銀河證券基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，截至9月14日，債券型基金今年來平均收益率為6.3675%，偏債券型基金平均收益率達9.3883%，甚至高于偏股型基金平均的8.6320%。

債基就是避險王

海通證券首席宏觀、債券研究員姜超9月初公布的一項調(diào)查指出，債券和現(xiàn)金（包括貨幣市場基金）成為最被看好的資產(chǎn)，分別有64%和46%的受訪者看好其投資價值。這可以看作震蕩股市中，人們規(guī)避風(fēng)險的最自然選擇。

在下跌的股市中，幾乎所有板塊和股票都會隨同下跌，包括是尋常人所公認的“白馬股”和價值股——哪怕他們已經(jīng)被低估。也就是說，下跌市場中很難找到真正的避風(fēng)港。那么，這個避風(fēng)港在哪里呢？答案是——債券。

從1929年至今，美國股市經(jīng)歷了28輪熊市，其間表現(xiàn)最為穩(wěn)定的資產(chǎn)類別為中期國債。根據(jù)國際權(quán)威基金評級機構(gòu)晨星的數(shù)據(jù)顯示，在28次熊市中，一組中期美國國債幾乎均上漲，僅一期出現(xiàn)下跌，但跌幅也不超過1%。在熊市當中，債券是當之無愧的“避險王”。

對個人投資者而言，持有債券基金是規(guī)避股市風(fēng)險的不二選擇。

在6月以來的股市暴跌中，上證指數(shù)最高跌幅超過43%，無數(shù)個股被腰斬，大量股票基金凈值大幅回撤。債券市場卻穩(wěn)步上揚，6月以來直至9月9日，中證企業(yè)債指數(shù)與中證國債指數(shù)分別上漲了3.47%和2.45%。與此相應(yīng)，286只債券基金在此期間獲得正收益。

3000點附近，多空分歧激烈，震蕩仍然將持續(xù)較長時間，多數(shù)機構(gòu)仍然認為，在未來一段時間內(nèi)，債券基金仍然應(yīng)當成為資產(chǎn)組合中的重要配置。山西證券分析師石晉指出，從中期角度看，投資者應(yīng)該以債券基金和貨幣市場基金為主，配置少量的偏股基金。

債?？赏永m(xù)

經(jīng)濟下行，貨幣寬松成常態(tài)，債券市場未來仍然受到支撐，配置債券基金在未來一段時間內(nèi)仍可獲得穩(wěn)定收益。

中國經(jīng)濟在二季度有所趨穩(wěn)，一度使得市場猜測寬松可能延后甚至終止。進入三季度，不樂觀的經(jīng)濟數(shù)據(jù)再度引發(fā)全年GDP增長“保七”壓力的擔憂。8月財新制造業(yè)PMI初值47.1，創(chuàng)2009年3月以來新低。工業(yè)品價格暴跌，金融領(lǐng)域扣除證金貸款外增長緩慢。目前市場再次形成一致的寬松預(yù)期，經(jīng)過8月底的“雙降”之后，準備金率仍處于高位，未來降準仍有空間。

中金公司指出，在強美元、弱大宗和新興市場動蕩等因素沖擊下，經(jīng)濟下行壓力依然較大，貨幣政策放松仍是必不可少的應(yīng)對策略，當前整體環(huán)境對國內(nèi)債券市場仍然友好，債券牛市有望延續(xù)。

海通證券姜超則從另一角度分析了債券牛市。

姜超指出，美國經(jīng)驗表明，大類資產(chǎn)輪動遵循從貨幣牛市、再到債券牛市、然后到股票牛市的規(guī)律。反觀中國，從2013 年貨幣牛市，到2014 年債券牛市，再到2014 年下半年、 2015 年上半年的股票牛市，亦符合這樣的輪動規(guī)律。股災(zāi)之后現(xiàn)金為王，重回貨幣牛市，未來，無風(fēng)險利率下降若能形成新一輪趨勢，則意味著貨幣牛市向債券牛市的轉(zhuǎn)化已經(jīng)開始，最終可能推動新一輪的股票牛市。言下之意，在下一輪股票牛市到來之前，債券還將繼續(xù)經(jīng)歷牛市。

此外，資金供求也有利于債市走牛。廣發(fā)集利、廣發(fā)聚財基金經(jīng)理代宇指出，從資金面的供求關(guān)系看，IPO暫停一定程度上助推了債市上漲。前期眾多希望參與IPO的投資產(chǎn)品在IPO暫停過程中將資金撤出來，回歸到債券投資。目前來看，依舊有從股市、IPO退出來的低風(fēng)險資金涌入債市。展望中長期，國內(nèi)無風(fēng)險利率依然處在下降的通道，GDP增速也將繼續(xù)下臺階。這也是整個債市目前還在向好的區(qū)間里運行的主要原因。

自2014年以來，中證全債指數(shù)的漲幅達到17%，債券市場在過去兩年給投資者提供了不錯的回報。代宇認為，雖然目前債券基金再復(fù)制之前兩年漲幅的可能性并不大，但在經(jīng)濟下行的大背景下，風(fēng)險應(yīng)當成為投資者配置資產(chǎn)必須考量的因素。債券資產(chǎn)在整個資產(chǎn)鏈上位于風(fēng)險較小一端，同時也能提供比貨幣基金和存款更高的收益，債券基金算得上絕佳的避險品種。

巧選債券基金取收益

世界那么大，債券基金種類那么多，投資人應(yīng)該怎么選擇？

在債券基金中，按照風(fēng)險收益不同進行分類。比如風(fēng)險收益最小的是純債型基金，只投資固定收益品種，與股市波動無關(guān)。風(fēng)險收益中等的是一級債基，可以買可轉(zhuǎn)債、不能買股票。風(fēng)險收益稍激進的是二級債基，可以買轉(zhuǎn)債，還能用20%倉位買股票。

純債基金的凈值表現(xiàn)勢不受股票市場影響，在所有債券基金中避險作用最強，適合追求穩(wěn)定收益的投資者。二級債基配置部分權(quán)益類資產(chǎn)，因而會受到股市疲弱表現(xiàn)的影響。8月24日至28日一周時間內(nèi)，上證指數(shù)下跌7.85%，但根據(jù)華泰證券統(tǒng)計，純債基金周凈值錄得 0.17%的漲幅，表現(xiàn)出明顯的避險能力，一級債基周跌幅為- 0.08%，二級債基周跌幅為- 0.94%。

代宇指出，純債基金和一級債基主要是通過固定收益品種來獲取收益，能為投資者提供穩(wěn)健的收益，在資產(chǎn)配置中起到“穩(wěn)定器”的作用。普通投資者可以根據(jù)個人風(fēng)險收益偏好來選擇適合自己的債券基金。

可轉(zhuǎn)債基金由于持有大量可轉(zhuǎn)債而極具“股性”，一旦股市下跌會面臨極大風(fēng)險，如民生加銀轉(zhuǎn)債、東吳轉(zhuǎn)債等基金產(chǎn)品在股災(zāi)期間凈值遭到腰斬。值得注意的是，可轉(zhuǎn)債基金不一定都以“可轉(zhuǎn)債”來命名，有的基金名字看似純債券基金，實際上卻投資大量可轉(zhuǎn)債，具體辨別需要看基金的投資組合。

代宇認為，相比股票型基金，債券基金屬于波動較低、中等收益的穩(wěn)健品種。在近期股市場震蕩的情況下，投資者可以在資產(chǎn)組合中增加債券基金的配置。至于具體將多大的資產(chǎn)比例由貨幣基金轉(zhuǎn)到債券基金，這得取決于投資者個人的資金計劃和風(fēng)險承受能力。對于風(fēng)險收益承受力中性的投資者來說，可以拿出40%-60%的閑余資金購買債券基金，其他閑余資金可以考慮購買股票類產(chǎn)品。若投資者風(fēng)險收益承受力較低，則可以用60%-80%購買債券基金，其余可考慮是否參與股市，或者參與一部分銀行理財。

對于想增加收益的投資人，定期開放債券基金可能是更好的選擇。代宇介紹，與其他開放式債券基金比較，定期開放債券基金有兩大優(yōu)勢：第一是更適合不太懂債市的普通投資者，在債券市場平穩(wěn)階段，封閉1年時間有利于基金運作，理論上收益率會高于普通開放式債券基金，也避免投資者頻繁申購贖回錯過債券市場機會。第二，近期資金面持續(xù)寬松，央行繼續(xù)降息降準，在控制好信用風(fēng)險的前提下，可以保持中性偏多的杠桿。

姑且將廣發(fā)純債債券A和廣發(fā)集利1年定期開放債券A作一個比較。廣發(fā)純債債券A是純債券基金中表現(xiàn)較出色的產(chǎn)品，今年以來（截止到9月18日）收益為10.82%，近一年收益為16.74%。 廣發(fā)集利1年定期開放債券A今年以來收益率為12.08%，近一年更高達21.42%。