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        人民幣突“變臉”

        2015-03-31 02:14:52
        中國經(jīng)濟信息 2015年4期
        關(guān)鍵詞:變臉美元匯率匯率

        一波突如其來的下跌,令人民幣的走勢變得迷霧重重。

        1月26日,人民幣對美元匯率出現(xiàn)大跌,一度逼近2%的“跌停線”。人民幣對美元匯率的暴跌令人咋舌,伴隨人民幣貶值預(yù)期的形成,股市也在同期出現(xiàn)盤中大幅下挫。這些都引發(fā)各方擔憂:人民幣是否就此進入了貶值周期?對股市等的影響究竟有多大?

        罕見暴跌

        人民幣貶值成為時下的熱門話題,人民幣兌美元匯率從2014年9月底走到了階段性高點6.1左右后,走上持續(xù)貶值之路,截止到2015年1月26日,已經(jīng)貶至6.2542的水平。而且就在1月26日當天,人民幣即期價格盤中最大跌幅達到1.93%,接近央行允許人民幣單日現(xiàn)匯在中間價上下2%的波動區(qū)間“跌停板”,市場一片嘩然。

        “年初基本屬于人民幣的弱市時間,但像這樣的暴跌很少見?!币幻诮鹑跈C構(gòu)工作的外匯交易員說。從其展示的走勢圖中可以明顯看出,人民幣對美元即期匯率近幾日頻頻走出“斷崖式”交易情況。

        近日,歐洲推出QE和全球各大央行的競相寬松,讓人民幣的貶值壓力日益加重。1月22日,歐洲央行宣布擴大資產(chǎn)購買規(guī)模,從3月起每個月購買600億歐元,持續(xù)到2016年9月,總規(guī)模接近1.2萬億歐元。

        上海某商業(yè)銀行交易員的評論稱,“中國央行近幾個月來一直容忍人民幣貶值,如今包括歐洲在內(nèi)的全球各大央行的寬松行動可能會進一步推動中國央行主動引導(dǎo)人民幣走弱。”

        澳大利亞聯(lián)邦銀行駐新加坡外匯策略師AndyJi在研究報告中表示,人民幣兌美元匯率2012年和2014年的下跌,最終都迎來了浮動幅度的擴大和人民幣的進一步走軟:“從歷史先例來看,浮動幅度再次擴大的風(fēng)險似乎已近在眼前?!彼J為,隨著美元全面走強,人民幣中間價應(yīng)會繼續(xù)走軟。

        人民幣掀起的暴跌風(fēng)波,無疑給豪賭人民幣升值的套利者致命一擊。交易員稱,受隔夜美元大漲以及離岸人民幣暴跌帶動,整個市場整體偏空,境內(nèi)結(jié)匯顯得非常稀少,呈現(xiàn)購匯一邊倒的狀況,目前關(guān)注市場能否有效跌穿6.25這一關(guān)鍵價位。

        人民幣對美元匯率貶值,美國目前的貨幣政策是個繞不開的因素。美國經(jīng)濟學(xué)家、諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主保羅·克魯格曼認為,美元近期升值,對世界其他經(jīng)濟體產(chǎn)生了壓力,導(dǎo)致多國貨幣出現(xiàn)貶值現(xiàn)象。不僅如此,“短期內(nèi)美元會有更明顯的升值?!?/p>

        股市受牽連

        升值8年,貶值1年,有專家以此來形容這些年來人民幣匯率的起落。盡管人民幣匯率最近跌得讓人心驚肉跳,但交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平認為:“人民幣適度貶值,這種狀態(tài)符合大家的預(yù)期。”

        然而,人民幣匯率突然暴跌,勢必造成蝴蝶效應(yīng)影響國內(nèi)資本市場。

        人民幣對美元匯率的暴跌發(fā)生之后,從1月27日的市場走勢來看,在人民幣貶值的預(yù)期驅(qū)使下,銀行、地產(chǎn)、煤炭石油等藍籌板塊整體跌幅居前,帶動股指盤中出現(xiàn)大幅下挫,上證指數(shù)盤中一度跌破了3300點整數(shù)位。市場人士普遍認為,如果人民幣近期貶值,則A股市場可能持續(xù)承壓。

        分析師稱,歷史上,人民幣與A股走勢多數(shù)存在高度相關(guān)。一方面,人民幣貶值引發(fā)本幣資產(chǎn)估值下降,導(dǎo)致金融、地產(chǎn)等相關(guān)板塊走弱,拖累整體大盤;另一方面,人民幣貶值預(yù)期一旦形成,將導(dǎo)致熱錢流出,A股所處的流動性環(huán)境會迅速趨緊。

        “長期貶值壓力會使得大量資金抽離股市,影響股市表現(xiàn)。”中國人民大學(xué)國家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院執(zhí)行院長劉元春指出。從海外的類似經(jīng)驗來看,新興市場上每一輪的本幣貶值幾乎都伴隨著資本流出和股市回調(diào),就行業(yè)板塊而言,金融和不動產(chǎn)行業(yè)可能受影響最大。“人民幣貶值對社會的直接影響就是資產(chǎn)價值縮水,大幅貶值則可能引發(fā)股票、債券、房產(chǎn)的拋售?!边B平分析。

        人民幣貶值還將對上市公司資產(chǎn)負債表和損益表造成影響,民用航空、房地產(chǎn)行業(yè)板塊將受沖擊。由于航空公司主要固定資產(chǎn)飛機的制造商均為國外企業(yè),大量的外幣借款以及外幣核算的融資租賃項目導(dǎo)致航空公司對外匯資金依賴度極高,人民幣貶值會給航空公司帶來匯兌損失,導(dǎo)致民航企業(yè)的資本和運營成本上升。

        除此之外,由于人民幣國際化需要人民幣保持相對的穩(wěn)定,劉元春說,如果目前的貶值壓力持續(xù),一定程度上可能會影響到人民幣國際化的進程。

        怎樣穩(wěn)定匯率

        人民幣匯率近年來之所以越來越受市場關(guān)注,主要是因為對于國內(nèi)市場來說,其幣值的穩(wěn)定與否直接關(guān)系到整個金融市場和物價系統(tǒng)是否“安全”。而對于國際市場來說,人民幣是一個比較稀缺的、新興“貨幣商品”,對這一商品未來的投資和投機潛力,諸多國際投資者躍躍欲試。

        目前人民幣匯率走勢主要是指兩個方面,一個是對美元匯率走勢,另一個是對一攬子貨幣走勢。人民幣對美元匯率自2014年初開始就出現(xiàn)了貶值的跡象,一方面是因為中國經(jīng)濟增長放緩,而美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁所致;另一方面是因為人民幣處在相對寬松的政策周期。但人民幣對其他各主要貨幣都保持著上漲態(tài)勢,包括英鎊、歐元、日元等,人民幣對這些貨幣出現(xiàn)了不同程度的持續(xù)性升值。

        人民幣對美元即期匯率下跌不是偶然,從中國資本市場的角度來看,從去年4月份開始,中國金融機構(gòu)外匯占款增速就基本停滯,去年12月份外匯占款余額為294090億元,回到了八個月前的水平。這雖然并不代表資本外逃,但足以看出中國面對的國際競爭環(huán)境正在發(fā)生微妙的變化。

        全球金融市場尤其是外匯市場險惡程度已經(jīng)日益明顯,我國匯率也難以逃脫。加之我國匯率的慣性與合理性受到嚴重破壞,內(nèi)生性的修復(fù)嚴峻性存在,外延性的競爭復(fù)雜性加大,人民幣貶值的風(fēng)險挑戰(zhàn)在于著眼點與重點的明確與發(fā)揮,不僅是一個價格預(yù)期,更需要價值的發(fā)現(xiàn),包括企業(yè)競爭力、生產(chǎn)創(chuàng)造力以及商業(yè)回報率。

        其實,匯率萬變不離其宗在于以自己的發(fā)展為主,以自己的利潤和收益保護為主。適合自己是匯率最優(yōu)的關(guān)鍵,控制住風(fēng)險是匯率最重要的敞口。endprint

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