□文/黃成敬欣 張桂杰

（大連財經(jīng)學(xué)院風(fēng)險管理與內(nèi)部控制研究中心 遼寧·大連）

一、企業(yè)籌資

金融市場是統(tǒng)一市場體系的一個重要組成部分，屬于要素市場。它與消費品市場、信息市場、房地產(chǎn)市場、勞動力市場、旅游服務(wù)市場等各類市場相互聯(lián)系，相互依存，共同形成統(tǒng)一市場的有機整體。也是一切金融交易活動的市場，具有融資功能。能夠迅速有效地引導(dǎo)資金合理流動，提高資金配置效率。因此，企業(yè)的資金基本上都是從金融市場當中籌集而來，可以說金融市場是企業(yè)籌資的主要來源，金融市場就是企業(yè)籌資的一個環(huán)境因素。企業(yè)籌資就是企業(yè)為了能正常地進行經(jīng)營生產(chǎn)活動，而采用各種途徑及手段為獲取資金的過程就叫做籌資。一般意義上籌資主要有兩種方式：直接籌資和間接籌資。

企業(yè)一般通過發(fā)行股票和債券面向社會直接籌資。除此之外當然還有一些其他的方式，例如通過發(fā)行商業(yè)匯票、商業(yè)信用、民間借貸等。而間接籌資一般就是由銀行、信托投資公司等金融機構(gòu)廣泛地向社會各界籌集資金，其主要方式是利用銀行信用向銀行借款，利用有價證券或資產(chǎn)抵押向財務(wù)公司籌集長期或短期貸款、向信托投資公司融資租賃，還有直接吸引金融機構(gòu)參與投資活動等形式。

二、企業(yè)在金融市場中的主要籌資方式

近幾十年來，全球經(jīng)濟都發(fā)生著巨大的改變。在整個金融業(yè)的發(fā)展進程中，企業(yè)的發(fā)展也會隨著大環(huán)境的變化而緊追其后。企業(yè)要在金融市場中籌集資金，可以根據(jù)實際需要，收益大小來衡量應(yīng)該采取何種途徑進行籌資。企業(yè)的主要融資方式分為以下幾種：

1、商業(yè)信用籌資。商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或預(yù)收貸款所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。所以商業(yè)信用籌資等于就是在利用商業(yè)信用進行融資行為，具體形式應(yīng)包括預(yù)收賬款、應(yīng)付票據(jù)等。是臨時性的短期借款，可以用來解決短期資金短缺問題。

2、銀行貸款籌資。銀行是經(jīng)營貨幣的企業(yè)，它的存在方便了社會資金的籌措與融通，它是金融機構(gòu)里面非常重要的一員。銀行貸款籌資是指企業(yè)通過向銀行借款以籌集所需資金。是現(xiàn)在企業(yè)籌資的主要渠道之一。銀行貸款的籌資速度快，企業(yè)可以迅速獲得所需資金；資本成本較低，比發(fā)行債券和融資租賃的利息負擔要低。而且證券發(fā)行費用、租賃手續(xù)費用等籌資費用也無需支付；籌資彈性較大，靈活性大；但是限制條款多而且籌資數(shù)額有限，某些企業(yè)大規(guī)?；I資需要可能無法滿足。

3、發(fā)行債券籌資。發(fā)行債券籌資是指企業(yè)通過發(fā)行債券來籌集資金的方式。是企業(yè)一種重要的籌資方式，其籌資范圍很廣。若發(fā)行的債券符合國家有關(guān)規(guī)定，則可以在市場上自由轉(zhuǎn)讓、流通。債券籌資的資本成本較低。與股票的股利相比，債券的利息允許在所得稅前支付，也可利用財務(wù)杠桿，最值得一提的是跟發(fā)行股票相比較可以保障公司控制權(quán)，持券者一般無權(quán)參與發(fā)行公司的管理決策，便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。但是同時它的財務(wù)風(fēng)險較高而且限制條件多，籌資規(guī)模也會受制約。我國《公司法》規(guī)定，發(fā)行公司流通在外的債券累計總額不得超過公司凈產(chǎn)值的40%。

4、發(fā)行股票股份籌資。企業(yè)用發(fā)行股票的方式進行籌資也叫做股權(quán)籌資。股權(quán)籌資是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)。股票作為持有人對企業(yè)擁有相應(yīng)權(quán)利的一種股權(quán)憑證，有權(quán)行使其相應(yīng)的、對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營管理極其決策進行控制或參與的權(quán)利。股票的發(fā)行、上市有嚴格條件和法定程序，須遵守《公司法》和《證券法》的規(guī)定。按股東權(quán)利和義務(wù)，股票可分為普通股和優(yōu)先股，普通股是股份公司資本的最基本部分。普通股的籌資風(fēng)險小、有助于增強企業(yè)的借債能力、籌資數(shù)量大、籌資限制較少。但是它的籌資資金成本較高、容易分散控制權(quán)。

5、融資租賃。融資租賃又稱設(shè)備租賃或現(xiàn)代租賃，是指實質(zhì)上轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部或絕大部分風(fēng)險和報酬的租賃。資產(chǎn)的所有權(quán)最終可以轉(zhuǎn)移，也可以不轉(zhuǎn)移。其區(qū)別于經(jīng)營租賃，作為一種長期租賃，它可以滿足企業(yè)對資產(chǎn)的長期需要，有售后租回、直接租賃、杠桿租賃三大類。融資租賃籌資速度快、有利于保存企業(yè)舉債能力、設(shè)備淘汰風(fēng)險小、財務(wù)風(fēng)險小。只是租賃成本高、利率變動有風(fēng)險。目前融資租賃已成為僅次于銀行信貸的第二大融資方式。

三、企業(yè)籌資在金融市場中存在的問題

金融市場作為企業(yè)籌資的環(huán)境因素，它廣泛的交易活動促進著企業(yè)的成長發(fā)展，但是成本與風(fēng)險是相互影響與制約的，在得益的同時也會存在相應(yīng)的問題。

（一）企業(yè)信用風(fēng)險問題。信用一直都是做人做事的關(guān)鍵所在。但是在金融市場中有一些企業(yè)的銀行貸款償還率就很低，沒有什么信譽，或者出現(xiàn)了一些銀行人員、信貸部門人員的腐敗現(xiàn)象，這樣就會打擊到銀行貸款的積極性和貸款力度，銀行惜貸現(xiàn)象就會出現(xiàn)，導(dǎo)致信貸市場疲軟。還有一些企業(yè)為了能夠發(fā)行股票、債券等而做了假的財務(wù)報告，出現(xiàn)嚴重的虛假問題，對投資者隱瞞真實的財務(wù)狀況，造成了損失。總而言之，無論是在發(fā)行股票還是債券或者是銀行貸款的問題上，我國很多企業(yè)的信譽度還是沒有讓民眾滿意，才會導(dǎo)致整個大環(huán)境受到影響，使得各企業(yè)在金融市場當中不能更好的籌集資金。

（二）企業(yè)籌資存在盲目性。有些企業(yè)在籌資的過程中，沒有過多的去考慮應(yīng)該怎么樣調(diào)節(jié)籌資結(jié)構(gòu)與規(guī)模的合理匹配問題。這樣就會造成資金過?；蛘卟蛔?。資源的不合理調(diào)配，使得企業(yè)的籌資成本和資金利用受到了負面的影響。而且在籌資風(fēng)險方面，我國從來就沒有認真地去關(guān)注過。企業(yè)往往只注重資金的籌集和使用，經(jīng)常性的忽略潛在的風(fēng)險危機。對于相關(guān)的法律法規(guī)更加缺乏足夠深刻的認識。所以，很多企業(yè)在金融市場中籌資往往就是走一步看一步，只顧著資金有沒有到位，而不關(guān)注其他相關(guān)的需要注意的關(guān)鍵問題。

（三）證券融資的風(fēng)險問題。眾所周知，證券是屬于高風(fēng)險高收益的金融投資產(chǎn)品。所以企業(yè)在利用證券籌資的時候也要隨時注意它自身的風(fēng)險問題。證券價格的不確定性、市場運作的復(fù)雜性、短期性和非市場上多種投機行為決定了它的高風(fēng)險性。一般來說，分為系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險。會對整個證券市場都產(chǎn)生影響的風(fēng)險叫做系統(tǒng)風(fēng)險，例如利率風(fēng)險、市場風(fēng)險等；而非系統(tǒng)風(fēng)險就是僅存于個別公司或個別行業(yè)的風(fēng)險，經(jīng)營風(fēng)險和違約風(fēng)險等就是其中。

四、企業(yè)籌資建議

（一）提高誠信與籌資效率。在任何的經(jīng)營活動中，誠信都是最基礎(chǔ)的。如果企業(yè)做不到誠信的話，那么就不會有民眾信服，自然在金融市場中就籌集不到所需要的資金。無論在銀行貸款償還方面還是發(fā)行股票債券方面，都要堅決杜絕虛假與欺騙等行為發(fā)生，應(yīng)該依靠自身實力，制定長遠的發(fā)展規(guī)劃，從而保證企業(yè)都能健康的發(fā)展。不僅要在誠信方面做足，在工作效率方面也要加強，不能因為工作效率低下而導(dǎo)致減緩了籌資的進程，這樣甚至?xí)绊懙劫Y金的使用效力與效率，所以，企業(yè)提高籌資效率也是很有必要的一項措施改變。

（二）創(chuàng)新籌資方式。在現(xiàn)有的籌資方式當中，有很多都還是存在著一定的缺點，而且也不算特別的齊全與完善。所以這就要求企業(yè)能做到籌資方式的創(chuàng)新，可以采取一些國際上已經(jīng)存在的方式，借鑒他們的實戰(zhàn)經(jīng)驗加以完善。例如可以借助國際知名的投資銀行跟證券公司在國際資本市場上籌集大量資金，只是國際資本市場籌資成本較昂貴，門檻高，很多企業(yè)還是望而卻步。還有一種就是將國內(nèi)的籌資方式加以結(jié)合，兩三種方式相結(jié)合相互取長補短也不失為一種好的方式。

（三）提高對籌資風(fēng)險的認識與防范。投資有風(fēng)險，對于企業(yè)來說，讓別人進行投資，而自身進行籌資同樣也存在高風(fēng)險。而我們需要做的就是要清楚地認識到籌資風(fēng)險。我們可以通過分析企業(yè)盈利能力及其穩(wěn)定性，償債能力及其可靠性，資本結(jié)構(gòu)等來得出它的風(fēng)險高低。加強證券監(jiān)管是防范和化解金融風(fēng)險的一個重要舉措。了解證券市場的法律法規(guī)，加快法治建設(shè)，增強風(fēng)險防范意識，最重要的也是加強自律管理。在如何防范風(fēng)險的這個問題上，企業(yè)還應(yīng)該使用適當?shù)慕鹑诠ぞ摺?/p>

雖然企業(yè)籌資在金融市場中還是存在著一定問題，但是經(jīng)過經(jīng)濟發(fā)展以及企業(yè)自身的調(diào)節(jié)，一定能夠通過管制，把一切做到更好，讓企業(yè)在金融市場中的籌資行為更加順利。

五、結(jié)束語

對于我國的多數(shù)企業(yè)而言，需要通過結(jié)合國內(nèi)外金融市場發(fā)展現(xiàn)狀與企業(yè)籌資中出現(xiàn)的一系列問題總結(jié)經(jīng)驗教訓(xùn)，提高人們對相關(guān)領(lǐng)域的認識，以更好的在金融市場中進行運作。我國的金融市場正處于弱勢并且具有一定的特殊性，應(yīng)結(jié)合我國實際，以適用于企業(yè)的籌資渠道推動企業(yè)資金的正常運轉(zhuǎn)，進而推動行業(yè)的發(fā)展。發(fā)展路途中出現(xiàn)問題是不可避免的，問題是如何正確認識問題，分析問題，乃至解決問題，只有這樣才能推動理論的進一步提升，以更好地服務(wù)于經(jīng)濟建設(shè)；對金融市場與企業(yè)籌資的研究是時代賦予我們的使命，需要我們更多的人為之努力，保證經(jīng)濟的健康發(fā)展。

［1］熊楚熊.公司籌資策略.海天出版社，2001.

［2］谷祺，劉淑蓮.財務(wù)管理.東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2000.

［3］王松奇.金融學(xué).中國金融出版社，2006.

［4］倪忠森.企業(yè)籌資方式的比較與選擇.企業(yè)家天地，2005.