王 璐

（山東師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，山東 濟(jì)南 250358）

P2P（peer-to-peer）網(wǎng)絡(luò)借貸是一種借貸雙方利用互聯(lián)網(wǎng)手段直接進(jìn)行的借貸交易，它利用P2P借貸公司搭建的平臺(tái)，拋棄傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的媒介作用，即去中心化。這種新興的網(wǎng)絡(luò)借貸方式，自第一家網(wǎng)貸公司Zopa在英國(guó)的成立以來(lái)，得到了迅速的發(fā)展，展示了廣闊的發(fā)展前景。

一、 P2P網(wǎng)絡(luò)貸款的起源

網(wǎng)絡(luò)貸款是個(gè)人對(duì)個(gè)人的貸款，借、貸雙方借助互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，有資金需求的人先在貸款平臺(tái)發(fā)布自身的貸款信息，有出借能力并且愿意出借的人再?gòu)倪@些貸款中進(jìn)行篩選，選擇有投資價(jià)值的標(biāo)的項(xiàng)目進(jìn)行投資。

P2P網(wǎng)絡(luò)貸款模式很早就在我國(guó)出現(xiàn)，早在2006年，北京的宜信公司成立了我國(guó)第一個(gè)有P2P貸款性質(zhì)的平臺(tái)，2007年，我國(guó)真正意義上的第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸類(lèi)型的公司—拍拍貸成立。拍拍貸作為一家純中介模式平臺(tái)，不對(duì)外提供任何形式的抵押業(yè)務(wù)和擔(dān)保業(yè)務(wù)，對(duì)貸款發(fā)生的違約風(fēng)險(xiǎn)也不承擔(dān)任何的責(zé)任。2011年7月，抬拍貸啟動(dòng)了本金保障計(jì)劃，但由于本金保障計(jì)劃的觸發(fā)條件過(guò)高，投資者能夠接受到的本金保障程度過(guò)低。

成立于2009年的紅嶺創(chuàng)投是我國(guó)第一家有中國(guó)特色的本土化網(wǎng)貸平臺(tái)，該平臺(tái)實(shí)行本金保障制度與第三方擔(dān)保制度，其風(fēng)控能力較其他平臺(tái)有了質(zhì)的提升，開(kāi)創(chuàng)了我國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的先河。憑借良好的平臺(tái)設(shè)計(jì)、區(qū)域位置，紅嶺創(chuàng)投成立后迅速發(fā)展，2013年，紅嶺創(chuàng)投的平臺(tái)交易規(guī)模達(dá)到18.97億元。2010年4月，人人貸公司在北京成立，憑借其專(zhuān)業(yè)性、良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，人人貸公司在網(wǎng)貸行業(yè)迅速占據(jù)一席之地。2013年底，人人貸組建了人人友信公司并取得了1.3億美元的融資，此筆融資成為當(dāng)時(shí)P2P行業(yè)單筆最大的融資

總體而言，國(guó)內(nèi)P2P網(wǎng)貸行業(yè)由于各種因素在初始階段發(fā)展的十分緩慢，直到近幾年，國(guó)內(nèi)的P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展速度才有了明顯的提升。

二、我國(guó)的 P2P網(wǎng)貸行業(yè)發(fā)展模式

我國(guó)的P2P網(wǎng)貸行業(yè)由歐美國(guó)家傳入后，經(jīng)過(guò)本土化發(fā)展?jié)u漸衍生出以下幾種獨(dú)具特色的模式。

(一)純平臺(tái)中介模式和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式

根據(jù)網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)生的流程順序不同，我國(guó)P2P網(wǎng)貸模式主要分為純平臺(tái)中介模式和債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式。純平臺(tái)中介模式是指借貸雙方通過(guò)借貸平臺(tái)上的投資標(biāo)的直接進(jìn)行匹配，完成借貸。在該模式中，平臺(tái)不承擔(dān)抵押和擔(dān)保，不承諾保障本金，也不介入交易流程。平臺(tái)的收入來(lái)源依靠收取中介服務(wù)費(fèi)和賬戶管理傭金。而在債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式中，則通過(guò)平臺(tái)上的專(zhuān)業(yè)放貸人介入交易過(guò)程，一邊放貸，一邊轉(zhuǎn)讓債權(quán)來(lái)關(guān)聯(lián)出借人和借款人，完成借貸款項(xiàng)從出借人手中轉(zhuǎn)入借款人手中。債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式不同于純平臺(tái)中介模式，它采取的是平臺(tái)自動(dòng)進(jìn)行期限、金額等撮合交易，這有效的增加了平臺(tái)的借貸規(guī)模。然而，債權(quán)轉(zhuǎn)讓模式也存在一定的弊端，例如借貸雙方不了解各自的信用狀況，資金的出借人也不能夠決定資金的具體投資流向，而是緊緊依靠平臺(tái)進(jìn)行撮合。同時(shí)，該模式中借貸雙方不完全是一對(duì)一的關(guān)系，甚至是一對(duì)多的關(guān)系，這就出現(xiàn)了多方信用問(wèn)題，使該模式受到了一定程度的挑戰(zhàn)。

（二）純線上模式和線上線下相結(jié)合模式

根據(jù)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)線上任務(wù)完成程度，我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)模式可以分為純線上模式和線上線下相結(jié)合模式。純線上模式所有業(yè)務(wù)流程的完成基本上靠線上流程完成，這一系列流程包括潛在用戶的開(kāi)發(fā)、信用狀況的調(diào)查以及交易的完成。但是，由于中國(guó)的征信體系、金融環(huán)境以及政策監(jiān)管的不同，對(duì)于中國(guó)企業(yè)，想要獲得一手的信用信息仍然不是一件容易的事情。

鑒于我國(guó)的征信環(huán)境及法律體系存在缺陷，一半以上的網(wǎng)貸公司采用線上業(yè)務(wù)與線下業(yè)務(wù)相互結(jié)合的模式，該模式的經(jīng)典做法是線下處理客戶資質(zhì)信息、貸前審查、貸中監(jiān)管、貸后管理的相關(guān)業(yè)務(wù)，同時(shí)，利用互聯(lián)網(wǎng)手段將借貸業(yè)務(wù)的相關(guān)信息，以及收益率、逾期率、壞賬率等通過(guò)公平、公正、公開(kāi)的原則進(jìn)行公示，進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)業(yè)務(wù)。線上線下相結(jié)合模式也存在一定的局限性，主要在于線下門(mén)店實(shí)地調(diào)查的范圍偏小，只能局限于其周邊區(qū)域。

（三）無(wú)擔(dān)保模式和有擔(dān)保模式

根據(jù)網(wǎng)貸平臺(tái)是否有擔(dān)保公司進(jìn)行無(wú)抵押擔(dān)保，我國(guó)P2P網(wǎng)貸平臺(tái)可以劃分為有擔(dān)保模式和無(wú)擔(dān)保模式。在無(wú)擔(dān)保模式中，網(wǎng)貸平臺(tái)僅作為借貸中介，對(duì)于借貸過(guò)程中出現(xiàn)的借貸風(fēng)險(xiǎn)，平臺(tái)不承擔(dān)任何責(zé)任，其全部風(fēng)險(xiǎn)由借貸雙方自己分擔(dān)，該模式與純中介平臺(tái)模式存在很大的相似之處，但也有些不同，無(wú)擔(dān)保模式平臺(tái)會(huì)介入交易流程，從而對(duì)借貸雙方的選擇有了一定的干預(yù)。有擔(dān)保模式根據(jù)擔(dān)保方的性質(zhì)又可以劃分為平臺(tái)自我擔(dān)保模式和第三方擔(dān)保模式。

第三方擔(dān)保模式是利用專(zhuān)門(mén)的第三方擔(dān)保公司的資金和聲譽(yù)進(jìn)行擔(dān)保，由第三方擔(dān)保公司承諾本金保障，作為回報(bào)，擔(dān)保公司要收取一定比例的擔(dān)保費(fèi)和管理服務(wù)費(fèi)。

平臺(tái)自身?yè)?dān)保模式則是由平臺(tái)本身的資質(zhì)和聲譽(yù)，利用其自身的擔(dān)保機(jī)制為借貸雙方提供擔(dān)保。其擔(dān)保機(jī)制的關(guān)鍵在于風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金的設(shè)置，在借貸雙方達(dá)成協(xié)議之時(shí)會(huì)提取一定的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，以備意外情況的發(fā)生。這種模式的優(yōu)勢(shì)在于彌補(bǔ)了我國(guó)現(xiàn)階段征信體系不完善且無(wú)法實(shí)現(xiàn)與企業(yè)的對(duì)接，不足之處在于如若發(fā)生的逾期壞賬率過(guò)高會(huì)導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不足以支撐本金和利息的保障，由此引發(fā)網(wǎng)貸平臺(tái)資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)l(fā)一系列連鎖反應(yīng)。

三、我國(guó) P2P網(wǎng)貸行業(yè)存在的問(wèn)題與風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)的P2P平臺(tái)尚處于“三無(wú)”狀態(tài)，游離于現(xiàn)行金融體系監(jiān)管范圍之外。P2P行業(yè)的重要性不容忽視，相關(guān)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)也需警惕，特別是要避免鏈條式的風(fēng)險(xiǎn)傳染。

(一)法律政策風(fēng)險(xiǎn)

P2P網(wǎng)貸行業(yè)在我國(guó)尚處于行業(yè)的初創(chuàng)期，針對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)的法律法規(guī)以及相關(guān)政策制度正在制定當(dāng)中，針對(duì)網(wǎng)貸行業(yè)的相關(guān)法規(guī)仍處于空白狀態(tài)?？上攵粋€(gè)沒(méi)有法律法規(guī)監(jiān)管的行業(yè)在發(fā)展過(guò)程中不可避免的會(huì)存在各種問(wèn)題。沒(méi)有法律的規(guī)范也就意味著監(jiān)管的缺失，因此，非法吸收存款、非法集資等風(fēng)險(xiǎn)接踵而至，相關(guān)事件不在少數(shù)。因此，當(dāng)務(wù)之急是政府部門(mén)盡快制定行業(yè)法律法規(guī)，堅(jiān)決維護(hù)當(dāng)事人的合法利益，打擊各種違法犯罪行為，維持行業(yè)秩序。

(二)信用風(fēng)險(xiǎn)

在個(gè)人信用評(píng)級(jí)機(jī)制缺位的狀態(tài)下，P2P平臺(tái)缺乏充足的信用數(shù)據(jù)對(duì)借款人的信用進(jìn)行評(píng)估，一些借款人為了獲得借款提供虛假的信用材料，無(wú)形中增加了欠款的可能性。加之在我國(guó)的傳統(tǒng)模式中，渠道與交易并非各自獨(dú)立，平臺(tái)難以脫離交易實(shí)質(zhì)而獨(dú)善其身，真正做到“投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)”。P2P網(wǎng)貸行業(yè)最重要的一環(huán)就是風(fēng)險(xiǎn)控制，由于我國(guó)網(wǎng)貸行業(yè)的征信系統(tǒng)尚未建立，而央行的征信系統(tǒng)尚未與企業(yè)對(duì)接，因此網(wǎng)貸平臺(tái)對(duì)客戶身份信息、借貸用途、還款能力、違法記錄等信息了解能力有限，在交易過(guò)程中極易引發(fā)信用風(fēng)險(xiǎn)。

(三)操作風(fēng)險(xiǎn)

近期頻頻發(fā)生的網(wǎng)貸平臺(tái)跑路、卷款走人等事件已經(jīng)引起了人們足夠的重視和警惕。首當(dāng)其沖的便是資金池機(jī)制和中間賬戶，借貸雙方進(jìn)行交易往來(lái)過(guò)程中，資金的流向容易在中間賬戶發(fā)生積淀，再加上現(xiàn)階段有效監(jiān)管的空白，一些被利益熏心的人往往上演平臺(tái)跑路或卷款走人的一幕，引發(fā)操作風(fēng)險(xiǎn)。資金池的存在往往是弊大于利。有利之處是機(jī)構(gòu)進(jìn)行資金運(yùn)作的便利性大大增強(qiáng)，弊端在于，一方面政策不允許資金池機(jī)制存在，另一方面平臺(tái)可以隨意操控資金池內(nèi)的資金，容易引發(fā)非法集資事件。

(四)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)網(wǎng)貸行業(yè)大多是有擔(dān)保模式的平臺(tái)。P2P網(wǎng)貸流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指網(wǎng)貸平臺(tái)與借貸雙方簽訂協(xié)議，承諾保障本息，即在發(fā)生逾期壞賬的情況下，網(wǎng)貸平臺(tái)為出借人擔(dān)保墊付逾期款項(xiàng)，保證出借人利益。這對(duì)于平臺(tái)自身的兌現(xiàn)能力要求非常高，一旦發(fā)生大量出借人集體擠兌事件，平臺(tái)在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法提供如此數(shù)額資金，平臺(tái)將會(huì)資金短缺，流動(dòng)資金不足，從而引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

(五)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

任何行業(yè)都會(huì)面臨技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，P2P網(wǎng)貸行業(yè)作為互聯(lián)網(wǎng)與金融創(chuàng)新的結(jié)合產(chǎn)物也不例外。一方面，網(wǎng)貸平臺(tái)會(huì)受到黑客的攻擊，引發(fā)信息泄露，以及重要信息丟失。另一方面，網(wǎng)貸平臺(tái)因設(shè)計(jì)缺陷會(huì)發(fā)生系統(tǒng)故障，導(dǎo)致客戶無(wú)法登陸個(gè)人中心，無(wú)法及時(shí)進(jìn)行交易與取現(xiàn)，引發(fā)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。

(六)逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)

逆向選擇是指交易雙方因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng)而做出的不理性的選擇。貸款者受制于時(shí)間和空間，原則上不可能完全獲取和識(shí)別借款人的信息的真?zhèn)涡裕院芏噘J款人在錯(cuò)誤的價(jià)值判斷下，會(huì)受到利益的驅(qū)動(dòng)而選擇利率較高的投標(biāo)項(xiàng)目。如此一來(lái)，優(yōu)質(zhì)客戶慢慢退出平臺(tái)，劣質(zhì)客戶、信用水平底下的客戶進(jìn)入行業(yè)，出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)的根源是出借人在與借款人簽訂不完全契約之后，借款人違規(guī)使用資金而將其挪用到高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)項(xiàng)目中，由于信息不對(duì)稱(chēng)問(wèn)題的存在，處于信息優(yōu)勢(shì)的一些平臺(tái)違背道德底線，違法投資、挪用資金甚至卷款跑路，進(jìn)而損害了貸款者的合法利益。

網(wǎng)絡(luò)借貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷暴露導(dǎo)致借貸雙方矛盾升級(jí)，為了解決監(jiān)管問(wèn)題，從行業(yè)本身到相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)及政府部門(mén)都在進(jìn)行不斷地調(diào)研和探索。2013年8月，我國(guó)第一部網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)自律公約發(fā)布。同年12月，上海市地方性網(wǎng)貸行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)發(fā)布。近日，國(guó)家明確了P2P網(wǎng)貸行業(yè)將由銀監(jiān)會(huì)普惠金融部監(jiān)管。網(wǎng)貸行業(yè)“三無(wú)”狀態(tài)已被打破，這不僅對(duì)現(xiàn)有P2P平臺(tái)和潛在進(jìn)入的平臺(tái)指明了發(fā)展方向，也為監(jiān)管機(jī)構(gòu)提供了一個(gè)范本。因此，有必要在國(guó)家層面上對(duì)P2P貸款平臺(tái)形成統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則與監(jiān)管體系，將P2P貸款平臺(tái)正式納入監(jiān)管范圍已經(jīng)迫在眉睫。特別是要健全與完善我國(guó)P2P網(wǎng)貸行業(yè)的相關(guān)法律法規(guī)，明確監(jiān)管機(jī)構(gòu)和責(zé)任主體，完善與創(chuàng)新監(jiān)管方式與監(jiān)管手段。只有這樣，P2P網(wǎng)貸行業(yè)才能順利、健康的發(fā)展。

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