上官瓊，南芳芳

（西安財經(jīng)學(xué)院，西安 710100）

一、公司治理結(jié)構(gòu)的背景與綜述

（一）研究背景

進入21世紀(jì)以來，世界范圍內(nèi)各類會計丑聞案件相繼被爆出。自改革開放以來，我國的證券市場也出現(xiàn)了許多上市公司財務(wù)舞弊的案例。在美國，2001年末安然公司爆出財務(wù)丑聞宣布破產(chǎn)，相繼又發(fā)生了世通案、泰科案等震驚世界的財務(wù)舞弊案件，沉重地打擊了股民對股市的信息。會計信息的真實性、披露的完全性、信息的及時性與否已經(jīng)成為社會各界的普遍關(guān)注的問題。

會計信息作為企業(yè)管理的一項重要工具，在公司治理結(jié)構(gòu)中的作用可見一斑。會計信息的真實、可靠與完整性通過企業(yè)治理結(jié)構(gòu)中的制度設(shè)計和權(quán)力之間的相互制約得以實現(xiàn)。一方面，真實、完整、可靠的會計信息通過財務(wù)報表的數(shù)據(jù)和報表附注的文字披露有效地降低了信息不對稱的程度，對股東、債權(quán)人、政府機構(gòu)等利益相關(guān)者而言，是一種抵抗不道德現(xiàn)象有力工具；另一方面，公司治理結(jié)構(gòu)是影響著會計信息的重要環(huán)境因素，良好的外部和內(nèi)部環(huán)境提高了會計信息披露的質(zhì)量。針對上市公司的會計信息披露質(zhì)量問題，我國采取了一系列措施；針對會計的不健全不斷頒布新的政策、修訂《會計法》等，也收到了一定的效果。

（二）研究綜述

1.國外研究綜述

國外的一些學(xué)者很早就開始關(guān)注與公司治理與會計信息兩者之間的論證。簡而言之，他們關(guān)注的重點在于股東的配比結(jié)構(gòu)和董事會的構(gòu)成，采用實證分析的方法分析這兩個因素與公司治理和會計信息使用的關(guān)系。鑒于對國外學(xué)者研究的學(xué)習(xí)，將大致的觀點進行以下自己的分類：第一，股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，股東持股的集中程度與披露的會計信息的好壞呈負相關(guān)關(guān)系。第二，董事會特征方面，掌管公司具體事務(wù)的董事也即執(zhí)行董事、內(nèi)部董事人員的比例越大；財務(wù)報告的不真實性也越大；董事會的規(guī)模越大，財務(wù)信息的內(nèi)容舞弊的可能性也越大。Jensen and Meckling（1993）發(fā)表的具有引領(lǐng)性的文章第一次正式提出了這一問題，成為了各界研究的起點。在公司治理結(jié)構(gòu)與會計信息方面，Beasley（1998）的研究表明，在未發(fā)生舞弊案件的上市公司中，獨立董事的比例較發(fā)生舞弊案件的上市公司的比例高很多，外部董事不參與其他公司的事務(wù)，財務(wù)報告舞弊的可能性也下降。此外，Jensen，M.C.and Ching，eta1.（2006）發(fā)現(xiàn)，董事會規(guī)模越大，越可能對當(dāng)期的財務(wù)進行操控。

2.國內(nèi)研究綜述

我國的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型還未成熟，經(jīng)濟活動中也不可避免地存在一些問題，問題的根源很大在于公司的治理結(jié)構(gòu)不盡完善，鑒于我國又有著特殊的國情，因此，治理結(jié)構(gòu)成為許多學(xué)者關(guān)注的問題。李艷（2014）將董事會作為一種管理機制進行研究，分析機制的合理性與規(guī)模的適宜程度，研究發(fā)現(xiàn)董事會的規(guī)模與績效成正比關(guān)系。田巧娣等（2013）以2010年深滬上市的所有公司為研究對象，以盈余管理為變量進行實證檢驗。研究表明，董事會自身的獨立程度占據(jù)大的作用；獨立董事能夠在一定程度上抑制公司的盈余管理水平。喬旭東（2003）研究了上市公司會計信息披露與公司治理結(jié)構(gòu)的內(nèi)在關(guān)系，發(fā)現(xiàn)在公司不斷的發(fā)展和治理過程中，企業(yè)對外披露的會計信息對企業(yè)的發(fā)展存在影響。蔡吉甫（2007）研究了因財務(wù)舞弊而被證監(jiān)會查處的公司。結(jié)果表明，上市公司的法人股比例與公司發(fā)生舞弊案件呈正比，法人股比例越高，公司發(fā)生財務(wù)報告舞弊行為的可能性越高；董事會中執(zhí)行董事、內(nèi)部董事的比例與財務(wù)報告的舞弊案件呈正比。

（三）研究思路

根據(jù)對國內(nèi)外文獻綜述的淺析，借鑒學(xué)者的知名觀點，進一步研究和探討公司治理結(jié)構(gòu)與投資者會計信息運用風(fēng)險的關(guān)系。對基本的概念進行總結(jié)，進一步闡述治理結(jié)構(gòu)的含義和會計信用在運用的過程中風(fēng)險的含義，從而引出我國特有經(jīng)濟體制下會計信息在運用的過程中存在的風(fēng)險問題，探討風(fēng)險產(chǎn)生的原因——治理結(jié)構(gòu)的不完善，從而逐個分析治理結(jié)構(gòu)的幾個因素對會計信息風(fēng)險的影響。本文以深市上市公司2009—2013年年度報告為研究對象，對主要來源于深圳證券交易所網(wǎng)站（WWW．SSE．ORG．CN）的數(shù)據(jù)，使用了EXCEL分析軟件和SPSS17.0分析軟件。筆者將在國內(nèi)外研究基礎(chǔ)上，利用最新的數(shù)據(jù)，采用多元線性回歸分析方法繼續(xù)實證分析我國上市公司治理與投資者會計信息運用風(fēng)險之間的關(guān)系，從而對降低我國上市公司資者會計信息運用風(fēng)險提出了建議。

（四）論文提綱

本文通過理論和實證兩個方面闡述了公司治理結(jié)構(gòu)對投資者會計信息運用風(fēng)險問題，共分為以下四個章節(jié)。

第一章是序言部分。包括研究背景、研究綜述、研究思路、論文結(jié)構(gòu)四個部分。

第二章是相關(guān)理論基礎(chǔ)的闡述。本部分闡釋以下幾個理論：公司治理結(jié)構(gòu)的構(gòu)成及投資者會計信息運用風(fēng)險產(chǎn)生的動因。

第三章是實證研究設(shè)計與分析。對所研究的樣本采用了如下分析方法：描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析和多元線性回歸分析，在分析的基礎(chǔ)上用spss軟件對企業(yè)治理結(jié)構(gòu)與會計信息運用風(fēng)險進行實證研究，選取公司治理結(jié)構(gòu)的幾個指標(biāo)：獨立董事持股比例、注冊會計師對上市公司財務(wù)報表出具的審計意見、前10大股東的持股比例、公司規(guī)模，董事會監(jiān)事會規(guī)模，從而研究兩者之間的關(guān)系。

11月中旬，中國石油測井公司有3名員工被授予“陜西省技術(shù)能手”光榮稱號，這是對他們參加第九屆陜西省“測井杯”職業(yè)技能大賽獲得優(yōu)異成績的嘉獎，也是對測井公司員工培養(yǎng)長效機制的最好肯定。

第四章是研究結(jié)論部分。企業(yè)應(yīng)該加強獨立董事在公司中的比例，使獨立董事真正做到對企業(yè)的監(jiān)督作用。此外，上市公司中應(yīng)該加強股東的持股比例，增強股權(quán)集中度，從而降低會計信息的運用風(fēng)險。企業(yè)要在一定程度上擴大資產(chǎn)規(guī)模，從而使企業(yè)更加注重自身的治理結(jié)構(gòu)，以便更真實地反映企業(yè)的會計信息。注冊會計師也要加強自己的獨立性，出具合理的審計意見，從而降低投資者會計信息使用風(fēng)險。

二、公司治理結(jié)構(gòu)與投資者會計信息運用風(fēng)險理論概述

（一）公司治理結(jié)構(gòu)的相關(guān)概念

對于公司治理結(jié)構(gòu)的含義，有狹義和廣義之分：狹義來說，公司治理結(jié)構(gòu)僅僅包括了公司所擁有的董事會的作用、結(jié)構(gòu)以及支持公司存在的股東的權(quán)力劃分，是淺層次的分析；廣義來說，公司治理結(jié)構(gòu)更指的是一套制度性的存在，是公司文化，長久發(fā)展的精華所在，這一結(jié)構(gòu)同時也設(shè)定了企業(yè)利潤在股東之間的分配，企業(yè)之中大小事務(wù)的決策問題。廣義的公司治理結(jié)構(gòu)范圍，也即將公司治理結(jié)構(gòu)分為外部和內(nèi)部兩個方面，外部治理結(jié)構(gòu)即：控制權(quán)市場、產(chǎn)品市場、經(jīng)理人市場、債權(quán)人市場及其他外部治理機制；內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)即：股權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會、監(jiān)事會和專業(yè)委員會四個部分。

（二）投資者會計信息運用風(fēng)險的原因

投資者會計信息運用風(fēng)險的原因主要有兩個方面：首先，企業(yè)的最終目的都是利益的最大化，企業(yè)在披露會計信息時，會為了企業(yè)自身的需求，在對會計信息披露的選擇上，會披露對企業(yè)有利的會計信息，而不披露或選擇性披露不利的會計信息，從而使投資者利用的會計信息是不真實的或者說是不及時的，從而對信息的使用存在風(fēng)險。其次，投資者自身的會計知識不盡完善，投資者對出具的審計報告的認(rèn)知不是很完善，也在一定程度上影響會計信息的使用。會計信息豐富的投資者在使用會計信息時的風(fēng)險就會很小。

三、實證研究設(shè)計及分析

（一）研究假設(shè)

假設(shè)1：獨立董事比例與投資者會計信息運用風(fēng)險呈負相關(guān)關(guān)系。獨立董事更加注重自己的聲譽，獨立性越強，披露的會計信息的質(zhì)量越高。

假設(shè)2：股權(quán)集中度與投資者會計信息運用風(fēng)險呈負相關(guān)關(guān)系。股權(quán)集中度意味著其處于絕對控股地位的大股東會從各方面關(guān)注披露信息質(zhì)量的高低，從而滿足自身利益需求。

假設(shè)3：注冊會計師發(fā)表的審計意見與投資者會計信息運用風(fēng)險存在正相關(guān)關(guān)系。注冊會計師應(yīng)根據(jù)自己的職業(yè)道德和獨立性出具合適的審計意見，從而降低會計信息運用的風(fēng)險。

假設(shè)4：資產(chǎn)規(guī)模與投資者會計信息運用風(fēng)險存在負相關(guān)關(guān)系。一個企業(yè)發(fā)展的越長久，越關(guān)注企業(yè)的聲譽和利益，資產(chǎn)的規(guī)模也會越大，從而披露的會計信息質(zhì)量也越高，風(fēng)險也就越小。

（二）變量定義與計量

本文選取深交所對上市公司信息披露的考核結(jié)果作為衡量投資者會計信息運用風(fēng)險的一個指標(biāo)。深交所擁有很強的獨立性，每年都會對所屬的上市公司進行考核，將考評結(jié)果分為四個登記：優(yōu)秀、良好、及格和不及格。鑒于深交所極強的獨立性，以此指標(biāo)作為考核的因素，盡管在一定程度上存在漏洞，但是也具有一定的合理性。以信息披露考核結(jié)果作為衡量投資者會計信息運用風(fēng)險的替代指標(biāo)，具體的賦值方法是，將考核的結(jié)果分為四個檔次：優(yōu)秀、良好、合格、不及格時，賦值為：2、3、4、5，風(fēng)險依次遞增（見表 1）。

（三）樣本選取和數(shù)據(jù)來源

選取在2009—2013年上市的公司，以此為研究對象，從網(wǎng)上公布的所有的上市公司的年報中進行篩選，鑒于金融類和保險類業(yè)務(wù)的不穩(wěn)定性、數(shù)據(jù)的波動性，扣除這些數(shù)據(jù)，在樣本的選擇上，考慮并非所有公司的數(shù)據(jù)都齊全，且有些年份的誠信考核數(shù)據(jù)缺失，最終得到了389家公司進行分析。上市公司數(shù)據(jù)主要來源于深交所網(wǎng)站（WWW．SSE．ORG．CN）以及瑞思數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)的處理方法主要使用EXCEL和SPSS17.0軟件。

表1 變量設(shè)計與定義

（四）研究模型

本文依舊采取慣用的多元線性回歸分析我國上市公司治理與投資者會計信息運用風(fēng)險之間的關(guān)系，將獨立董事持股比例、前10大股東的持股比例、注冊會計師對上市公司財務(wù)報表出具的審計意見、公司規(guī)模，董事會監(jiān)事會規(guī)?？醋魇枪局卫沓潭鹊暮饬恐笜?biāo)來對投資者的會計信息運用風(fēng)險進行分析。采用的多元回歸模型如下：

（五）實證分析結(jié)果

1.描述性統(tǒng)計

根據(jù)統(tǒng)計分析的結(jié)果得出，上市公司獨立董事的比例呈逐年上升的比例。法律要求上市公司中獨立董事的比例至少占董事人數(shù)的三分之一，分析的結(jié)構(gòu)看出，從2009年的0.312 24上升到2013年的0.336 76。注冊會計師出具的審計意見的分析結(jié)構(gòu)越來越趨近于1，前十大股東的股權(quán)越來越分散，也進一步說明上市公近些年來的治理結(jié)構(gòu)越來越合理，不斷完善。影響治理結(jié)構(gòu)的其他因素資產(chǎn)規(guī)模、董事會、監(jiān)事會變化不大，說明我國上市公司的數(shù)據(jù)逐漸趨于平穩(wěn)。

2.相關(guān)性分析

治理結(jié)構(gòu)與會計信息運用風(fēng)險的關(guān)系通過計算皮爾遜（PEARSON）相關(guān)系數(shù)來驗證兩者是否存在共線的相關(guān)關(guān)系。分析的結(jié)果表明，前十大股東持股比例、資產(chǎn)規(guī)模、董事規(guī)模與投資者的會計信息運用風(fēng)險都在0.01水平上顯著相關(guān)。另外，各解釋變量的相關(guān)系數(shù)都不高，最高為-0.366，根據(jù)Hossain，Judge（1980）等研究表明，解釋變量之間的系數(shù)只要沒有超過0.8或0.9，就不會對多元回歸產(chǎn)生影響。所以，本文的回歸方程具有一定的解釋力度。

3.多元回歸分析

根據(jù)回歸結(jié)果顯示，假設(shè)1：獨立董事的成立能夠降低投資者的會計信息運用風(fēng)險這一結(jié)果沒有得到驗證，預(yù)計的結(jié)果與實際結(jié)果一致。這同時也說明，獨立董事的設(shè)置未發(fā)揮其應(yīng)有的作用，進一步強化獨立董事的作用。假設(shè)2：股權(quán)集中度與投資者會計信息運用風(fēng)險存在負相關(guān)關(guān)系也得到了證實。上市公司前十大股東的股權(quán)集中度與投資者的會計信息運用風(fēng)險在5%的水平上顯著負相關(guān)。假設(shè)3：注冊會計師發(fā)表的審計意見與投資者會計信息運用風(fēng)險存在正相關(guān)關(guān)系同樣在模型中得到了證實，注冊會計師發(fā)表的審計意見與投資者會計信息運用風(fēng)險在1%水平上顯著正相關(guān)，這意味著當(dāng)會計師發(fā)表的不是無保留意見的審計報告時，投資者應(yīng)該信服于注冊會計師所出具的審計意見，從而使其風(fēng)險降到最低。假設(shè)4：資產(chǎn)規(guī)模與投資者會計信息運用風(fēng)險存在負相關(guān)關(guān)系。上市公司資產(chǎn)規(guī)模與投資者會計信息運用風(fēng)險在l%的水平上顯著負相關(guān)，這意味著公司持久發(fā)展下會更加注重自己的評價，對會計新的披露也就越真實，風(fēng)險也就越?。ㄒ姳?）。

四、研究結(jié)論

我國資本市場應(yīng)貫徹獨立董事的獨立性，使其真正做到監(jiān)管公司的作用，不收外界利益的影響，從而降低投資者在使用會計信息時存在的風(fēng)險。

對于上市公司所出具的財務(wù)報表的真實性和及時性，除了公司內(nèi)部自有的監(jiān)督之外，注冊會計師也在很大程度上起著一定的作用，這就要求注冊會計師具有很高的職業(yè)素養(yǎng)，能夠?qū)λ鶎徲嫷膱蟊砜陀^、公正、及時地進行評價。資產(chǎn)的規(guī)模越大，一般情況下公司發(fā)展的就越持久，公司也就越關(guān)注自己的聲譽，從而對自己所披露的信息也就越關(guān)注，企業(yè)的

治理結(jié)構(gòu)也就越合理完善。上市公司應(yīng)在此基礎(chǔ)上，進一步加強獨立董事的作用，使其真正發(fā)揮自己的作用，從而使會計信息的運用風(fēng)險降低，為資本市場的合理運行做到事前預(yù)防及保障。

表2 多元線性回歸分析

[1]李艷.董事會特征對我國上市公司會計信息披露質(zhì)量的影響研究[D].成都：西南大學(xué)，2014.

[2]田巧娣，解恒慧.公司治理對會計信息披露質(zhì)量影響的實證分析[J].財會通訊，2013，（10）.

[3]陸正飛，劉桂進.中國公眾投資者信息需求之探索性研究[J].經(jīng)濟研究，2002，（11）.

[4]喬旭東.上市公司收購的信息披露——披露哲學(xué)、監(jiān)管思路和制度缺陷[J].管理世界，2003，（11）.

[5]蔡吉甫.會計盈余管理與公司治理[J].當(dāng)代財經(jīng)，2007，（6）.

[6]葛家澍.會計信息叢書[M].北京：中國財政經(jīng)濟出版社，1996.

[7]Beasley．External Control，Corporate Strategy，and Firm Performancein Research intensive Industries．Strategic Management Journal，1998，（11）.

[8]Jensen，M．C．a(chǎn)nd Ching，eta1．Managerial Behavior，Agency Costs and Ownership Structure．Journal of Financial Economics，2006，（3）.