李明敬

“吸星大法”是金庸筆下《笑傲江湖》中的一種武功，通過吸收別人的內(nèi)力來增強(qiáng)自身的功力。功夫并無好壞之分，而在用功夫的人。令狐沖初學(xué)乍練，緊要關(guān)頭常常出奇制勝;而任我行練了幾十年卻時常為吸星大法所累。2015年開年之初，金融圈的“高富帥”——信托就使出了“吸星大法”——優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，引入戰(zhàn)略投資者。信托公司為何“發(fā)功”？信托轉(zhuǎn)型的方向在哪里？投資者該如何應(yīng)對？看來，信托大戲已經(jīng)開始。

“吸”入戰(zhàn)略投資者

2015年1月19日，國投信托使出“吸星大法”，以增資擴(kuò)股的方式成功引入泰康人壽、江蘇悅達(dá)兩大戰(zhàn)略投資者。增資完成后，國投信托的注冊資本由12.048億元增加到21.905億元，凈資本突破40億元，可支持信托資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3500億元。與此同時，國投信托正式更名為“國投泰康信托”。此次，國投信托引入的主要是險資。

此前，還有山東信托引入的中油資產(chǎn)管理有限公司。央企國企，以及金融機(jī)構(gòu)是主要的引進(jìn)對象。值得注意的是，此前不少是地方政府平臺控股的信托公司，現(xiàn)在通過引入戰(zhàn)投改變了相對單一的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

在此之前，包括廈門信托、華寶信托和四川信托在內(nèi)的多家信托公司也發(fā)布了增資擴(kuò)股計(jì)劃。實(shí)際上，2014年全年，信托公司增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)投的聲響就不絕于耳。銀監(jiān)會主席助理?xiàng)罴也旁?014年中國信托業(yè)年會上透露，2014年是增資擴(kuò)股的一年，全年有24家機(jī)構(gòu)增資和變更股權(quán)，其中有16家凈增加資本290億元。即便是沒有增加資本的，也改選來更好的股東，承諾了“生前遺囑”。總的來看，信托資本實(shí)力有了很大的提升。

信托瓶頸期謀求變革

為什么信托公司要頻頻增資擴(kuò)股？這要從2014年信托業(yè)的監(jiān)管說起。在2014年信托業(yè)年會上，《關(guān)于調(diào)整信托公司凈資本計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)有關(guān)事項(xiàng)的通知》、《信托公司監(jiān)管評級與分類監(jiān)管指引》（修訂稿）等文件下發(fā)，經(jīng)征求各方意見后，正式文本將于近期出臺。為了滿足將在年內(nèi)出臺的信托評級新規(guī)中對凈資本比重的提升，開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)。按照目前實(shí)施的監(jiān)管辦法，大部分信托公司的凈資本都是滿足業(yè)務(wù)發(fā)展需求的，但新規(guī)一旦出臺，很多公司可能無法滿足監(jiān)管要求。而且，在新的監(jiān)管評級中，信托公司凈資本評分占比較大，這可能直接影響到之后開展新業(yè)務(wù)范圍的劃定。

不僅如此，日前，銀監(jiān)會已經(jīng)正式發(fā)文，拆分非銀部，單設(shè)信托部。業(yè)內(nèi)研究員認(rèn)為，這一方面是提升了信托業(yè)在金融體系中的地位，但另一方面更意味著監(jiān)管會更加嚴(yán)格。信托公司紛紛引入戰(zhàn)略投資者，增資擴(kuò)股，這是發(fā)展的需求，也是為了適應(yīng)趨嚴(yán)的監(jiān)管做準(zhǔn)備。

從信托業(yè)的發(fā)展情況來看，中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至2014年三季度末，信托業(yè)管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為12.95萬億元，雖然規(guī)模創(chuàng)下歷史新高，但規(guī)模增速下降，信托公司收入和利潤增速也出現(xiàn)放緩。這也是信托業(yè)著力增資擴(kuò)股的重要原因。

另外，增資擴(kuò)股的確能給信托公司帶來新的“活水”。一位中字頭信托公司高管表示，在經(jīng)過最近幾年的高速發(fā)展后，目前信托公司發(fā)展進(jìn)入瓶頸期，一方面?zhèn)鹘y(tǒng)業(yè)務(wù)的發(fā)展空間在收縮，而另一方面創(chuàng)新業(yè)務(wù)還沒有明確方向。希望通過引入一些新股東為公司注入新元素，能開展合作，帶動業(yè)務(wù)發(fā)展。

練好內(nèi)功增強(qiáng)實(shí)力

行業(yè)發(fā)展面臨轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，增資擴(kuò)股引入戰(zhàn)略投資者更顯重要，可以促進(jìn)股權(quán)多元化，激發(fā)創(chuàng)新活力。國投董事長王會生表示，國投將此次國投信托增資擴(kuò)股為出發(fā)點(diǎn)，積極引入社會資本參與國有企業(yè)改革，更好地發(fā)揮投資導(dǎo)向、結(jié)構(gòu)調(diào)整和資本經(jīng)營的功能，實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)保值增值。

而作為被“吸入”的另一方，泰康人壽董事長兼CEO陳東升表示，這是泰康“大資管”戰(zhàn)略的又一豐碩成果。從境內(nèi)到海外市場，從私募、公募、第三方理財，泰康在大資管領(lǐng)域已做了全面布局。泰康將本次投資定位為一項(xiàng)長期戰(zhàn)略投資，一方面可以獲得良好的財務(wù)回報，另一方面泰康和國投泰康信托將在資產(chǎn)管理、財富管理和私人銀行等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展、產(chǎn)品開發(fā)、人才儲備方面充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，促進(jìn)雙方業(yè)務(wù)的共同發(fā)展，理順市場化經(jīng)營機(jī)制，力爭用3-5年時間使國投泰康信托進(jìn)入行業(yè)第一梯隊(duì)。

雖然信托公司為了增強(qiáng)資本實(shí)力，積極引入戰(zhàn)投。但是作為擁有橫跨實(shí)業(yè)、資本市場等多個投資領(lǐng)域的信托牌照對于投資方來說，是非常有吸引力的。而且，一直以來，信托公司的賺錢能力和目前數(shù)量全行業(yè)僅有68家的稀缺性都散發(fā)誘惑力。央企國企、大型民企、外資金融機(jī)構(gòu)都有意成為信托公司的戰(zhàn)略投資者。華澳信托總裁楊自理表示，2015年股東方擬增資6億元-10億元，華澳信托的凈資產(chǎn)將增至15億元-20億元。在此次增資完成后，預(yù)計(jì)時機(jī)成熟后公司還會引進(jìn)新的戰(zhàn)略投資者，未來2年-3年華澳信托的凈資本預(yù)計(jì)將達(dá)到30億元左右。此前，陜國投發(fā)布定增公告。其董秘表示，有意尋找戰(zhàn)略合作伙伴參與本次定增，共享公司未來的快速發(fā)展。

一句話總結(jié)信托增資擴(kuò)投，目的不僅在于增資，更重要的是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，能讓信托公司在公司治理、業(yè)務(wù)發(fā)展、風(fēng)險控制和經(jīng)營管理等方面帶來實(shí)質(zhì)性的提升和幫助。對于機(jī)構(gòu)投資者來說，可以整合優(yōu)勢資源，發(fā)現(xiàn)新的碰撞的火花，為彼此發(fā)展帶來新的機(jī)遇。

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