張繼源

(昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南 昆明 650093)

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關(guān)于眾籌模式及其效率和問(wèn)題

張繼源

(昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南 昆明 650093)

眾籌模式是近年來(lái)隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展而興起的新型項(xiàng)目融資模式。眾籌模式經(jīng)過(guò)幾年的探索實(shí)踐，可以說(shuō)已經(jīng)取得了階段性的成功。通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，作為一個(gè)融資方式來(lái)講，眾籌模式是有效率的。眾籌之所以受到追捧是因?yàn)槌巳谫Y效率，眾籌還能為創(chuàng)業(yè)公司帶來(lái)市場(chǎng)、人才等緊缺資源。

眾籌模式；融資模式；融資效率

近年來(lái)，隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)的新概念、新模式也逐漸受到關(guān)注。眾籌作為一種依托互聯(lián)網(wǎng)的群眾性資金籌集模式漸漸進(jìn)入人們的視野。眾籌模式也被越來(lái)越多的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目所采用，為這些項(xiàng)目解決了初期資金難題。Massolution的調(diào)查顯示，眾籌平臺(tái)在2012年為超過(guò)100萬(wàn)家企業(yè)籌集資金超過(guò)27億美元(Esposti，2012)。世界銀行更是預(yù)測(cè)中國(guó)的眾籌融資在2025年將達(dá)到460億到500億美元(InfoDev，2014)。

一、眾籌模式的概念及發(fā)展

(一)眾籌模式的概念

眾籌模式是指?jìng)€(gè)人或小企業(yè)通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)向大眾籌集資金的一種項(xiàng)目融資方式。眾籌在中國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)分別譯作“群眾集資”和“群眾籌資”。具體來(lái)講，眾籌是一個(gè)透過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)展示、宣傳創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目、創(chuàng)新產(chǎn)品或創(chuàng)意設(shè)計(jì)，并向大眾解釋項(xiàng)目細(xì)節(jié)或量產(chǎn)計(jì)劃，藉此吸引有興趣支持、參與及購(gòu)買(mǎi)的群眾進(jìn)行“贊助”的過(guò)程。

眾籌模式(Crowdfunding)與眾包模式(Crowdsourcing)有相似之處。眾包模式是指企業(yè)利用互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布任務(wù)，利用群眾的力量和智慧來(lái)完成任務(wù)的過(guò)程。在某種意義上，眾籌被認(rèn)為是眾包的一部分(Rubinton，2011)。然而眾籌模式與眾包模式主要差別在于：眾包模式中群眾直接參與到項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程中，完成眾包任務(wù)從而得到資金回報(bào)；眾籌模式中群眾不直接參與項(xiàng)目實(shí)施而只提供資金支持，以期在項(xiàng)目完成后分享項(xiàng)目回報(bào)。兩個(gè)模式的差別就在于眾包籌集的對(duì)象是勞動(dòng)力，回報(bào)資金；而眾籌籌集的對(duì)象是資金，回報(bào)產(chǎn)品或服務(wù)。

(二)眾籌模式的流程

眾籌的參與者包括眾籌發(fā)起人、投資者以及眾籌平臺(tái)。

眾籌的整個(gè)過(guò)程在眾籌平臺(tái)上進(jìn)行，眾籌發(fā)起人首先向眾籌平臺(tái)提交自己的項(xiàng)目，介紹項(xiàng)目的基本信息、進(jìn)展?fàn)顩r等，并設(shè)定融資額度以及不同出資額度可以得到的回報(bào)。投資者(公眾)通過(guò)瀏覽眾籌平臺(tái)可以了解眾籌項(xiàng)目的情況，并且可以通過(guò)眾籌平臺(tái)就某些問(wèn)題同眾籌發(fā)起人進(jìn)行交流，最后選擇支持自己感興趣的項(xiàng)目，并通過(guò)在線支付平臺(tái)完成支付。若眾籌項(xiàng)目在限定的時(shí)間內(nèi)籌集到目標(biāo)融資額度則眾籌成功，眾籌發(fā)起人需要在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成項(xiàng)目，并按照約定發(fā)放眾籌回報(bào)。若在限定的時(shí)間內(nèi)沒(méi)有籌集到項(xiàng)目發(fā)起人設(shè)定的融資額度則眾籌失敗，所有款項(xiàng)都將返還給投資者，投資者也不會(huì)得到回報(bào)。眾籌結(jié)果揭曉前籌得的資金由眾籌平臺(tái)掌握，眾籌成功后資金才轉(zhuǎn)入眾籌發(fā)起人的賬戶。眾籌模式的流程如圖 1所示。

圖1 眾籌模式的流程(王立剛，2014)

(三)眾籌模式的發(fā)展

眾籌一詞最早出現(xiàn)于2006年，美國(guó)學(xué)者邁克爾·薩利文用來(lái)眾籌一詞來(lái)解釋其建立的名為Fundavlog的核心理念(趙煒，2013)。然而眾籌模式在此之前就已經(jīng)出現(xiàn)，眾籌最初是艱難奮斗的藝術(shù)家們?yōu)閯?chuàng)作籌集資金的一個(gè)手段。1997年，英國(guó)樂(lè)團(tuán)Marillion透過(guò)從廣大的群眾中募集款項(xiàng)，成功的募集了6萬(wàn)美金，成功地完成了美國(guó)的巡回演出。

2009年世界最大的眾籌平臺(tái)Kickstarter網(wǎng)站上線并成功為入駐的項(xiàng)目募集到資金，使得眾籌模式得到了廣泛關(guān)注。最近幾年，眾籌這種商業(yè)模式迎來(lái)了發(fā)展的黃金時(shí)期，在歐美國(guó)家的發(fā)展速度不斷加快，并衍生出諸多新的眾籌類型。2012年，美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬最新簽署的“JOBS”法案允許公司通過(guò)大眾融資的方式來(lái)籌集資金，并且由眾籌參與者獲取資本的所有權(quán)或債權(quán)，眾籌作為一種新型的融資模式，其對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)和監(jiān)管體系日漸完善。

眾籌一詞最早進(jìn)入中國(guó)是在2011年1月，起初被譯作云募集。直到2011年7月，國(guó)內(nèi)首家眾籌平臺(tái)“點(diǎn)名時(shí)間”上線，眾籌才有了統(tǒng)一的翻譯。同時(shí)也拉開(kāi)了眾籌在中國(guó)迅速發(fā)展的序幕。截至2014年，國(guó)內(nèi)至少已經(jīng)有超過(guò)100家眾籌網(wǎng)站，京東、淘寶等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛開(kāi)展了自己的眾籌業(yè)務(wù)。

二、眾籌模式的特點(diǎn)及分類

(一)眾籌模式的分類

經(jīng)過(guò)十?dāng)?shù)年的發(fā)展，眾籌模式從最初的回報(bào)型衍生出多種類型。根據(jù)有無(wú)回報(bào)，眾籌模式可以分為回報(bào)型眾籌及捐贈(zèng)型眾籌；回報(bào)型眾籌根據(jù)回報(bào)類型又可以分為銷售型眾籌和股權(quán)型眾籌。

一般來(lái)講，眾籌包括四種基本類型(李雪靜，2013)：基于捐贈(zèng)的眾籌、基于事先銷售的眾籌、基于股權(quán)的眾籌、基于貸款或債務(wù)的眾籌。表 1比較了四種類型眾籌的異同點(diǎn)。四種眾籌類型中，基于捐贈(zèng)的眾籌和基于事先銷售的眾籌在所有類型中占有最大的比例(Mitra，2012)，國(guó)外著名的“Kickstarter”及國(guó)內(nèi)的“點(diǎn)名時(shí)間”平臺(tái)就屬于基于事先銷售的眾籌?；诠蓹?quán)以及基于貸款或債務(wù)的眾籌由于面臨法律風(fēng)險(xiǎn)，其發(fā)展受到一定限制(劉志堅(jiān)，2014)。因此如果沒(méi)有特別說(shuō)明，下文討論的眾籌均是針對(duì)基于事先銷售的眾籌模式。

表1 四種眾籌模式的比較

(二)眾籌模式的特點(diǎn)

與傳統(tǒng)融資模式相比，眾籌模式具有以下特點(diǎn)：

(1) 單筆融資額非常小：相比于銀行、風(fēng)投、天使投資這些融資途徑，眾籌的單筆融資額非常小。以Kickstarter為例，一般眾籌項(xiàng)目的最低單筆融資額約10美元，某些項(xiàng)目甚至設(shè)置了1美元的單筆融資額度。同時(shí)，單個(gè)眾籌項(xiàng)目的最高融資額度一般也不會(huì)超過(guò)5000美元。相較于傳統(tǒng)融資方式動(dòng)輒上百萬(wàn)的融資規(guī)模，大量小額融資使得眾籌模式能夠有效分散風(fēng)險(xiǎn)。

(2) 融資對(duì)象是消費(fèi)者：眾籌模式中融資人需要面對(duì)的不是金融機(jī)構(gòu)或投資機(jī)構(gòu)，而是普通消費(fèi)者。消費(fèi)者的投資實(shí)際上是對(duì)眾籌回報(bào)的預(yù)先支付。眾籌能否成功的關(guān)鍵不是眾籌發(fā)起人的財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營(yíng)情況，而是眾籌項(xiàng)目能否提供給消費(fèi)者有吸引力的回報(bào)。

(3) 項(xiàng)目具有創(chuàng)新屬性：眾籌的項(xiàng)目多集中于科技、設(shè)計(jì)、音樂(lè)、影視等領(lǐng)域，創(chuàng)新與創(chuàng)意是這些領(lǐng)域的顯著特征，因此眾籌項(xiàng)目大多具有創(chuàng)新和創(chuàng)意屬性。一方面，創(chuàng)新的項(xiàng)目能夠有效吸引大眾的關(guān)注，獲得足夠的融資；另一方面，創(chuàng)新的項(xiàng)目使得眾籌發(fā)起人在市場(chǎng)中處于壟斷地位，避免激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，從而降低項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)。

(4) 融資門(mén)檻低：眾籌模式中融資以項(xiàng)目為單位進(jìn)行，眾籌項(xiàng)目可以是一款產(chǎn)品、一項(xiàng)創(chuàng)意或者是一個(gè)公益活動(dòng)。眾籌發(fā)起人可以是小微企業(yè)，也可以是團(tuán)體個(gè)人。眾籌的回報(bào)也可以多種多樣?？梢哉f(shuō)眾籌大大降低了資金籌集的門(mén)檻，只要你的項(xiàng)目足夠吸引人并且有能力完成，都可以通過(guò)眾籌籌集到必要的資金。

(5) 十分依賴互聯(lián)網(wǎng)：眾籌模式的發(fā)展離不開(kāi)于互聯(lián)網(wǎng)。類似于P2P和微金融，眾籌“積少成多”的模式就決定了眾籌項(xiàng)目本身必須得到廣泛的轉(zhuǎn)播量和足夠的關(guān)注度。互聯(lián)網(wǎng)之外的任何渠道都無(wú)法為眾籌模式提供如此廣闊的舞臺(tái)和巨大的受眾群體。這就決定了眾籌模式只能依賴互聯(lián)網(wǎng)才能發(fā)展。

(6) 兼具營(yíng)銷推廣功能：由于眾籌模式必須將眾籌項(xiàng)目廣泛傳播這一特性，眾籌在大多情況下也具有營(yíng)銷和推廣的功能。眾籌發(fā)起人及眾籌平臺(tái)必須通過(guò)廣泛傳播眾籌項(xiàng)目，才能吸引足夠的投資者。與此同時(shí)，隨著眾籌項(xiàng)目的推廣傳播，也可以收集到投資者以及其他消費(fèi)者對(duì)項(xiàng)目的建議和反饋，從而為眾籌發(fā)起人不斷改進(jìn)項(xiàng)目提供了支持。

三、眾籌模式的效率分析

眾籌模式的效率指的是眾籌模式相比傳統(tǒng)模式是否能籌措到更多資金。我們以眾籌中占比最大的事前銷售型眾籌模式為例分析眾籌模式的效率。

在事前銷售型眾籌模式中，眾籌發(fā)起人通過(guò)展示自己的產(chǎn)品或服務(wù)方案來(lái)得到投資者的支持，并使用籌得資金完成項(xiàng)目，最后回報(bào)投資者以相應(yīng)的產(chǎn)品或服務(wù)。為了方便分析，我們假設(shè)：(1)眾籌發(fā)起人享有壟斷地位，且(2)投資者在投資前完全了解回報(bào)物的特性。由于眾籌項(xiàng)目大多具有創(chuàng)新和創(chuàng)意的屬性，并且投資者可以通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)與眾籌發(fā)起人進(jìn)行充分的溝通，因此以上假設(shè)是合理的。

事前銷售型眾籌模式中，眾籌發(fā)起人一般采用階梯定價(jià)的方式，并限制每個(gè)價(jià)格梯度的回報(bào)物數(shù)量。通過(guò)售價(jià)低廉但數(shù)量較少的幾個(gè)價(jià)格梯度制造“搶購(gòu)”效應(yīng)，以達(dá)到擴(kuò)大眾籌影響力、提高眾籌人氣的效果。因此，眾籌回報(bào)物常常設(shè)置幾個(gè)極具誘惑力，甚至明顯低于成本價(jià)的價(jià)格梯度。在隨后的價(jià)格梯度中，回報(bào)物的價(jià)格逐漸提高，接近市場(chǎng)同類產(chǎn)品或服務(wù)的正常價(jià)格，并逐步放寬回報(bào)物數(shù)量限制或不限制數(shù)量。最終通過(guò)低價(jià)梯度帶來(lái)的人氣在高價(jià)梯度的轉(zhuǎn)化來(lái)獲利。在這種眾籌模式中，低價(jià)梯度在整個(gè)過(guò)程中扮演了促銷工具的角色。

我們考察擁有兩個(gè)價(jià)格梯度的眾籌模型，兩個(gè)價(jià)格梯度的價(jià)格分別為p1、p2，且0≤p2≤p2。價(jià)格對(duì)應(yīng)的回報(bào)物數(shù)量限制為q2，p2價(jià)格無(wú)回報(bào)物數(shù)量限制。眾籌回報(bào)物的需求價(jià)格函數(shù)為D(p)=αp+β+γ(p2-p2)+δq2。其中γ(p2-p2)是價(jià)格因素帶來(lái)的轉(zhuǎn)化需求，δq1是由數(shù)量因素帶來(lái)的轉(zhuǎn)化需求，γ、δ分別為轉(zhuǎn)化系數(shù)，γ>0且δ>0?；貓?bào)物的市場(chǎng)價(jià)格p2已經(jīng)給定且回報(bào)物成本為c，且p2>c。回報(bào)物成本c固定，且價(jià)格p2為的回報(bào)物被全部購(gòu)買(mǎi)。則眾籌總獲利為：

π=p1q1+pz[D(p2)-q2]-cD(p2)

采取傳統(tǒng)銷售的獲利為：

π′=(p2-c)(αp2+β)

容易求得當(dāng)p1=p2-δ(p2-c)、q2=γ(p2-c)時(shí)，π取得最大值，此時(shí)：

π-π′=γ(p2-c)[p2-(δ-p2)(p2-c)]

除了眾籌在融資方面的效率優(yōu)勢(shì)，眾籌發(fā)起者采取眾籌方式更大的意義在于推廣自己的項(xiàng)目或產(chǎn)品，并且吸引一部分對(duì)項(xiàng)目感興趣的人一起參與。資金、市場(chǎng)和人才是創(chuàng)業(yè)公司最為短缺的資源。通過(guò)眾籌這一方式，創(chuàng)業(yè)公司既可以募集到項(xiàng)目所需的資金，又可以擴(kuò)大公司及產(chǎn)品的影響力，同時(shí)還有機(jī)會(huì)吸引短缺人才加入到公司中來(lái)，這些優(yōu)點(diǎn)是其他任何融資方式都不具備的。所以，眾籌不僅在融資方面有效率優(yōu)勢(shì)，還能夠在資金、市場(chǎng)和人才三個(gè)方面給一個(gè)創(chuàng)業(yè)公司帶來(lái)幫助，才是越來(lái)越多人關(guān)注眾籌這一形式的原因所在。

四、眾籌模式的問(wèn)題及對(duì)策

(一)眾籌模式存在的問(wèn)題

結(jié)合世界各國(guó)眾籌模式的實(shí)踐來(lái)看，眾籌模式還存在以下幾個(gè)突出的問(wèn)題：

1、 缺乏法律和政策支持：Kickstarter、點(diǎn)名時(shí)間、眾籌網(wǎng)等基于事先銷售的眾籌平臺(tái)雖然發(fā)展的如火如荼，但以天使匯、大家投為代表的基于股權(quán)的眾籌平臺(tái)卻不溫不火。這其中最主要的原因是不可避免的法律和政策風(fēng)險(xiǎn)。以我國(guó)為例，在我國(guó)現(xiàn)行的法律體系下 ，向公眾募集資金的典型且唯一的方式是上市公司公開(kāi)發(fā)行股票的行為，而任何其它形式的面向社會(huì)大眾的公開(kāi)募股的行為都被認(rèn)為是非法集資行為，受到嚴(yán)格的控制和打擊(楊東，2014)。正是因?yàn)榛诠蓹?quán)或借貸的眾籌很有可能被認(rèn)定為非法集資，因此這類眾籌只能在特定的投資者中小規(guī)模展開(kāi)。以天使匯為例，截至2014年10月在天使匯注冊(cè)的投資者只有1819人。相對(duì)于該平臺(tái)上696個(gè)正在融資的項(xiàng)目，這種投資者規(guī)模根本不能稱之為“眾”， 也難以發(fā)揮眾籌真正的優(yōu)勢(shì)。

2、 風(fēng)險(xiǎn)控制能力有待加強(qiáng)：眾籌模式對(duì)于創(chuàng)業(yè)公司雖然有很多優(yōu)點(diǎn)，但其缺點(diǎn)也非常明顯：為數(shù)眾多的小額投資者使得任何一個(gè)單一投資者對(duì)于所投資的項(xiàng)目都缺乏監(jiān)督和控制能力，最終的結(jié)果是項(xiàng)目回報(bào)或項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)情況不能令投資者滿意。眾籌發(fā)起人需要對(duì)為數(shù)眾多的小額投資者負(fù)責(zé)進(jìn)而演變成為眾籌發(fā)起人不需要對(duì)任何人負(fù)責(zé)。這一缺點(diǎn)在各大基于事先銷售的眾籌平臺(tái)上體現(xiàn)為比比皆是的跳票現(xiàn)象。所謂跳票，就是指在眾籌成功后，項(xiàng)目由于各種原因?qū)е伦铋_(kāi)始承諾的發(fā)放回報(bào)時(shí)間延遲或者創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)破產(chǎn)而未能生產(chǎn)產(chǎn)品的現(xiàn)象。Kickstarter平臺(tái)上眾籌成功的項(xiàng)目中，有超過(guò) 75% 的項(xiàng)目最后都沒(méi)能按預(yù)訂日期發(fā)放回報(bào)，而 Indiegogo 平臺(tái)則更多(東方財(cái)經(jīng)網(wǎng)，2014)。除了跳票現(xiàn)象，很多回報(bào)產(chǎn)品的品質(zhì)也難以令人滿意。

3、 運(yùn)營(yíng)模式仍然不夠成熟：眾籌模式僅僅經(jīng)歷了十?dāng)?shù)年的發(fā)展，其整個(gè)運(yùn)作流程仍然存在諸多不完善之處。例如，哪些類型的項(xiàng)目適合眾籌模式、怎樣包裝眾籌項(xiàng)目才能吸引更多的投資者、怎樣設(shè)置合適的眾籌規(guī)模和單筆融資額、如何吸引投資者關(guān)注項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)以形成持續(xù)投資，這些眾籌模式中的問(wèn)題仍然沒(méi)有一個(gè)明確的模式或答案。因此，眾籌模式距離成熟還有很長(zhǎng)的路要走。

(二)解決對(duì)策

解決眾籌模式存在的問(wèn)題，必須要進(jìn)行多方面的努力。

首先，眾籌模式，特別是基于股權(quán)和基于貸款或債務(wù)的眾籌應(yīng)當(dāng)被納入金融監(jiān)管體制，并完善相關(guān)的法律法規(guī)和政策制度，以推動(dòng)眾籌良性、健康發(fā)展。國(guó)外已經(jīng)在推動(dòng)眾籌合法化做出了嘗試，美國(guó)2012年通過(guò)的《初創(chuàng)期企業(yè)推動(dòng)法案》(簡(jiǎn)稱“JOBS 法案”)中規(guī)定眾籌融資可豁免注冊(cè)發(fā)行。這一法案的頒布為股權(quán)眾籌掃清了障礙，使得股權(quán)眾籌合法化，促進(jìn)了眾籌融資模式的良性發(fā)展。但在包括我國(guó)在內(nèi)的其他國(guó)家，股權(quán)眾籌這一形式仍然游走在法律的邊緣和監(jiān)管的灰色地帶。盡快完善相關(guān)的法律法規(guī)和政策制度，規(guī)范眾籌參與者的行為、保障眾籌參與者的權(quán)益、為眾籌的發(fā)展創(chuàng)造良好的法律環(huán)境，是眾籌良性發(fā)展的必要條件。

其次，必須加強(qiáng)眾籌模式的風(fēng)險(xiǎn)控制能力。一方面從法律和政策角度，眾籌的運(yùn)作模式應(yīng)當(dāng)?shù)玫揭?guī)范。例如，“JOBS 法案”就有以下條款對(duì)眾籌的運(yùn)作進(jìn)行規(guī)范：由SEC注冊(cè)的經(jīng)紀(jì)人充當(dāng)中介；融資者每年通過(guò)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)募集不超過(guò)100萬(wàn)美元的資金；前 12個(gè)月內(nèi)收入不足10萬(wàn)美元的投資者所投金額不得超過(guò)2000美元或其年收入的5.0%，前12個(gè)月內(nèi)收入超過(guò)10萬(wàn)美元的投資者可以用其收入的10.0%用于此類投資，但上限為10萬(wàn)美元(肖本華，2013)。另一方面，作為眾籌模式中的中介，眾籌平臺(tái)在風(fēng)險(xiǎn)控制方面責(zé)無(wú)旁貸。從眾籌發(fā)起人的資歷資質(zhì)審查，到眾籌項(xiàng)目的可行性審查以及運(yùn)營(yíng)過(guò)程的監(jiān)督，再到眾融資金的發(fā)放和使用，最后是眾籌回報(bào)的落實(shí)情況，在這些過(guò)程中眾籌平臺(tái)必須本著對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度進(jìn)行嚴(yán)格管理，才能最大限度的減少眾籌過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)眾籌模式良性發(fā)展。在支持者保護(hù)方面，國(guó)內(nèi)部分眾籌平臺(tái)(如眾籌網(wǎng))也進(jìn)行了嘗試，眾籌得到的資金會(huì)被分為兩個(gè)階段進(jìn)行交付，對(duì)融資成功的項(xiàng)目先付一部分資金給發(fā)起者啟動(dòng)項(xiàng)目，項(xiàng)目完成后，確定支持者都已經(jīng)收到回報(bào)，網(wǎng)站再把剩下的錢(qián)交給發(fā)起者(胡吉祥，2013)。

最后，針對(duì)眾籌模式的探索研究應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步深化。從實(shí)踐角度，國(guó)內(nèi)眾籌平臺(tái)的先驅(qū)點(diǎn)名時(shí)間已經(jīng)完成了向“限時(shí)預(yù)售平臺(tái)”的轉(zhuǎn)型，其CEO張佑標(biāo)識(shí)未來(lái)將專注于只能硬件的首發(fā)模式(新浪科技，2014)。股權(quán)型眾籌平臺(tái)天使匯的CEO蘭寧羽也曾表示天使匯不是一個(gè)眾籌平臺(tái)，不鼓勵(lì)普通大眾做天使投資(新華網(wǎng)，2014)?？梢?jiàn)，目前的眾籌模式并不是完美的，眾籌的具體運(yùn)營(yíng)模式有待進(jìn)一步發(fā)展，探索出一套能夠更加有效的利用互聯(lián)網(wǎng)中各種資源的眾籌運(yùn)營(yíng)模式。

五、結(jié)束語(yǔ)

眾籌模式作為一種新興的、以互聯(lián)網(wǎng)為平臺(tái)的融資模式，有融資成本低、門(mén)檻低、效率高、融資項(xiàng)目多樣、創(chuàng)意性強(qiáng)等無(wú)可比擬的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。然而在目前的經(jīng)濟(jì)社會(huì)條件下，持續(xù)走熱的眾籌模式受到法律、風(fēng)險(xiǎn)等許多仍待解決的問(wèn)題的限制。眾籌模式仍然有巨大的發(fā)展?jié)摿ΑＳ捎诒娀I模式需要依靠群眾力量，因此推動(dòng)眾籌模式健康發(fā)展，要求政府、社會(huì)、眾籌參與者(眾籌發(fā)起人、眾籌平臺(tái)、投資者)共同參與。健全眾籌的相關(guān)法律法規(guī)，完善企業(yè)和個(gè)人的信用制度，規(guī)范眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)，增強(qiáng)投資者識(shí)別和防范風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)等都將是促進(jìn)眾籌發(fā)展的有效措施。

[1]Esposti C, Crowdfunding Industry Report (Abridged Version): Market Trends, Composition and Crowdfunding Platforms, 2012.

[2]InfoDev: Crowdfunding’s Potential for the Developing World, 2014年12月1日, www.infodev.org/infodev-files/wb_crowdfundingreport-v12.pdf.

[3]Rubinton B J, Crowdfunding: disintermediated investment banking, 2011.

[4]王立剛：《眾籌商業(yè)模式研究》，《魅力中國(guó)》，2014年23期。

[5]趙煒：《眾籌：想說(shuō)愛(ài)你不容易》，《中國(guó)對(duì)外貿(mào)易》，2013年11期。

[6]李雪靜：《眾籌融資模式的發(fā)展探析》，《上海金融學(xué)院學(xué)報(bào)》，2013年6期。

[7]Mitra D, The role of crowdfunding in entrepreneurial finance, Delhi Business Review, 2012 13(2).

[8]劉志堅(jiān)，吳珂：《眾籌融資起源，發(fā)展與前瞻》，《海南金融》，2014年6期。

[9]楊東，倫嘎：《股權(quán)眾籌平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)模式及風(fēng)險(xiǎn)防范》，《國(guó)家檢察官學(xué)院學(xué)報(bào)》，2014年4期。

[10]東方財(cái)經(jīng)網(wǎng)：《跳票成風(fēng) 讓眾籌變“眾愁”》， 2014年12月1日http://www.dfcaijing.com/?p=2077。

[11]肖本華：《美國(guó)眾籌融資模式的發(fā)展及其對(duì)我國(guó)的啟示》，《南方金融》，2013年1期。

[12]胡吉祥，吳穎萌：《眾籌融資的發(fā)展及監(jiān)管》，《證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào)》，2013年12期。

[13]新浪科技：《眾籌網(wǎng)站點(diǎn)名時(shí)間轉(zhuǎn)型限時(shí)預(yù)售平臺(tái)》，2014年12月1日，http://tech.sina.com.cn/i/2014-08-04/17329534414.shtml。

[14]新華網(wǎng)：《蘭寧羽：天使匯不是眾籌平臺(tái)，不鼓勵(lì)屌絲做天使投資》，2014年12月1日，http://news.xinhuanet.com/fortune/2014-05/17/c_126512535.htm。

本論文由“昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩博生科研項(xiàng)目預(yù)研計(jì)劃”資助。

張繼源(1991—)，男，昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院碩士研究生。

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1003-8353(2015)03-0185-05