按商業(yè)邏輯，手持大量現(xiàn)金而不投資增值，簡(jiǎn)直就是犯罪；但按慈善邏輯，拿募集的善款去投資，似乎也是犯罪。

對(duì)于公益基金會(huì)而言，投資，還是不投資，這是一個(gè)問題。

自1981年7月中國(guó)第一家基金會(huì)——中國(guó)兒童少年基金會(huì)（下稱“兒基會(huì)”）成立后，國(guó)內(nèi)公益基金會(huì)的理財(cái)行為就已出現(xiàn)。

那時(shí)的理財(cái)跟現(xiàn)在不能相提并論。上世紀(jì)八九十年代，基金會(huì)的理財(cái)形式很簡(jiǎn)單，主要是把錢存在銀行賺利息。

到了上世紀(jì)90年代，一些基金會(huì)已經(jīng)不再滿足于把錢存在銀行里，他們購買債券、股票，甚至投資實(shí)業(yè)，希望獲得更高的投資回報(bào)。但受限于當(dāng)時(shí)的政策、輿論等各種因素，這樣的投資行為只能在臺(tái)底下進(jìn)行，基本不敢拿到臺(tái)面上說。

2004年，《基金會(huì)管理?xiàng)l例》正式出臺(tái)，規(guī)定基金會(huì)應(yīng)當(dāng)按照合法、安全、有效的原則實(shí)現(xiàn)基金的保值、增值。這是一個(gè)相當(dāng)開放的規(guī)定，意味著只要不違法違規(guī)，基金會(huì)的投資理財(cái)行為基本上都被允許。

一些富有遠(yuǎn)見的基金會(huì)開始行動(dòng)，包括青基會(huì)、真愛夢(mèng)想、友成基金會(huì)等。在實(shí)際操作層面，他們秉持不同的投資方法。青基會(huì)通過理事會(huì)決議，委托專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資；真愛夢(mèng)想成立投資委員會(huì)，由理事會(huì)授權(quán)進(jìn)行資產(chǎn)管理；友成基金會(huì)則成立專門的資產(chǎn)管理公司，進(jìn)行專業(yè)化的投資運(yùn)作。

雖然方法論各異，但上述幾家基金會(huì)都獲得了可觀的投資收益。根據(jù)他們的年報(bào)顯示，2013年，青基會(huì)的投資收益為2億元，真愛夢(mèng)想235萬元，友成基金會(huì)接近151萬元。

但客觀而言，基金會(huì)保值增值目前仍非主流。按照基金會(huì)中心網(wǎng)編著的《2014基金會(huì)綠皮書》顯示，雖然2009～2013年有投資行為的基金會(huì)數(shù)量不斷上升，然而占比仍然不高，有超過70%的基金會(huì)不進(jìn)行資產(chǎn)保值增值。換句話說，進(jìn)行投資理財(cái)?shù)幕饡?huì)還不到三成。

青基會(huì)：基金會(huì)投資探路者

如果要評(píng)選基金會(huì)的理財(cái)明星，肯定少不了中國(guó)青少年發(fā)展基金會(huì)（下稱“青基會(huì)”）。這家在1989年由團(tuán)中央發(fā)起成立的全國(guó)性公募基金會(huì)，在上世紀(jì)90年代就已經(jīng)開始進(jìn)行投資。據(jù)公開資料顯示，1989～2002年的十多年間，青基會(huì)項(xiàng)目投資的凈收益為3751萬元。

青基會(huì)副秘書長(zhǎng)姚文說，青基會(huì)能夠選擇以下投資產(chǎn)品：一是常規(guī)產(chǎn)品，主要包括銀行存款、國(guó)債、貨幣市場(chǎng)基金等；二是可選擇產(chǎn)品，主要包括股票型基金、混合型基金、股權(quán)投資等；三是公益產(chǎn)品，包括出資或舉辦與機(jī)構(gòu)使命密切相關(guān)的非營(yíng)利機(jī)構(gòu)。

目前，青基會(huì)理事會(huì)下設(shè)財(cái)務(wù)與資產(chǎn)小組、秘書處下設(shè)資產(chǎn)管理部，共同制定每年的投資理財(cái)戰(zhàn)略，在理事會(huì)表決通過后，委托專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)代為執(zhí)行。“我們的投資理財(cái)行為都在資產(chǎn)管理?xiàng)l例要求下合法、安全地進(jìn)行，各種投資風(fēng)險(xiǎn)都要小心謹(jǐn)慎地提前考慮?！币ξ恼f。

根據(jù)青基會(huì)年報(bào)顯示，從2009～2013這五年，基金會(huì)的投資收益逐年上漲，從479萬元漲到了2億元。在2013年的2億元收益當(dāng)中，金融類產(chǎn)品投資收益3106萬元，其他股權(quán)投資收益1.72億元。

真愛夢(mèng)想：金融精英的理財(cái)經(jīng)

真愛夢(mèng)想比較特別的一點(diǎn)是，發(fā)起人都是金融業(yè)高管，理事長(zhǎng)潘江雪曾是香港招商證券董事，副理事長(zhǎng)吳沖曾擔(dān)任興安證券副總裁，而理事劉蔓至今仍是中國(guó)國(guó)際金融公司銷售交易部董事總經(jīng)理。這樣一個(gè)金融明星的組合，足以讓眾多請(qǐng)不到專業(yè)理財(cái)人員的基金會(huì)艷羨。

真愛夢(mèng)想年報(bào)顯示，2009年底基金會(huì)凈資產(chǎn)達(dá)到752萬元。理事會(huì)覺得，應(yīng)該讓這筆資產(chǎn)保值增值。2009年3月和11月，理事會(huì)簽署投資授權(quán)，授權(quán)秘書長(zhǎng)將基金會(huì)長(zhǎng)期儲(chǔ)備基金中的400萬元用于投資。當(dāng)時(shí)擔(dān)任秘書長(zhǎng)的吳沖拿著這筆錢，先后投資了4只A股封閉式基金，“這是一種風(fēng)險(xiǎn)很低的投資，只有上證指數(shù)跌到800點(diǎn)以下才可能有風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

資金安全和收益穩(wěn)定是吳沖最優(yōu)先考慮到的因素，在過去的幾年里，他們的投資渠道集中在國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金和國(guó)內(nèi)封閉式基金，“平均下來每年收益在7%左右”。

2013年，真愛夢(mèng)想的投資收益達(dá)到235萬元。不過吳沖覺得，這只是相當(dāng)保守的收益。

幾年下來，真愛夢(mèng)想累計(jì)投資收益達(dá)到478萬元。按照吳沖的說法，這些投資賺來的錢主要用于解決行政管理費(fèi)用。在基金會(huì)界，真愛夢(mèng)想以“零管理費(fèi)”著稱，他們不從定向捐贈(zèng)中提取管理費(fèi)用，而是通過投資理財(cái)?shù)绕渌绞浇鉀Q行政管理費(fèi)用。

去年，真愛夢(mèng)想從非公募轉(zhuǎn)為公募，業(yè)界頗為關(guān)心真愛夢(mèng)想如何平衡公眾捐款和投資理財(cái)?shù)年P(guān)系。吳沖說，只要符合相關(guān)規(guī)定，理論上基金會(huì)的錢都可以拿來理財(cái)投資，“轉(zhuǎn)成公募后我們的投資理財(cái)策略只是進(jìn)行微調(diào)，如果說有什么不同，那就是更加保守，更加注重安全?！?/p>

多年來，吳沖一直擔(dān)任真愛夢(mèng)想投資理財(cái)?shù)摹安俦P手”。去年，基金會(huì)成立了投資管理委員會(huì)，他擔(dān)任主席，整個(gè)委員會(huì)也只有他一人。

但現(xiàn)在不同了，一方面真愛夢(mèng)想的總資產(chǎn)已經(jīng)超過7000萬元，另一方面市場(chǎng)上的投資理財(cái)產(chǎn)品越來越多，吳沖覺得要找到適合的產(chǎn)品已經(jīng)沒那么容易。上個(gè)月，他從國(guó)內(nèi)知名金融機(jī)構(gòu)找來了2名投資管理委員會(huì)委員，以志愿者的身份參與基金會(huì)的投資管理。

吳沖計(jì)劃，4月底或者5月初和2名委員開個(gè)會(huì)，謀劃今年的投資大計(jì)。