基礎(chǔ)，有管理的浮動匯率制度。本文研究人民幣匯率的變動是否存在J曲線效應(yīng)，從而可以大致把握人民幣匯率的變動對中國國際貿(mào)易的影響。

一、人民幣匯率變動是否會引起J曲線效應(yīng)的實證分析

在之前的研究中大多是建立凈出口函數(shù)的數(shù)學模型，首先在理論上確定凈出口和哪些因素有關(guān)，然后找到相應(yīng)的數(shù)據(jù)繼續(xù)模型擬合，估計出模型中匯率對凈出口影響的系數(shù)，從而確定匯率對凈出口的影響，對匯率如何影響凈出口進行合理解釋。但該類方法有兩個缺點，第一，幾乎所有的凈出口的數(shù)學模型都使用到了GDP的月度數(shù)據(jù)，但GDP的月度數(shù)據(jù)并沒有精確的統(tǒng)計。第二，該方法在研究中國和某個特殊國家的凈出口使比較適用，而在研究中國總的凈出口和匯率的關(guān)系時并不太適用。因為在建立凈出口模型時不可避免使用到國外的GDP數(shù)據(jù)，這個GDP數(shù)據(jù)無法統(tǒng)計得出。故本文使用的方法接近第二類方法。

二、數(shù)據(jù)采集

人民幣對美元匯率的月度數(shù)據(jù)來自新浪網(wǎng)，采用直接標價法，單位是人民幣/美元。中國凈出口數(shù)據(jù)來源于國家數(shù)據(jù)網(wǎng)站（http：//data.stats.gov.cn/），單位是億美元。

三、平穩(wěn)性檢驗

（詳見表1）

通過Eview檢驗各個數(shù)據(jù)是否平穩(wěn)。其中，匯率數(shù)據(jù)不平穩(wěn)，但是匯率的一階差分數(shù)據(jù)是平穩(wěn)的。由該檢驗結(jié)果得出，我們將使用匯率的一階差分數(shù)據(jù)和凈出口數(shù)據(jù)帶入VAR模型中進行分析。

四、格蘭杰因果檢驗

（詳見表2）

從格蘭杰因果檢驗的結(jié)果看，匯率的一階差分數(shù)據(jù)比較顯著的影響凈出口數(shù)據(jù)。

五、VAR模型分析

通過將匯率一階差分數(shù)據(jù)和凈出口數(shù)據(jù)帶入VAR模型，選擇滯后1至6期，近似得出凈出口數(shù)據(jù)和匯率一階差分數(shù)據(jù)的關(guān)系如下：

nx=0.1817*nx（-1）–0.0591*nx（-2）-0.0849*nx（-3）-0.3549*nx（-4）+0.171*nx（-5）-0.2329*nx（-6）-1451.042*der（-1）+1716.495*der（-2）–324.966*der（-3）+1196.965*der（-4） +2220.605*der（-5）+477.669*der（-6）+304.725

從該VAR模型的一般表達式可以看出，t-1期和t-3期的匯率變動和凈出口數(shù)據(jù)是負相關(guān)的關(guān)系，其中t-1期的匯率變動和t期凈出口數(shù)據(jù)負相關(guān)關(guān)系很明顯。t-3期的匯率變動數(shù)據(jù)和t期凈出口有略微的負相關(guān)關(guān)系。即匯率上升會引起凈出口的下降，由于模型中匯率采用直接標價法，所以匯率一階差分的正向變動，即表示匯率上升即人民幣貶值，會引起進出口的下降。故t-1期和t-3期的人民幣貶值，會引起凈出口的下降。而t-2，t-4，t-5和t-6期各期的匯率變動對t期的凈出口呈現(xiàn)負相關(guān)關(guān)系。同理可知，在t-2，t-4，t-5和t-6期的人民幣貶值，會引起凈出口的上升。

六、結(jié)論

根據(jù)通過對VAR模型的實證檢驗，結(jié)果證明：人民幣名義匯率上升，即人民幣貶值，將對下期的貿(mào)易收支降低，但會對今后各期的貿(mào)易收支提高。也就是說，人民幣貶值會在短期使貿(mào)易收支惡化，但在長期會使貿(mào)易收支提升，因此人民幣貶值符合J曲線效應(yīng)。同理，人民幣升值會在短期改善貿(mào)易收支，但是在長期會促使貿(mào)易收支下降，即人民幣升值符合反J曲線效應(yīng)。依據(jù)模型檢驗的反J曲線理論，表明人民幣升值對貿(mào)易收支的“滯后性”反應(yīng)會逐步顯現(xiàn)。