摘 要：互聯(lián)網(wǎng)理財作為互聯(lián)網(wǎng)金融的重要組成部分，獲得了迅猛發(fā)展，在滿足中小投資者低風險理財需求、發(fā)展普惠金融、多渠道增加居民財產(chǎn)性收入、促進貨幣市場發(fā)展、加快推動利率市場化等方面發(fā)揮了積極作用，但互聯(lián)網(wǎng)理財發(fā)展中存在一定的風險，亟需引起關(guān)注。本文在梳理互聯(lián)網(wǎng)金融概念及文獻綜述的基礎(chǔ)上，分析互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的五大風險，并借鑒美國的監(jiān)管經(jīng)驗，提出防范互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務風險的相關(guān)措施。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)；理財；風險；監(jiān)管

中圖分類號：F832.2 文獻標識碼：A 文章編號：1003-9031（2015）01-0053-03 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2015.01.12

一、引言

2013年被媒體稱為“中國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展年”，互聯(lián)網(wǎng)金融成為社會各界關(guān)注的一個焦點。2013年6月13日，阿里金融推出“余額寶”，首日完成5000萬元貨幣基金申購令業(yè)界震驚，隨后“活期通”、“收益寶”、“零錢寶”、“百發(fā)”、“微信理財通”等互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品紛紛推出，獲得快速發(fā)展。截至2014年一季度，披露季報的42只貨幣基金的總規(guī)模突破萬億元，達到1.02萬億元，與“余額寶”對接的天弘增利寶期末規(guī)模為5412.75億份，比2013年年末增加1.92倍，12只互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金規(guī)模翻番，與微信理財通的華夏財富寶，從1月22日上線的10.64億份，增長到一季度末的821.65億份，增長76.17倍①。互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的迅猛發(fā)展，導致銀行存款的搬家，提高了銀行的融資成本，對商業(yè)銀行形成了一定的沖擊，引起了各界的廣泛關(guān)注。

除了互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)目焖侔l(fā)展，P2P網(wǎng)絡(luò)信貸平臺也得到了快速發(fā)展，眾籌模式開始起步，互聯(lián)網(wǎng)金融快速發(fā)展。對于互聯(lián)網(wǎng)金融的定義，當前學術(shù)界及業(yè)務上沒有明確的定義。央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報告（2014）》認為，互聯(lián)網(wǎng)金融是互聯(lián)網(wǎng)與金融兩者的結(jié)合，是借助互聯(lián)網(wǎng)與移動通信技術(shù)實現(xiàn)的資金融通、支付和信息中介功能的新興金融模式[1]?；ヂ?lián)網(wǎng)金融包含互聯(lián)網(wǎng)支付、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸、非P2P的網(wǎng)絡(luò)小額貸款、眾籌融資、金融機構(gòu)創(chuàng)新性互聯(lián)網(wǎng)平臺及基于互聯(lián)網(wǎng)的基金銷售等六種形式?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的發(fā)展有助于彌補傳統(tǒng)金融服務的不足，發(fā)展普惠金融，發(fā)揮民間資本作用，引導民間金融走向規(guī)范化，滿足電子商務需求，擴大社會消費，促進金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，滿足消費者多樣化需求等。互聯(lián)網(wǎng)金融只是借助互聯(lián)網(wǎng)平臺，其本質(zhì)依然是金融，金融行業(yè)經(jīng)營風險，互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展中的風險亟需關(guān)注。

國內(nèi)學者對互聯(lián)網(wǎng)金融的風險進行了研究，王長松（2013）在研究互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上指出，我國的互聯(lián)網(wǎng)金融風險主要有政策法規(guī)不完整形成的風險、網(wǎng)上支付安全風險、信用保障風險[2]。閆真宇（2013）認為當前互聯(lián)網(wǎng)金融風險主要有法律政策風險、業(yè)務管理風險、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風險、貨幣政策風險及洗錢犯罪風險[3]。王海全（2013）等認為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展過程中風險防范能力薄弱，制度建設(shè)不到位，法規(guī)制度及監(jiān)管處于真空，消費者權(quán)益保護不到位，互聯(lián)網(wǎng)金融與金融互聯(lián)網(wǎng)兩種業(yè)態(tài)缺乏有效融合等問題[4]。雖然學者對互聯(lián)網(wǎng)金融的整體風險進行了研究，但對于具體互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務的風險研究較少，特別是互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務，由于其發(fā)展時間短，對其風險研究較少。本文主要分析互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的風險，并借鑒美國相關(guān)業(yè)務的監(jiān)管措施，提出相應的防范措施。

二、互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的風險

互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務面臨多方面的風險，筆者認為互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務主要面臨以下五大風險。

（一）流動性風險

流動性風險是困擾互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)闹匾L險。互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)牧鲃有燥L險隱患來自多個方面。一是假如互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)氖找媛氏陆?，就會導致其資金外流，互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈中的傳播性和聯(lián)動性，可能會因為一個消息出現(xiàn)大量用戶集中贖回，這樣就會引導互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)牧鲃有远倘保鹨?guī)模也會大幅度降低。二是很多互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務依托第三方支付平臺，當以轉(zhuǎn)出或者支付形式贖回基金的過程中，第三方支付平臺只能利用自有資金或者客戶備付金墊付基金贖回資金，實現(xiàn)實時到賬，但是一旦遇到假期等大量購買物品時，出現(xiàn)扎堆贖回時，或者基金無法順利交割時，其流動性就會出現(xiàn)問題。

（二）市場風險

互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)难该桶l(fā)展，得益于互聯(lián)網(wǎng)的高度發(fā)達，并不斷向金融領(lǐng)域擴展的條件下產(chǎn)生的。在社會資金偏緊、總體資金利息水平偏高的條件下，可獲得較高的收益，促進了其迅猛發(fā)展。但是，這種勢頭只是在特定時期的表現(xiàn)，作為一種基金，其市場風險也不容忽視。美國的Paypal旗下的基金從1999年創(chuàng)立，在2007年規(guī)模達到巔峰10億元，贏得不錯的口碑，2008年其收益水平降至0.04%，收益優(yōu)勢不斷喪失，最后于2011年清盤[5]。我國同類的產(chǎn)品也可能遭遇類似的情況，這種市場風險亟需引起關(guān)注。

（三）虛假宣傳風險

互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品在宣傳時，強調(diào)其便利性與高收益性，往往比銀行活期利率相比，是銀行活期利率的好多倍，吸引了大量投資者購買。在這種的宣傳形勢下，各公司對于其風險揭示明顯不夠?；ヂ?lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品作為貨幣基金，雖然從誕生到現(xiàn)在其年化收益率較高，達不到預期收益率以及發(fā)生虧損的可能性是存在的，2006年我國部分貨幣基金就出現(xiàn)了虧損。用戶通過券商或者銀行購買貨幣基金，需要閱讀相關(guān)的風險提示及進行相應的風險承受能力測試，余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品銷售過程中，對于風險的揭示遠遠不夠，使得很大一部分購買者認為其跟存款一樣安全，很多用戶都不理解其含義，不了解貨幣基金的運作情況，埋下了法律糾紛的隱患。

（四）法律和監(jiān)管風險

互聯(lián)網(wǎng)理財很多依賴與第三方支付平臺，按照央行對第三方支付平臺管理是否可以購買基金沒有明確的規(guī)定。第三方支付平臺在整個鏈條中充當著支付工具，發(fā)揮著基金銷售的作用。根據(jù)《證券投資基金銷售管理辦法》，基金代銷機構(gòu)要具有健全的治理結(jié)構(gòu)、風險管理制度及完善的內(nèi)部控制，有高效、安全辦理基金發(fā)售、申購及贖回的技術(shù)設(shè)施，同時要符合證監(jiān)會基金銷售業(yè)務管理平臺的相關(guān)要求。很多互聯(lián)網(wǎng)理財單位并沒有獲得證監(jiān)會的基金銷售牌照，一旦受到嚴格監(jiān)管，可能面臨查處。相關(guān)的法律法規(guī)尚不健全，也使得互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務在打擦邊球，由于互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務在很多方面上尚沒有處于有效的監(jiān)管之下，最近，央行、銀監(jiān)會等相關(guān)部門都提出要加強對于互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管，證監(jiān)會正在研究制定進一步加強貨幣市場基金風險管理和互聯(lián)網(wǎng)銷售基金監(jiān)管的有關(guān)規(guī)則，這對于互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的發(fā)展將產(chǎn)生重要影響[6]。

（五）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風險

互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的發(fā)展依賴于網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風險的存在對于互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務來說十分重要。網(wǎng)絡(luò)平臺與銀行、直銷等其他銷售渠道相比，安全問題一直比較突出。網(wǎng)絡(luò)有眾多不可控因素，余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財也并非“萬無一失”。例如，余額寶上市至今就有用戶反映資金被盜問題，金額從1000元至10萬元不等，反映出其網(wǎng)絡(luò)確實存在一定的風險隱患[7]。國內(nèi)安全問題反饋平臺（烏云）發(fā)布消息稱，來往平臺會導致淘寶賬號被破解，從而會威脅余額寶的安全。

三、美國互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的監(jiān)管措施

國外互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務發(fā)展時間較長，監(jiān)管工作能夠為我國的監(jiān)管提供很多啟示。美國將互聯(lián)網(wǎng)金融的監(jiān)管按照金融產(chǎn)品的性質(zhì)決定，互聯(lián)網(wǎng)理財由SEC監(jiān)管， SEC在2010年出臺貨幣市場基金增補法案，要求基金更頻繁的披露基金組合，包括組合持倉的月度報告及逐日盯市。同時，把貨幣市場基金的最大加權(quán)平均期限從90天縮短到60天，加大對消費者權(quán)益的保護力度，并強調(diào)以下兩點：一是產(chǎn)品的代銷機構(gòu)必須充分了解客戶的需求與投資情況，保證客戶的需求能夠與其產(chǎn)品風險預期匹配；二是對理財業(yè)務顧問的執(zhí)業(yè)方式作出規(guī)定，避免理財顧問所在機構(gòu)與其客戶存在潛在的利益沖突，保護投資者權(quán)益。

四、我國互聯(lián)網(wǎng)理財風險防范措施

（一）進一步明確監(jiān)管部門，加強監(jiān)管

借鑒美國的監(jiān)管經(jīng)驗，互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)谋O(jiān)管是證監(jiān)會的監(jiān)管對象，證監(jiān)會需要加強對互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的研究，將互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務納入其監(jiān)管范圍，全面規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務。對于一些互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)奶厥庵?，要制定相應的措施來解決相關(guān)問題，要加強同其他相關(guān)部門的協(xié)作，共同促進互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)谋O(jiān)管，進一步減少監(jiān)管真空，使得互聯(lián)網(wǎng)理財處于真正的監(jiān)管之下。

（二）嚴厲打擊非法宣傳，加強投資者教育

對于互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的虛假宣傳，相關(guān)部門要嚴厲打擊，要求企業(yè)充分揭示風險，不能一味宣傳高回報。同時，需要加強投資者教育，讓投資者充分了解各種互聯(lián)網(wǎng)理財產(chǎn)品的風險，沒有零風險的投資，不可一味追求高回報而忽視風險。

（三）貨幣基金管理公司要切實防范流動性風險與市場風險

互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務相關(guān)的貨幣基金管理公司要切實防控流動性風險與市場風險，要結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的特點，制定切實可行的舉措做好相應風險的防范，不可一味因競爭而追求高收益，忽視了風險的防范。

（四）完善自身的建設(shè)，全面加強網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風險防控

互聯(lián)網(wǎng)理財企業(yè)不可一味地打擦邊球，要促使自身的正規(guī)化，按照相關(guān)的要求，完善自身的內(nèi)控水平、風險管理制度，完善的安全管理辦法及信息披露機制，使自身有更高的水平運營相應的產(chǎn)品。進一步加強網(wǎng)絡(luò)技術(shù)風險的防控，提高保護投資者資金安全的能力。

（五）建立互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的消費權(quán)益保護機制

消費者權(quán)益保護工作已經(jīng)成為傳統(tǒng)金融行業(yè)發(fā)展的一項重要內(nèi)容，互聯(lián)網(wǎng)理財業(yè)務的投資者龐大，并且缺乏專業(yè)的金融知識，缺乏風險意識，監(jiān)管部門和企業(yè)要切實加強其消費者權(quán)益保護工作[8]?；ヂ?lián)網(wǎng)理財企業(yè)要通過優(yōu)化服務、強化內(nèi)控等舉措，充分進行風險提示，確保交易安全、資金安全和投訴渠道通暢，更好地保護金融消費者的合法權(quán)益，同時，也可以促進互聯(lián)網(wǎng)理財企業(yè)的規(guī)范發(fā)展。

參考文獻：

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[3]閆真宇.關(guān)于當前互聯(lián)網(wǎng)金融風險的若干思考[J].浙江金融，2013（12）：40-42.

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（責任編輯：張恩娟）