摘 要：自2005年7月21日我國(guó)開(kāi)始進(jìn)行匯率制度改革，人民幣匯率波動(dòng)愈加劇烈。匯率變動(dòng)使外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營(yíng)面對(duì)更大的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)將不得不承擔(dān)交易、經(jīng)濟(jì)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。本文通過(guò)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的分析，提出外貿(mào)企業(yè)在進(jìn)出口業(yè)務(wù)中應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)的建議和措施。

關(guān)鍵詞：外貿(mào)企業(yè) 匯率風(fēng)險(xiǎn) 防范措施

自2005年7月21日我國(guó)宣布實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度， 人民幣浮動(dòng)的幅度逐漸加大， 特別是加大了銀行間即期外匯市場(chǎng)人民幣兌美元交易浮動(dòng)幅度由千分之三擴(kuò)至千分之五之后， 人民幣匯率形成新機(jī)制意味著匯率頻繁波動(dòng)帶來(lái)的匯率風(fēng)險(xiǎn)將是外貿(mào)企業(yè)必須面臨的現(xiàn)實(shí)。

一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的基本概念

匯率風(fēng)險(xiǎn)（exchange rate risk），又稱(chēng)外匯風(fēng)險(xiǎn)（risk exchange），是指在不同貨幣的相互兌換或折算中，因匯率在一定時(shí)期內(nèi)發(fā)生波動(dòng)，致使外匯持有者或外匯經(jīng)營(yíng)者的實(shí)際收益與預(yù)期收益或?qū)嶋H成本與預(yù)期成本發(fā)生背離，從而蒙受經(jīng)濟(jì)損失的可能性。匯率風(fēng)險(xiǎn)主要包括三個(gè)基本要素，即本幣、外幣和時(shí)間。判斷企業(yè)是否面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，必須考慮這三個(gè)因素，缺一不可。

二、外貿(mào)企業(yè)面臨的主要匯率風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)匯率風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生原因及表現(xiàn)形式，企業(yè)所面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)一般可以劃分為交易風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

交易風(fēng)險(xiǎn)（transaction risk）最為普遍，是經(jīng)濟(jì)主體在運(yùn)用外幣進(jìn)行計(jì)價(jià)收付的交易中，從合同簽訂之日到其債務(wù)得到清償這段時(shí)間內(nèi)，因該種外幣與本幣間的匯率變動(dòng)而導(dǎo)致的該項(xiàng)交易的本幣價(jià)值發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)是一種流量風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)直接影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況及現(xiàn)金運(yùn)轉(zhuǎn)情況。交易風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)，貫穿于企業(yè)簽訂合同到最終實(shí)際結(jié)算的始終。

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)（economic risk）又稱(chēng)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（operating risk），是交易風(fēng)險(xiǎn)在時(shí)間和范圍上的延伸，是指意料之外的匯率變動(dòng)給企業(yè)銷(xiāo)售數(shù)量、價(jià)格和成本等方面帶來(lái)影響，引起企業(yè)未來(lái)利潤(rùn)或現(xiàn)金流量變動(dòng)的一種潛在預(yù)測(cè)性風(fēng)險(xiǎn)。它影響的范圍僅僅是企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和盈利能力，對(duì)其他方面的影響較小。

會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)（accounting risk）又稱(chēng)折算風(fēng)險(xiǎn)（translation risk），是指經(jīng)濟(jì)主體在對(duì)資產(chǎn)負(fù)債進(jìn)行會(huì)計(jì)處理的過(guò)程中，將功能貨幣轉(zhuǎn)換成為記賬貨幣時(shí)，由于匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的賬面上的損益。一般體現(xiàn)為在母公司合并國(guó)外分支機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)，匯率變動(dòng)對(duì)收益與資產(chǎn)負(fù)債表科目的影響。目前對(duì)絕大多數(shù)外貿(mào)企業(yè)來(lái)看，最常見(jiàn)的、最主要的匯率風(fēng)險(xiǎn)是交易風(fēng)險(xiǎn)。

三、外貿(mào)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)的管理策略

（一）利用金融衍生工具進(jìn)行套期保值

金融衍生品或衍生工具是在傳統(tǒng)的金融商品如證券、貨幣、匯率、利率等基礎(chǔ)上衍生出來(lái)的、對(duì)這些傳統(tǒng)金融商品預(yù)期可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖、分散、轉(zhuǎn)移的新一類(lèi)金融商品。國(guó)際上金融衍生產(chǎn)品種類(lèi)繁多，活躍的金融創(chuàng)新活動(dòng)使得新的衍生產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)出來(lái)。當(dāng)前，我國(guó)比較成熟的規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的金融衍生品有遠(yuǎn)期外匯保值、外匯期權(quán)保值、外匯期貨保值、掉期保值等。

（1）遠(yuǎn)期外匯保值。指企業(yè)與銀行達(dá)成協(xié)議，在未來(lái)某一日期按照遠(yuǎn)期匯率辦理外匯收付業(yè)務(wù)的交易行為，目前遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)不僅可以用于貿(mào)易項(xiàng)下和非貿(mào)易項(xiàng)下的收支，還可以用于償還自身的境內(nèi)外匯貸款和經(jīng)國(guó)家外匯管理局登記的境外借款。調(diào)查顯示，目前我國(guó)遠(yuǎn)期結(jié)售匯工具的使用在金融衍生工具中占比高達(dá)91%。當(dāng)然，遠(yuǎn)期外匯交易本身是存在風(fēng)險(xiǎn)的，企業(yè)能否避免損失和獲得好處，關(guān)鍵在于匯率預(yù)測(cè)是否正確。采用這種交易方式，要求外貿(mào)企業(yè)在簽訂外匯買(mǎi)賣(mài)合同時(shí)，必須確定企業(yè)未來(lái)收付的外匯金額、收付期限和交割日等。

（2）外匯期權(quán)保值。期權(quán)是在外匯期貨買(mǎi)賣(mài)中，合同持有人具有執(zhí)行或不執(zhí)行合同的選擇權(quán)利，即在特定時(shí)間內(nèi)按一定匯率買(mǎi)進(jìn)或不買(mǎi)進(jìn)、賣(mài)出或不賣(mài)出一定數(shù)量外匯的權(quán)利。外匯期貨套期保值能達(dá)到保值的目的，是因?yàn)橥鈪R期貨價(jià)格與金融現(xiàn)貨價(jià)格通常同方向變動(dòng)，當(dāng)價(jià)格發(fā)生變動(dòng)時(shí)，無(wú)論其變動(dòng)的方向如何，套期保值者總能以一個(gè)市場(chǎng)的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場(chǎng)的虧損。

（3）外匯期貨保值。它也是根據(jù)目前約定的遠(yuǎn)期匯率在將來(lái)到期日辦理交割的一種避險(xiǎn)交易。所不同的是遠(yuǎn)期交易中多以實(shí)際外匯收支需要為基礎(chǔ)的現(xiàn)貨交易，而外匯期貨通?？梢圆恍枰獙?shí)際外匯收支為背景具有標(biāo)準(zhǔn)化合約的衍生交易工具。自1972年5月芝加哥商業(yè)交易所（CME）國(guó)際貨幣市場(chǎng)部推出第一張外匯期貨合約以來(lái)，隨著國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的加快，外匯期貨交易一直保持著旺盛的發(fā)展勢(shì)頭。

（4）掉期保值。人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)是指境內(nèi)機(jī)構(gòu)與銀行有一前一后不同日期、兩次方向相反的本外幣交易，在前一次交易中，客戶(hù)用外匯按照約定匯率（即期匯率）從銀行換人人民幣，在后一次交易中，客戶(hù)再用人民幣按照約定匯率（前一次交易發(fā)生同時(shí)確定的遠(yuǎn)期匯率）從銀行換回外匯。根據(jù)央行2005年8月2日《關(guān)于擴(kuò)大遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開(kāi)辦掉期業(yè)務(wù)通知》，經(jīng)常項(xiàng)目下業(yè)務(wù)，企業(yè)按時(shí)提供所需相關(guān)憑證即可辦理掉期業(yè)務(wù)。

（二）采取提前付款或延遲收款策略

改變外匯結(jié)算時(shí)間可以實(shí)現(xiàn)外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范，企業(yè)可以根據(jù)貨幣匯率變動(dòng)的情況，更改或拖延該貨幣收付日期。

此外，出口收匯還應(yīng)當(dāng)根據(jù)實(shí)際情況選用合適的結(jié)算方式，即要求能夠及時(shí)安全的收匯，因?yàn)榧皶r(shí)收匯則匯率變動(dòng)的時(shí)間因素風(fēng)險(xiǎn)會(huì)大大縮小。一般而言，即期L/C最符合安全及時(shí)收匯的原則，遠(yuǎn)期L/C、D/P、D/A安全性依次減弱。

四、總結(jié)

隨著匯率市場(chǎng)化程度的不斷加大，企業(yè)防范匯率風(fēng)險(xiǎn)工作任重道。外貿(mào)企業(yè)除了采用上述的一些方法來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是要積極分析匯率風(fēng)險(xiǎn)，與金融機(jī)構(gòu)建立長(zhǎng)期合作的機(jī)制。銀行應(yīng)借人民幣匯率改革的良機(jī)，大力發(fā)展外匯市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)的各種金融產(chǎn)品，及時(shí)向各類(lèi)企業(yè)提供更多更好的風(fēng)險(xiǎn)管理工具；另外，應(yīng)看到風(fēng)險(xiǎn)控制是相對(duì)的，與企業(yè)的各種基本條件、現(xiàn)實(shí)環(huán)境、業(yè)務(wù)能力等各種不同因素緊密相關(guān)。因此，企業(yè)應(yīng)當(dāng)靈活掌握與運(yùn)用各種匯率風(fēng)險(xiǎn)防范措施， 有時(shí)還要幾種方法配合使用， 才能取得較好的效果。

參考文獻(xiàn)

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作者簡(jiǎn)介：

張 鑫 1989年生，男 河南安陽(yáng)人，研究方向：國(guó)際經(jīng)濟(jì)與貿(mào)易。