【文獻(xiàn)標(biāo)識碼】A

【文章編號】1008－9101( 2015) 03－0049－04

收稿日期:2015－06－20

作者簡介:楊　征( 1983－)，男，河南新野人，碩士，現(xiàn)工作于太原中晉科創(chuàng)融資擔(dān)保有限責(zé)任公司，經(jīng)濟(jì)師，研究方向:科技金融，科技投融資，風(fēng)險投資的研究;

蘆　琳( 1982－)，女，內(nèi)蒙古包頭人，碩士，現(xiàn)工作于山西國際商務(wù)職業(yè)學(xué)院，講師，研究方向:環(huán)境資源法學(xué)，貿(mào)易法學(xué)。

1　科技型中小企業(yè)融資模式的比較

目前國際或國內(nèi)科技型中小企業(yè)通行的融資模式主要包括四種:一是以科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金為主體的政策性融資模式。在這個模式中，政府在科技型中小企業(yè)的投融資中居于基礎(chǔ)性的主導(dǎo)地位，其方式主要有貸款貼息、信用擔(dān)保和科技型中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)基金等。二是以風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)資本為主體的股權(quán)融資模式。股權(quán)融資是當(dāng)前指企業(yè)通過公開或私下出讓自身一定的所有權(quán)(如發(fā)行股票、債轉(zhuǎn)股、配股等方式)，以達(dá)到籌資、增資、充資，增強(qiáng)企業(yè)競爭力的目的。股權(quán)融資當(dāng)前企業(yè)在資本市場最為熱衷的經(jīng)濟(jì)行為活動，其長期性、不可逆性、無負(fù)擔(dān)性特點(diǎn)決定了用途的廣泛性。這種模式主要由追求高風(fēng)險高收益的市場機(jī)構(gòu)和個人向科技型中小企業(yè)提供資金，包括創(chuàng)業(yè)銀行、風(fēng)險資本和以創(chuàng)業(yè)板市場為代表的股權(quán)融資等。比較典型的例子就是美國的硅谷經(jīng)驗(yàn)。三是以銀行貸款為主體的債權(quán)融資模式。債權(quán)融資是指企業(yè)通過抵押自身信用或者是第三方擔(dān)保從而獲得一定資金的融資形式，也就是所謂的“借錢”?！敖桢X人”除了要承擔(dān)商議好的資金利息外，還要在還款期限到期后歸還“債權(quán)人”的本金。債權(quán)融資包括了銀行或其他金融機(jī)構(gòu)貸款(如信用貸款、抵押貸款和擔(dān)保貸款)、資本市場融資(如發(fā)行債券)、利用外資、企業(yè)間的商業(yè)信用、民間的私人借款、租賃等形式。四是以科技型中小企業(yè)自身積累為主的內(nèi)源融資模式。內(nèi)源融資是指企業(yè)在其經(jīng)營活動過程中，將自身留存盈利、折舊和定額負(fù)債不斷轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資具有自主性、原始性、低成本和風(fēng)險低的特點(diǎn)，其可為企業(yè)及時提供資金保障和提升企業(yè)資信能力。以上四種模式，各有利弊，也適用于不同的國家或地區(qū)［1］。

1.1　以科技型中小企業(yè)的創(chuàng)業(yè)基金為主體的政策性融資模式

這種模式對政府的要求比較高，一方面要求政府對科技型中小企業(yè)的發(fā)展具有明確的方向和綱領(lǐng)，另一方面也要求政府具有較高運(yùn)作效率和透明度。因此，這種模式存在以下缺陷:

( 1)政府能夠籌集到科技型創(chuàng)業(yè)基金規(guī)模往往有限。

( 2)科技型創(chuàng)業(yè)基金的使用往往比較分散，普遍存在“撒胡椒面”的現(xiàn)象，難以發(fā)揮科技創(chuàng)業(yè)基金的優(yōu)勢。

( 3)政府政策的力度、操作實(shí)施的透明度、決策管理效率的高低都會影響到科技型創(chuàng)業(yè)基金的使用效果。

從我國資本市場的運(yùn)行實(shí)踐來看，這種模式效率并不高，也沒有明顯地促進(jìn)科技型中小企業(yè)的發(fā)展。

1.2　以風(fēng)險投資、創(chuàng)業(yè)資本為主體的股權(quán)融資模式

這種模式需要較高的外部環(huán)境和條件:

( 1)較為發(fā)達(dá)的資本市場和產(chǎn)權(quán)交易市場，為風(fēng)險投資或創(chuàng)業(yè)資本提供退出機(jī)制。

( 2)較為發(fā)達(dá)和完善的市場監(jiān)管體系以及法律制度。

( 3)較為發(fā)達(dá)的投資銀行體系和職業(yè)經(jīng)理人。

( 4)較為發(fā)達(dá)的科技水平及龐大地科技創(chuàng)新人才。

從以上這些條件來看，此種模式并不適合我國的國情，而是更適宜于以美國為首的資本主義發(fā)達(dá)國家［2］。

1.3　以銀行貸款為主體的債權(quán)融資模式

這種模式同樣也需要將較為嚴(yán)格的外部條件:

( 1)較為發(fā)達(dá)的銀行和非銀行機(jī)構(gòu)的金融體系。

( 2)較為完善的信用體系和信用擔(dān)保制度。

( 3)科技型中小企業(yè)自身資產(chǎn)與收益的穩(wěn)定性。

( 4)科技型中小企業(yè)發(fā)行債券的能力與權(quán)限。

從以上這四個方面來看，這種模式在我國的運(yùn)行也有很大的困難，特別是前兩條就已經(jīng)決定了科技型中小企業(yè)從銀行取得債務(wù)融資是相當(dāng)困難的。

1.4　以科技型中小企業(yè)自身積累為主的內(nèi)源融資模式

就這種模式而言，科技型中小企業(yè)根本不具備內(nèi)源性融資(又稱為內(nèi)部融資)的條件。一方面是因?yàn)榭萍夹椭行∑髽I(yè)一般都是處于剛剛發(fā)展的初始階段，其成果遠(yuǎn)沒有形成生產(chǎn)能力，市場效益還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有實(shí)現(xiàn)，靠自身積累去擴(kuò)大生產(chǎn)無從談起。另一方面，從事科技型中小企業(yè)的業(yè)主一般都是具有知識的年輕人，他們沒有雄厚資金，也沒有從事生產(chǎn)經(jīng)營的人脈或市場銷售的經(jīng)驗(yàn)，無論是融資還是籌資對于他們來講都是巨大的挑戰(zhàn)。

從以上分析來看，我國科技型中小企業(yè)的融資模式必須創(chuàng)新，必須尋找一個適合中國國情的融資模式。

2　立足中國國情選擇適宜的科技型中小企業(yè)的融資模式

中國國情是國家和社會發(fā)展的基本依據(jù)和出發(fā)點(diǎn)，更是當(dāng)前我國科技型中小企業(yè)走哪條融資之路問題的基本的根據(jù)。只有立足中國國情的融資模式，才能適宜科技型中小企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，才能為科技型中小企業(yè)的發(fā)展插上飛翔的翅膀。

2.1　當(dāng)前我國科技型中小企業(yè)在融資方面面臨的基本國情

( 1)銀行和非銀行的金融體系發(fā)展不完善，缺乏為科技型中小企業(yè)提供專業(yè)服務(wù)的銀行，科技型中小企業(yè)的融資渠道非常狹窄，從商業(yè)銀行取得貸款難。

( 2)資本市場的發(fā)展也不完善，缺乏小型的資本市場和小型的產(chǎn)權(quán)交易市場，風(fēng)險資本的進(jìn)入與退出存在較大的體制性障礙，而且我國的風(fēng)險資本還處在剛剛發(fā)展的初始階段，風(fēng)險投資的總額有限［3］。

( 3)金融監(jiān)管、法律制度以及信用體系的缺失，使得科技型中小企業(yè)的融資環(huán)境變得相當(dāng)復(fù)雜而且不規(guī)范，增加了科技型中小企業(yè)融資的成本與難度。

( 4)政府在科技型中小企業(yè)融資方面的政策設(shè)計不到位與服務(wù)效率不高，政府的強(qiáng)制干預(yù)色彩濃厚，使得科技型中小企業(yè)的快速發(fā)展受到阻礙。

( 5)科技型中小企業(yè)內(nèi)部“造血功能”低下，內(nèi)源融資能力有限。

在此背景下，必須尋找新的思路，用一種全新的融資模式去有效解決科技型中小企業(yè)的融資問題。

2.2　專業(yè)性的科技型中小銀行具備的優(yōu)勢

2.2.1　直接實(shí)現(xiàn)科技與金融的完全對接，減少不必要的中間環(huán)節(jié)

通過科技型中小銀行對科技型中小企業(yè)面對面的直接服務(wù)，可以大大地減少信息不對稱的現(xiàn)象，降低科技銀行和科技企業(yè)之間的交易成本，提高融資的經(jīng)濟(jì)效率。

2.2.2　可以發(fā)揮科技銀行特有的專業(yè)化優(yōu)勢

科技型中小銀行是專業(yè)化的銀行，他們在經(jīng)營過程中能夠積累專業(yè)的經(jīng)驗(yàn)、專業(yè)的人才以及專項的客戶資源，他們在發(fā)現(xiàn)貸款對象、培育特定客戶方面往往具有獨(dú)具慧眼的能力。因此，可大大提高貸款質(zhì)量，降低貸款風(fēng)險，更好地實(shí)現(xiàn)銀行與企業(yè)的雙贏。

2.2.3　科技型中小銀行的金融服務(wù)更受企業(yè)的歡迎

科技型中小銀行對科技型中小企業(yè)的貸款融資本質(zhì)上屬于債權(quán)融資，不同于風(fēng)險資本或創(chuàng)業(yè)資本的股權(quán)融資，它不會產(chǎn)生觸及企業(yè)控制權(quán)以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的相關(guān)問題，不會引起企業(yè)內(nèi)部相關(guān)利益者的權(quán)益變動，因而更易受到廣大科技型中小企業(yè)的青睞。

2.2.4　科技型中小銀行的服務(wù)具備較大的靈活性

科技型中小企業(yè)主要以科技創(chuàng)新為安身立命之本，發(fā)展過程一般可分為創(chuàng)業(yè)起步期、摸索成長期以及穩(wěn)定成熟期，具有較強(qiáng)的周期性特征，這也決定了企業(yè)在不同時期所采取的與之相適應(yīng)的融資方式以及呈現(xiàn)出的融資特點(diǎn)也不盡相同。

在創(chuàng)業(yè)起步期，企業(yè)主要投入的是以技術(shù)為核心的人才資源，加以較少的技術(shù)研發(fā)資金，并且由于存在的一定的技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險，使得企業(yè)在這個時期投入的資金不會太大，相應(yīng)的資金需求量也較小。進(jìn)入摸索成長期之后，企業(yè)的技術(shù)難題已逐漸攻破，產(chǎn)品已經(jīng)過市場的洗禮與消費(fèi)者的檢驗(yàn)，技術(shù)風(fēng)險和市場風(fēng)險已降低，企業(yè)的生產(chǎn)、銷售以及資產(chǎn)規(guī)模需要擴(kuò)大，這時大量的資金支持便成為決定企業(yè)下一步發(fā)展走向的關(guān)鍵。

在穩(wěn)定成熟期，企業(yè)已具備一定的內(nèi)源性資金積累能力，融資渠道需要迅速拓寬，而天使投資、風(fēng)險投資等則需要退出企業(yè)的發(fā)展平臺，上市、做大做強(qiáng)的企業(yè)成長趨勢使得企業(yè)為獲得大量資金支持而將視野轉(zhuǎn)向資本市場。因此，科技型中小銀行可以根據(jù)科技型中小企業(yè)對資金的周期性需求，在不同的發(fā)展階段采取不同的靈活高效的金融支持方式，為科技型中小企業(yè)籌集所需要的資金［4］。

2.2.5　發(fā)展科技型中小銀行是完善我國金融體系的必要措施

眾所周知，由于體制的原因，我國的金融體系特別銀行體系長期以來是不完整的，國有銀行多，民營或股份銀行少;大銀行多，中小銀行少;綜合性銀行多，專業(yè)性銀行少。這種銀行結(jié)構(gòu)的金融體系，造成了我國金融服務(wù)的廣度、深度和靈活度都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要，而且金融業(yè)整體上的服務(wù)質(zhì)量與運(yùn)行效率較低。因此，發(fā)展科技型中小銀行可以改善這種不良局面。

3　科技型中小銀行的構(gòu)建與運(yùn)行機(jī)制

3.1　科技型中小銀行的構(gòu)建

在設(shè)立科技型中小銀行方面，我國政府應(yīng)向日本政府學(xué)習(xí)和借鑒。二戰(zhàn)后日本是采用以間接融資為主導(dǎo)、直接融資為輔助的融資體系，企業(yè)的融資主要依靠的是從金融機(jī)構(gòu)貸款，而不是發(fā)行債券和股票。日本已形成了促進(jìn)科技創(chuàng)新的強(qiáng)大的政策性金融支持體系，并形成了以大型金融機(jī)構(gòu)和大量地方中小金融機(jī)構(gòu)并存的商業(yè)銀行體系、完善的信用擔(dān)保體系和較為發(fā)達(dá)的風(fēng)險投資市場。二戰(zhàn)之后，日本政府為重振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，不斷出臺具有鮮明“扶持型”特點(diǎn)的企業(yè)融資政策，并有針對中小企業(yè)的發(fā)展而成立了由政府出資且控制的中小企業(yè)金融公庫、工商組合中央公庫以及國民金融公庫，據(jù)相關(guān)統(tǒng)計，這三家金融機(jī)構(gòu)平均每年向有發(fā)展前景但缺少資金支持的中小企業(yè)提供?？罴s6萬億日元，為日本中小企業(yè)的生存和發(fā)展，重振國內(nèi)經(jīng)濟(jì)起到了積極的作用［5］。

此外，科技型中小銀行的構(gòu)建，從一開始就要堅持市場化原則，以通過設(shè)立股份制科技銀行或民營資本的科技銀行等方式進(jìn)行，使其具有“產(chǎn)權(quán)清晰、獨(dú)立運(yùn)行、自負(fù)盈虧、自我約束”的運(yùn)行機(jī)制，發(fā)揮其“穩(wěn)健經(jīng)營、防范風(fēng)險、實(shí)現(xiàn)共贏、良性競爭”的本質(zhì)特點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)科技型中小銀行與科技型中小企業(yè)的“無縫”對接?？萍夹椭行°y行的資本金可以來自政府、企業(yè)、社會團(tuán)體、居民個人，他們將以股權(quán)的方式進(jìn)入科技型中小銀行的內(nèi)部治理，從而達(dá)到科技型中小銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的完善。政府還可以在城市合作銀行、城鄉(xiāng)信用合作社或其聯(lián)社改制的基礎(chǔ)上組建地方性科技型中小商業(yè)銀行，充分發(fā)揮其對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)情況比較熟悉的優(yōu)勢，為科技中小企業(yè)提供更為直接的服務(wù)。

3.2　科技型中小銀行的運(yùn)行機(jī)制

科技型中小銀行的運(yùn)行機(jī)制主要涉及科技型中小銀行與科技型中小企業(yè)的關(guān)系，可借鑒日本企業(yè)的主銀行制度。

在主銀行制度產(chǎn)生以來，日本長期處于較為壓抑的金融體制之下，政府嚴(yán)格控制著較大規(guī)模的商業(yè)銀行，銀行自身缺乏一定的成長空間和發(fā)展自主性;長期實(shí)行低利率政策，致使經(jīng)濟(jì)處于粗放型低效率狀態(tài);政府優(yōu)先發(fā)展國屬企業(yè)，貸款規(guī)模和方向受到影響;資本市場發(fā)展滯后，企業(yè)融資方式單一，主要依靠銀行貸款。在這個環(huán)境下和氛圍中，主銀行制度應(yīng)運(yùn)而生。在主銀行制度下，銀行和企業(yè)之間形成了一個長期、穩(wěn)定的交易關(guān)系，通過相互持股、債券承銷、信貸交易、提供信息服務(wù)、管理資源共享等獲得各自的發(fā)展。銀行作為企業(yè)最大的股東，會直接參與到企業(yè)日常的生產(chǎn)、銷售、經(jīng)營過程中，從企業(yè)獲得壟斷租金，而在企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難時，銀行會及時進(jìn)行資金支持或企業(yè)重組［6］。

3.3　科技型中小銀行融資模式的特點(diǎn)

3.3.1　企業(yè)由主力銀行監(jiān)督

在這種模式下，主力銀行具有不同于一般銀行或其他金融機(jī)構(gòu)的身份，如最大的信貸資金出借方、企業(yè)的股東之一、企業(yè)發(fā)行債券的托管人、企業(yè)破產(chǎn)時的次級受償者。主力銀行通過參與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的全過程，而對企業(yè)進(jìn)行全方位的監(jiān)督。

3.3.2　主力銀行對企業(yè)進(jìn)行相機(jī)性監(jiān)督

雖然主力銀行與企業(yè)存在千絲萬縷的聯(lián)系，但是一般情況下銀行并不會直接或過多地干預(yù)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，只有當(dāng)企業(yè)遭遇發(fā)展中的困難與瓶頸時(如財政危機(jī)、人力危機(jī)等)，銀行才會對企業(yè)進(jìn)行直接的干預(yù)，或是注入一定的資金，或是更換管理層。相機(jī)性監(jiān)督既在一定程度上減輕了企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部控制所產(chǎn)生的代理成本，又對主力銀行的權(quán)力進(jìn)行了約束。

3.3.3　主力銀行能夠及時獲得企業(yè)的有效信息

由于銀行對企業(yè)的銷售、經(jīng)營、資金流向等進(jìn)行著時時的監(jiān)控，這使得除企業(yè)之外銀行比任何單位或個人更為了解企業(yè)的真實(shí)信息。銀行既可以將市場最新的發(fā)展動態(tài)向企業(yè)進(jìn)行反饋，又可以把信息及時傳遞給其他債權(quán)人和股東。

4　發(fā)展科技型中小銀行的配套措施

4.1　加快設(shè)立專門的科技型中小企業(yè)管理服務(wù)機(jī)構(gòu)

如美國小企業(yè)管理局，其作為美國一個獨(dú)立的小型聯(lián)邦政府機(jī)構(gòu)，專門向中小企業(yè)提供諸如資金支持、政府采購、技術(shù)援助、緊急救助、市場開發(fā)等全方位、專業(yè)化的服務(wù)。美國小企業(yè)管理局對于中小企業(yè)成為美國經(jīng)濟(jì)的真正核心起到了重要的作用。

4.2　建立健全科技型中小企業(yè)信用擔(dān)保體系

積極促進(jìn)知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款，進(jìn)一步探索其他類型的資產(chǎn)抵押貸款，建立中小企業(yè)集體科技貸款平臺。在這方面，美國和日本的做法值得我們學(xué)習(xí)。美國小企業(yè)管理局對中小企業(yè)最主要的資金幫助就是擔(dān)保貸款;日本官方設(shè)立有專門為中小企業(yè)提供融資擔(dān)保的金融機(jī)構(gòu)———中小企業(yè)信用保險公庫，民間設(shè)有52個信貸擔(dān)保公司，并在此基礎(chǔ)上設(shè)立了全國性的“信貸擔(dān)保協(xié)會”，共同致力于為中小企業(yè)提供信貸擔(dān)保服務(wù)。

4.3　建設(shè)多樣化的科技保險體系

包括加強(qiáng)對科技保險的宣傳;加強(qiáng)科技保險的政策支持，鼓勵保險公司進(jìn)行對科技發(fā)展的金融創(chuàng)新;鼓勵對科技保險新產(chǎn)品的研究;加大政府的支持力度等。

4.4　建立和健全中介服務(wù)體系

我國的中小企業(yè)的服務(wù)體系建設(shè)相當(dāng)落后，如大力建設(shè)科技投融資信息服務(wù)平臺。

4.5　制定和完善科技型中小企業(yè)融資的法律體系

美國很早就制定了《中小企業(yè)法》( 1953)《公平執(zhí)行中小企業(yè)法法案》( 1996)等幾十部法律，以保障中小企業(yè)的參與機(jī)會，并通過反托拉斯法等限制大企業(yè)的市場擴(kuò)張，給科技型中小企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境。