摘 要：投資是企業(yè)保持正常運(yùn)轉(zhuǎn)和擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的必然手段，然而風(fēng)險(xiǎn)總是伴隨著企業(yè)的投資行為。筆者首先分析了企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的形成原因，隨后針對(duì)這些成因提出了相關(guān)建議以幫助企業(yè)規(guī)避和控制投資風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：投資 風(fēng)險(xiǎn) 控制

一、引言

隨著經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展和改革的日益深化，企業(yè)面臨外部環(huán)境也越來(lái)越來(lái)復(fù)雜，企業(yè)只有不斷的通過(guò)投資擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，才能立足于愈發(fā)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。一般認(rèn)為，有效的投資行為是推動(dòng)企業(yè)不斷成長(zhǎng)和發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)力。從企業(yè)的投資行為來(lái)講，風(fēng)險(xiǎn)是永遠(yuǎn)伴隨而來(lái)的，外至金融環(huán)境、國(guó)家政策、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等，內(nèi)至企業(yè)的決策水平、內(nèi)部治理、項(xiàng)目后續(xù)管理等都會(huì)對(duì)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生巨大影響，進(jìn)而影響投資的效率及效果。因此，研究企業(yè)面臨的投資風(fēng)險(xiǎn)形成的各種因素并提出針對(duì)性的建議，將風(fēng)險(xiǎn)控制在可接受的范圍之內(nèi)對(duì)于提升企業(yè)的投資效率，促進(jìn)企業(yè)實(shí)現(xiàn)價(jià)值最大化的目標(biāo)具有重要意義。

二、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的成因

（一）金融環(huán)境變化

在影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外界因素中，金融環(huán)境是最重要的因素之一。因前幾年國(guó)家貨幣政策的影響，我國(guó)出現(xiàn)一定程度的通貨膨脹，大宗商品價(jià)格暴漲，人工、材料等成本費(fèi)用也不斷上升，給企業(yè)造成了較大的經(jīng)營(yíng)壓力。政府為了控制通貨膨脹而采取提高利率和準(zhǔn)備金率等措施，進(jìn)一步增大了企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力；不少投資項(xiàng)目也因?yàn)槿谫Y渠道減少等問(wèn)題而出現(xiàn)資金供給困難，甚至造成危機(jī)。另外，近年來(lái)人民幣的升值造成的匯率波動(dòng)也影響了不少出口企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)投資，造成了大批出口型企業(yè)生產(chǎn)停滯甚至破產(chǎn)的例子也屢見(jiàn)不鮮。

（二）國(guó)家政策調(diào)控

根據(jù)分析企業(yè)外部環(huán)境的PEST模型，國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策是影響企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的重要因素。同時(shí)，我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式也走的是以產(chǎn)業(yè)政策帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)的路線。因此，國(guó)家的宏觀政策也是引起企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的重要因素之一。通常來(lái)講，企業(yè)的投資項(xiàng)目如果符合國(guó)家的政策引導(dǎo)方向，則會(huì)在收稅、財(cái)政補(bǔ)貼等方面得到政府的支持，進(jìn)而有利于項(xiàng)目的成功。如果企業(yè)投資項(xiàng)目屬于國(guó)家不鼓勵(lì)甚至禁止領(lǐng)域，則面臨著成本上升甚至被叫停取締的風(fēng)險(xiǎn)，投資項(xiàng)目的前景可見(jiàn)一斑。近年來(lái)我國(guó)政府大力提倡鼓勵(lì)節(jié)能減排，因此企業(yè)投資新能源等項(xiàng)目會(huì)在政策上得到政府的支持，未來(lái)的不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)也較小。而過(guò)去的某些重消耗、重污染的產(chǎn)業(yè)會(huì)被相關(guān)部門要求整改或者取締，未來(lái)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的壓力也較大。再如前幾年房地產(chǎn)行業(yè)的火爆吸引了不少“門外漢”涉足甚至轉(zhuǎn)型房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，在經(jīng)營(yíng)初期可能受惠于行業(yè)紅利賺取了部分利潤(rùn)。但隨后國(guó)家對(duì)地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控造成了行業(yè)的寒冬期，房地產(chǎn)業(yè)的蕭條反而拖累了企業(yè)的整體業(yè)績(jī)。因此，企業(yè)必須隨時(shí)關(guān)注并尊重國(guó)家的宏觀政策，盡量將投資項(xiàng)目的國(guó)家政策風(fēng)險(xiǎn)降到最低。

（三）投資決策失誤

根據(jù)委托代理理論，企業(yè)管理層相對(duì)于股東、債權(quán)人等具有更多的不對(duì)稱優(yōu)勢(shì)，而他們出于自身利益的考慮，更加傾向于進(jìn)行長(zhǎng)期投資，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模。同時(shí)，由于不少企業(yè)缺乏有效的激勵(lì)機(jī)制和問(wèn)責(zé)制度，從而進(jìn)一步加深了這種非效率的投資問(wèn)題。很多企業(yè)管理層在進(jìn)行長(zhǎng)期投資決策時(shí)僅僅基于當(dāng)前市場(chǎng)狀況或者企業(yè)的短期效益，并未充分考慮企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)。企業(yè)的長(zhǎng)期投資項(xiàng)目往往缺乏事前合理的分析論證，投資決策僅僅取決于領(lǐng)導(dǎo)的個(gè)人意愿，“一言堂”現(xiàn)象嚴(yán)重。項(xiàng)目的可行性分析、申報(bào)、審批等工作環(huán)節(jié)往往都是流于形式，這樣必然導(dǎo)致了不少長(zhǎng)期投資的投入產(chǎn)出比不盡人意。國(guó)家審計(jì)署發(fā)布的國(guó)有企業(yè)審計(jì)公告顯示，不少國(guó)有企業(yè)都存在著管理層投資決策盲目低效、投資項(xiàng)目前期論證不充分、對(duì)項(xiàng)目環(huán)境考察不足等問(wèn)題，從而造成了企業(yè)承擔(dān)較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于規(guī)模較大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)的國(guó)有企業(yè)尚且如此，廣大的非國(guó)有企業(yè)的投資決策失誤造成的投資風(fēng)險(xiǎn)更要引起決策層的重視。

（四）投資項(xiàng)目后續(xù)管理不足

企業(yè)從前期投資到取得回報(bào)并不是一蹴而就，這是一個(gè)資金不斷循環(huán)增值的過(guò)程。因此對(duì)投資項(xiàng)目的日常經(jīng)營(yíng)管理也是關(guān)系到項(xiàng)目成敗，影響投資風(fēng)險(xiǎn)的重要因素。投資項(xiàng)目在前期經(jīng)過(guò)科學(xué)論證并通過(guò)審批之后，對(duì)其后期的分析管理也是必不可少的。如果缺乏相關(guān)的制度監(jiān)督項(xiàng)目的正常運(yùn)行，事前也沒(méi)有預(yù)測(cè)項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中各種可能出現(xiàn)的不利情況并缺乏相關(guān)的解決措施，則投資項(xiàng)目在實(shí)施過(guò)程中就會(huì)出現(xiàn)太多不可控的因素，甚至影響到項(xiàng)目本身的成敗，極大的增大了項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)。在實(shí)際中不少企業(yè)在經(jīng)營(yíng)規(guī)模增大，手中閑置資金較多之后就大肆的進(jìn)行多元化投資，進(jìn)入一些當(dāng)時(shí)行情不錯(cuò)的陌生領(lǐng)域，但由于企業(yè)缺乏相關(guān)領(lǐng)域的知識(shí)積淀和專業(yè)的人才，從而導(dǎo)致投資項(xiàng)目的后期運(yùn)營(yíng)管理嚴(yán)重不足，其結(jié)果可想而知，企業(yè)業(yè)績(jī)必然因項(xiàng)目的虧損而下滑。

三、企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的控制措施

（一）科學(xué)預(yù)測(cè)金融環(huán)境的變化

當(dāng)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)通貨膨脹時(shí)，投資形成的實(shí)物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)所占用投資額的實(shí)際購(gòu)買力下降，使投資收益大打折扣，投資回報(bào)相對(duì)減少。企業(yè)規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)當(dāng)以事前科學(xué)的預(yù)測(cè)和判斷未來(lái)價(jià)格走勢(shì)，在項(xiàng)目預(yù)算中充分考慮未來(lái)價(jià)格變動(dòng)的因素，并保持一定可調(diào)整空間。另外，企業(yè)在融資渠道上可以采用債務(wù)融資來(lái)應(yīng)對(duì)通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)，在投資方向上則可以偏向于實(shí)業(yè)投資而非債券等貶值較快的資產(chǎn)。在人民幣匯率波動(dòng)的情況下，出口導(dǎo)向型企業(yè)的投資則更應(yīng)該謹(jǐn)慎。海外投資的資產(chǎn)可能會(huì)因外幣的貶值而出現(xiàn)貶值，因而造成虧損。當(dāng)人民幣匯率相對(duì)穩(wěn)定之時(shí)，企業(yè)的海外投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

（二）把握國(guó)家政策走向

由于企業(yè)的投資項(xiàng)目往往具有投資周期長(zhǎng)、投資金額大等特點(diǎn)，很多時(shí)間跨度較長(zhǎng)的項(xiàng)目通常會(huì)受到國(guó)家政策調(diào)控的影響。對(duì)于國(guó)家政策明確打壓的領(lǐng)域，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在投資前謹(jǐn)慎考慮并盡量回避。而對(duì)于一些周期性的行業(yè)，企業(yè)可以在國(guó)家抑制、市場(chǎng)冷清時(shí)開(kāi)展投資建設(shè)，這時(shí)資產(chǎn)價(jià)格、投入成本都較低。當(dāng)國(guó)家放松調(diào)控、市場(chǎng)回暖時(shí)投資項(xiàng)目已經(jīng)可以開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，或者直接轉(zhuǎn)讓給其他買方。此時(shí)無(wú)論是從轉(zhuǎn)讓價(jià)格或者轉(zhuǎn)讓難度來(lái)講，都很可能會(huì)是一筆成功的交易。因此，把握宏觀的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，尊重市場(chǎng)規(guī)律，選擇合理的投資窗口期是企業(yè)應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的重要措施。

（三）提高投資決策水平

要提高企業(yè)投資決策水平首先在設(shè)計(jì)更為有效的企業(yè)激勵(lì)機(jī)制，將管理層的工作重心轉(zhuǎn)移到企業(yè)的長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)上來(lái)，從企業(yè)的契約制度上解決企業(yè)管理層片面追求企業(yè)規(guī)模、盲目投資的問(wèn)題根源。由于企業(yè)的投資行為對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)具有重大影響，因此應(yīng)當(dāng)保證企業(yè)的決策權(quán)適當(dāng)?shù)募瘷?quán)，并賦予中低層員工一定的參與權(quán)。其次，應(yīng)當(dāng)在企業(yè)內(nèi)部設(shè)計(jì)科學(xué)合理的投資決策機(jī)制。企業(yè)進(jìn)行投資行為時(shí)首先要初步選擇可投資的范圍，然后進(jìn)行全面合理的市場(chǎng)調(diào)查分析，在取得相關(guān)資料之后梳理預(yù)測(cè)各種潛在的影響因素。綜合考慮相關(guān)因素的影響之后進(jìn)行科學(xué)嚴(yán)密的可行性分析，只有通過(guò)科學(xué)論證之后的項(xiàng)目才可以進(jìn)行投資。為了將企業(yè)的投資項(xiàng)目分析誤差降到最低，還應(yīng)將企業(yè)的決策人員和分析論證人員的職責(zé)明確劃分開(kāi)來(lái)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)當(dāng)建立合理有效的事后問(wèn)責(zé)制度。明確投資決策責(zé)任，在明確投資決策主體權(quán)限的同時(shí)，就應(yīng)當(dāng)把投資決策責(zé)任層層分解落實(shí)到個(gè)人，使得投資決策真正受到風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的約束。對(duì)于投資決策失誤造成的企業(yè)利益損失，要追究相關(guān)負(fù)責(zé)人的責(zé)任，從而使企業(yè)管理層更加謹(jǐn)慎合理的選擇投資決策。

（四）加強(qiáng)投資項(xiàng)目后續(xù)管理

一個(gè)項(xiàng)目的成功不僅需要前期的分析論證，還需要后期的經(jīng)營(yíng)管理。企業(yè)需要在投資項(xiàng)目實(shí)施之前就制定科學(xué)合理的計(jì)劃，分配項(xiàng)目開(kāi)展中的人員、資金及其他資源的分配?，F(xiàn)代企業(yè)投資通常都是同時(shí)投資多項(xiàng)目以分散風(fēng)險(xiǎn)，這樣更要協(xié)調(diào)好各個(gè)項(xiàng)目之間的分配計(jì)劃，實(shí)現(xiàn)資源的最佳配置。投資管理人員應(yīng)當(dāng)在事前分析預(yù)測(cè)各種可能對(duì)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)造成負(fù)面影響的因素，并制定相應(yīng)的預(yù)案處理機(jī)制。在相應(yīng)的情況發(fā)生之后及時(shí)采取措施，將其對(duì)項(xiàng)目的影響降到最低。在投資項(xiàng)目的進(jìn)行過(guò)程中對(duì)項(xiàng)目的監(jiān)控主要集中在兩方面：一是要注意項(xiàng)目的財(cái)務(wù)狀況，保障項(xiàng)目充足的流動(dòng)性是保證項(xiàng)目正常運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵。二是要關(guān)注項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的投入狀況，因?yàn)橥顿Y成本的多少是影響項(xiàng)目投資收益的重要因素，其往往能夠決定項(xiàng)目的整體競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，投資項(xiàng)目建成之后以及一些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)的全面分析評(píng)估也是必不可少的。對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行后續(xù)評(píng)估，梳理項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的不利因素，分析項(xiàng)目運(yùn)行與計(jì)劃預(yù)測(cè)之間的偏差，并采取相應(yīng)的措施應(yīng)對(duì)解決項(xiàng)目中出現(xiàn)的新情況，以降低投資項(xiàng)目實(shí)施過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，為項(xiàng)目的成功實(shí)施提供保障。

結(jié)語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)是客觀存在的。因此，企業(yè)根據(jù)具體情況以及對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)分析和決策管理，采取相應(yīng)的規(guī)避和控制措施，使風(fēng)險(xiǎn)損失降到最低，防患于未然，推動(dòng)企業(yè)健康長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

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