江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院研究生院 王龍飛

環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與公司績(jī)效實(shí)證研究——基于2013年滬市強(qiáng)污染行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)分析

江西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院研究生院 王龍飛

摘 要：本文選取2013年滬市72家強(qiáng)污染行業(yè)上市公司作為研究樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了強(qiáng)污染行業(yè)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)公司績(jī)效的影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露指數(shù)對(duì)提高公司績(jī)效的作用并不明顯。但環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露方式對(duì)公司績(jī)效的影響顯著，會(huì)引導(dǎo)強(qiáng)污染行業(yè)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露方式，即更多地進(jìn)行自愿性披露有利于提高其經(jīng)營(yíng)績(jī)效。

關(guān)鍵詞：信息披露 環(huán)境會(huì)計(jì) 公司績(jī)效 政策建議

環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露是指企業(yè)通過在公司年報(bào)、社會(huì)責(zé)任報(bào)告等文件中披露相關(guān)環(huán)境信息，向其利益相關(guān)者提供環(huán)境會(huì)計(jì)信息以有利于股東、投資者等相關(guān)利益主體做出正確的決策。然而，由于諸多原因，我國(guó)企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露行為存在違法違規(guī)現(xiàn)象。本文以“2013年滬市強(qiáng)污染行業(yè)上市公司”為例，實(shí)證檢驗(yàn)了環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與公司績(jī)效之間的聯(lián)系，并據(jù)此提出針對(duì)性的政策建議。

1 文獻(xiàn)述評(píng)

1.1 國(guó)外文獻(xiàn)

西方學(xué)者很早就開始了環(huán)境會(huì)計(jì)方面的相關(guān)研究。經(jīng)過20世紀(jì)70年代以來幾十年的發(fā)展，環(huán)境會(huì)計(jì)理論已逐漸形成系統(tǒng)的理論體系。Belkroui、Frey和Michelle(1975)、Jessica(1978)以及Peston(1978)、Crystal和Frank(1980)等眾多學(xué)者通過實(shí)證分析方法得出了公司績(jī)效與環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露之間存在正相關(guān)關(guān)系，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平越高，公司績(jī)效越好；Marlene Plumle(2009)以美國(guó)上市公司為樣本重點(diǎn)實(shí)證研究了環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露產(chǎn)生的“現(xiàn)金流量效應(yīng)”和“資本成本效應(yīng)”。發(fā)現(xiàn)兩種效應(yīng)對(duì)公司盈利能力產(chǎn)生的作用是不同的。Noodezh、Hamid Ravanpak andSalehe Moghimi(2015)認(rèn)為公司應(yīng)當(dāng)在報(bào)告中披露可靠的環(huán)境信息以使利益相關(guān)者更好地理解公司在社會(huì)和環(huán)境方面的績(jī)效，且公司應(yīng)將環(huán)境信息披露作為提高公司聲譽(yù)以及影響股東投資決策的工具。

1.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)

我國(guó)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的研究由于起步晚，環(huán)境信息披露與公司績(jī)效的實(shí)證研究方面的文獻(xiàn)尤為匱乏。耿建新、焦若靜(2002)通過對(duì)滬市部分強(qiáng)污染行業(yè)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的內(nèi)容和質(zhì)量進(jìn)行搜集分析，揭示了我國(guó)強(qiáng)污染行業(yè)上市公司存在披露內(nèi)容不全面、不可靠、形式不規(guī)范等問題。林曉華、唐久芳(2011)采用實(shí)證研究的方法，從公司規(guī)模、企業(yè)盈利能力、負(fù)債程度以及公司發(fā)展能力四個(gè)方面檢驗(yàn)了上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的影響。楊璐璐、蘇巧玲(2013)選取深市120家A股上市公司為樣本，實(shí)證分析了環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生的影響。結(jié)果并沒有發(fā)現(xiàn)上市公司披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息與企業(yè)價(jià)值的提高有顯著的正相關(guān)關(guān)系，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露在增加企業(yè)價(jià)值、提高盈利能力方面的作用不大。

2 實(shí)證設(shè)計(jì)

2.1 實(shí)證假設(shè)

2.1.1 環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露程度

委托代理理論認(rèn)為，受托方代表所有者的利益經(jīng)營(yíng)企業(yè)，需要定期向所有者報(bào)告企業(yè)業(yè)績(jī)以反映管理者“受托責(zé)任”履行情況。代理理論認(rèn)為，在管理者披露其履行的受托責(zé)任信息的過程中也向外部資本市場(chǎng)傳遞出了某種信號(hào)。同樣，在環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的關(guān)系上：一方面，環(huán)境狀況較好的企業(yè)會(huì)以更加積極的態(tài)度和方式披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息，以便向外部傳達(dá)良好的環(huán)保信息；另一方面，環(huán)境狀況披露得越充分，表明管理者擁有良好的職業(yè)操守和品德。這會(huì)增加利益主體對(duì)其信任程度，刺激投資，提高聲譽(yù)。故環(huán)境信息披露程度與公司績(jī)效之間應(yīng)具有正相關(guān)性的關(guān)系。在此基礎(chǔ)上，我們提出如下假設(shè)：

H1:企業(yè)披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息越詳細(xì)、越充分，其經(jīng)營(yíng)效果越明顯，經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。

2.1.2 環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露形式

環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露形式即是指環(huán)境會(huì)計(jì)信息是在年報(bào)中還是在社會(huì)責(zé)任報(bào)告中進(jìn)行披露。對(duì)其進(jìn)行的選擇反映了管理者的環(huán)境意識(shí)。環(huán)保部于2010年頒布《上市公司環(huán)境信息披露指南》，明確提出鋼鐵、化工等16類重污染行業(yè)上市公司應(yīng)當(dāng)在社會(huì)責(zé)任報(bào)告中定期揭示法律法規(guī)要求披露的環(huán)境信息。據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)2012發(fā)布的《中國(guó)上市公司行業(yè)分類指引》,我們把石油、化學(xué)、塑膠、塑料行業(yè)四類行業(yè)界定為強(qiáng)污染行業(yè)。為了便于理解和分析，我們將在社會(huì)責(zé)任報(bào)告和公司年報(bào)等文件中同時(shí)披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的行為稱為“主動(dòng)披露環(huán)境信息行為”，將只在社會(huì)責(zé)任報(bào)告中披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的行為稱為“被動(dòng)披露環(huán)境信息行為”。根據(jù)一般邏輯推理，“主動(dòng)披露環(huán)境信息行為”對(duì)公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高作用更為明顯?；谏鲜龇治?，提出如下假設(shè)：

H2：同時(shí)在社會(huì)責(zé)任報(bào)告和年報(bào)中披露環(huán)境信息的行為，即主動(dòng)披露行為產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)績(jī)效高于被動(dòng)披露行為產(chǎn)生的績(jī)效。

2.2 變量

變量類型及其解釋如表1所示。

表1 變量類型及其解釋

2.3 樣本選擇

本文以2013年作為研究窗口，樣本剔除了2014及以后新上市的公司，財(cái)務(wù)資料不健全、不完整，財(cái)務(wù)狀況異常的上市公司以及ST、PT公司，最終選取了滬市A股上市公司72家為研究樣本。上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來自國(guó)泰安中國(guó)上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表和財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)庫，股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會(huì)結(jié)構(gòu)等有關(guān)治理結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)來自國(guó)泰安中國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)研究數(shù)據(jù)庫，剩余數(shù)據(jù)通過上交所網(wǎng)站查詢并經(jīng)手工整理獲得。本文采用stata12.0軟件對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行加工處理。

2.4 建立回歸模型

依據(jù)上述變量，本文建立如下回歸模型：ROE=α0+α1EA DI+β0EADW+α2lnasset+β1IND+α3CR10+α4Z+α5Boardsiz e+α6IndDir+α7ALR+t。如表1所示，凈資產(chǎn)收益率為因變量，環(huán)境信息披露指數(shù)以及環(huán)境信息披露方式為自變量，其余其他變量均為控制變量。公司的經(jīng)營(yíng)績(jī)效受到其他很多因素的影響，對(duì)不相關(guān)的變量實(shí)施控制以有效檢驗(yàn)自變量對(duì)因變量的影響是非常有必要的。

3 實(shí)證檢驗(yàn)

3.1 度量環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露程度

根據(jù)2010年發(fā)布的《上市公司環(huán)境信息披露指南》，我們采用國(guó)際上普遍使用的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)對(duì)樣本公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露狀況進(jìn)行衡量。我們將樣本公司應(yīng)披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息分為6類，樣本公司賦值原則為：每披露一項(xiàng)環(huán)境會(huì)計(jì)信息，則相應(yīng)地增加1分；沒有進(jìn)行披露的環(huán)境信息，則記為0分，對(duì)每一個(gè)樣本公司進(jìn)行打分匯總，最后根據(jù)每個(gè)樣本公司的總分然后再除以滿分(6分)就得出該樣本公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果從表2中可以看出，72家公司中有2家公司未對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息進(jìn)行披露，大部分公司內(nèi)容披露不完善，僅有3家公司能夠很好地履行環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的義務(wù)。

表2 環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)

表3 描述性統(tǒng)計(jì)分析

3.2 變量描述性分析

據(jù)表3所示，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)的均值為2.85，說明樣本公司從總體上看環(huán)境會(huì)計(jì)信息總體披露水平不高；信息披露方式的均值是0.58，說明在社會(huì)責(zé)任報(bào)告以外的其他文件上另行披露環(huán)境信息的公司占大部分比例；樣本公司前十大股東持股比例之和(CR10)約為52%且前兩大股東持股比例之和(Z)約為43%，說明股權(quán)結(jié)構(gòu)不是很合理，大部分股權(quán)集中在少數(shù)人手里，一股獨(dú)大這一現(xiàn)象較為明顯。就公司的治理結(jié)構(gòu)而言，董事會(huì)平均人數(shù)為9人，其中獨(dú)立董事約占36%，說明公司治理結(jié)構(gòu)較為合理，現(xiàn)代公司獨(dú)立董事制度基本已經(jīng)建立。公司的資產(chǎn)負(fù)債率(DAT)的均值約為52%，杠桿水平較為穩(wěn)定。

3.3 變量相關(guān)系數(shù)分析

由表4可知，經(jīng)營(yíng)績(jī)效與環(huán)境信息披露方式、公司的規(guī)模在1%的水平下顯著正相關(guān)，與披露指數(shù)、股權(quán)集中度在5%的水平下正相關(guān)。環(huán)境信息披露指數(shù)在1%的顯著性水平下與獨(dú)立董事所占董事會(huì)規(guī)模的比例顯著正相關(guān)，故通過提高獨(dú)立董事的比例可更好地監(jiān)控管理層的行為，提高披露質(zhì)量；環(huán)境信息披露指數(shù)與公司規(guī)模在5%的顯著性水平下正相關(guān)，故公司規(guī)模越大，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的程度越高；在杠桿水平方面，環(huán)境信息披露方式在5%的顯著性水平下與其呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。這與張宗新等人的實(shí)證研究結(jié)果基本相同。解釋可能如下：資產(chǎn)負(fù)債率較高的上市公司為了避免給公司帶來不利影響，往往不愿意過多地披露不利的環(huán)境信息，環(huán)境信息披露形式單一。披露指數(shù)和披露方式之間的相關(guān)系數(shù)很小，可以忽略不計(jì)，故該回歸分析中不存在多重共線性。

表4 變量相關(guān)系數(shù)分析

3.4 多元回歸結(jié)果分析

對(duì)各變量進(jìn)行多元回歸的結(jié)果如表5所示。從表5可以看出，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)的系數(shù)是0.0167，該系數(shù)較小，且顯著性水平＞10%，故該解釋變量未通過t檢驗(yàn)，表明環(huán)境披露指數(shù)與公司績(jī)效的正相關(guān)關(guān)系不顯著，環(huán)境信息披露程度在增加公司績(jī)效方面的作用較弱。假設(shè)H1不成立。但環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露方式在5%的顯著性水平上與公司績(jī)效正相關(guān)，其通過了t檢驗(yàn)。假設(shè)H2得證，即主動(dòng)披露行為產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)績(jī)效高于被動(dòng)披露行為產(chǎn)生的績(jī)效。在公司規(guī)模方面，并沒有發(fā)現(xiàn)其對(duì)公司績(jī)效的影響顯著。董事會(huì)獨(dú)立性的系數(shù)為負(fù)數(shù)，可能的原因是：增加獨(dú)立董事所占的比例，雖然在一定程度上約束了管理層的違法違規(guī)行為，但也帶來了額外的成本，對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生不利影響。

表5 回歸結(jié)果

4 研究結(jié)論及政策性建議

4.1 研究結(jié)論

通過上述實(shí)證研究我們發(fā)現(xiàn)環(huán)境信息披露指數(shù)這一變量對(duì)強(qiáng)污染行業(yè)上市公司績(jī)效的提高作用較弱。原因可能如下：一是我國(guó)法律法規(guī)尚未對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露模式做出強(qiáng)制性的規(guī)定，公司大都只愿意披露對(duì)企業(yè)有利的環(huán)境會(huì)計(jì)信息，對(duì)負(fù)面環(huán)境信息的不披露、選擇性披露也致使環(huán)境會(huì)計(jì)信息的披露質(zhì)量受到嚴(yán)重?fù)p害。另外，我國(guó)企業(yè)仍然存在著輕環(huán)境重經(jīng)濟(jì)的傳統(tǒng)思想，忽視了環(huán)境指標(biāo)的同步增長(zhǎng)。目前大多數(shù)公司只把強(qiáng)制性披露要求看成是一種額外的負(fù)擔(dān)，缺乏主動(dòng)性，自愿進(jìn)行環(huán)境信息披露的公司不是很多。

4.2 建議

為了提高我國(guó)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的水平和質(zhì)量，應(yīng)主要從以下三個(gè)方面進(jìn)行努力。一是要加強(qiáng)立法，完善有關(guān)環(huán)境信息披露方面的法律法規(guī)，做到有法可依；二是政府應(yīng)切實(shí)承擔(dān)起監(jiān)督職責(zé)，嚴(yán)格依法強(qiáng)制企業(yè)披露環(huán)境信息，做到有法必依；三是要政府應(yīng)加強(qiáng)宣傳，抓典型、樹榜樣，做到獎(jiǎng)懲結(jié)合，通過各種方式提高公司自愿披露的程度。在全社會(huì)形成良好的氛圍，切實(shí)做到執(zhí)法必嚴(yán)、違法必究。

參考文獻(xiàn)

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[5] Noodezh,Hamid Ravanpak and Salehe Moghimi. Environmental Costs and Environmental Information Disclosure in the Accounting Systems[J].International Journal of Academic Research in Accounting, Finance and Management Sciences,2015.

中圖分類號(hào)：F715.51

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：2096-0298(2015)05(b)-029-03