摘要 在當今時代，創(chuàng)業(yè)投資作為一個新的投資品種，在全世界不斷被推崇，成為全世界經(jīng)濟發(fā)展不可忽視，且更加重視的焦點。隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，資源市場對外依存度逐漸增大，必須實施走出去的戰(zhàn)略，以便促進產(chǎn)業(yè)升級在更大范圍、更高層次參與競爭。本文通過對我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的相關探討，有利于我國創(chuàng)業(yè)投資快速、健康的發(fā)展。

關鍵詞 創(chuàng)業(yè)投資 投資主體 風險

最早的創(chuàng)業(yè)投資活動出現(xiàn)于19世紀末20世紀初。當時美國與歐洲的一些財團以鐵路、鋼鐵、石油以及玻璃工業(yè)為投資對象，進行創(chuàng)業(yè)投資。但不是現(xiàn)代意義上的創(chuàng)業(yè)投資活動，真正創(chuàng)業(yè)投資開始于二戰(zhàn)以后。到今天，創(chuàng)業(yè)投資在世界各地獲得了空前的發(fā)展，創(chuàng)業(yè)投資的規(guī)模和支持創(chuàng)業(yè)投資的企業(yè)數(shù)量都在不斷增加。自1998年開始，我國公司創(chuàng)業(yè)投資已有11年歷史，從資本額度上來說已經(jīng)具備一定實力，但究其平均收益率，卻不容樂觀。與國外跨國公司的創(chuàng)投活動相比，我國公司創(chuàng)業(yè)投資目標盲目、投機色彩濃厚，甚至出現(xiàn)了類似“中科創(chuàng)業(yè)”這樣打著創(chuàng)業(yè)投資旗號的圈錢公司。甚至，如聯(lián)想集團這樣的優(yōu)秀企業(yè)，也曾在創(chuàng)業(yè)投資上遭受重創(chuàng)。因此，有必要對我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展進行進行必要的探討，以便利于其可持續(xù)發(fā)展。

一、中國的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的歷史階段

（一）第一個階段

從80年代中期到1998年以前。1985年3月，頒布的《中共中央關于科技體制改革的決定》，拉開了我國創(chuàng)業(yè)投資的序幕，資金來源為政府出資。1985年9月，中國第一家創(chuàng)業(yè)投資公司一一中國新技術創(chuàng)業(yè)投資公司（中創(chuàng)公司）經(jīng)國務院批準成立，標志著我國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)的起步。

（二）第二個階段

從1998年到2004年，在當時全國政協(xié)一號提案和隨后國家七部委制定出臺的政策推動下，及受到互聯(lián)網(wǎng)泡沫和創(chuàng)業(yè)板即將推出的影響，涌現(xiàn)出了數(shù)百家創(chuàng)業(yè)（風險）投資公司，資金來源包括各級地方財政、民間資金和外資，金融機構除了少數(shù)證券公司以外基本未進入。大批國際創(chuàng)業(yè)投資基金和公司涌入中國，為剛起步的中國創(chuàng)業(yè)投資業(yè)注入了新的資金，同時也帶來了西方新的風險管理技術和規(guī)范化的風險運行機制，從而促進了我國創(chuàng)投業(yè)的發(fā)展。

（三）第三個階段

約從2005年開始進入?！豆痉ā?、《證券法》和《合伙法》的修訂頒布，基本解決了創(chuàng)投設立和投資運作的法律障礙。金融業(yè)的資本充實和機構投資者的逐漸成熟，使金融機構的資金開始入主基金型的創(chuàng)投。加上國外PE大舉進入的影響和本土產(chǎn)業(yè)投資基金試點的起步.創(chuàng)投企業(yè)向國際主流的基金管理型轉(zhuǎn)變。十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》的出臺，標志著創(chuàng)投企業(yè)進入了一個規(guī)范發(fā)展的新階段。

二、中國的創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的有效途徑

（一）規(guī)范風險投資主體

1、風險投資公司

我國一些風險投資公司是以政府出資為主，由此帶來資產(chǎn)所有者虛置、錯位和預算約束軟化等問題，不利于風險投資發(fā)展，需要加以調(diào)整。

2、風險投資基金

用私募或公募方式籌集風險投資基金是擴大風險資本的主要手段，也是發(fā)展風險投資主體的方向。與風險投資公司相比，公募基金的集資規(guī)模大，作為一種金融工具，與金融機構具有天然的聯(lián)系，在設立運作一段時間后可申請上市。

（二）拓寬風險資本來源渠道

1、保險公司、信托投資公司、養(yǎng)老基金和捐贈基金等機構投資者是風險投資的最佳資金來源。

2、商業(yè)銀行資金也可以多種模式介入風險投資。

3、積極引導國外資金進入，不僅可以獲得風險投資資本，而且可以學習經(jīng)營管理經(jīng)驗。

4、引導大企業(yè)參與風險投資，同時解決企業(yè)產(chǎn)品更新?lián)Q代、提供增值服務的問題。

5、引導民間資本投向風險投資領域等。

（三）正確定位政府在建立創(chuàng)業(yè)投資體系中的作用

政府首要的任務是創(chuàng)造環(huán)境、培育市場和實施監(jiān)管，制定推動創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的鼓勵政策與符合創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展和創(chuàng)業(yè)企業(yè)成長的政策法規(guī)，并運用政府以及動員社會中介力量對參與創(chuàng)業(yè)投資的各類主體實施監(jiān)管。此外，在初期政府給予啟動資金的支持和引導是十分重要的，由此而產(chǎn)生一個政府如何正確把握出資人地位的問題，應注意避免超越出資人權利而進行不恰當?shù)男姓深A，保證創(chuàng)業(yè)投資體系在法律法規(guī)的范圍內(nèi)、按照市場經(jīng)濟的規(guī)律健康發(fā)展。

（四）健全退出機制

由于風險投資的特點，風險資本投資于風險企業(yè)的目的不是為了從風險企業(yè)獲取短期紅利分配。而是選擇最適當?shù)臅r機進入企業(yè)，并在最適當?shù)臅r機退出投資。因此創(chuàng)造順暢的多元的撤出渠道，才能有效吸引社會資金進入風險投資領域，保障風險投資的良性循環(huán)。

（五）培養(yǎng)投資人才

通過組織專業(yè)知識培訓，提高風險投資從業(yè)人員的業(yè)務管理水平；大力發(fā)展教育，盡快培養(yǎng)大批金融、證券、投資，財務、會計、管理、法律的復合型風險投資人才；制定優(yōu)惠政策，提供人力資源優(yōu)化配置機制，為人才合理流動創(chuàng)造必要條件；創(chuàng)造有利于風險投資人才成長的環(huán)境，建立激勵機制，鼓勵高層次科技與經(jīng)濟管理人才投身于風險投資事業(yè)中來。

展望我國創(chuàng)投業(yè)未來的發(fā)展，可能將出現(xiàn)以下趨勢：金融資本將成為創(chuàng)投機構的主要資金來源；合伙制可能成為創(chuàng)投企業(yè)的主要組織形式；VC和PE將日益融合發(fā)展；創(chuàng)投管理人的品牌將日益突出；政府政策的基本取向?qū)囊话阈苑龀峙嘤齽?chuàng)投企業(yè)，轉(zhuǎn)向主要鼓勵合規(guī)競爭樹立優(yōu)秀管理人品牌和對重點領域投資的扶持相結合的政策。

因此，有必要在綜合國內(nèi)外現(xiàn)有研究成果的基礎上，應用委托代理理論、博弈論方法等，構建符合中國國情的創(chuàng)業(yè)投資的報酬激勵合約模型及創(chuàng)業(yè)企業(yè)控制權的分配模型，在創(chuàng)業(yè)投資資本家與創(chuàng)業(yè)者之間的博弈中引入聲譽模型，建立創(chuàng)業(yè)資本家和創(chuàng)業(yè)者多階段投資的動態(tài)博弈模型；建立健全的創(chuàng)業(yè)監(jiān)管體系，并將它們有機結合起來。