□文/彭紀(jì)媛

（安徽財(cái)經(jīng)大學(xué) 安徽·蚌埠）

一、引言

為了使我國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中據(jù)領(lǐng)先地位，中國(guó)需鼓勵(lì)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新。創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展需要投入大量的資金，所以融資活動(dòng)在創(chuàng)新企業(yè)中尤為重要。因此，中小型創(chuàng)新企業(yè)現(xiàn)階段融資現(xiàn)況如何，融資方式是否合理，結(jié)構(gòu)是否恰當(dāng)，都值得我們深入研究。

二、中小創(chuàng)新型企業(yè)特制分析

（一）中小創(chuàng)新型企業(yè)的特點(diǎn)。中小創(chuàng)新型企業(yè)研發(fā)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，但如果產(chǎn)品研發(fā)成功并受到市場(chǎng)的認(rèn)可，則會(huì)產(chǎn)生高收益，公司專(zhuān)注于科技創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，與其他中小型企業(yè)最重要的差別是生產(chǎn)中的核心競(jìng)爭(zhēng)力不是設(shè)備技術(shù)而是創(chuàng)新意識(shí)，并在生產(chǎn)過(guò)程中面臨著由創(chuàng)新帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。

由于中小創(chuàng)新企業(yè)的研發(fā)過(guò)程中風(fēng)險(xiǎn)比較大，從降低破產(chǎn)的成本考慮，在融資過(guò)程中偏向于股權(quán)融資。由此，中小創(chuàng)新型企業(yè)的界定主要看兩方面：一方面是企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力是持久的創(chuàng)新力；二方面是企業(yè)在研究開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)過(guò)程中對(duì)企業(yè)的研發(fā)過(guò)程投入了大量的資金并形成了高效的產(chǎn)出。

（二）中小創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展過(guò)程。中小創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展主要分為四個(gè)階段。

孕育階段：企業(yè)人員規(guī)模比較小，企業(yè)的成長(zhǎng)性比較好，但是由于規(guī)模小，缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，工作不夠規(guī)范，創(chuàng)新精神強(qiáng)，但是發(fā)展速度不穩(wěn)定，波動(dòng)大，且缺乏自身形象，所以極易破產(chǎn)。企業(yè)需要從一個(gè)實(shí)驗(yàn)性生產(chǎn)流程發(fā)展為有一定競(jìng)爭(zhēng)力的公司，需要足夠的資金鏈來(lái)維系生存。

表1

表2

高速發(fā)展階段：又可具體細(xì)分為早期成長(zhǎng)期，加速成長(zhǎng)期和成熟成長(zhǎng)期。企業(yè)的關(guān)注點(diǎn)由生存轉(zhuǎn)到如何爭(zhēng)取有利的發(fā)展機(jī)會(huì)和爭(zhēng)取各種發(fā)展資源層面上來(lái)，需要全面估量自己的實(shí)力，避免攤子鋪得過(guò)大，企業(yè)的生存關(guān)鍵在于如何留住客戶(hù)。

成熟期：目標(biāo)在于如何延緩衰退期的到來(lái)，最重要的問(wèn)題是鞏固和控制快速成長(zhǎng)帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)收益，以及為了發(fā)展創(chuàng)新，如何提供大量的資金來(lái)維系和滿(mǎn)足巨大的成長(zhǎng)需求。

衰退期：市場(chǎng)份額下降，費(fèi)用緊張，各項(xiàng)開(kāi)支捉襟見(jiàn)肘，需要把資源留在最有力的細(xì)分市場(chǎng)，降低成本盡量維系原利潤(rùn)。

綜上所述，無(wú)論在企業(yè)的任何發(fā)展階段，資金的問(wèn)題都是企業(yè)生存發(fā)展必須解決的。在上述四個(gè)階段，面臨的融資問(wèn)題和融資渠道也不一樣。

（三）中小創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段的融資問(wèn)題。在創(chuàng)業(yè)階段中小創(chuàng)新型企業(yè)最迫切的問(wèn)題，就是資金融通的問(wèn)題。我國(guó)為中小創(chuàng)新型企業(yè)提供的小額貸款公司服務(wù)意識(shí)普遍不強(qiáng)，偏離了設(shè)立時(shí)的宗旨，如超業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、關(guān)聯(lián)交易、超限額投放貸款等違法行為。我們對(duì)于中小創(chuàng)新型企業(yè)要給予合理的政策融資支持，才能保證社會(huì)經(jīng)濟(jì)的高速增長(zhǎng)和可持續(xù)發(fā)展。

三、企業(yè)融資選擇理論分析與不同階段的融資選擇

企業(yè)融資可分為擴(kuò)張性融資、調(diào)整性融資以及混合融資。融資理論認(rèn)為外部性融資遠(yuǎn)高于內(nèi)部性融資。在公司融資的順序是內(nèi)部融資先于債務(wù)融資，債務(wù)融資先于股權(quán)融資。公司融資除了公司內(nèi)部的資金以外，還運(yùn)用了銀行貸款和增資擴(kuò)股等方式，與此同時(shí)也可利用政府的政策資金。（表1）

根據(jù)公司的生命周期理論，當(dāng)公司在萌芽期較多采用債務(wù)融資的方式，當(dāng)企業(yè)達(dá)到創(chuàng)業(yè)階段的時(shí)候，將減少對(duì)債務(wù)融資的需求。公司繼續(xù)發(fā)展，一般將通過(guò)權(quán)益融資和債券市場(chǎng)進(jìn)行融資。公司現(xiàn)處于創(chuàng)業(yè)階段，逐漸步入早期成長(zhǎng)期。具體如表2所示。（表2）

四、中小創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段融資策略

針對(duì)中小創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段融資難的問(wèn)題，中央及地方政府已經(jīng)出臺(tái)了各種政策，扶持各種中小創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展。

（一）中小創(chuàng)新型企業(yè)創(chuàng)業(yè)階段內(nèi)部融資策略

1、提高中小創(chuàng)新型企業(yè)自身素質(zhì)，不斷改善設(shè)備，升級(jí)產(chǎn)品，降低成本，把握產(chǎn)品的生命周期。同時(shí)，規(guī)范企業(yè)會(huì)計(jì)制度和財(cái)務(wù)管理制度，提高信息透明度。完善內(nèi)部融資能力，增加留存收益，保持中小創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的誠(chéng)信機(jī)制，建立自己的商業(yè)道德體系，以減少信貸和金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理成本，維護(hù)雙方的共同利益。

2、搭建中小創(chuàng)新型企業(yè)的信用體系，建設(shè)企業(yè)信用信息平臺(tái)，完善中小創(chuàng)新型企業(yè)的信用等級(jí)制度，使商業(yè)銀行共享中小創(chuàng)新企業(yè)的信息。改變中小創(chuàng)新型企業(yè)的信用缺失和抵押物缺乏的局面。

3、中小創(chuàng)新型企業(yè)加強(qiáng)與中小金融機(jī)構(gòu)的合作，因?yàn)樗麄冎g可以形成長(zhǎng)期合作的關(guān)系，相互之間信息透明公開(kāi)。

4、努力改善目前信息環(huán)境，向相關(guān)機(jī)構(gòu)披露目前的經(jīng)營(yíng)情況，應(yīng)搭建中小創(chuàng)新型企業(yè)信息平臺(tái)，讓有意愿的公司在上面披露信息，以改變他們的融資現(xiàn)況。

5、商業(yè)銀行可以引入戰(zhàn)略投資者，建立股權(quán)投資基金。銀行可以與股權(quán)投資資金建立合作關(guān)系，共同扶植中小創(chuàng)業(yè)型企業(yè)的發(fā)展。

（二）中小創(chuàng)新型企業(yè)的外部融資策略

1、大力推進(jìn)銀行行業(yè)改革，為中小創(chuàng)新型企業(yè)提供融資支持。人民銀行應(yīng)積極推動(dòng)轄區(qū)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)加快金融產(chǎn)品的研發(fā)，例如推動(dòng)供應(yīng)鏈金融模式，突破傳統(tǒng)融資過(guò)程的評(píng)級(jí)授信和抵制押擔(dān)保審批流程方面的限制。

2、改善中小創(chuàng)新型企業(yè)的融資環(huán)境，建立和完善信用體系。由于缺乏社會(huì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，所以中小創(chuàng)新型企業(yè)很難獲得投資貸款，我們必須加快中小企業(yè)信用體系建設(shè)，通過(guò)統(tǒng)一的信息平臺(tái)，促進(jìn)銀行、海關(guān)、工商等部門(mén)的相互合作，擴(kuò)大行業(yè)部門(mén)的分布范圍和信息化的建設(shè)，形成一個(gè)統(tǒng)一的信息系統(tǒng)，設(shè)置本地信用體系，融合當(dāng)?shù)睾蛧?guó)家的信用體系，發(fā)展第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)促進(jìn)社會(huì)公平，提高評(píng)價(jià)效率，加強(qiáng)貸款人和借款人的相互信任，使企業(yè)和信貸機(jī)構(gòu)能夠有效運(yùn)作。

3、各地的商會(huì)應(yīng)建立中小創(chuàng)新型企業(yè)的管理機(jī)構(gòu)，減少信息不對(duì)稱(chēng)的影響，審查市場(chǎng)機(jī)制，政府應(yīng)給予中小創(chuàng)新型企業(yè)一定的稅收優(yōu)惠，降低貸款風(fēng)險(xiǎn)保障機(jī)制的安全風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)整安全法律，加大動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保。

五、結(jié)束語(yǔ)

我國(guó)中小創(chuàng)新型企業(yè)融資結(jié)構(gòu)不合理，這種融資結(jié)構(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)是很不合理的，且無(wú)促進(jìn)作用。本文通過(guò)中小創(chuàng)業(yè)型企業(yè)創(chuàng)業(yè)期的特殊情況提供了一些融資策略，但仍有一些不足之處需要進(jìn)一步研究，包括中小創(chuàng)新型企業(yè)的界定仍不明確，國(guó)內(nèi)外學(xué)者從不同的角度對(duì)其進(jìn)行了界定，但標(biāo)準(zhǔn)仍然模糊。對(duì)于政府的扶持策略只是進(jìn)行了定性分析并沒(méi)有進(jìn)行定量研究。

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