中國(guó)建設(shè)銀行股份有限公司遼寧省分行 劉晗

一、典型國(guó)家資本賬戶開放

(一)激進(jìn)式開放與漸進(jìn)式開放

最典型的激進(jìn)型例子就是在1977年至1979年的三年期間，阿根廷幾乎取消了所有投資收益的匯出限值、外國(guó)貸款的最低期限要求等大多數(shù)資本管制。與此同時(shí)，智利也進(jìn)行了相應(yīng)的管制的放松。但由于國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)體制改革與對(duì)外開放的步伐不是十分一致，導(dǎo)致了國(guó)際債務(wù)危機(jī)而使開放中斷。相反亞洲等國(guó)的改革進(jìn)程相對(duì)保守，大多采用循序漸進(jìn)的開放步伐。

(二)開放的“傳統(tǒng)”次序與“逆?zhèn)鹘y(tǒng)”次序

傳統(tǒng)的方式是指先對(duì)本國(guó)的經(jīng)常賬戶實(shí)施開放，再對(duì)其資本賬戶進(jìn)行開放。率先開放經(jīng)常賬戶可以在促進(jìn)本國(guó)金融改革，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的同時(shí)，適時(shí)地參與到國(guó)際經(jīng)濟(jì)中，為開放自本賬戶打下基礎(chǔ)。但是70年代初，印尼正是在未實(shí)現(xiàn)經(jīng)常賬戶開放的情況下率先實(shí)現(xiàn)了資本賬戶的開放，在未開放資本流入的情況下率先開放了資本流出，取得世界資本賬戶開放領(lǐng)域的異常的成功。

(三)保留必要管制與基本取消所有管制

在資本賬戶的開放過程中，智利是先后具備保留必要管制和基本取消所有管制這兩種特點(diǎn)的國(guó)家。為了更快的加入到國(guó)際市場(chǎng)中，智利在20世紀(jì)70年代初期開始了其第一階段的資本賬戶開放。在1979年至1981年期間，智利采取了相當(dāng)高的開放程度，短時(shí)間內(nèi)取消了幾乎對(duì)外國(guó)貸款的一切限制，同時(shí)對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)的流入和流出也是相當(dāng)寬松的。但是極大的國(guó)外資本的流入，為智利的貨幣供給管理造成了巨大的困難，脆弱的貨幣體系使智利陷入了80年代的國(guó)際債務(wù)危機(jī)。

(四)彈性的匯率制度與固定或盯住匯率制度

在實(shí)現(xiàn)資本賬戶開放的過程中，僅有阿根廷、巴西、愛沙尼亞等少數(shù)幾個(gè)國(guó)家堅(jiān)持固定或盯住匯率制度，以此作為控制通貨膨脹壓力和維持匯率穩(wěn)定的措施。阿根廷采取貨幣局制度有效地實(shí)現(xiàn)了對(duì)通貨膨脹的控制，但這種硬性盯住匯率制度不可避免地造成資本賬戶開放的情況下匯率難以根據(jù)市場(chǎng)情況做出適當(dāng)調(diào)整。

二、資本賬戶開放的先決條件

(一)穩(wěn)健的銀行體系

當(dāng)資本賬戶的管制放松時(shí)，國(guó)內(nèi)居民傾向用外幣如美元，歐元等替換掉一部分的人民幣儲(chǔ)蓄，此時(shí)資產(chǎn)貨幣構(gòu)成的多樣化會(huì)導(dǎo)致資金從本國(guó)的銀行系統(tǒng)流到國(guó)外。當(dāng)一國(guó)的銀行系統(tǒng)因資本的流動(dòng)而產(chǎn)生不穩(wěn)定時(shí)，投資者或儲(chǔ)戶會(huì)對(duì)本國(guó)的銀行系統(tǒng)缺乏信心從而把資金轉(zhuǎn)移到國(guó)外，巨額的資金外流會(huì)讓人民幣迅速貶值。資本賬戶開放后的銀行系統(tǒng)會(huì)更多的參與國(guó)際業(yè)務(wù)，銀行系統(tǒng)處于整個(gè)經(jīng)濟(jì)的核心地位，一個(gè)不穩(wěn)定的銀行系統(tǒng)不僅不能為資本賬戶的開放提供有利的支撐，銀行系統(tǒng)還會(huì)因?yàn)闊o法承受資本賬戶開放所帶來的巨大資本流動(dòng)和外幣資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露而產(chǎn)生危機(jī)。

(二)發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)

發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)意味著能為企業(yè)部門提供除銀行以外更廣泛的資金來源，這為國(guó)內(nèi)銀行業(yè)帶來更多的競(jìng)爭(zhēng)。處于金融市場(chǎng)核心地位的銀行業(yè)因競(jìng)爭(zhēng)而向完全商業(yè)化運(yùn)作轉(zhuǎn)型，一個(gè)成功的銀行商業(yè)化轉(zhuǎn)型會(huì)造就一個(gè)更穩(wěn)定而完整的銀行。

規(guī)模更大的地方債券市場(chǎng)有助于國(guó)家放松對(duì)資本流動(dòng)的管制，因?yàn)榇蟮氖袌?chǎng)容量可以在沒有資產(chǎn)泡沫的前提下，吸收大量資本流入。最后，當(dāng)資本賬戶的限制消除時(shí)，如果當(dāng)?shù)刭Y本市場(chǎng)并不發(fā)達(dá)，國(guó)內(nèi)公司可能會(huì)向國(guó)外借債，從而可能面臨匯率波動(dòng)和債券期限匹配的潛在麻煩。

(三)彈性的匯率

資本項(xiàng)目自由兌換的第三個(gè)先決條件是均衡的匯率。在浮動(dòng)匯率制度下，浮動(dòng)匯率可以對(duì)外部沖擊產(chǎn)生隔離作用，資本流出(或流入)導(dǎo)致的本幣貶值(或升值)和貿(mào)易狀況的改善(或惡化)，可以自動(dòng)恢復(fù)國(guó)際收支平衡。因此，在人民幣價(jià)值接近潛在的均衡水平之前，由于人民幣存在升值預(yù)期，大幅推進(jìn)資本賬戶的自由化，可能會(huì)導(dǎo)致投機(jī)資本的大規(guī)模流入。這些熱錢的流入可能會(huì)削弱央行維持價(jià)格穩(wěn)定的能力。因此，允許人民幣逐步升值并增加人民幣匯率的彈性，也是進(jìn)一步推進(jìn)中國(guó)資本賬戶開放的一個(gè)基本前提。

三、資本賬戶開放對(duì)銀行業(yè)的影響

(一)利率自由化的改革為銀行業(yè)帶來了挑戰(zhàn)

作為資本賬戶開放的一個(gè)必然結(jié)果，利率自由化的改革為銀行業(yè)帶來了挑戰(zhàn)。首先，銀行必須注重自己的資產(chǎn)與負(fù)債的搭配期限，以防利率突然上升時(shí)造成的利率損失。同時(shí)，對(duì)利率浮動(dòng)區(qū)間范圍的擴(kuò)大意味銀行有更多的自由定價(jià)的權(quán)利。截止2013年初的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)銀行業(yè)的中70%-80%的利潤(rùn)來自于存貸利差。根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，隨著利率管制的放松，金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇，往往帶來利率的上升和銀行利差的下降。

(二)利用資本賬戶開放銀行業(yè)應(yīng)該增強(qiáng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新

利用資本開放，國(guó)家鼓勵(lì)企業(yè)“走出去”的機(jī)會(huì)，發(fā)展國(guó)際業(yè)務(wù)，利用中間業(yè)務(wù)收入提高自己的盈利水平。同時(shí)，政府應(yīng)該退出銀行體系，只充當(dāng)監(jiān)管人的角色，讓銀行成為完全的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者。只要政府與銀行有瓜葛，政府就會(huì)成為最后貸款人角色，加之資本賬戶的開放勢(shì)必會(huì)為國(guó)內(nèi)帶來大量的資本流入。對(duì)于銀行方面，可貸資本增加，為了減少資金成本，銀行更趨向于用放貸的方法來增加利潤(rùn)，由此帶來不良貸款率的增加，這樣銀行就會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)。

(三)逐步建立存款保險(xiǎn)制度，減少政府責(zé)任

建立存款保險(xiǎn)制度，不僅會(huì)使銀行進(jìn)行貸款時(shí)充分調(diào)查申貸項(xiàng)目，避免形成大量不良貸款；同時(shí)，存款人在這種情況下也會(huì)關(guān)注銀行的經(jīng)營(yíng)狀況，去選擇穩(wěn)健的銀行來存款，無形中會(huì)使銀行貸款更加理性。某種意義上說，銀行有多了一個(gè)監(jiān)督人。

四、結(jié)束語

資本賬戶的逐步開放為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來了危險(xiǎn)和機(jī)遇共存的大環(huán)境，作為一國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的樞紐，銀行業(yè)在開放中要調(diào)整戰(zhàn)略，做好銀行業(yè)的轉(zhuǎn)型，從而為進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)開放打下良好基礎(chǔ)。