雷蔚

摘要：由于我國特有的經濟體制和國情，商業(yè)信用在企業(yè)交易中越來越重要，特別是在我國中小企業(yè)中。雖然國內外學者對商業(yè)信用的存在因素也有研究，但主要從企業(yè)自身的角度出發(fā)，分析了企業(yè)自身原因給商業(yè)信用帶來的影響。同時選取了5個不同類型的行業(yè)比較了影響因素程度的大小。實證發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長能力和企業(yè)償債能力都不同程度的影響商業(yè)信用的存在，并且企業(yè)短期借款與商業(yè)信用需求顯著負相關。

關鍵詞：信用行為；商業(yè)信用；銀行信用；企業(yè)規(guī)模

中圖分類號：F27摘要：由于我國特有的經濟體制和國情，商業(yè)信用在企業(yè)交易中越來越重要，特別是在我國中小企業(yè)中。雖然國內外學者對商業(yè)信用的存在因素也有研究，但主要從企業(yè)自身的角度出發(fā)，分析了企業(yè)自身原因給商業(yè)信用帶來的影響。同時選取了5個不同類型的行業(yè)比較了影響因素程度的大小。實證發(fā)現(xiàn)，企業(yè)規(guī)模、企業(yè)成長能力和企業(yè)償債能力都不同程度的影響商業(yè)信用的存在，并且企業(yè)短期借款與商業(yè)信用需求顯著負相關。

關鍵詞：信用行為；商業(yè)信用；銀行信用；企業(yè)規(guī)模

中圖分類號：F27

文獻標識碼：A

文章編號：16723198（2015）05010703

1引言

隨著我國市場競爭壓力的日益增加，商業(yè)信用已經逐步成為我國中小企業(yè)短期融資的渠道之一，它不僅能幫助企業(yè)節(jié)約營運資金，還能加快我國中小民營企業(yè)的發(fā)展。近年來，商業(yè)信用也逐漸成為理論界研究的熱點問題之一。而商業(yè)信用的影響因素分析，國內外學者也進行了一系列的研究，但未能得出較為一致的結論。本文對商業(yè)信用影響因素進行系統(tǒng)性地討論，將其劃分為供給方與需求方兩個層面，分別探討其影響因素及相互關系。

2實證研究設計

2.1理論假設

國內外學者研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)融資能力大小與企業(yè)規(guī)模有著相關關系，企業(yè)的規(guī)模越大，意味著企業(yè)實力較雄厚，在商業(yè)業(yè)務往來中，都處于主動地位。即使企業(yè)破產，也有足夠多的不動產供其抵押，因此更容易獲得外部融資，也更容易成為被提供信用的對象。因此，本文提出假設：

H1：規(guī)模與商業(yè)信用需求呈正相關關系，與商業(yè)信用供給呈負相關關系。

商業(yè)信用和銀行借款作為企業(yè)融資的兩種不同方式，以此消彼長的方式存在著。當企業(yè)的信譽較差時，銀行等金融機構由于信息不對稱而放棄對其借款，企業(yè)為了生存，對商業(yè)信用的使用會越來越多。商業(yè)信用需求和銀行等金融機構借貸之間是替代關系。因此，本文提出假設：

H2：銀行借款與商業(yè)信用需求之間顯著負相關。

在財務管理中，代表企業(yè)成長能力的指標很多，本文以主營業(yè)務增長率來衡量企業(yè)生產經營的發(fā)展?jié)摿?。當主營業(yè)務增長率越大時，代表企業(yè)產品越暢銷，市場競爭力大，因此，在經濟業(yè)務往來中，傳遞給對方的信息是經營狀況好，財務風險小，因此獲得的商業(yè)信用會較多。同時，由于企業(yè)正處于不斷發(fā)展期，經營狀況也良好，因此企業(yè)也有足夠的能力提供商業(yè)信用給客戶。因此，本文提出假設：

H3：企業(yè)成長能力與商業(yè)信用需求呈正相關關系，與商業(yè)信用供給呈正相關關系。

本文以資產負責率來代表企業(yè)的償債能力，資產負債率較高，說明企業(yè)正處于快速發(fā)展時期，傳遞給外界的信息是經營狀況的良好，因此獲得的商業(yè)信用也會較多。即企業(yè)資產負債率越高，獲得的商業(yè)信用會越多。因此，本文提出假設：

H4：企業(yè)償債能力與商業(yè)信用需求呈負相關關系，與商業(yè)信用供給呈正相關關系。

2.2回歸模型

為了檢驗上述4個理論假設，建立如下2個線性回歸模型。

ARAi，t=α0+α1SBLi，t+α2lnNAi，t+α3DRi，t+α4GRSi，t+εi，t

PAAi，t=χ0+χ1SBLi，t+χ2lnNAi，t+χ3DRi，t+χ4GRSi，t+μi，t

上述模型中變量的含義和取值方法，見表1。

自變量應收款項占資產總額的比例（ARA）（應收賬款+應收票據(jù)+預付賬款）/資產

應付款項占資產總額的比例（PAA）（應付賬款+應付票據(jù)+預收賬款）/資產

因變量短期借款占負債總額的比例（SBL）短期借款/負債總額

公司規(guī)模（InNA）凈資產的自然對數(shù)

資本結構（DR）負債總額/資產總額

成長性（GRS）（本期主營業(yè)務收入-上期主營業(yè)務收入）/上期主營業(yè)務收入

2.3樣本來源及處理

本文選擇我國深滬上市公司1993—2012年企業(yè)數(shù)據(jù)作為分析樣本。并按以下標準對原始樣本進行篩選處理：（1）選取我國上市公司中的租賃業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)零售業(yè)、交通運輸業(yè)、電力業(yè)等五個行業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)；（2）剔除了財務數(shù)據(jù)缺失的企業(yè)；（3）剔除資產負責率為100%和被ST公司。本文主要運用國泰安數(shù)據(jù)庫進行樣本收集，利用EXCEL對本文樣本原始數(shù)據(jù)進行整理，經過篩選后，最終得到3484個樣本觀測值。

3實證結果分析

3.1描述性統(tǒng)計

從表2中的描述性統(tǒng)計結果發(fā)現(xiàn)，應收賬款比率均值最大的行業(yè)是建筑業(yè)，其值為0.222441，均值最小的行業(yè)是交通運輸業(yè)，其值為0.078060。應付賬款比率均值最大的是建筑業(yè)，應付賬款均值比率最小的是交通運輸業(yè)。眾所周知，建筑業(yè)的工程周期長，涉及到資金貸款也多，從而導致應付賬款均值的最大。而交通運輸業(yè)屬于商業(yè)企業(yè)，資金周轉速度和回流速度都比較快，因此應收賬款和應付賬款比率都較小。各行業(yè)的應收賬款比率均小于應付賬款比率，但兩者的差距不大。說明各行業(yè)商業(yè)信用提供小于商業(yè)信用獲得，可能原因是在我國，越來越多的中小企業(yè)由于受到銀行“信貸歧視”，會越來越多的選擇利用商業(yè)信用來貸款。

3.2相關性分析

從表3可發(fā)現(xiàn)4個因素中，租賃企業(yè)商業(yè)信用供給與企業(yè)規(guī)模相關性最大，顯著負相關，而租賃企業(yè)商業(yè)信用需求與資產負債率相關性最大。建筑行業(yè)影響因素的大小與商業(yè)信用供給大小沒有顯著相關性。電力行業(yè)影響因素與商業(yè)信用供給和需求，都是顯著負相關。

3.3回歸分析

從表4的回歸結果表中得出，各影響因素在行業(yè)間還是存在較大差別。

商業(yè)信用供給方面，在規(guī)模因素上，企業(yè)商業(yè)信用供給與企業(yè)規(guī)模之間基本上都是顯著負相關，除了批發(fā)行業(yè)外。即企業(yè)提供的商業(yè)信用會隨著企業(yè)規(guī)模的增大而減少。分析原因在于企業(yè)規(guī)模越大，企業(yè)競爭力越強，則企業(yè)信譽越好，導致其融資能力強，從而不會讓自己被動的提供商業(yè)信用給客戶。在企業(yè)成長能力上，主營業(yè)務增長率與企業(yè)商業(yè)信用供給基本上呈顯著正相關。但應收賬款比率與主營業(yè)務增長率之間的系數(shù)不大，說明成長能力對商業(yè)信用供給的影響不大。在我國，上市公司為了擴大市場份額，不得不向客戶提供商業(yè)信用。而電力行業(yè)的成長能力與商業(yè)信用供給之間沒有顯著關系，在于我國的電力行業(yè)基本上為國家壟斷行業(yè)，不需要過多的靠商業(yè)信用發(fā)展。在償債能力上，資產負債率與償債能力企業(yè)商業(yè)信用供給基本上呈正相關。租賃、批發(fā)、建筑、電力業(yè)的資產負債率越高，經營杠桿越大，企業(yè)為了收益，會選擇更為冒險的經營方針，從而導致應收賬款比率高。

商業(yè)信用需求方面，在規(guī)模上，規(guī)模變量與商業(yè)信用需求在建筑業(yè)和批發(fā)業(yè)是正相關，而在電力行業(yè)是顯著負相關。但5個行業(yè)的相關系數(shù)很小，說明5個行業(yè)的信用需求與規(guī)模大小相關性不大。而批發(fā)屬于傳統(tǒng)行業(yè)，對商業(yè)信用的需求會隨著規(guī)模的增大而變大。

在償債能力上，5個行業(yè)的資產負債率與商業(yè)信用需求都是顯著正相關，并且相關系數(shù)較大。企業(yè)資產負債率越高，則經營風險越大，向外界傳遞的信息是潛在利潤越大，則企業(yè)商業(yè)信用的需求也會越多。在短期借款上，短期借款與商業(yè)信用的需求在5個行業(yè)都是顯著負相關，則短期借款越多，商業(yè)信用需求的越少。短期借款多，表示向銀行金融機構借款會較多。自然不需要商業(yè)信用這種高成本的融資方式。

4研究結論

本文將商業(yè)信用分為供給和需求，并從這2個層面進行影響因素分析。本文采用了1993年—2012年5個行業(yè)的數(shù)據(jù)進行分析，并得出以下結論：

（1）在商業(yè)信用供給上，短期借款與租賃、批發(fā)、交通、電力正相關，但與建筑業(yè)負相關。租賃業(yè)、交通業(yè)、電力的規(guī)模都與商業(yè)信用供給顯著負相關，而建筑業(yè)和批發(fā)業(yè)的規(guī)模與商業(yè)信用供給沒有顯著相關性。租賃業(yè)、建筑業(yè)、批發(fā)業(yè)、交通業(yè)的主營業(yè)務收入與商業(yè)信用需求顯著正相關，電力行業(yè)是顯著負相關，但相關系數(shù)不大。而企業(yè)的資產負債率與商業(yè)信用供給正相關。

（2）在商業(yè)信用需求上，租賃、建筑、批發(fā)與交通行業(yè)的企業(yè)規(guī)模與商業(yè)信用需求正相關，這與假設基本相同，而電力行業(yè)在我國屬于國有企業(yè)，基本上對商業(yè)信用的需求較少。在資產負責率上，5個行業(yè)都與商業(yè)信用需求顯著正相關。這與假設基本相同。而租賃、建筑、批發(fā)、交通的主營業(yè)務收入與商業(yè)信用需求正相關，電力行業(yè)主營業(yè)務收入與商業(yè)信用需求負相關，主要原因是因為電力在我國屬于壟斷行業(yè)。

參考文獻

[1]劉明權，徐忠，趙英濤.商業(yè)信用研究綜述[J].世界經濟，2004，（1）：6880.

[2]蘇汝劼.商業(yè)信用與企業(yè)規(guī)模的負相關關系—基于關系網絡的理論分析與實證檢驗[J]經濟理論與經濟管理，2009，（3）：6671.

[3]劉樹成，張曉晶，張平.實現(xiàn)經濟周期波動在適度高位的平滑化[J].經濟研究，2005，（2）.

[4]饒艷超，胡奕明.銀行信貸中會計信息的使用情況調查與分析[J].會計研究，2005，（5）.

[5]江偉，李斌.金融中介與商業(yè)信用：替代還是互補基于中國地區(qū)金融發(fā)展的實證研究[J].金融研究，2006，（7）：2231.

[6]鐘田麗，陳靜，高源.中小企業(yè)利用商業(yè)信用影響因素分析[J].管理評論，2006，（1）：1519.

[7]Petersen， M.R.. Trade Credit： Theories and Evidence[J].Review of Financial Studies，1997，（10）：6177.

[8]Biais， B. Trade Credit and Credit Rationing[J].The Review of Financial Studies，1997，（4）：903937.