文‖徐晶

創(chuàng)造盈利新模式
——基于2014年度專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司信息披露報(bào)告

文‖徐晶

隨著2004年企業(yè)年金制度的確立及一系列配套法規(guī)政策的出臺(tái),企業(yè)年金市場(chǎng)在中國開始逐步發(fā)展成熟。應(yīng)企業(yè)年金管理需要,5家專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司在中國保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)下先后成立,分別是平安養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、國壽養(yǎng)老、長(zhǎng)江養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老（以下簡(jiǎn)稱“5家公司”或“5家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司”,2013年成立的安邦養(yǎng)老由于尚未開始經(jīng)營企業(yè)年金業(yè)務(wù),暫未列入統(tǒng)計(jì)范圍）。

基于5家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的年度信息披露報(bào)告,可簡(jiǎn)要回顧2014年專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的經(jīng)營情況。

經(jīng)營結(jié)構(gòu)

由于養(yǎng)老金行業(yè)尚處于起步階段,鮮有先例可循,5家公司業(yè)務(wù)模式和發(fā)展路徑仍然處于各自探索的階段,企業(yè)年金業(yè)務(wù)的盈利模式尚未成熟定型,經(jīng)營結(jié)構(gòu)也呈現(xiàn)較大區(qū)別。

——業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

5家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司當(dāng)前的主要業(yè)務(wù)包括企業(yè)年金基金管理業(yè)務(wù)、非年金信托養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù)和團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)等。根據(jù)2014年各家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司披露的年度信息披露報(bào)告,國壽養(yǎng)老和長(zhǎng)江養(yǎng)老兩家公司尚未開展契約型商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù),主要為企業(yè)年金基金管理業(yè)務(wù)和養(yǎng)老保障委托管理業(yè)務(wù)。平安養(yǎng)老、太平養(yǎng)老和泰康養(yǎng)老除開展企業(yè)年金、養(yǎng)老保障業(yè)務(wù)之外,同時(shí)還經(jīng)營團(tuán)險(xiǎn)、意外傷害險(xiǎn)等商業(yè)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

企業(yè)年金業(yè)務(wù)。企業(yè)年金是5家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的主營業(yè)務(wù)。目前企業(yè)年金計(jì)劃主要有兩種形式：一種是針對(duì)基金規(guī)模較大的狀況設(shè)立單一計(jì)劃,另一種是針對(duì)基金規(guī)模有限的情況設(shè)立集合型計(jì)劃,2014年底全國企業(yè)年金基金規(guī)模達(dá)到7689億元,市場(chǎng)已有50余款集合計(jì)劃產(chǎn)品。年金市場(chǎng)集中化趨勢(shì)也較為明顯,養(yǎng)老保險(xiǎn)公司在受托人業(yè)務(wù)和投資管理業(yè)務(wù)規(guī)模上均占據(jù)了主要地位。

非年金信托型養(yǎng)老保險(xiǎn)。主要是由養(yǎng)老保險(xiǎn)公司發(fā)起的團(tuán)體養(yǎng)老保障委托管理業(yè)務(wù)、個(gè)人養(yǎng)老保障委托管理業(yè)務(wù)等。如長(zhǎng)江養(yǎng)老的盛世系列養(yǎng)老保障產(chǎn)品,國壽養(yǎng)老的福壽系列養(yǎng)老保障產(chǎn)品等,皆屬于此類。由于在投資范圍以及投資收益保障等方面有著靈活的設(shè)計(jì),這類產(chǎn)品對(duì)外企和民營企業(yè)有著較高的吸引力。

團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。為謀求盈利,平安、太平和泰康三家公司也將視角轉(zhuǎn)向了團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2007年初,平安養(yǎng)老開始轉(zhuǎn)型,通過設(shè)立分支機(jī)構(gòu)同時(shí)開展傳統(tǒng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)和企業(yè)年金業(yè)務(wù)。2009年,太平養(yǎng)老整體移接太平人壽的團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。2011年,泰康養(yǎng)老增加團(tuán)體壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的申請(qǐng)獲保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn),整體移接泰康人壽團(tuán)體事業(yè)部,開展團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。而在成立之初便獲批團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)資格的國壽養(yǎng)老和長(zhǎng)江養(yǎng)老,目前依然專心聚焦于信托型養(yǎng)老金業(yè)務(wù)的經(jīng)營,尚未開展團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

其他養(yǎng)老保險(xiǎn)性質(zhì)資金業(yè)務(wù)。證監(jiān)會(huì)及保監(jiān)會(huì)近期出臺(tái)的新政不斷,如職業(yè)年金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)、個(gè)人養(yǎng)老金財(cái)富管理產(chǎn)品等都有較大突破,為專業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)創(chuàng)新和發(fā)展打開了道路?？梢灶A(yù)見,養(yǎng)老保險(xiǎn)資產(chǎn)管理新政的推出,將有利于養(yǎng)老保險(xiǎn)公司推出更多符合市場(chǎng)需求的養(yǎng)老金產(chǎn)品,并成為金融機(jī)構(gòu)資源聚焦的一大領(lǐng)域。

——主體結(jié)構(gòu)

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定,養(yǎng)老保險(xiǎn)公司在經(jīng)營企業(yè)年金業(yè)務(wù)時(shí)可以在全國范圍內(nèi)展業(yè),不受分支機(jī)構(gòu)的限制。按照養(yǎng)老保險(xiǎn)公司的主體結(jié)構(gòu)劃分,目前全國5家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司主要有兩種經(jīng)營發(fā)展模式,一種是“分公司”模式,以平安養(yǎng)老等為代表,即設(shè)立分公司,除企業(yè)年金外,還經(jīng)營其他業(yè)務(wù)。另一種是“區(qū)域中心”模式,以長(zhǎng)江養(yǎng)老為典型,即設(shè)立企業(yè)年金中心或者養(yǎng)老保險(xiǎn)中心,拓展企業(yè)年金業(yè)務(wù)。

——區(qū)域結(jié)構(gòu)

根據(jù)監(jiān)管部門公布的企業(yè)年金數(shù)據(jù)公報(bào)顯示,2014企業(yè)年金基金規(guī)模排名前15的省市年金規(guī)模積累2746億元,從地域特征來看,東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的年金市場(chǎng)規(guī)模相對(duì)較為突出。其中,上海、北京、江蘇地區(qū)的年金市場(chǎng)規(guī)模位列前三,深圳地區(qū)年金規(guī)模增速高達(dá)116%,排名躍至全國第九,上海地區(qū)雖然年金制度建立相對(duì)較早,但年金市場(chǎng)規(guī)模同比增長(zhǎng)依然達(dá)到30%,保持了較好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。此外,2014年陜西、河南、山東等省份發(fā)展較為迅速。對(duì)于目前全國市場(chǎng)布局以及資源分配方面,具有較大的指向意義。

財(cái)務(wù)狀況

——平安養(yǎng)老。平安養(yǎng)老2014年資產(chǎn)總計(jì)225.94億元人民幣,較2013年增加30.97億元；2014年凈利潤(rùn)4.95億元,較2013年增加1.13億元。

——泰康養(yǎng)老。泰康養(yǎng)老2014年資產(chǎn)總計(jì)38.47億元人民幣,較2013年增加9.39億元；2014年凈利潤(rùn)0.49億元,較2013年增加0.44億元。

——長(zhǎng)江養(yǎng)老。長(zhǎng)江養(yǎng)老2014年資產(chǎn)總計(jì)9.51億元人民幣,較2013年增加1.65億元；2014年凈利潤(rùn)0.60億元,較2013年增加0.87億元。

——太平養(yǎng)老。太平養(yǎng)老2014年資產(chǎn)總計(jì)56.29億元人民幣,較2013年增加16.23億元；2014年凈利潤(rùn)0.44億元,較2013年增加0.15億元。

——國壽養(yǎng)老。國壽養(yǎng)老2014年資產(chǎn)總計(jì)32.08億元人民幣,較2013年增加17.67億元；2014年凈虧損1.61億元,較2013年減少虧損0.72億元。

盈利模式

單一信托型養(yǎng)老金保險(xiǎn)公司。2014年,長(zhǎng)江養(yǎng)老憑借專業(yè)化、規(guī)?；?、多元化資產(chǎn)管理服務(wù)能力,成為行業(yè)內(nèi)首家實(shí)現(xiàn)年金業(yè)務(wù)盈利的養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu),且凈利潤(rùn)在5家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司中排名第二。

2014年國壽養(yǎng)老仍然面臨虧損問題,但是較2013年減虧幅度接近31%,減虧額度達(dá)7000多萬,若未來保持減虧額度,則有望在近兩年實(shí)現(xiàn)年金業(yè)務(wù)盈利。

綜合經(jīng)營型養(yǎng)老保險(xiǎn)公司。平安養(yǎng)老依托其強(qiáng)大的團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)和企業(yè)年金業(yè)務(wù)等綜合業(yè)務(wù)能力,利潤(rùn)總額在5家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司中排名第一,遠(yuǎn)高于其他4家公司。

泰康養(yǎng)老2013年整體移接泰康人壽的團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)后,已實(shí)現(xiàn)當(dāng)年盈利。2014,泰康養(yǎng)老的凈利潤(rùn)達(dá)到0.49億,較2013年利潤(rùn)總額翻了近10倍。

太平養(yǎng)老也在2014年實(shí)現(xiàn)了較好對(duì)經(jīng)營成果,凈利潤(rùn)在5家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司中排名第四。

作為多層次養(yǎng)老保障體系建設(shè)中的重要力量,國內(nèi)5家養(yǎng)老保險(xiǎn)公司經(jīng)過近幾年的發(fā)展,總體上形成了三種發(fā)展和盈利模式：一是平安養(yǎng)老、太平養(yǎng)老和泰康養(yǎng)老的“信托業(yè)務(wù)+團(tuán)險(xiǎn)壽險(xiǎn)”模式,即在同一主體內(nèi)既有信托型養(yǎng)老金業(yè)務(wù),又有契約型養(yǎng)老保險(xiǎn)業(yè)務(wù),并且通過團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)盈利來彌補(bǔ)企業(yè)年金虧損；二是國壽養(yǎng)老的“集團(tuán)綜合開拓”模式,不直接經(jīng)營契約型團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù),主要借助集團(tuán)的銷售資源、渠道網(wǎng)絡(luò)以及戰(zhàn)略投入等迅速做大企業(yè)年金業(yè)務(wù)規(guī)模；三是長(zhǎng)江養(yǎng)老“信托型資產(chǎn)管理”模式,即定位于信托型專業(yè)化養(yǎng)老保險(xiǎn)公司,在能力建設(shè)和資源配置的方面,重點(diǎn)是以后端的產(chǎn)品、投資配套為主,對(duì)前端的市場(chǎng)開拓主要以直銷為主,并借助集團(tuán)和銀行等合作機(jī)構(gòu)的銷售資源和渠道網(wǎng)絡(luò)。上述三種模式中,企業(yè)年金業(yè)務(wù)和養(yǎng)老保障委托管理業(yè)務(wù)可以在全國范圍內(nèi)展業(yè),不受分支機(jī)構(gòu)的限制,而團(tuán)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的全國拓展必須在業(yè)務(wù)開展區(qū)域設(shè)立分支機(jī)構(gòu)。

結(jié)合注冊(cè)資本規(guī)模及盈利模式來看,以平安養(yǎng)老為代表的綜合性養(yǎng)老保險(xiǎn)公司,得益于其多元化的業(yè)務(wù)模式、廣泛的網(wǎng)點(diǎn)布局和規(guī)模化的銷售隊(duì)伍,較早實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)盈利。長(zhǎng)期壽險(xiǎn)利潤(rùn)較為穩(wěn)定,從經(jīng)營實(shí)踐來看也在較大程度上彌補(bǔ)了年金業(yè)務(wù)虧損或利潤(rùn)底的問題,然而,這一模式攤子大成本高,其他養(yǎng)老保險(xiǎn)公司較難復(fù)制。

以國壽養(yǎng)老為代表的“集團(tuán)綜合開拓”模式的關(guān)鍵在于集團(tuán)母公司如何充分利用集團(tuán)內(nèi)部資源,并以養(yǎng)老保險(xiǎn)公司定位為產(chǎn)品發(fā)起方,整合集團(tuán)其他子公司的銷售能力,通過規(guī)模的快速擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)中長(zhǎng)期贏利。

長(zhǎng)江養(yǎng)老年金業(yè)務(wù)的注冊(cè)資金在同業(yè)中最少,是唯一一家注冊(cè)資金低于10億的養(yǎng)老保險(xiǎn)公司。通過將自身定位為專業(yè)養(yǎng)老金資產(chǎn)管理公司,長(zhǎng)江養(yǎng)老專項(xiàng)從事于信托型的企業(yè)年金業(yè)務(wù)、養(yǎng)老保障委托業(yè)務(wù)以及其他養(yǎng)老金資產(chǎn)的受托管理業(yè)務(wù),通過打造投資管理能力和穩(wěn)健業(yè)績(jī)獲取批量性、具規(guī)模效應(yīng)的委托資產(chǎn),以差異化、低成本經(jīng)營模式構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展模式。

綜上,2015年養(yǎng)老保險(xiǎn)公司在不斷探索盈利模式中積累了較好的經(jīng)驗(yàn),通過收入的大幅增加以及費(fèi)用減少等實(shí)現(xiàn)對(duì)虧損狀況的改善,正在走出不同的盈利新模式。

作者單位：（長(zhǎng)江養(yǎng)老保險(xiǎn)股份有限公司戰(zhàn)略發(fā)展部）