摘 要：債務(wù)重組既可以增加并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)利用效率，還可以明確并購(gòu)方的產(chǎn)權(quán)從而增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。為了國(guó)有企業(yè)合并重組在法治化道路上順利開展，要實(shí)行兩手抓。首先，鼓勵(lì)外資、民資參與到國(guó)有企業(yè)的改革重組當(dāng)中來(lái)，發(fā)揮市場(chǎng)作用，激發(fā)市場(chǎng)活力，這是市場(chǎng)無(wú)形的手；另外，還要發(fā)揮政府作用，政府在企業(yè)并購(gòu)重組過程中起到監(jiān)督和宏觀調(diào)控的作用，出臺(tái)相關(guān)法律，為企業(yè)并購(gòu)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，這是政府有形的手。只有兩手抓才能使我國(guó)企業(yè)并購(gòu)順利進(jìn)行。

關(guān)鍵詞：債務(wù)重組 企業(yè)并購(gòu)

企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模有多種方式，企業(yè)并購(gòu)是其中之一。不同企業(yè)之間的合并其實(shí)就是重組與整合的過程，在此過程中包括機(jī)構(gòu)重組、財(cái)務(wù)重組、債務(wù)重組、人員重組等，其中最重要的是債務(wù)重組。許多企業(yè)由于管理不善而導(dǎo)致負(fù)債累累，于是就通過合并重組的方式使企業(yè)繼續(xù)生存下去。企業(yè)中財(cái)務(wù)運(yùn)作的基本方法之一就是債務(wù)重組，它既可以為公司減輕債務(wù)，還可以使負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化。承擔(dān)損失和盤活資產(chǎn)是債務(wù)重組的兩個(gè)重要目標(biāo)。

一、資產(chǎn)重組在企業(yè)并購(gòu)中凸顯的問題

（一）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在國(guó)有企業(yè)并購(gòu)重組中所指為不確定的財(cái)物損失和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，目前財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)并購(gòu)和重組過程中體現(xiàn)為以下三個(gè)方面：第一，并購(gòu)方企業(yè)在評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值時(shí)有一定程度風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)的前提是目標(biāo)企業(yè)定好之后繼續(xù)運(yùn)營(yíng)，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行合理的價(jià)值評(píng)估并且把它作為兩企業(yè)交易的底價(jià)。由于并購(gòu)方企業(yè)不能準(zhǔn)確理解企業(yè)價(jià)值評(píng)估的目的，所以常常把企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估混為一談，還有一些企業(yè)把資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)的凈資產(chǎn)值作為它的交易價(jià)格，這樣以來(lái)就會(huì)給目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估帶來(lái)一定風(fēng)險(xiǎn)。第二，由于政府在企業(yè)并購(gòu)重組過程中的強(qiáng)制干預(yù)作用而影響企業(yè)做出正確選擇。在當(dāng)今愈演愈烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下，許多企業(yè)為了提高市場(chǎng)占有率都走向了合并重組這一條道路，這種方式不僅快捷而且高效，這對(duì)于企業(yè)長(zhǎng)久的生存發(fā)展來(lái)講具有顯著地優(yōu)點(diǎn)，可以提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力和綜合實(shí)力。而有時(shí)政府為了維護(hù)自身利益而直接干擾一些企業(yè)的合并重組，這將導(dǎo)致企業(yè)做出不理性的選擇，比如與一些資不抵債的國(guó)有企業(yè)合并，這將使原企業(yè)在合并重組以后資產(chǎn)收入較快提升而凈利潤(rùn)率的水平卻較低。在我國(guó)現(xiàn)有的法律當(dāng)中缺乏企業(yè)并購(gòu)方面的法律條款，所以我國(guó)企業(yè)在并購(gòu)中的一系列程序缺乏法律支持，這將不利于并購(gòu)重組的程序正常推進(jìn)。第三，融資支付的風(fēng)險(xiǎn)由于缺乏融資工具而加大。所謂的融資支付風(fēng)險(xiǎn)就是企業(yè)能否按時(shí)募集更多交易所需的資金，并購(gòu)方的支付方式與資金總額和募集方式有緊密關(guān)系，并購(gòu)企業(yè)的融資能力決定其支付方式，合理的并購(gòu)方式有利于企業(yè)的并購(gòu)重組。我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制實(shí)行的相對(duì)較晚，金融工具與其他國(guó)家相比也比較落后，不僅限制了我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組的發(fā)展，而且導(dǎo)致融資支付方式相對(duì)單一。以外源融資這種方式來(lái)講，目前國(guó)家有關(guān)部門一級(jí)一級(jí)的審核是國(guó)內(nèi)核準(zhǔn)制股票發(fā)行機(jī)制，作為上市企業(yè)，其在增加資產(chǎn)、擴(kuò)大股份時(shí)仍然受法律的制約。我國(guó)法律規(guī)定，只有上市公司與重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)才能作為發(fā)行債券的主體，其中只有關(guān)系到國(guó)計(jì)民生的影響力較大企業(yè)和支柱性企業(yè)才有資格發(fā)行債券。以此看來(lái)，普通企業(yè)很難通過自身力量從根源解決上述問題。

（二）債務(wù)問題

就目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)許多國(guó)有企業(yè)由于出現(xiàn)不良債務(wù)問題導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善，競(jìng)爭(zhēng)力日益下降，企業(yè)運(yùn)營(yíng)過程中困難重重，這種趨勢(shì)引起社會(huì)各界的關(guān)注，國(guó)企的債務(wù)主要是銀行貸款與利息，這將對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行正常運(yùn)營(yíng)造成嚴(yán)重影響從而對(duì)金融行業(yè)造成沖擊，影響金融業(yè)的安全與穩(wěn)定。

二、解決措施

對(duì)于上述問題必須考慮到實(shí)際國(guó)情進(jìn)而采取一系列措施來(lái)解決?？梢圆捎脗D(zhuǎn)股的方法，債轉(zhuǎn)股的意思是債權(quán)人將企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為企業(yè)的資本注入，即債權(quán)人參與企業(yè)資本運(yùn)營(yíng)，通過這種方式可以減輕企業(yè)的債務(wù)負(fù)擔(dān)，為企業(yè)的正常經(jīng)營(yíng)減少障礙，并且通過這種方式有望使債權(quán)人的不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為良性資產(chǎn)，這種方式可以有效解決企業(yè)的債務(wù)問題。最近幾年，許多不同規(guī)模的國(guó)有企業(yè)都采取債轉(zhuǎn)股的方式與各大銀行進(jìn)行合作從而有效解決了一直以來(lái)影響其經(jīng)營(yíng)運(yùn)作的債務(wù)問題進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)定健康的發(fā)展。事實(shí)說明企業(yè)的債務(wù)問題可以通過采用債轉(zhuǎn)股的方式來(lái)解決。第二，對(duì)于債務(wù)問題，往往采用資產(chǎn)與債務(wù)相分離或者兩者置換，也就是說，把有關(guān)資產(chǎn)和債務(wù)相結(jié)合同時(shí)與其置換，這種方法的效果是十分顯著的，對(duì)于有發(fā)展前景而經(jīng)營(yíng)困難重重的企業(yè)來(lái)講效果尤為明顯，債務(wù)與資產(chǎn)同時(shí)剝離或置換從理論來(lái)說在實(shí)際操作上屬于比較簡(jiǎn)便的解決方法。債務(wù)問題和新注入企業(yè)的資產(chǎn)經(jīng)過整體置換后將從根本上解決，與此同時(shí)，該企業(yè)將變成全新的業(yè)務(wù)主體，財(cái)務(wù)狀況與質(zhì)量也將產(chǎn)生徹底地改變，對(duì)于部分置換這個(gè)過程操作起來(lái)相對(duì)簡(jiǎn)捷，但是這種效果只是在短時(shí)間內(nèi)起到改善企業(yè)運(yùn)營(yíng)的作用，難以從根本上改變企業(yè)的狀況。所以要想從本質(zhì)上解決企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的問題，必須與實(shí)際情況相結(jié)合，采取符合公司情況的措施去解決問題，否則企業(yè)將很難長(zhǎng)久穩(wěn)定的發(fā)展。第三，在國(guó)有企業(yè)的并購(gòu)重組過程中有可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，應(yīng)該采取措施來(lái)避免這種風(fēng)險(xiǎn)。在企業(yè)并購(gòu)過程中應(yīng)重新定位政府的職能，在以往企業(yè)并購(gòu)的案例中政府往往干預(yù)過多，影響企業(yè)做出理性的選擇從而對(duì)企業(yè)的健康發(fā)展造成影響，因此政府應(yīng)該尊重企業(yè)的管理方式，按市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律辦事，為企業(yè)創(chuàng)造良好的發(fā)展環(huán)境，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼咭龑?dǎo)，這樣一來(lái)企業(yè)在市場(chǎng)中才更加有活力。

三、總結(jié)

近年以來(lái)，并購(gòu)重組對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的改革越來(lái)越來(lái)越重要，是使企業(yè)長(zhǎng)久穩(wěn)定發(fā)展的重要手段。債務(wù)重組既可以增加并購(gòu)企業(yè)的資產(chǎn)利用效率，還可以明確并購(gòu)方的產(chǎn)權(quán)從而增強(qiáng)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。為了國(guó)有企業(yè)合并重組在法治化道路上順利開展，要實(shí)行兩手抓。首先，鼓勵(lì)外資、民資參與到國(guó)有企業(yè)的改革重組中來(lái)，發(fā)揮市場(chǎng)作用，激發(fā)市場(chǎng)活力，這是市場(chǎng)無(wú)形的手；另外，還要發(fā)揮政府作用，政府在企業(yè)并購(gòu)重組過程中起到監(jiān)督和宏觀調(diào)控的作用，出臺(tái)相關(guān)法律，為企業(yè)并購(gòu)創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境，這是政府有形的手。只有兩手抓才能使我國(guó)企業(yè)并購(gòu)順利進(jìn)行。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介

林玉枝 （1972.12.02.-），性別：女，民族：漢，籍貫：福建南平，當(dāng)前職務(wù)：經(jīng)理，當(dāng)前職稱：會(huì)計(jì)師學(xué)歷：大學(xué)本科。